财务管理原理与实务习题参考答案docWord下载.docx
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0.5×
0.052+2×
0.6×
0.05×
0.08+0.6×
0.082]
可以同理得到其他值
10.
（1）A：
8%+0.8×
（14%－8%）=12.8%B：
15.2%C：
20%
（2）2×
（1+8%）/（14%－8%）=36合算
（3）贝塔系数=0.5×
0.8＋0.2×
1.2＋0.3×
2=3.4
收益率=0.5×
12.8%＋0.3×
15.2%＋0.3×
20%=16.96%
第三章【练习题】
⑴B⑵C⑶D⑷D⑸
2.多项选择题
（1）BC
（2）AC（3）AD（4）ABCD（5）AD
3.判断题
（1）T
（2）T（3）F（4）F（5）F
4.计算
（1）①210×
1.8=378230×
2.1=483
②（378－190）÷
210=0.8952（483－230）÷
230=1.1
（2）①23.636%8.467%11.088%
②6.51%19.750%
（3）总资产周转率=1.975流动资产周转率=2.86
第四章【练习题】
1.单项选择题
（1）B
（2）C（3）B（4）C（5）A（6）C（7）C（8）A（9）C（10）A（11）B
（12）C（13）D（14）A（15）C（16）A
2.计算题
（1）每年折旧额=19万
2006年净现金流量=-100万
2007、2008、2009、2010、2011各年净现金流量都是39万
项目的投资回收期=100/39=2.56年
净现值=39×
PVIFA10%，5-100=47.84万元
（2）表:
投资项目的营业现金流量计算表单位：
元
t
1
2
3
4
5
甲方案：
销售收入
（1）
付现成本
（2）
折旧（3）
税前利润（4）=
（1）-
（2）-（3）
所得税（5）=（4）×
40%
税后利润（6）=（4）-（5）
现金净流量（7）=（3）+（6）=
（1）-
（2）-（5）
60
000
20
8
12
32
乙方案：
80
30
10000
20000
40000
34
26
10400
15600
35600
38
22
8800
13200
33200
42
18
7200
10
800
30800
46
14
5600
8400
28400
表:
投资项目现金流量计算表单位：
甲方案
固定资产投资
营业现金流量
现金流量合计
-100
乙方案
营运资金垫支
固定资产残值
回收营运资金
-120
-30
-150
78400
（3）甲方案投资回收期=100000/32000=3.125年
乙方案投资回收期=4+10400/78400=4.133年
甲方案平均报酬率=32000/100000×
100%=32%
乙方案平均报酬率=（40000+35600+33200+30800+78400）/（5×
150000）×
100%
=29.07%
甲方案净现值=21305.6
乙方案净现值=10421.6
甲方案获利指数=1.213
甲方案获利指数=1.069
（4）略
（5）
=
=800（元）
=600（元）
=89.44
=126.49
=140.84
EPV（A）=800/1.1+600/（1.1）
=1223（元）
D（A）=140.84
Q（A）=140.84/1223=0.12
K=10%+0.2×
0.12=12.4%
NPV=
+
－800=387>
方案可行
（6）
项目
现金流量
时间
系数
现值
旧设备变现值
变现损失减税
折旧抵税
残值变现收入
残值变现净收入纳税
合计
（20000－33000）×
0.4=5200
9000×
0.4=3600
8000
（8000－6000）×
0.4=800
1～3
2.487
0.751
5200
8953.2
6008
600.8
10847.6
更新设备投资
残值收入
残值净收入纳税
80000
18000×
0.4=7200
7000
（7000－8000）×
0.4=-400
1～4
3.170
0.683
22824
4781
273.2
52121.8
旧设备年平均成本=10847.6÷
（p/A10%3）＋7000=11361.89
新设备年平均成本=52121.8÷
（p/A10%4）＋5000=20442.7
所以继续使用旧设备
（7）A方案
=
×
100％＝11.18％
100％＝21.08％
年数
现金流入
肯定当量系数
现值系数（10％）
未调整的现值系数
调整后现值
－800
1.0
0.9
0.9091
727
654
600
0.8
0.8264
496
397
423
251
B方案
=800
=400
=316.23
=77.46
100％＝39.52％
100％＝19.37％
－900
0.6
436
400
331
265
158
－199
251>
－199所以选择A方案。
（8）每年折旧额=6250元
第0年年净现金流量=-50000
第1至第8年各年净现金流量都是12250
净现值=15353.75
现值指数=1.307
净现值率=0.307
内部报酬率=17.97%
该方案可行
（9）前三年现金流量分别为-2000万、-2000万、-2500万
第4、5、6、7年现金流量为2040万，第8年现金流量为2540万
投资回收期=3.186年，净现值=762.78万
第五章【练习题】
⑴C⑵B⑶C⑷B⑸C⑹B⑺C⑻B
2.计算
1、⑴A公司股票的价值=0.15×
（1＋6%）/（8%—6%）=7.95（元）
B公司股票的价值=0.6/8%=7.5（元）
⑵A公司股票现行市价为每股9元高于其投资价值7.95元，故A公司的股票目前不宜投资购买。
B公司股票现行市价每股7元，低于其投资价值7.5元，故B公司的股票值得投资，中华公司应购买B公司的股票。
2、⑴V
（元）
⑵900＝
i=22%
⑶V=100×
（P/A,12%,3）+1000×
（P/S,12%,3）=952（元）因为V大于市价购买（950），所以应该够买。
3、⑴预计第1年的股利=2×
（1＋14％）=2.28（元）
预计第2年的股利=2.28×
（1＋14％）=2.60（元）
预计第3年及以后的股利=2.60×
（1＋8％）=2.81（元）
股票的价值=2.28×
（P/F,10%,1）+2.60×
（P/F,10%,2）+2.81/10%×
（P/F,10%,2）
=2.073+2.149+23.222=27.44（元）
⑵24.89=2.28×
（P/F,i,1）+2.60×
（P/F,i,2）+2.81/i×
（P/F,i,2）
由于按10%的预期报酬率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89元时的预期报酬率应高于10%,故用11%开始测试：
试误法：
当i＝11%时，
2.28×
（P/F,11%,1）+2.60×
（P/F,11%,2）+2.81/11%×
（P/F,11%,2）
＝2.28×
0.9009＋2.60×
0.8116＋2.81/11%×
0.8116
＝2.05＋2.11＋20.73＝24.89（元）
股票的预期报酬率＝11％
4、⑴V＝100000×
5%×
（P/A,6%,10）+100000×
（P/F,6%,10）
＝100000×
7.3601＋100000×
0.5584
＝36800.5＋55840＝92640.5（元）
⑵因为92640.5大于该债券市价是91
000元，值得购买该债券。
⑶债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。
平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10％。
5、⑴该股票的风险收益率＝2.5×
（10%－6%）＝1%
⑵该股票的预期收益率＝6%＋1%＝7%
⑶该股票的价格＝1.5/（7%－6%）＝15（元）
当股票的价格为小于或等于15元时可以购买。
6、⑴证券组合的贝他系数＝30%×
1.5＋40%×
1.7＋30%×
1.9＝1.7
⑵证券组合的风险收益率＝1.7×
（9%—7%）＝3.4%
⑶证券组合的必要投资收益率＝3.4%＋7%＝10.4％
7、⑴A债券的价值＝1000×
8%×
（P/A,6%,5）+1000×
（P/F,6%,5）＝80×
4.2124＋1000×
0.7473＝1084.29（元）
设I=5%,1000×
（P/A,5%,5）+1000×
（P/F,5%,5）＝1129.86（元）
内插法：
债券到期收益率I＝5%＋
＝5.55%
1084.29<
1105，则不应该购买。
⑵B债券的价值＝（1000×
5+1000）×
（P/F,6%,5）=1400×
0.7473=1046.22（元）
1105＝1400×
（P/F,I,5），（P/F,I,5）＝1105/1400＝0.7893
I=5%，（P/F,I,5）＝0.7835
I=4%，（P/F,I,5）＝0.8219
债券到期收益率＝
1%＋4%＝4.85%
不应购买。
⑶C债券的价值＝1000×
（P/F,6%,5）＝747.3
600＝1000×
（P/F,I,5）,（P/F,I,5）＝600/1000＝0.6
I=10%，（P/F,I,5）＝0.6209
I=12%，（P/F,I,5）＝0.5674
2%＋10%＝10.78%
应购买。
⑷1200×
＝1105
＝1200/1105
I=4.21%则投资该债券的投资收益率为4.21%。
8、
年份
股利（
）
现值因数（16%）
现值（PVDt）
1.6×
1.2=1.92
0.8621
1.655
1.92×
1.2=2.304
0.7432
1.712
2.304×
1.2=2.765
0.6407
1.772
2.765×
1.2=3.318
0.5523
1.833
3.318×
1.13=3.749
0.4762
1.785
6
3.749×
1.13=4.236
0.4104
1.738
7
4.236×
1.13=4.787
0.3538
1.694
8
4.787×
1.13=5.409
0.3050
1.650
合计（8年股利的现值）
13.839
第二步，计算第8年底的普通股内在价值
=64.307
第三步，计算其现值PVD8=64.307×
（P/F，16%，8）=64.307×
0.3050=19.614（元）
第四步，计算股票目前的内在价值。
P0=13.839+19.614=33.453（元）
9、⑴该股票的要求收益率＝13%+1.45×
（13%－8%）=20.25%
⑵股票的市场价值
=21.46
⑶若风险系数为0.80，其他条件相同
要求的收益率=13%+0.8×
（13%－8%）=17%
市场价值
=31.43
10、略
11、⑴证券组合的贝他系数＝1.8×
50%＋1.5×
30%＋0.7×
20%＝1.49
⑵该证券组合的风险收益率＝1.49×
（10％－5％）＝7.45％
⑶该证券组合的必要收益率＝7.45％＋5%=12.45%
⑷若甲股票上一年每股股利为0.5元，股利增长率为8%，
甲股票的理论价值
＝
＝12.13
12、⑴A投资组合收益率=15%×
80%＋8%×
20%=13.6%
B投资组合收益率=15%×
20%＋8%×
80%=9.4%
⑵A组合贝他系数=1.6×
80%＋0.32×
20%=1.344
B组合贝他系数=1.6×
20%＋0.32×
80%=0.576
⑶A组合标准差=
=7.47
B组合标准差=
=4.85
A组合的标准差系数＝7.47/13.6%=54.93
B组合的标准差系数＝4.85/9.4%=51.60
13、⑴计算以下指标
甲公司证券组合贝他系数＝50％×
2＋30％×
1＋20％×
0.5＝1.4
甲公司证券组合的风险收益率＝1.4×
（15％－10％）＝7％
甲公司证券组合的必要投资报酬率=10％＋7％＝17％
投资A股票的必要投资收益率＝10％＋2×
（15％－10％）＝20％
⑵R=
+g=
+8％=18.8％
所以，甲公司当前出售A股票比较有利。
第六章【练习题】
⑴C⑵D⑶C⑷⑸ABCD⑹BD⑺A⑻BDE（9）ABD（10）B
2.判断题
（1）F
（2）T（3）F（4）F（5）F（6）F（7）（8）F（9）F（10）T
3.计算题
（1）现金持有量下限=10000元
现金持有量上限=44740元
（2）110天
（3）收益增加=（2300－2000）÷
100×
（100－90）=30
应计利息下增加=2300÷
360×
60×
90÷
100－2000÷
30×
100=19.5
改变信用期的收益=30－19.5=10.5
所以实行较为宽松的信用政策
（4）经济订货批量=600，年订货次数=6次
第七章【练习题】
1.筹资方式一的成本：
%
筹资方式二的成本：
应选筹资方式二
2.
（1）11.5%+0.5%=12%
（2）
（3）
3.
（1）
（2）
第8章【练习题】
1.
（1）500÷
（1000÷
50）=25
（2）（60-50）÷
（25+1）=0.38
（3）在附权发行新股的情况下，优先认股权发行后，公司的股票价格会低于发行前的价格。
2.略
第9章【练习题】
1.
（1）1000×
（P/A,12%,2）+1000×
（P/F,12%,2）=966.21
（2）1000×
（P/A,8%,2）+1000×
（P/F,8%,2）=1035.63
2.
（1）60×
（P/A,i,10）+1000×
（P/F,i,10）=1000
i=6%,年实际回报率=12.36%
（2）1255.912
（3）1085.308
3.
（1）
（3）
102.28
（4）
91.32
第10章【练习题】
1.
2.13.2%
3.方案1的资本结构
4.略
5.
（1）A方案每股收益1.18125B方案每股收益1.275
（2）每股收益无差别点1250
（3）筹资前的财务杠杆1.23
A方案筹资后的财务杠杆1.59
B方案筹资后的财务杠杆1.18
（4）应选B
第11章【练习题】
1.2600-1800×
（1-45%）=1610
发放10%的股票股利
以2:
1的比例进行股票分割
普通股
资本公积
未分配利润
4360
3140
12500
4000
2300
13700
股东权益总额
3.800×
45%-300×
（1-20%）=120
第12章【练习题】
1.
（1）C
（2）C（3）DC
（1）由于目标企业并购后能够获得与并购企业同样的资本收益率，以此计算出的目标企业并购后的税后利润作为估价收益指标。
B公司的资本额=长期负债+股东权益=2000万元
并购后B公司：
资本收益=2000×
20%=400（万元）
减：
利息=1000×
10%=100（万元）
税前利润=300（万元）
所得税=120（百万元）
税后利润=180（百万元）
同类上市公司（A公司）的市盈率=25（倍）
B公司的价值=180×
25=4500（万元）
（2）NPV=-50+6.5×
（P/A,10%,10）=-10
不应并购
第13章【练习题】
1.港币
2.475
3.略
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