浅析科技型中小企业融资风险.doc
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安徽三联学院毕业论文
浅析科技型中小企业融资风险
摘要：
现如今科学技术在经济发展中占据重要作用，科技型中小企业以自己独特的优势，在国际交流，加快就业，推进科技创新，保持经济持续稳定增长等方面都起到了巨大的作用，已成为经济发展的不可替代的重要组成部分。
由于科技型中小企业具有高创新，高增长，高投入，高风险，高收益的特点，相比其它中小企业，其融资困难和融资带来的风险难以做出一个真正的高科技成果产业，企业很难做大做强，经济发展潜力没有得到充分发挥。
为了防止和控制中小企业融资风险和融资困难，改善他们的处境，帮助高科技产品市场，以提高科技型中小企业的竞争力，本文提出了以下研究：
首先，介绍研究背景，意义和国内外研究现状以及科技型中小企业融资风险相关理论。
其次，介绍了科技型中小企业不同阶段的融资特点和融资结构，分析科技型中小企业融资风险存在的原因。
再次，科技型中小企业融资风险评估，以评估其融资成本和融资收益，提出了风险防范和控制的策略。
最后，将其策略运用于国民技术股份有限公司，为科技型中小企业融资风险的防范和控制策略提供借鉴。
关键词：
科技型中小企业；融资风险；融资对策
1
AnalysisonSmallandmid-sizedEnterpriseFinancingRisk
Abstract:
Intoday'sscienceandtechnologytopromoteeconomicdevelopment,smallandmid-sizedenterprisewithitsownuniqueadvantages,intheinternationaltradeexchangesPromoteregionalemploymentandstablespeedupscientificandtechnologicalinnovationtomaintainrapideconomicgrowth,etc,allplayahugeroleindriving,hasgraduallybecomeanirreplaceableinthenationaleconomicdevelopmentanimportantpartofDuetothesmallandmid-sizedenterprisewithhighinnovativehigh-growthintoriskthecharacteristicsofhighyield,comparedwithgeneralsmallandmedium-sizedenterprisethefinancingdifficultiesandfromsmallandmid-sizedenterprisefinancingrisksmakeitdifficulttoreallyindustrializationofachievementofnewandhightechnology,enterprisesaredifficulttobecomebiggerandstronger,alsocannotgetfullplaytoeconomicdevelopmentpotentialInordertopreventandcontrolthefinancingofsmallandmid-sizedenterpriserisks,improveitsfinancingdifficulties,tohelpitsmarketizationofhigh-techproducts,improvethecompetitivenessofsmallandmid-sizedenterprise,thispapermadethefollowingresearch:
Firstly，introducedtheresearchbackgroundandresearchstatusathomeandabroadandtherelatedtheoryofsmallandmid-sizedenterprisefinancingrisks.Secondly,introducestechnologyatdifferentstagesofsmallandmedium-sizedenterprisesfinancingstructureandcharacteristics,thecausesofsmallandmid-sizedenterprisefinancingriskanalysisandriskassessmentagainsmallandmid-sizedenterprisefinancingriskandtoevaluateitsfinancingcostandfinancingbenefit,putforwardthesmallandmid-sizedenterprisefinancingriskpreventionandcontrolstrategyFinallythestrategywithnationaltechnologyco.,LTD.,forsmallandmid-sizedenterprisefinancingriskpreventionandcontrolstrategyforreference.
Keywords:
smallandmid-sizedenterprise;Thefinancingrisk;Financingcountermeasures
2
目录
1绪论 1
1.1选题背景与研究意义 1
1.2国内外研究现状 1
1.3主要内容和研究方法 2
2科技型中小企业融资风险相关理论概述 3
2.1科技型中小企业概念界定和特点分析 3
2.2融资基础理论 3
2.3科技型中小企业不同阶段融资结构和方式的理论 4
3科技型中小企业融资存在的风险 6
3.1科技型中小企业融资风险影响因素分析 6
3.2科技型中小企业债务融资风险 6
3.3科技型中小企业权益融资风险 7
4科技型中小企业融资风险评估 8
4.1对融资成本指标的分析 8
4.2对融资收益指标的分析 8
5科技型中小企业融资风险防范与控制的策略 10
5.1科技型中小企业融资风险防范与控制的方式 10
5.2科技型中小企业融资风险防范与控制对策 10
6案例分析 12
6.1国民技术股份有限公司简介 12
6.2国民技术股份有限公司的融资策略 12
6.3融资风险管理在国民技术有限公司的应用 13
6.4小结 14
致谢 15
参考文献 16
16
1绪论
1.1选题背景与研究意义
1.1.1选题背景
科技型中小企业是将中小企业的灵活多变和科学技术的发展创新相结合的产物，随着时代和社会的发展进步，科技型中小企业在市场经济结构体系中占据了越来越重要的地位。
G20会议在2010年，曾提出一句名言：
“如果有一把钥匙，能够解决就业困难的问题，并让各国走出金融危机的阴影，这把钥匙就是科技型中小企业的成功”，由此可见，科技型中小企业的重要性。
然而，由于种种原因，在发展过程中，科技型中小企业的资金问题还没有得到很好的解决，在融资过程中会产生较高的风险。
由于科技型中小企业在融资过程中资金缺乏和融资风险高，使科技型中小企业难以进行技术的研发，难以将研究成果产业化，企业难以做大做强，产能得不到发挥。
在当前的环境下，银行，政府和资本市场对科技型中小企业的融资起到了一定的积极作用，但并没有从根本上解决企业的融资问题。
这对科技型中小企业的健康发展起到了制约的作用[1]。
1.1.2研究意义
在目前的市场环境下，银行，资本市场和政府解决中小企业融资难的问题起到了积极的作用，但并没有从根本上解决企业融资难的问题，这对科技型中小企业的健康发展起到了制约的作用。
科技型中小企业风险意识淡薄，缺乏有效的融资风险防范和控制机制，这对科技型中小企业的生存和发展构成了极大的威胁。
因此，如何改变科技型中小企业融资难的现状，怎样识别和防范融资风险是非常值得研究的。
对科技型中小企业融资风险的研究，有利于解决科技型中小企业融资难的困境，同时也为科技型中小企业融资风险防范和控制提供了有益的启示。
1.2国内外研究现状
1.2.1国内研究现状
早在上个世纪八十年代中期，我国学者已经开始了对科技型中小企业融资的研究，这在一定程度上，为科技型中小企业的融资方式产生了有意的指导和帮助。
关于科技型中小企业融资问题已经被细分，研究方法开始多样化。
既有站在中小企业的角度，又有站在政府或金融机构的角度。
大多数研究侧重于中小企业融资困难的原因，以及采用何种融资渠道对企业的发展更为有利的问题上，在这个过程中也产生了一些新的研究方向。
1.2.2国外研究现状
国外的研究普遍认为，中小企业尤其是科技型中小企业在加快经济发展、促进科技进步、创造就业机会等方面，比大型企业发挥更重要的作用。
不过，无论金融市场的不发达，金融体系不健全的发展中国家，金融市场或货币市场发达的发达国家，其科技型中小企业普遍面临融资困难的问题。
融资约束已成为一个主要障碍中小企业的健康发展的问题。
为了使科技型中小企业能够健康成展，在经济发展中发挥重要的作用，各国学者投入大量精力研究中小企业融资的问题[4]。
1.3主要内容和研究方法
1.3.1主要内容
本文首先介绍科技型中小企业的国内外研究现状以及科技型中小企业融资风险的相关理论，然后通过对科技型中小企业不同阶段融资结构和特征以及融资存在的风险进行分析，并对融资成本和融资收益进行评估。
最后提出科技型中小企业防范和控制融资风险的策略，并通过在国民技术股份有限公司的应用分析，为科技型中小企业防范和控制融资风险提供借鉴。
1.3.2研究方法
本文首先对科技型中小企业融资风险的背景，意义和内容方法以及相关的文献和概念进行简要的陈述，选取国民技术有限公司为案例，通过文献研究法、信息研究法、和案例研究法的整理和分析。
找到科技型中小企业存在的融资风险，分别对存在风险的外部环境和内部环境进行分析。
根据以上分析结果，分析融资风险形成原因，并提出科技型中小企业融资风险防范与控制的对策和几点建议。
2科技型中小企业融资风险相关理论概述
2.1科技型中小企业概念界定和特点分析
2.1.1科技型中小企业概念界定
科技型中小企业是指以科技人员为主体，由科技人员创办，主要从事高新技术产品的科学研制、生产、销售，将科技成果产业化，以市场为导向，实行“自筹资金、自愿组合、自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束”的知识密集型经济实体。
简而言之，科技型中小企业是以创新为使命和生存手段的企业[5]。
2.1.2特点分析
科技型中小企业在不同的生命阶段体现出不同的特点，在初创期，科技型中小企业主要从事产品的研究和开发，对产品进行一系列的测试。
这一阶段，其特点是科技型中小企业进行大量的初始投资，但是在研究新技术时具有高风险，其结果具有很强的不确定性，科技型中小企业在此阶段如果能解决自身的在研发阶段所需的资金问题并且新技术能够转化为成果，科技型中小企业将进入第二阶段，如果研发不成功，企业将退出市场，或没有资金支持，企业将面临破产的风险[4]。
第二个发展阶段，可分为成长期和扩张期，进入发展的第二阶段，未来的主要焦点是科技成果转化上[6]。
科技型中小企业要使他们的新技术，新发明迅速的推向市场并转化为生产，占领市场是目标。
这个阶段的相应结果，中小企业可以解决资金需求和技术转化这两个问题，将会使科技型中小企业进入成熟期，进入成熟期科技型中小企业面临的最主要的问题是如何将科技成果产业化的问题。
不能保持先进的技术和科技占领，科技型中小企业将会逐渐走向衰落。
可以看出，科技型中小企业的生存和发展，可以概括为两个方面，一个是资金需求，另一种是技术创新[6]。
2.2融资基础理论
1、融资的含义
一般认为融资有两种观点：
一种认为融资就是筹集资金，另一种观点认为融资有广义和狭义融资之分。
广义的融资包括资金的融入和融出，是资金的双向运动过程;狭义的融资是根据自己的需求和企业资金的运行状态，通过一定的渠道和方式，从企业投资者和债权人处融通资金或使用内部资金积累，以满足企业生产经营需要的经济行为[6]。
2、融资方式
融资方式是指金融中介的具体方法和形式。
公司一般通过内部融资和外部融资两种方式。
内部融资是公司把自己积累的过程转化为投资。
它具有原始性，成本低，自主性和抗风险的特点，是企业融资的一个不可或缺的来源，一般包括折旧，企业留存等。
外部融资是企业资金的吸收本身的经济体之外的资金。
因外部融资具有灵活性，效率高和集中性的特点。
一般情况下，外部融资的主要途径是企业获得资金的主要方式。
外部融资根据企业资本是否利用金融中介机构购买股票，债券，商业票据和商业承兑票据及其他证券，可以将外部融资分为直接融资和间接融资。
直接融资是指企业不通过金融机构直接购买证券，间接融资是通过金融机构间接的购买证券[7]。
3、融资成本
融资成本是企业筹集资金和使用资金所付出的代价，企业需求最佳的融资状态是以最低的融资成本实现融资需求。
公司再融资过程中也可能会产生融资风险，如企业债务融资所带来的还本付息的压力，从而增加了企业的负担。
企业也可能因为无法偿还负债的而产生的风险。
企业运用财务杠杆效应，选择合适的长期负债和短期负债的比例，一降低融资风险，以至于达到降低融资成本的作用。
2.3科技型中小企业不同阶段融资结构和方式的理论
2.3.1科技型中小企业不同阶段融资结构
1．初创期的融资结构
科技型中小企业初创期分为两个阶段，第一阶段属于科技的研究阶段，在这个阶段，研发成功具有不确定性，因此前期面临很多投资风险，如果研制成功，将进入初创期的第二阶段，科技型中小企业虽然仍会面临高额的研发费用，但已经开始组建团队，在这个阶段，企业还是没有现金流入[8]。
2．成长期的融资结构
在这个阶段能够巨大的资金需求能否满足成为这一阶段的主要影响因素，资金的市场需求可分为三个部分市场费用、固定资产投资和日常开支。
科技型中小企业在成长期市场费用和固定资产投资增长，出现了外部负债。
3．成熟期的融资结构
在这个阶段的科技型中小企业已经有一些自身的资本积累和商业信贷，固定资产达到一定规模，也有一些外部融资机会，如发行股票和债券。
面对这一阶段的主要问题有，如何保持市场份额，这应该由不断地客户服务质量，持续的技术创新来支持。
2.3.2科技型中小企业不同阶段融资方式
科技型中小企业在初创、成长、成熟、衰退不同的生命周期体现出不同的特点，这也决定了科技型中小企业在不同的生命周期的融资的方法和结构是不同的。
科技型中小企业在初创期和成长期的特点是风险投资占主导地位，资产负债率下降，融资方式是主要包括风险投资和政府融资等方面，而成长期的特点是拥有一定的资本积累，主要的融资方式包括风险融资，所有者投资和使用留存收益等，成熟期的特点事占有一定的市场份额，资产负债率不断上升主要的融资方式是包括银行贷款和发行股票和债券等[8]。
3科技型中小企业融资存在的风险
3.1科技型中小企业融资风险影响因素分析
3.1.1科技型中小企业融资风险的含义
科技型中小企业的融资风险是指科技型中小企业融资的过程中，由于发展前景不明朗或因技术创新风险太大等相关因素的影响而导致融资部成功的风险，以及融资条件不成熟而导致融资失败的风险;或科技型中小企业融资过程中不具备发行股票、债券而导致融资失败的风险，因素的变化而导致融资失败的风险，或因新技术的开发和研制，在将技术转化成产品不成功而致使企业破产的风险，或因市场环境的变化而多支付利息和本金的风险。
3.1.2科技型中小企业融资风险的主要影响因素
1、科技型中小企业缺乏担保资产
商业银行出于规避坏账风险的考虑，经常以是否有担保作为判断还款能力的重要标准。
2、规模小竞争力不强、财务制度不健全。
其一，科技型中小企业主观融资观念具有滞后陈旧性，其二，科技型中小企业经营管理水平有限导致企业内部结构治理不完善，其三，科技型中小企业自身融资条件不具备优势，科技型中小企业实力不强规模也不大，资金占用时间长，而且未来的财务风险与经营风险都比较高，抗风险能力弱而且很多科技型中小企业都不具备担保条件，不符合银行的贷款标注而造成融资难[9]。
3、银行的惜贷心理。
从银行获取贷款，对于科技型中小企业来说无疑是最佳的选择，但是，银行给予规避贷款风险的考虑，对信贷资金的数量以及；缓解和手续控制的都非常的严格[4]。
3.2科技型中小企业债务融资风险
3.2科技型中小企业债务融资风险
科技型中小企业债务融资筹措资金的方式是通过举债而达到的，它不成功的因素有很多，从而有一定的债务融资风险。
在这个过程中，投资者考虑到到企业是否具有良好的偿债能力和新产品能否带来的经济利益的多方面因素，而不愿为科技型中小企业提供帮助。
其次，如果科技型中小企业得到了债务融资后，因为开发出的新产品不被广大消费者认可的话，也会出现使债务融资效益下降，使得企业没有办法偿还债务而导致了破产的现象。
科技型中小企业债务融资风险主要存在于银行贷款融资风险、商业信用融资风险、融资租赁风险这三个方面：
风险种类
表现方式
银行贷款融资风险
企业由于利率、汇率因市场的变化而使融资成本上升，到期无法按期偿还本息所带来的融资风险。
商业信用融资风险
企业不能从经销商或供应商那里获得货币的时间价值，从而存在着信用风险。
融资租赁风险
企业因融资不足而产生的利率风险、经营风险、技术风险。
表3-1企业债务融资风险分类
3.3科技型中小企业权益融资风险
科技型中小企业通过权益融资的方式筹措资金会产生权益融资风险，导致科技型中小企业权益融资不成功的因素存在于几方面：
首先由于投资者考虑到经济利益的回报而不投入资金，其次企业通过权益融资的方式筹集资金后，为了达到预期的收益汇加大融资力度，最后是由于企业权益融资过量，导致股东权益受损。
权益融资风险主要存在风险投资风险和股票融资风险：
表3-2企业权益融资风险分类
风险种类
表现方式
风险投资风险
风险投资机构在对科技型中小企业投资进行评估，产生的评估费用将会使企业面临承担费用的风险，给其造成损失。
股票融资风险
股票投资者偏好、发行价格和发行时机影响科技型中小企业能否融资成功，如果企业股票相关方面发生变化会使企业面临融资失败的风险[11]。
4科技型中小企业融资风险评估
4.1对融资成本指标的分析
融资成本指标费比率在正常情况下可以表示为：
比率=资本融资成本费÷（总融资额-融资费用）。
一般而言企业融资过程中重点要分析的对象是融资成本，即资金成本。
然而，随着金融行业的不断发展，我们已经不能满足于这样简单的分析，而应该从不同的方面进行考虑：
表4-1企业融资成本类型
成本类型
内容
机会成本
对融资企业的来源，一般是“免费”使用它，而无需支付实际的外部融资成本（主要指财务费用）。
但是，从社会中获得的平均收益率的角度看各种投资或资本，可以分为内源性融资和外源融资。
外源融资需要对外支付费用，内源融资的成本并不是融资费用。
风险成本
企业融资成本的风险主要是指破产成本和财务困境成本[6]。
企业债务融资的破产风险是企业融资的主要风险，企业破产成本就是与企业破产相关的价值损失。
财务困境成本，包括法律，管理咨询等费用。
[7]间接成本，包括对由于财务困境影响企业的经营能力，使得市场减少对他们产品的需求，和在没有债权人允许的情况下做出投资决策，管理层需要的时间和精力。
代理成本
资金的提供者和使用者会产生委托代理的关系，委托人为了约束代理人的行为而进行监督，从而产生监督成本和约束成本是所谓的代理成本。
4.2对融资收益指标的分析
1．使用资本期望报酬率，期望报酬率越高，可能获得的收益就越高。
期望报酬率与其出现的可能结果的概率有关，概率越集中，那么实际结果越接近期望报酬率，投资者在对科技型中小企业进行投资时，得到预期的期望报酬率的可能性越大。
2．标准差，期望报酬率的概率分布越集中，则该风险越小，相反期望报酬率的分布发散，则该投资的风险越大。
标准差越小，概率分布越集中，同时，相应的风险也就越小。
科技型中小企业的投资者在度量投资收益时，使用标准差测算时，如果标准差越大，说明其报酬的离差程度越大，即无法实现期望报酬率的风险就越大。
反之，则相反[12]。
3.计算离散系数。
在期望报酬率和标准差不同时，选择离散系数。
离散系数度量了单位报酬的风险，为科技型中小企业在进行投资的选择时提供了更有意义的比较基础。
5科技型中小企业融资风险防范与控制的策略
5.1科技型中小企业融资风险防范与控制的方式
风险管理人员在识别和评估融资风险时要加强融资风险防范和控制，减少融资风险的存在，降低风险，从而使公司的融资具有一定的安全性。
企业可以通过下面几种方法实现风险的降低：
表5-1降低融资风险的方法
方法
内容
融资风险规避
指企业事先预测到某个融资方案发生潜在的风险可能性非常大，找不到其他方案来减轻风险，所以主动放弃从而避免融资风险所带来的损失[15]。
融资风险转移
指企业将超过自身承担能力的风险损失，通过转嫁给他人承担的一种措施。
融资风险分散
指科技型中小企业构建全方位、多层次的融资渠道，在融资时采用不同的融资方式，最大限度的来分散市场风险，从而间接地分散融资风险，致使融资收益的不确定性降至最低。
融资风险控制
指企业采取各种措施，以减少损失的程度。
它是风险控制的积极手段。
融资风险自留
指企业在识别和衡量融资风险的基础上，对各种融资风险的处理方式进行比较，权衡利弊，从而融资风险保留在企业内部;或指由于主观或客观原因，对融资风险的严重性缺乏正确的认识，从而使融资风险不能被处理，并最终自身承担造成资金损失的风险[16]。
5.2科技型中小企业融资风险防范与控制的对策
科技型中小企业的发展需依靠有效地融资风险的防范和控制，但是融资风险的预防和控制必须首先有一个畅通的融资渠道，这需要政府相关部门创造一个宽松的环境，同时由于科技型中小企业规模小而实力弱，风险高，制度不完善，融资需求大的等特点，单依靠宽松的融资环境是不够的。
以下是有效防范和控制科技型中小企业融资风险的具体对策：
1.建立和完善科技型中小企业融资的金融服务体系
中小银行能够为中小企业的发展提供一定的资金，在此同时中小银行积累了自身的资本，中小企业通过融通的资金得到发展。
按照政府引导建立中小银行，由政府出资设立的政策性的中小企业发展银行成立，提供必要的资金，可以创建在科学专门支持中小企业发展和技术开发银行，提供技术研发企业的启动资金，而在股份制商业银行和城市商业银行政府也放宽资本投资和服务方面的限制，为中小企业来提供更多的资金支持[15]。
2.完善科技型中小企业融资的信用担保体系
完善信用担保体系可以采取以下措施：
第一，建立中小企业信用评价
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