bEppkRNjc文档格式.doc
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一般来说,它们之间的区别主要表现在融资期限、融资主体、融资目的等方面,此外还表现在两者之间的利率结构、收益率与价格风险方面。
货币市场上的代表性价格指标是利率,但是资本市场的价格指标则相对复杂。
从广义的角度看,资本市场不仅包括股票市场、中长期债券市场,而且随着资产证券化的不断发展,中长期信贷市场以及企业产权交易市场等都属于资本市场的范畴。
但是,资本市场各个子市场之间的价格具有趋同性,尤其是在资本可以自由流动的情况下,所以我们可以选用证券市场作为资本市场的代表,并用股票价格（可以用一般的股价指数为代表）作为资本市场的代表性价格,以此简化分析。
这样,在分析货币市场与资本市场之间的传导机制时,就可以主要从分析利率和股价指数的依存和互动关系的角度而进行。
货币市场与资本市场是两个不可分割的联系在一起的市场,二者之间相互作用,作用的渠道是资金的流动,影响的机制是利率。
资金的流
动取决于货币市场收益率与资本市场收益的对比,利率下调,货币市场收益率下降,一旦低于资本市场收益率（用风险调整后的）就会导致资金流出货币市场,流入资本市场。
但是,货币市场与资本市场之间具有内在联通性,联通的渠道主要有三种:
一是,通过金融中介同时参与两种市场而产生直接联通;
二是,通过企业资产运用的调整而出现间接联通;
三是,通过居民储蓄存款向股市转移投资而出现金融非中介化（反之,亦成立）,使一个市场的资金向另一个市场转移。
货币市场与资本市场之间的联系,可以从货币政策对两种市场作用的机制来加以分析。
假如经济运行的主要特征是:
通货膨胀压力较小,有效需求不足,经济增长乏力,需要适当放松货币政策,促使经济活动回升。
进行具体政策操作时,中央银行往往通过公开市场操作增加债券逆回购数量,相应增加金融体系流动性,使货币市场头寸有所增加,货币市场利率趋于下降。
其中,货币政策传导到企业有以下途径:
其一,货币政策操作直接作用于货币市场,影响到货币市场资金供求状况,由此使企业和居民持有的货币市场工具有所调整或变化,并改变企业和居民对资本市场的投资决策。
其二,货币政策工具使用（包括公开市场操作和其他贷款便利）可直接增加金融机构的可贷资金,促使其降低贷款利率,放松贷款条件,增加对企业或居民的贷款发放。
贷款利率一旦降低,也使一些原来处于边际开发的项目变得有利可图,企业对银行贷款需求会相应增
加。
其三,在传导渠道畅通的情况下,货币市场利率的下调,会促使资金向资本市场转移,致使资本市场的资金成本有所下降,资产价格趋于上升。
因此,企业的重置成本相对降低,证券发行价格趋升,从而产生资本市场扩大容量的动力,相应增加企业的资金来源。
上述传导过程的各个部分是相互联系的,企业始终处于两个市场的末端最终对实体经济产生作用。
当货币市场和银行体系资金增加时,不仅通过金融中介,而且通过企业、居民相应增加资本市场资金;
当资本市场收益上升或资金增加时,会反过来促使有关企业减少对银行信贷资金的需求,甚至增加企业存款或货币市场投资。
其中,市场、金融中介、企业、居民之间是相互影响的,因而它们之间的联系通常具有可逆性。
二.黄金市场和资本市场
作为股票的替代投资手段,黄金价格与资本市场曾呈现较高的负相关关系。
当股票市场处于上涨趋势——大批资金为追逐股票投资的高额收益流出黄金市场——金价下跌;
当股票市场处于下跌趋势——部分资金回流至黄金市场——金价上升。
三.黄金市场与货币市场关系
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黄金对利率影响
黄金对利率影响通过美元实现。
黄金价格下跌——美元价格上涨————美元汇率提高—
—美国货币市场利率会提高——货币市场利率提高
利率对黄金影响
可能一:
货币市场利率↗——货币市场收益率↗——黄金
的机会成本↗——黄金市场流入货币市场
可能二:
货币市场利率↗——通货膨胀的预期——黄金保
值功能——货币市场流入黄金市场
四.货币市场和外汇市场关系
这二者的关系就用一句话就可以概括,利率代表货币市场价格,汇率代表外汇市场价格。
五.资本市场对外汇市场影响
股票市场跟外汇市场有一定的联动性,但这种联动性不是
一成不变的。
一个经济数据可能反映该国经济状况良好,这时股市会上
升,而该国货币汇价也会由于经济良好支持而上升,这时两
者方向相同。
但如果是某国央行加息,可能会抑制该国经济过快发展,
对股市有不利影响,但外汇市场上由于该国货币利率优势更
加明显而该国货币汇率上升,这时两者又是反向波动。
通过以上分析,可以看出金融市场之间相互联系相互影响,相互之间既相互独立又相互影响。
这些联系造就了现在的金融市场。
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