深圳沙角B电厂项目融资案例.doc

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深圳沙角B电厂项目融资案例

项目背景：

广东省沙角火力发电厂1984年签署合资协议，1986年完成融资安排并动工兴建，1988年投入使用。

总装机容量70万千瓦，总投资为42亿港币。

被认为是中国最早的一个有限追索的项目融资案例，也是事实上在中国第一次使用BOT融资概念兴建的基础设施项目。

项目融资结构：

投资结构：

采用中外合作经营方式兴建。

合资中方为深圳特区电力开发公司（A方），合资外方是一家在香港注册专门为该项目成立的公司--合和电力（中国）有限公司（B方）。

合作期10年。

合作期间，B方负责安排提供项目全部的外汇资金，组织注目建设，并且负责经营电厂10年（合作期）。

作为回报，B方获得在扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给A方的管理费后百分之百的项目收益。

合作期满时，B方将深圳沙角B电厂的资产所有权和控制权无偿转让给A方，退出该项目。

融资模式：

深圳沙角B电厂的资金结构包括股本资金、从属性贷款和项目贷款三种形式：

股本资金：

股本资金/股东从属性贷款（3.0亿港币） 3850万美元

人民币延期贷款（5334万人民币）          1670万美元

债务资金：

A方的人民币贷款（从属性项目贷款）     9240万美元

（2.95亿人民币）

固定利率日元出口信贷（4.96兆亿日元）26140万美元

---日本进出口银行：

欧洲日元贷款（105.61亿日元）              5560万美元

欧洲贷款（5.86亿港币）                          7500万美元

资金总计                                                    53960万美元

根据合作协议安排，在深圳沙角B电厂项目中，除以上人民币资金之外的全部外汇资金安排由B方负责，项目合资B方--合和电力（中国）有限公司利用项目合资A方提供的信用保证，为项目安排了一个有限追索的项目融资结构。

融资模式中的信用保证结构：

（1）A方的电力购买协议。

这是一个具有“提货与付款”性质的协议，规定A方在项目生产期间按照实现规定的价格从项目中购买一个确定的最低数量的发电量，从而排除了项目的主要市场风险。

（2）A方的煤炭供应协议。

这是一个具有“供货或付款”性质的合同，规定A方负责按照一个固定的价格提供项目发电所需要的全部煤炭，这个安排实际上排除了项目的能源价格及供应风险以及大部分的生产成本超支风险。

（3）广东省国际信托投资公司为A方的电力购买协议和煤炭供应协议所提供的担保。

（4）广东省政府为上述三项安排素出具的支持信；虽然支持信并不具备法律的约束力，但可作为一种意向性担保，在项目融资安排中具有相当的份量。

（5）设备供应及工程承包财团所提供的“交钥匙”工程建设合约，以及为其提供担保的银行所安排的履约担保，构成了项目的完工担保，排除了项目融资贷款银团对项目完工风险的顾虑。

（6）中国人民保险公司安排的项目保险；项目保险是电站项目融资中不可缺少的一个组成部分，这种保险通常包括对出现资产损害、机械设备故障、以及相应发生的损失的保险，在有些情况下也包括对项目不能按期投产情况的保险。

融资结构简评：

（1）作为BOT模式中的建设、经营一方（在我国现阶段有较大一部分为国外投资者），必须是一个有电力工业北京，具有一定资金力量，并且能够被银行金融界接受的公司。

（2）项目必须要有一个具有法律保障的电力购买合约作为支持，这个协议需要具有“提货与付款”或者“无论提货与否均需付款”的性质，按照严格事先规定的价格从项目购买一个最低量的发电量，以保证项目可以创造出足够的现金流量来满足项目贷款银行的要。

（3）项目必须有一个长期的燃料供应协议，从项目贷款银行的角度，如果燃料是进口的，通常会要求有关当局对外汇支付做出相应安排，如果燃料是由项目所在地政府部门或商业机构负责供应或安排，则通常会要求政府对燃料供应做出具有“供货或付款”性质的承诺。

（4）根据提供电力购买协议和燃料供应协议的机构的财务状况和背景，有时项目贷款银行会要求更高一级机构某种形式的财务担保或者意向性担保。

（5）与项目有关的基础设施的安排，包括土地、与土地相连接的公路、燃料传输及贮存系统、水资源供应、电网系统的联结等一系列与项目开发密切相关的问题的出来及其责任，必须要在项目文件中做出明确的规定。

（6）与项目有关的政府批准，包括有关外汇资金、外汇利润汇出、汇率风险等问题，必须在动工前，得到批准和做出相应的安排，否则很难吸引到银行加入到项目融资的贷款银团行列。

有时，在BOT融资期间贷款银团还可能要求对项目现金流量和外户一资金的直接控制。

项目管理

广东省政府

中国人民保险公司

支持信

项目保险

深圳沙角Ｂ电厂

项目贷款

国际贷款银行

项目风险担保

“交钥匙”工程承包合同

工程履约担保

日本进出口银行

出口信贷

工程设备/

建设财团

工程担保银行

项目经营公司

广东省国际信托投资公司

担保

煤炭供

应协议

电力购买协议

生产

费用

债务

偿还

电力

销售

收入育

十年

合作

期利润

Ａ方

Ｂ方