盈利能力影响因素研究基于杜邦财务模型的分析.docx

盈利能力影响因素研究基于杜邦财务模型的分析.docx

《盈利能力影响因素研究基于杜邦财务模型的分析.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《盈利能力影响因素研究基于杜邦财务模型的分析.docx（19页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

盈利能力影响因素研究基于杜邦财务模型的分析

盈利能力影响因素研究——基于杜邦财务模型的分析

题目：

盈利能力影响因素研究——基于杜邦财务模型的分析

资产收益率，净资产收益率等。

这些盈利能力分析过于片面，只能反映一个或者数个财务指标的变动，分析缺乏重心，要素分析也缺乏综合性。

杜邦指标分析是综合性的指标分析实现上述关键指标的综合，而且抓住了财务分析的核心价值。

2.实践意义

SJ是公司主营业务由现代物流业、客运旅游业、汽车零部件制造业及汽车后服务业组成。

该公司具备一般运输物流公司的基本特点，具有极高的代表性。

加强对SJ公司的盈利能力因素分析对于其它运输公司盈利能力分析有借鉴意义。

一、文献综述

（一）国外研究现状

杜邦财务分析体系（DuPontSystem）是1919年，美国杜邦公司的皮埃尔·杜邦（PierreDuPont）和唐纳森·布朗（DonaldsonBrown）制定出，该体系是以净资产的收益率指标为基础，依靠金字塔式的逐级分解，实现对财务要素的全概括。

是一个综合性很强的财务指标。

净资产收益率指标是杜邦财务分析体系的核心，也是财务分析的重心，销售净利润乘以总资产的周转率和权益的结果就是净资产收益率，凭借从上往下地对关键指标进行分解，将公司的盈利能力、营运能力、债偿能力等各种财务能力之间的关联更加清楚地体现出来。

（二）国内研究现状

陆婧婧、苏宁（2011）在《杜邦分析体系的改进与实用实例分析》中认为杜邦财务分析体系是所有财务分析中最具有综合性和代表性的指标，通过对财务比率的关键指标关联实现对公司盈利能力要素的全过程管理和研究。

柳春涛在《杜邦分析法的局限性及改进建议》一文中认为：

杜邦财务体系不是最终完美的财务分析体系，需要进一步的完善和修正。

他将杜邦分析体系在实际使用中的局限性作为着手点，提出了新型的杜邦财务模型，并比较新旧模型的优缺点，为使用者提供了更多的参考依据。

二、研究方案设计

（一）本题研究内容和研究方法

1.研究内容

本文通过杜邦财务分析体系研究SJ公司2012年-2014年的财务报表，进而正确测度该公司的盈利能力变化，以及影响该公司盈利的重要驱动因素，指出该公司发展的短板和瓶颈，通过以上分析真正现实对影响企业盈利要素的全角度分析。

2.拟采用的研究方法

（1）文献研究与资料检索法

作者在知网的相关文献搜索中查询相关文献研究状况。

在搜索栏内输入盈利能力分析+杜邦，输出相关结果7596条结果。

在该结果中输入运输搜索，输出结果0条结果，从搜索结果可以看出，对于运输企业的盈利驱动因素研究的相对较少。

本文的研究能够填补相关领域的空白，本文的研究具有开创性和先瞻性。

（2）案例分析法

作者查阅了SJ公司2012年到2014年的财务报表，并对依据杜邦财务分析公司盈利的驱动因素，杜邦财务分析的综合性有助于实现对公司分析客观性和全面性。

（3）财务指标分析法

根据所提供2012年-2014年三大财务报表及数据进行汇总、计算、比对,在运用杜邦分析的基础上做出进一步的改进,增加了权益现金流量比,使结果更能反映财务状况,为财务工作的改进提供进一步依据。

（二）本文可能的创新和不足

本文坚持问题导向，运用杜邦财务分析体系发现公司盈利能力重要驱动因素的同时也要发现存在的突出问题和发展短板。

实现以问题为导向不断发现问题解决问题，最终实现企业的持续发展。

但是本文限于作者能力有限，没有对相关数据进行聚类分析，无法从行业角度全面反映盈利能力驱动因素分析。

第1章SJ公司基本情况

一、SJ公司目前经营情况

交运集团主要从事运输业与物流服务、汽车零部件制造与汽车后服务和水上旅游服务等产业。

经过长年的积累和发展，交运集团资产规模和市场地位在上海市同类企业中居于前列。

2013中国服务企业500强第255位，上海企业100强第60位和服务企业50强第32位。

近年来，交运集团围绕"创新驱动、转型发展"总方针，以持续优化产业结构，做强做大核心主业为主要工作任务，坚持交通运输服务产业链、价值链同步发展，在"运输业与物流服务"、"汽车零部件制造与汽车后服务"、"水上旅游服务"等主业领域取得长足进展。

旗下主要企业包括：

上海交运日红国际物流有限公司、上海交运沪北物流发展有限公司、上海交运巴士客运（集团）有限公司、上海交运汽车零部件制造分公司、上海市汽车修理有限公司、上海浦江游览有限公司。

货运与物流服务业，拥有货运车辆约4000辆，物流配送仓储面积18万平方米（共18座仓库，其中现代化冷库3座），堆场面积20多万平方米，全国联运、配载网络分支机构11个，定向定时发送直达快运班线119条，通达全国260多个城市，运输能力和运营范围基本实现全国通达无障碍，具有国际航运货代和航空货代资质，是全国道路货物运输一级企业。

省际道路客运服务业，拥有分布市区东、西、南、北的长途汽车客运站12座，中高档长途客车600多辆，运营600多条跨省市客运班线，是全国道路旅客运输一级企业。

汽车零部件制造业，拥有上海地区中山南二路、金桥、川沙、白鹤、安亭和山东烟台、辽宁沈阳等生产基地，自动变速器总成换档机构总成国产化能力居行业领先水平，高速列车座椅骨架国内市场占有率达到90%，车身中小冲压焊接总成居上海前3名。

汽车后服务业，拥有13个4S店、8个汽车特约维修站、21个维修网点、4条汽车安全检测线、3条汽车综合检测线和1条危险品槽罐检测线。

"交运汽车"的社会知名度和美誉度不断上升。

水上旅游服务业，拥有各类水上游览船舶9艘，上海市著名商标"浦江游览"已成为上海旅游业一个著名的景点和城市景观，是同行业规模最大、服务范围最广的引领型企业。

第2章SJ公司盈利影响因素分析

—杜邦财务分析角度

一、SJ公司盈利影响因素分析

（一）SJ公司2012年-2014年财务基本情况

本文选取了SJ公司2012年-2014年3年对外公布的财务报表，3年连续时间保证了财务分析的完整性和分析的科学性。

对于数据分析没有进行二次修改，保持了数据的真实性。

表12012-2014年SJ公司资产负债表主要数据

指标/年份 

2014 

2013 

2012 

货币资金（元）

1,271,080,164.29

1,084,007,243.54

1,349,924,280.80

应收票据（元）

47,043,617.44

48,231,805.61

25,372,321.75

应收帐款（元）

832,503,541.98

791,919,326.30

746,828,287.59

预付帐款（元）

177,799,946.79

242,483,054.21

145,829,144.95

应收利息（元）

1,197,000.00

-

-

应收股利（元）

76,952.20

76,952.20

15,318,879.20

其他应收款（元）

79,884,290.48

93,455,385.09

96,931,863.34

买入返售金融资产（元）

-

-

-

存货（元）

1,025,794,376.50

973,588,954.07

851,930,302.96

其他流动资产（元）

178,858,484.19

-

-

流动资产合计（元）

3,614,238,373.87

3,233,762,721.02

3,232,135,080.59

可供出售金融资产（元）

79,095,718.40

885,230.46

1,096,834.14

长期股权投资（元）

185,980,556.94

356,183,230.38

355,071,027.76

投资性房地产（元）

67,756,208.92

71,494,049.44

75,231,889.96

固定资产净额（元）

2,357,291,998.97

-

2,090,480,751.11

在建工程（元）

411,980,585.61

284,811,999.92

299,849,965.64

工程物资（元）

-

-

-

固定资产清理（元）

186,287.03

2,472,953.53

105,892.94

无形资产（元）

343,575,718.96

349,246,872.26

356,603,896.18

商誉（元）

10,048,488.99

10,048,488.99

10,048,488.99

长期待摊费用（元）

152,650,860.36

161,540,338.28

162,366,819.02

递延税款借项合计（元）

24,095,770.00

20,418,829.76

19,833,124.24

非流动资产合计（元）

3,632,662,194.18

3,485,528,011.45

3,370,688,689.98

资产总计（元）

7,246,900,568.05

6,719,290,732.47

6,602,823,770.57

短期借款（元）

350,603,523.79

210,356,584.01

287,704,333.32

流动负债合计（元）

2,125,060,885.78

1,872,388,959.40

1,915,546,952.01

长期借款（元）

179,956,169.80

126,767,142.96

140,112,232.38

应付债券（元）

798,162,500.00

796,062,500.00

793,962,500.00

长期应付款（元）

165,749,996.34

176,065,241.43

194,696,420.81

专项应付款（元）

68,562,855.00

187,297,369.50

209,005,471.03

预计负债（元）

-

-

-

递延税款贷项合计（元）

1,254,581.85

1,093,852.24

1,146,753.15

其他长期负债（元）

-

6,370,579.18

6,365,172.04

长期负债合计（元）

1,237,784,672.03

1,293,656,685.31

1,345,288,549.41

负债合计（元）

3,362,845,557.81

3,166,045,644.71

3,260,835,501.42

股本（元）

862,373,924.00

862,373,924.00

862,373,924.00

资本公积（元）

1,182,601,454.07

1,107,904,749.63

1,108,165,063.14

盈余公积（元）

253,277,742.61

237,943,500.95

211,951,192.81

未分配利润（元）

1,173,328,649.24

-

775,353,304.42

归属于母公司所有者权益合计（元）

3,472,845,742.80

3,171,351,235.04

2,957,843,484.37

少数股东权益（元）

411,209,267.44

381,893,852.72

384,144,784.78

股东权益合计（元）

3,884,055,010.24

3,553,245,087.76

3,341,988,269.15

负债和股东权益合计（元）

7,246,900,568.05

6,719,290,732.47

6,602,823,770.57

注：

数据来源于巨潮资讯网

表2.2012-2014年SJ公司利润表主要数据

指标/年份 

2014 

2013 

2012 

营业总收入（元）

8,935,485,264.76

8,381,284,625.94

7,859,173,145.63

营业收入（元）

8,935,485,264.76

8,381,284,625.94

7,859,173,145.63

营业总成本（元）

8,636,392,963.88

8,087,174,662.60

7,596,747,808.04

营业成本（元）

7,913,501,199.64

7,392,752,806.47

6,974,445,318.89

营业税金及附加（元）

28,865,375.32

28,470,775.39

29,521,652.08

销售费用（元）

69,517,505.64

51,489,314.60

44,830,120.25

管理费用（元）

545,061,014.24

558,261,920.87

477,840,490.50

财务费用（元）

51,019,490.78

44,463,036.37

49,304,569.03

资产减值损失（元）

28,428,378.26

11,736,808.90

20,805,657.29

投资收益（元）

38,971,669.51

36,735,678.70

32,353,251.75

对联营企业和合营企业的投资收益（元）

25,038,628.62

24,194,522.45

18,199,614.20

营业利润（元）

338,063,970.39

330,845,642.04

294,778,589.34

营业外收入（元）

131,800,371.35

108,154,046.24

101,875,003.54

营业外支出（元）

10,459,424.93

7,253,286.95

3,024,647.13

非流动资产处置净损失（元）

9,149,342.89

6,292,065.45

2,113,735.55

利润总额（元）

459,404,916.81

431,746,401.33

393,628,945.75

所得税（元）

103,849,983.79

92,721,803.72

99,847,803.65

净利润（元）

355,554,933.02

339,024,597.61

293,781,142.10

归属于母公司所有者的净利润（元）

320,706,431.79

300,377,925.19

276,373,939.13

少数股东损益（元）

34,848,501.23

38,646,672.42

17,407,202.97

注：

数据来源于巨潮资讯网

从表1可以看出SJ从2012年到2014年资产总额逐年增加，资产总额2014年比2012年同比增长10%，增加64407万.。

3年间环比增长速度分别为2%，8%。

这说明SJ公司资产规模不断增加，一方面是由于公司利润逐年增加，另一方面是公司加强融资增加债务比重有关。

表2可以看出SJ从2012年到2014年利润逐年增加，由2013年的39362万，上升为2014年的45940万，同比增长17%，三年环比增长率分别为10%，6%。

这说明公司盈利能力较强，发展势头强劲。

但是环比和同比分析无法分析出公司目前盈利存在的问题，也让企业改革无从着力，因此要加强杜邦财务体系分析。

（二）SJ公司2012年-2014年杜邦财务分析体系分析

本文的根据杜邦财务分析体系分析SJ公司3年的杜邦指标变化情况。

杜邦指标分析公式如下：

净资产收益率=净利润／净资产

延展公式为：

净资产收益率=净利润／销售收入×销售收入／资产总额×权益乘数

下面为2012年到2014年SJ公司杜邦财务分析体系指标分析结果。

图1.SJ公司2012年杜邦财务分析体系

图2.SJ公司2013年杜邦财务分析体系

图3.SJ公司2013年杜邦财务分析体系

表2SJ公司杜邦指标汇总统计表

指标分类

项目

2012年

2013年

2014年

平均率

总指标

净资产收益率

8.79%

9.54%

9.15%

9.11%

一级指标

总资产收益率

4.45%

5.05%

4.91%

4.80%

一级指标

权益乘数

1.98

1.89

1.87

1.91

二级指标

主营业务利润率

3.70%

4.05%

3.98%

3.91%

二级指标

总资产周转率

1.19

1.25

1.23

1.22

注：

数据来源于巨潮资讯网

通过图1、图2、图3和表2可以看出SJ公司净资产收益率2013年以后整体高于2012年，2013年达到高峰。

其中一级指标中总资产收益率在2013年达到高峰，与总指标变化趋势一致，因此有高度的相似性。

两者进行回归分析发现，两者存在高度一致。

一级指标中的权益成熟在2012年达到高峰，与总指标存在异步现象。

其中二级指标中主营业务利润率与总指标一致，资产周转次数也存在高度一致。

（三）SJ公司2012年-2014年盈利能力影响因素分析

1.连环替代法分析盈利能力因素分析

本文根据净资产收益率=净利润／销售收入×销售收入／资产总额×权益乘数公式进行三者因素替代分析，数值取2012年为基础代入2013年数据发现关键因素如何影响盈利能力。

具体替代因素分析如下：

净资产收益率=主营业务利润率×总资产周转率×权益乘数

SJ公司2012年净资产收益率=3.7%×1.19×1.98=8.79%

代入2013年主营业务利润率，计算盈利影响数。

影响数=4.05%×1.19×1.98-8.79%=9.54%-8.79%=0.0075

代入2013年总资产周转率，计算盈利影响数。

影响数=4.05%×1.25×1.98-0.0075=0.0927

代入2013年权益乘数，计算盈利影响数。

影响数=4.05%×1.25×1.89-0.0927=0.0029

通过上述计算可以看出总资产周转率代表的营运能力指数更能影响净资产收益率，影响值为0.0075。

其次为主营业务利润率，影响值为0.0075。

最后是权益乘数，影响值为0.0029.影响最弱。

通过连环替代法分析可以得出影响值排序结论是:

总资产周转率>主营业务利润率>权益乘数。

因此要加强SJ公司经营能力建设，同时加强收益质量建设，才有更加有效推动公司发展。

2.SPSS分析盈利能力因素趋同性分析

总资产周转率与净资产收益率的回归分析，分析结果如下：

图4.资产周转率与净资产收益率回归分析结果

通过图4可以看出RSquare=0.988>95%置信区间，因此数据结果可以接受。

SignificanceF

=0.068648785，处于显著性相关。

总资产周转率与净资产收益率的回归分析，分析结果如下：

图5主营业务利润率与净资产收益率回归分析结果

通过表5可以看出RSquare=0.83<95%置信区间，因此数据结果不能可以接受。

SignificanceF

=0.270357，处于相关性差。

因此主营业务利润率比总资产周转率对净资产收益率更有影响力。

权益乘数与净资产收益率的回归分析，分析结果如下：

图6权益乘数与净资产收益率回归分析结果

通过表6可以看出RSquare=0.66<95%置信区间，因此数据结果不能可以接受。

SignificanceF

=0.39，处于相关性差。

因此权益乘数对净资产收益率影响力是最弱的。

结论

SPSS分析和连环替代法的分析结论是一致的，对于SJ公司来讲。

影响力排序如下：

资产周转率>主营业利润率>权益乘数，也可以表达为：

营运能力影响>盈利能力>偿债能力。

致谢

光阴似箭,岁月如梭。

转眼间,我的学习生涯即将结束`回首学习、生活,酸甜苦辣,历历在目,感激之情也油然而生。

在此,我要向所有曾经帮助、关心和支持我顺利完成学业的老师、师门的兄弟姐妹、同学以及亲人表达最衷心的谢意。

参考文献

[1]侯旭华，许闲，杜邦分析体系在上市保险公司的改造及应用[J]，会计之友，2010（08）

[2]张晖，张楚宜，增加现金流量分析的杜邦分析法在林业上市公司中的应用—以福建省永安林业集团股份有限公司为例[J]，安徽农业科学，2011，7

[3]铁言，杜邦分析法在财务管理中的应用—以一汽轿车股份有限公司为例[J]，科技致富向导，2012，11

[4]郭泽晋，浅析杜邦分析体系在企业中的应用—以西山煤电（集团）有限公司为例[J]，中

国集体经济，2013，11

[5]赵桂芹，高奉玉，胡皓南，我国财产保险公司盈利模式的实证研究—基于杜邦分析方[J]，

上海金融，2013,9

[6]刘雅芳，刘宁波，基于杜邦体系分析商业银行盈利能力—以中国工商银行为例[J]，财政

金融，2014

[7]张钊，上市公司盈利能力分析—以汇源果汁为例[J]，市场论坛，2012（08）

[8]张原，王小娟，改进的杜邦分析体系及其应用[J]，财会月刊，2014

[9]吕恩泉，刘江涛，基于杜邦方法的房地产公司盈利能力分析[J]，经济论坛，2010

[10]贾冬冬，基于杜邦分析体系的财务报表分析—以海南航空2010年财务为例[J]，科技创业

月刊，2011

[11]朱梦醒，基于杜邦分析体系的南方航空2013年财务报表分析[J]，2014,4

[12]陈德刚，陈静修，浅析武商银泰控制权之争[J]，中国集体经济，2012，8

[13]张洁，林霞，杜邦分析法及其驱动因素分析[J]，全国商情·理论研究，2014

[14]安徽省电力公司，杜邦分析体系在电力上市公司财务分析中的应用[J]，时代经贸，2013

[15]鲍雪冬，杜邦分析法下的物流企业财务分析_以铁龙物流为例[J]，物流技术，2013

[16]李彬，制药行业上市公司盈利能力影响因素分析，技术经济与管理研究[J]，2013

[17]陈方，于德武，杜邦分析法在林业上市公司中的应用[J]，中国林业经济，2008

[18]赵富旺，杜邦分析法在财务分析中的应用[J]，现代