注册会计师CPA财务管理讲义高频考点知识点归纳.docx
《注册会计师CPA财务管理讲义高频考点知识点归纳.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《注册会计师CPA财务管理讲义高频考点知识点归纳.docx（37页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
注册会计师CPA财务管理讲义高频考点知识点归纳
注册会计师CPA财务管理讲义高频考点知识点归纳
专题一财务分析与业绩评价
增强短期偿债能力的因素
1.可动用的银行贷款指标；2.准备很快变现的非流动资产；
3.偿债能力的声誉。
降低短期偿债能力的因素
1.与担保有关的或有负债；2.经营租赁合同承诺的付款；
3.建造合同、长期资产购置合同的分期付款
影响长期偿债能力的表外因素：
1.债务担保2.未决诉讼3.长期租赁
公司业绩评价
一、业绩的财务计量
（二）剩余收益（Residualincome）基础的业绩计量（2013已经考-英语）
优点1.着眼于公司价值创造过程。
核心是获取超额收益，为股东创造价值。
2.防止次优化，协调各部门冲突，使公司整体利益最大化。
缺点1.不便于不同规模公司、部门的业绩比较。
2.依赖于会计数据的质量。
（三）经济增加值（EconomicValueAdded）基础的业绩计量（2013已经考-英语）
基本经济增加值
BasicEVA
根据未调整的经营利润和总资产计算的经济增加值。
基本经济增加值=税后经营利润－报表总资产×加权平均资本成本
披露的经济增加值
DisclosedEVA
披露的经济增加值=调整后税后经营利润－调整后的投资资本×加权平均资本成本
特殊的经济增加值
特定企业根据自身情况定义
真实的经济增加值
ActualEVA
是公司经济利润最准确的度量指标，对每个经营单位使用不同的资本成本。
经济增加值的优点和局限性
优点
①直接与股东财富创造相联系②是业绩评价、财务管理、薪金激励的框架
局限性
①不便于不同规模公司的业绩比较②公司不同阶段经济增加值不同，容易误导使用人。
成长阶段的公司经济增加值少，衰退阶段的公司经济增加值多
③不利于建立统一规范，只能在一个公司历史分析、内部评价中使用。
（四）市场增加值基础的业绩计量
市场增加值=总市值-总资本
优点
①是公司增加或减少股东财富的累计总量，是外部评价公司业绩的最好方法
②是金融市场对公司净现值的估计。
③可反映公司风险
局限性
1）因信息不对称，投资人往往做出不正确预期，使股价偏离企业价值。
2）股价受管理业绩、股市总水平影响。
3）非上市公司市值估计往往不可靠，没有恰当市值估计数据，限制市场增加值的应用。
4）上市公司只能计算整体市场增加值，不能计算部门、单位的市场增加值，不能用于内部业绩评价。
专题二财务预测与短期预算
一、内含增长率（2013已考）
解决企业资金需求三种途径：
1.动用金融资产；2.增加留存收益；3.外部融资
如果企业没有可动用的金融资产，不能或不打算从外部融资，只能靠内部积累，此时的销售增长率为内含增长率。
二、可持续增长率：
不发行新股，不改变经营效率和财务政策（不改变负债/权益比、利润留存率）时，销售能达到的最大增长率。
假设条件
对应指标
1公司销售净利率维持当前水平，且可以涵盖增加债务的利息；
销售净利率不变
2公司资产周转率维持当前水平；
资产周转率不变
3维持目前的资本结构；
权益乘数不变
4维持目前的利润留存率；
利润留存率不变
5不打算增发新股（包括股份回购）。
增加的所有者权益=增加的留存收益
全面预算的编制方法
2.固定预算法与弹性预算法
方法
定义
特点
适用范围
固定预算（静态预算）
根据预算期内正常、可实现的某一固定业务量（如生产量、销售量）编制预算的方法。
适应性差、可比性差
经营稳定，产销量稳定，能准确预测产品需求、产品成本的企业，也可用于编制固定费用预算。
弹性预算（动态预算）
在成本性态分析基础上，根据业务量、成本、利润的关系，根据预算期内可实现的一系列业务量（生产量、销售量、工时）编制预算的方法。
【提示】一般是正常生产能力70%～110%，或以历史最高、最低业务量为上下限。
预算范围宽、可比性强。
用于编制全面预算中所有与业务量有关的预算，实务中用于编制成本费用、利润预算。
3.定期预算法与滚动预算法
方法
定义
特点
定期预算
以固定的会计期间（如年、季、月）为预算期间编制预算的方法。
优点：
保证预算期间与会计期间配比，便于会计报告数据与预算比较，考核、评价预算执行结果。
缺点：
不利于前后各期预算衔接，不能适应连续业务的预算管理。
滚动预算
是在上期预算完成情况基础上编制下期预算，并将预算期间逐期向后滚动推移，使预算期间保持一定跨度。
优点：
1.保持预算的连续性，把近期目标、远期目标结合起来；2.使预算随时间调整，适应实际情况，发挥预算的指导、控制作用。
缺点：
编制工作量大。
专题三财务估价
一、资本成本用途：
投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估、业绩评价
二、决定公司资本成本高低的三个因素：
①无风险报酬率②经营风险溢价③财务风险溢价
三、影响资本成本的因素（2012已经考-汉语，2013已经考-英语）
影响因素
说明
外部因素
利率
利率上升导致债务成本、权益成本上升，导致加权平均资本成本上升。
市场
风险溢价
市场风险溢价提高导致股权成本上升，推动债务成本上升，导致加权平均资本成本上升。
税率
税率提高导致税后债务成本降低，导致加权平均资本成本降低。
内部因素
资本结构
资本结构影响加权平均资本成本，适度负债的资本结构使资本成本最低。
股利政策
股利政策影响权益成本，进而影响加权平均资本成本。
投资政策
如果公司向高于现有资产风险的项目投资，会使资本成本上升。
四、普通股成本的估计方法
资本资产定价模型capitalassetpricingmodel（CAPM）
股利增长模型Dividendgrowthmodel
债券收益加风险溢价法Bondyieldsplusriskpremium
（一）资本资产定价模型
权益资本成本=无风险利率+风险溢价Ks=Rf+β（Rm-Rf）
Rf——无风险报酬率Risk-freeinterestrateβ——该股票的贝塔系数
Rm——平均风险股票报酬率（Rm-Rf）——权益市场的风险溢价Marketriskpremium
关键变量的选择
（1）无风险利率：
通货膨胀低时，选择上市交易的政府长期债券的到期收益率
（2）贝塔值：
利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率回归分析计算β值时，如果公司风险特征无重大变化，可采用5年或更长预测期；如果公司风险特征有重大变化，应采用变化后的年份作为预测期；收益使用每周或每月的收益率。
（二）股利增长模型
式中：
Ks——普通股成本D1——预期年股利额
P0——普通股当前市价g——股利的年增长率
（三）债券收益加风险溢价法Ks＝Kdt＋RPc
式中：
Kdt——税后债务成本；RPc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价
五、债务成本（Costofdebt）5种估计方法
到期收益率法（Yieldtomaturityapproach）
可比公司法（Comparable Firmsapproach）
风险调整法（ Risk-Adjustmentapproach）
财务比率法（Financialratiomethod）
根据筹资净额折现计算
1、到期收益率法：
目前有上市长期债券的公司
2、可比公司法：
没有上市债券，但能找到与目标公司处于同一行业，有类似商业模式的可比公司。
3、风险调整法：
没有上市债券，找不到合适可比公司。
税前债务成本=政府债券到期收益率+可比企业信用风险补偿率平均值
4、财务比率法：
没有上市债券，找不到合适可比公司，没有信用评级资料。
根据目标公司关键财务比率，大体判断信用级别，再用风险调整法确定债务成本。
5、根据筹资净额折现计算：
用于新发行债券的成本。
筹资净额=发行价-发行费
第二节企业价值评估
一、企业价值评估的目的：
帮助投资人、管理者改善决策。
用途：
投资分析、战略分析、以价值为基础的管理。
二、企业价值评估方法：
现金流量折现法、相对价值法
三、现金流量折现模型（2010已经考三模型）
种类
现金流量
股利现金流量模型
企业分配给股权投资人的现金流量。
股权现金流量模型
一定期间企业可提供给股权投资人的现金流量。
股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量
实体现金流量模型
企业全部现金流入扣除成本费用、必要投资后的剩余部分，是企业一定期间可提供给所有投资人的税后现金流量。
实务中大多使用实体现金流量模型原因：
股权成本受资本结构影响大，较难估计。
债务增加时风险上升，股权成本上升，但上升幅度不易测定。
加权平均资本成本受资本结构影响小，较易估计。
净经营性长期资产总投资
=购置各种长期经营资产的支出-经营长期负债增加
=长期经营资产净值变动+折旧摊销-经营长期负债增加
=净经营性长期资产的增加+折旧摊销
四、相对价值模型（2012已经考市盈率模型，2013已经考三模型-英语）
种类
公式
市价/净收益比率模型（市盈率模型）
Price-to-earningsratio（P/E）model
目标企业股权价值
=可比企业平均市盈率×目标企业盈利
市价/净资产比率模型（市净率模型）
price-to-bookratio（P/B）model
目标企业股权价值
=可比企业平均市净率×目标企业净资产
市价/收入比率模型（市销率模型）
price-to-salesratio（P/S）model
目标企业股权价值
=可比企业平均市销率×目标企业销售收入
1.可比企业驱动因素
（1）市盈率驱动因素：
增长率、股利支付率、股权资本成本，关键因素是增长率。
可比企业应是三个比率类似的企业。
用于连续盈利且β值接近于1的企业
本期市盈率=
内在市盈率（或预期市盈率）=
（2）市净率驱动因素：
股东权益收益率、增长率、股利支付率、股权资本成本，关键因素是股东权益收益率。
可比企业应是四个比率类似的企业。
用于需要大量资产、净资产为正值的企业。
本期市净率=
内在市净率（或预期市净率）=
（3）市销率驱动因素：
销售净利率、增长率、股利支付率、股权资本成本，关键因素是销售净利率。
可比企业应是四个比率类似的企业。
用于销售成本率较低的服务类企业，或销售成本率趋同的传统行业企业。
本期市销率=
内在市销率（或预期市销率）=
2.优缺点与适用性（2010已经考三模型优缺点，2013已经考市净率优缺点-英语）
市
盈
率
模
型
优点
①数据容易取得，计算简单；
②把价格和收益联系起来，直观反映投入和产出的关系；
③涵盖了增长率、股利支付率、风险补偿率的影响，有很高综合性。
局限性
①如果收益是负值，市盈率失去了意义；
②除受企业基本面影响外，还受整个经济景气度影响。
β值显著大于1的企业，经济繁荣时价值被夸大，衰退时价值被缩小；β值显著小于1的企业，经济繁荣时价值被缩小，衰退时价值被夸大。
周期性企业的价值可能被歪曲。
适用范围
最适合连续盈利，且β值接近于1的企业。
市
净
率
模
型
优点
①市净率极少为负值，适用于大多数企业；
②数据容易取得，容易理解；
③净资产账面价值比净利稳定，不像利润经常被人为操纵；
④如果会计标准合理、会计政策一致，市净率变化可反映企业价值变化。
局限性
①少数企业净资产是负值，市净率失去了意义；
②固定资产很少的服务类企业、高科技企业，净资产与企业价值关系不大，市净率比较没有实际意义；
③账面价值受会计政策选择影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性。
适用范围
主要适用于需要大量资产、净资产为正值的企业。
收
入
乘
数
模
型
优点
①收入乘数不会出现负值，适用于亏损企业、资不抵债企业；
②比较稳定、可靠，不容易被操纵；
③收入乘数对价格政策、企业战略变化敏感，可反映变化的后果。
局限性
不能反映成本变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。
适用范围
主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或销售成本率趋同的传统行业企业。
3.模型的修正
修正平均
市盈率法
（先平均
后修正）
1）可比企业平均市盈率=
2）可比企业平均增长率=
3）可比企业修正平均市盈率=
4）目标企业每股股权价值
=可比企业修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股收益
股价平均法
（先修正
后平均）
1）可比企业i的修正市盈率=
2）可比企业i的修正市盈率×目标企业的增长率×100×目标企业每股收益
3）目标企业每股股权价值＝
专题四长期投资
一、项目评价的方法（2011已经考净现值、内含报酬率、回收期）
（一）净现值（NetPresentValue）：
指未来现金流入的现值与未来现金流出的现值的差额。
1.计算：
净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值（折现率：
资本成本）
2.决策原则:
净现值大于0，项目可行。
（二）现值指数（或获利指数）2013已经考-英语
（Presentvalueindex）：
指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。
1.计算：
现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值
2.决策原则:
现值指数大于1，项目可行。
（三）内含报酬率（InternalRateofReturn）：
指使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的折现率，或使投资项目净现值为零的折现率。
决策原则:
内含报酬率大于资本成本，项目可行。
（四）回收期（PaybackPeriod）：
指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需的时间。
1.计算：
设M是收回投资的前一年，投资回收期=
2.决策原则:
回收期小于基准投资回收期，项目可行。
3.指标优缺点
优点
计算简单，容易理解，可大体衡量项目的流动性、风险
缺点
1忽视了时间价值，2没有考虑回收期后的现金流，不能衡量盈利性；
3促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。
4.折现回收期（Discountpaybackperiod）:
指考虑资金时间价值情况下，投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需的时间。
（五）会计报酬率（AccountingRateofReturn）
1.计算：
会计报酬率=年平均净收益/原始投资额×100%
2.决策原则：
会计收益率高于基准会计收益率，方案可行。
3.优缺点：
优点
（1）是衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；
（2）使用财务数据，容易取得；
（3）考虑了项目寿命期的全部利润；
（4）揭示了采纳项目后财务报表的变化，使经理人知道业绩预期，便于日后评价。
缺点
（1）使用账面净收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流的影响；
（2）忽视了净收益时间分布对项目价值的影响。
二、互斥项目（mutuallyexclusiveprojects）的排序问题
当净现值和内含报酬率出现矛盾，
1.如果项目寿命相同，投资额不同，净现值大的为优。
2.如果项目寿命不同，解决办法是共同年限法、等额年金法。
1）共同年限法（重置价值链法）
计算
决策原则
假设项目终止时可以重置，通过重置使两个项目达到相同年限，然后比较净现值。
【提示】选最小公倍寿命为共同年限。
选择调整后净现值最大的
2）等额年金法
计算
决策原则
1）计算两项目的净现值；2）计算净现值的等额年金额=该方案净现值/（P/A,i,n）
3）永续净现值=等额年金额/资本成本i【注】永续净现值的计算，并非总必要。
资本成本相同时，等额年金大的项目永续净现值大，选择等额年金大的。
选择永续净现值最大的
三、总量有限时的资本分配（2013已经考—英语，超纲）
决策原则：
按现值指数排序，在限额内优先安排现值指数大的项目。
四、项目风险类别
类别
含义
项目特有风险
用预期收益率的波动衡量。
项目公司风险
指项目给公司带来的风险。
用项目对公司未来收入不确定衡量。
项目市场风险
项目特有风险被公司资产多样化、股东资产多样化分散掉，剩下不能分散掉的系统风险。
唯一影响股东预期收益的是项目系统风险。
二）项目风险处置的一般方法
1.调整现金流量法——基本思路：
先用肯定当量系数把不确定的现金流量调整为确定的现金流量，再用无风险报酬率计算净现值。
2.风险调整折现率法——基本思路：
对高风险项目用高折现率计算净现值，再根据净现值法选择方案。
缺点：
用单一折现率同时完成风险、时间调整，夸大了远期风险。
实务普遍做法：
用项目系统风险调整折现率即资本成本，用项目特有风险调整现金流量。
五、项目系统风险的衡量和处置
（一）加权平均成本与权益资本成本
（二）使用加权平均资本成本的条件
用企业当前资本成本作为项目资本成本，应同时具备：
1、项目风险与企业当前资产的平均风险相同；2、公司用相同资本结构为新项目筹资。
（3）投资项目系统风险的衡量——可比公司法，即寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市公司，以该上市企业的β值替代项目的β值。
卸载可比企业财务杠杆β资产
=类比上市公司的β权益/[1+（1-类比上市公司适用所得税税率）×类比上市公司的产权比率]
六、项目特有风险的衡量与处置三种方法：
敏感性分析、情景分析、模拟分析
（一）敏感性分析：
假定其他变量不变，测定某一变量发生变化时对净现值或内含报酬率的影响。
包括最大最小法、敏感程度法。
步骤
最大最小法
1）给定每个变量的预期值，根据预期值计算净现值，作为基准净现值。
2）选定一个变量并假设其他变量不变，令净现值为零，计算选定变量的临界值。
3）选择第二个变量，并重复
（2）过程。
通过上述步骤，得出使基准净现值由正值变为负值的各变量最大或最小值，判断项目特有风险。
敏感程度法
1）计算项目的基准净现值。
2）选定一个变量并假设其他变量不变，令选定的变量发生一定幅度变化，重新计算净现值。
3）计算选定变量的敏感系数。
敏感系数=目标值变动百分比／选定变量变动百分比
4）根据上述结果，判断项目特有风险。
（二）情景分析基本原理：
（1）假定未来现金流量有基准、最坏、最好3种情景。
（2）对每种情景的概率做出估计，分别计算3种情景净现值，然后计算预期净现值及其离散程度。
（三）模拟分析，也称蒙特卡洛模拟。
将敏感性分析、概率分布结合，使用计算机输入所有项目基本变量，然后模拟项目运作过程，计算项目净现值的概率分布。
七、期权价值的影响因素
影响因素
影响方向
股票市价
与看涨期权价值同向变动，看跌期权价值反向变动。
执行价格
与看涨期权价值反向变动，看跌期权价值同向变动。
到期期限
对美式看涨期权，到期期限越长，价值越大；对欧式看涨期权，较长的时间不一定增加期权价值。
股价波动率
股价波动率增加会增加期权价值。
无风险利率
无风险利率越高，执行价格的现值越低。
故无风险利率与看涨期权价值同向变动，与看跌期权价值反向变动。
预期红利
预期红利发放，会降低股价。
故预期红利与看涨期权价值反向变动，与看跌期权价值同向变动。
专题五筹资政策
一、普通股筹资
（一）普通股发行定价
普通股发行定价方法：
市盈率法、净资产倍率法、现金流量折现法（2012已经考）
（1）市盈率法
计算公式
步骤
发行价格
=每股收益×发行市盈率
（1）根据CPA审核后的盈利预测计算发行公司每股收益。
计算每股收益的方法有两种：
a.完全摊薄法（发行当年预测净利润除以总股数）b.加权平均法。
（2）根据二级市场平均市盈率、同行业公司股票市盈率、发行公司经营状况、成长性等拟定发行市盈率。
（3）根据发行市盈率与每股收益乘积确定发行价。
（2）净资产倍率法
计算公式：
发行价格=每股净资产×溢价倍数
适用范围：
在国外用于房地产公司或资产现值重于商业利益的公司股票发行，国内未采用。
（3）现金流量折现法：
指预测公司若干年每年的净现金流量，按市场公允的折现率计算公司净现值。
公司净现值除以公司股数，即为每股净现值。
适用范围：
用于公路、港口、电厂等前期投资大，初期回报不高，上市时利润偏低公司股票。
股票上市的目的与不利影响
上市的目的
上市不利影响
1）提高股票变现力。
2）便于筹措新资金。
3）资本大众化，分散风险。
4）提高公司知名度，吸引更多顾客。
5）便于确定公司价值。
1）信息披露成本高。
2）信息披露可能暴露公司商业秘密。
3）股价有时会歪曲公司实际状况，丑化公司声誉。
4）分散公司控制权，造成管理困难。
（三）股权再融资
1、配股
（1）配股价格：
一般采用网上定价，配股价格由主承销商和发行人协商确定。
（2）配股除权价格
=（配股前股价*配股前股数+配股价格*配股股数）/（配股前股数+配股股数）
配股权价值=（配股后股价-配股价格）/配股所需权数
2、增发
公开增发定价：
发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日均价或前1个交易日均价。
非公开增发定价：
发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价的90%。
非公开发行以重大资产重组或引进长期战略投资为目的，可在董事会、股东大会阶段先确定发行价；以筹集资金为目的，应在获得发行核准批文后采用竞价方式定价。
3、股权再融资对企业的影响
对资本结构的影响
降低资产负债率，提高资本成本；但如果股权再融资有助于实现目标资本结构，增强财务稳健性，降低债务违约风险，会一定程度降低资本成本。
对财务状况的影响
在企业运营、盈利状况不变的情况下，股权再融资会降低财务杠杆和净资产收益率。
但如果企业将股权再融资的资金投资于有良好前景的项目，获得正投资净现值，或改善资本结构降低资本成本，有利于增加企业价值。
对控制权的影响
配股时，只要控股股东不放弃认购权，就不会削弱控制权。
公开增发会引入新股东，股东控制权受认购数量影响；非公开增发相对复杂。
面向战略、财务投资者会降低，面向控股股东会增强。
（3）普通股融资的特点（2011已经考）
优点
缺点
1）没有固定利息负担；
2）没有固定到期日；
3）筹资风险小；
4）筹资限制少；
5）增加公司信誉；
6）通货膨胀时容易筹集资金
1）资本成本高；
2）信息披露成本高，增加保护商业秘密难度；
3）降低每股收益，可能引起股价下跌
4）可能分散控制权；
5）股票上市会增加公司被收购风险
二、长期负债筹资
（一）长期借款筹资优缺点
优点：
筹资速度快；借款弹性好
缺点：
财务风险大；限制条件多
（二）长期债券筹资优缺点
优点：
1）筹资规模较大；2）长期性、稳定性3）有利于资源优化配置（交易方便）
缺点：
1）发行成本高；2）信息披露成本高；3）限制条件多
三、认股权证
（一）认股权证的用途三种
1、弥补原有股东新股发行的稀释损失。
原有股东可按优惠价格认购新股或直接出售认股权证。
2、奖励公司管理人员；
3、作为筹资工具。
认股权证与公司债券同时发行，吸引投资者购买票面利率低于市场的长期债券。
（二）认股权证筹资的优缺点（2013已经考—判断成本）
优点
降低债券利率。
以股权稀释为代价换取较低利率。
升级会员 