_
_%_~_P3t=r
（7）普通股资金成本：
'__sTc=*p/
r=r0＋β×（rm－r0）5"bg8_hL_
式中：
r——普通股资金成本；fi%lN_E_v?
r0——社会无风险投资收益率；_0^）~p{Zh
rm——社会平均投资收益率；_fK_O@Q_x]
β——行业、公司或项目的资本投资风险系数。
_}"[/BT_5t
（8）加权平均资金成本：
AmJ_dZs|/
I=V9__cj
式中：
I——加权平均资金成本；k1SD{_BL
it——第t种融资的资金成本；s[VY_d:
}se
ft——第t种融资的融资金额占项目总融资金额的比例，有∑ft=1。
/mi&_7C（6
三、财务评价-Ir>p__Y\!
1、财务评价的价格体系：
基价、时价、实价。
b_f.yA:
~_U
（1）时价：
L-z_U%`1{M
时价=基价×（1＋c1）×（1＋c2）×（1＋c3）×……×（1＋cn）qyh]__v[_
式中：
c1、c2、……cn——各年的时价上涨率。
h8-uI._RZ
当各年ci相同时，则有：
时价=基价×（1＋ci）nh"）7
_kj_M
（2）实价：
K/_%5\_h
实价=时价/（1＋通涨率）BqDsf5}jpA
通涨率=（时价－实价）/实价p*Y_x1er_1
（3）实价上涨率ri：
__4,?
_beA
ri=[（1＋ci）i/（1＋fi）i]－1JY,oXA_6O
式中：
ri——实价上涨率；fi——通货膨胀率；ci——各年时价上涨率。
w,_LC_）_9
2、增值税的计算BuUM~_k&SY
增值税=销项税额－进项税额yU"#2__*C
销项税额=含税收入÷（1＋增值税率）×增值税率_InRcIQ_T
=不含税收入×增值税率}SyK）W5_Y
进项税额=外购原材料、燃料、动力含税成本÷（1＋增值税率）×增值税率_:
nfy_=*M#
=外购原材料、燃料、动力不含税成本×增值税率.~a~（|
_
3、总成本费用Vr__;_>Im
（1）总成本费用=生产成本＋期间费用UIU6ri_lB_
其中：
生产成本=直接材料费＋直接燃料和动力费＋直接工资＋其他直接支出＋制造费用Q'?
VLv|@
期间费用=管理费用＋营业费用＋财务费用G>jC+0nkry
（2）总成本费用=外购原材料、燃料和动力费＋工资及福利费＋折旧费＋摊销费＋修理费oqb（w+_<
＋财务费用（利息支出）＋其他费用B]mM_wqM_#
（3）经营成本=外购原材料、燃料和动力费＋工资及福利费＋修理费＋其他费用_NL_2D,
经营成本=总成本费用－折旧费－维简费－摊销费－财务费用（利息支出）0%,__?
z`UY
4、固定资产折旧费计算_2MW7nIEs
（1）年限平均法：
D=Yr/qc?
年折旧率=（1－预计净残值率）/折旧年限×100%_-.L_）\_
年折旧额=固定资产原值×年折旧率__n-,mC/4
（2）工作量法：
L|_;sB=$'{
1）按行驶里程计算折旧：
（T&_（PCw|_
单位里程折旧额=原值×（1－预计净残值率）/总行驶里程__E]_S:
F_3
年折旧额=单位里程折旧额×年行驶里程'Asr_,[_]?
2）按工作小时计算折旧：
NW*#./WdF8
每工作小时折旧额=原值×（1－预计净残值率）/总工作小时_~dP\0x0AB
年折旧额=每工作小时折旧额×年工作小时;vbMC74J#
（3）双倍余额递减法：
_oq|`;_k_
年折旧率=2/折旧年限×100%w_m9wn_Ay
每年折旧额=年初固定资产净值×年折旧率{_）sE;p_-
最后两年折旧额=（固定资产净值－净残值）÷2__9_`?
M-U
（4）年数总和法：
_PSXo"_
年折旧率=（折旧年限－已使用年限）/年数总和×100%"_C_REls,_
年折旧额=（固定资产原值－预计净残值）×年折旧率[,MK_）7D_U
5、无形资产摊销费LnsYtkbr
无形资产摊销费=无形资产原值÷使用年限[_;ZC_fD
6、财务费用估算s<_a_G__
（1）长期借款付息方式计算公式：
]<_c_\+9_
1）等额还本付息方式：
>_J__P[v
A=Ic×W）_Ps2
_
式中：
A——每年还本付息额（等额年金）；sB_^ejH
Ic——还款年年初的借款本息和；z
^__WY5~?
i——年利率；P:
3o_}CB1I
n——预定还款期。
>g__@@yR,
每年还本付息额中：
每年支付利息=年初本金累计×年利/__q'-.-bo
每年偿还本金=A－每年支付利息sO_S^_
式中：
年初本金累计=Ic－本年以前各年偿还的本金累计^uVPN1}b^@
2）等额还本利息照付方式：
NmF8_BmIj_
At=+kD__JZ__
式中：
At——第t年的还本付息额；^gR_~~t;@
Ic——还款年年初的借款本息和；[qk_c6sqo
i——年利率；T_g_J6O,0
n——预定还款期。
iW_W>]3_Q
其中：
每年偿还本金=Ic/ne#F3KL_SL`
每年支付利息=年初本金累计×年利率Bq_dp__JIr
第t年支付的利息=Ic×（1—_nHp$5|r<
3）最大能力还本付息方式：
soX^_$l
每年支付利息=年初本金累计×年利率_j7N_OYm5N
（2）流动资金借款利息：
IMzt1l=7
流动资金借款利息=当年流动资金借款额×年利率C^,_J6;'
7、固定成本与可变成本LCq_1_F（_q
固定成本=工资（计件工资除外）＋折旧费＋摊销费＋修理费＋其他费用＋利息_sN_5M_m8~
可变成本=外购原材料、燃料动力费＋包装费＋计件工资_j_0l'Saj
式中：
利息包括长期借款、短期借款和流动资金借款利息。
3Ljj|5.q__
8、财务盈利能力分析I'_N!
j>5oX
（1）项目财务净现值（FNPV）：
t?
=V_FNPV=6_w__Xy;!
2
式中：
CI——现金流入；_mD*!
_<CO——现金流出；4!
F$nmG）_
（CI－CO）t——第t年净现金流量；w7vQ6j__kH
n——计算期数；7;__?
7
_q
ic——设定的折现率。
~L_>&__
p
当FNPV≥0时，表明项目的盈利能力达到或超过了设定折现率要求的盈利水平。
_p9_P_g8
（2）项目财务内部收益率（FIRR）：
zn__|O）_"C
FIRR=
|O"Pb`V+
式中符号同上。
试插法公式：
pF}E`U_=Z_
FIRR=r1＋（r2－r1）×$%_ww
$3__
当FIRR≥0时，即认为项目的盈利性能够满足要求。
HP_o__><_u
（3）项目投资回收期（Pt）：
_V=Bm__pg
Pt=[RTo[-ci2
Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数－1＋UC_o当Pt≤Pc时，项目投资回收期满足要求。
8_%MF_<
（4）总投资收益率（ROI）：
_8*uaI7;*
ROI=M,Lq4_bz
式中：
EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；l[_nf_"'__
TI——项目总投资。
"#_Q"gC.K
（5）项目资本金净利润率（ROE）：
s（M_djWw_
ROE=:
`4_L
_V
式中：
NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；D__{4]c）>
EC——项目资本金。
\_,I{*_!
hw
（6）资本收益率：
1X_?
q_4D"
税前资本收益率=ici_Rlx.$c
税后资本收益率=8PG&_/"K
式中：
支付利息和所得税前的收益=项目的息税折旧摊销前的收益－折旧－摊销x_\G9、偿债能力分析K-
_@cn*6
（1）利息备付率（ICR）：
_$^#q0Y__x
ICR=G[P
6Id!
p
式中：
EBIT——息税前利润；息税前利润=利润总额＋计入总成本费用的应付利息；_O%Qz6__R
PI——计入总成本费用的应付利息。
_x_p"_F）_6
利息备付率应分年计算。
且不宜低于2。
利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。
k_rXU*64
（2）偿债备付率（DSCR）：
uN$<7KB"
DSCR=_z___Pq
5_
式中：
EBITDA——息税前利润＋折旧费＋摊销费；hW___r}Uui
Tax——企业所得税；Oc/i'
PD——应还本付息金额；包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。
4u_v*_F:
eo
偿债备付率应分年计算。
且不宜低于1.3。
偿债备付率高，表明还本付息资金的保障程度高。
-Z:
nImqzc
（3）借款偿还期：
I"W__mDC`1
借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余的年份数－1＋当年应还借款额/当年可用于还款的收益额YA8ZB&]En/
借款偿还期指标越短，说明偿债能力越强。
v+d?
__#^
（4）资产负债率:
F'_njt_rO3
资产负债率=期末负债总额/期末资产总额×100%+`.,6TNVlY
国际公认的较好的资产负债率是60%。
K`kWfP_
wp
（5）流动比率：
Pt_OYlZTe?
流动比率=流动资产/流动负债×100%l'"Ici#7Ls
国际公认的标准比率是200%。
W_|__7h_wr
（6）速动比率：
Cvt_z&_d_H
速动比率=速动资产/流动负债×100%P_b/[9
4_5
速动资产=流动资产－存货_B._.>*Xb
国际公认的标准比率是100%。
3>_k?
_-%"_
四、国民经济评价_g_nZ_c`）z
1、外贸货物的影子价格：
e`_I_L7$
（1）出口产出的影子价格（出厂价）=离岸价（FOB）×影子汇率－出口费用:
_74G5U8_%
（2）进口投入的影子价格（到厂价）=到岸价（CIF）×影子汇率＋进口费用vO_B__XAF
2、影子汇率：
QZ_8r#2x_
影子汇率=外汇牌价×影子汇率换算系数（1.08）E_>__`gj~_
3、影子工资：
_4Pr@_（1）影子工资=劳动力机会成本＋新增资源消耗>
S_H__W
（2）影子工资=财务工资×影子工资换算系数RRR___=R_]
其中：
技术劳动力的影子工资换算系数为1；非技术劳动力的影子工资换算系数为0.25～0.8，中间取0.5。
_=-__n_7/
4、土地影子价格：
___Wo（;'.
土地影子价格=土地机会成本＋新增资源消耗Z__TK
_）N_
（1）通过招标、拍卖、挂牌方式出让土地的，影子价格按财务价格计算。
D>"!
7+t|@a
（2）通过划拨、协议方式取得的土地，影子价格参照公平市场交易价格调整。
5、经济内部收益率：
3d*w_Z9_qz
_#_]FJx_
式中：
EIRR——经济内部收益率；tAi?
Bj_o
B——经济效益流量；n3JSEu;J_
C——经济费用流量；uw9w{3]0f
（B－C）t——第t年的经济净效益流量；P__%kY_cX'
n——项目计算期，以年计。
Ej/_P:
nB
当EIRR≥is时，表明项目资源配置的经济效率达到了可以被接受的水平。
@rt}z+__JF
6、经济净现值（ENPV）：
]ppws_3*Pa
ENPV=_!
:
9s>0';N
式中：
ENPV——经济净现值；_&U0Y#11Cx
B——经济效益流量；8c0ugM___
C——经济费用流量；LCkaSv/[RB
（B－C）t——第t年的经济净效益流量；_B*T;DE__
is——社会折现率；取8%；EK<_l_y"S.
n——项目计算期。
|_!
.V__pN&
当ENPV≥0时，表明项目可以达到符合社会折现率的效益水平，认为该项目从经济资源配置的角度可以被接受。
z2__cd1HxN
7、经济效益费用比（RBC）：
]O.Z__4+6w
RBC=Bt/Ct7）37AKw_
式中：
Bt——第t期的经济效益；u[_?
M{E/HU
Ct——第t期的经济费用；>X_K|jPK
经济效益费用比大于1，表明项目资源配置的经济效率达到了可以被接受的水平。
p|o__?
nI
五、盈亏平衡分析9>hK4&m_^
1、BEP（产量）=3__1=vUS
=BEP（生产能力利用率）×设计生产能力1_92、BEP（生产能力利用率）=_N/_i{j.=
六、互斥方案经济比较方法_
_D/_]_
1、差额投资内部收益率_6R+EG_{_`
（1）财务评价时：
Y_i__+$g
m.2=,,r式中：
△FIRR——差额投资内部收益率；p~N_F__iZ,
（CI－CO）2——投资大的方案年净现金流量；_XL!
__^tMk
（CI－CO）1——投资小的方案年净现金流量；Os_"T,`F2s
（2）国民经济评价时：
Z_z@wbhMV
X_;%*+xQ_^
式中：
△EIRR——差额投资经济内部收益率；_dgRTV（B－C）2——投资大的方案年净效益流量；C__WW|__?
_
（B－C）1——投资小的方案年净效益流量；__Y4）v>&H_
判别：
当△FIRR＞ic时，或△EIRR＞is时，投资大的方案为优；反之，则投资小的方案为优。
:
elTqw>pn
2、现值比较法_oE_S4X{,_
（1）净现值法：
_BOf）2_7）
NPV（ic）=l_z@.
或NPV（ic）=2E_*__'RT
其中：
CI=S＋Sv＋WCO=I＋C_3_E]I_Ef
式中：
S——年销售收入；EGI_wqci:
I——年全部投资（包括固定资产投资和流动资金）；v_g_^&j0
C——年经营费用；_bdz&"\$X
Sv——计算期末回收的固定资产余值；c__`x_[C_
W——计算期末回收的流动资金；_
Q__Q_IU5
i——要求达到的折现率；财务评价用行业基准收益率，国民经济评价用社会折现率。
2）费用现值比较法：
$b__i@,&t;
PC=Wy.X_x-3W
式中：
I——年全部投资（包括固定资产投资和流动资金）；_j*05!
j<'_
C——年经营费用；1=_X"_|`
Sv——计算期末回收的固定资产余值；wBK_%_=7
W——计算期末回收的流动资金；7/$_s_!
pV
i——要求达到的折现率；财务评价用行业基准收益率，国民经济评价用社会折现率。
6}EC）j;Fw
当服务年限不同时的比较方法：
zrJ/F_s+s
①以研究期为寿命较短方案的服务年限。
1~#_2AdG_
PC短=（P/F，I，t短）SnlKP
_d
PC长=[（P/F，I，t长）×（A/P，I，t长）]×（P/A，I，t短）*1[_v08?
!
②
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