巴菲特Word格式.docx
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他在这封写给巴菲特合伙公司（BuffettPartnershipLtd.）投资者的信中建议，股票买家要有长远眼光。
他说，“六个月，甚至是一年时间的收益都不用过于介意。
”他还说道，“投资效益必须放到一段时期之后评判，这样一段时期既包括市场上行期也包括下行期。
这封写于1962年的信，连同他在上世纪50年代晚期和60年代写给其他股东的信都可以在网上看到，其中还包括他在1969年5月29日写的一封信。
他在这封信中告知投资者他有意解散合伙公司的想法（并分给他们伯克希尔•哈撒韦公司（BerkshireHathawayInc.）的股票。
）
从50年后的眼光来看，巴菲特写于1962年的这封信，以及另一封写于1963年1月的信都与当今的投资者有关。
当今的人们正面临着全球经济即便不算陷入灾难也是岌岌可危、而且势必要发生深刻变革的时期。
杰夫•奥克谢（JeffAuxier）的基金AuxierFocusFund长期持有伯克希尔的股票，他说，“（合伙公司这些信件中）有许多关于性格、价值以及成为一个求知若渴的学习机器的经验。
奥克谢补充说道，“所有卓越的投资者都像巴菲特那样做，你得做大量功课，并且要有耐心等待适当价位出现。
任何拿自己的钱投资的人都应该在投资之前学习这一点。
从这些60年代的信看出，即将在8月30日迎来82岁生日的巴菲特并未失去年轻时候的本质。
与现在一样，那时他也强调在市场下跌时要保存资本，在市场大涨时不要追买，要把重心放在长期挑战和长期收益上。
然而，许多投资者都未能领会的是，巴菲特所谓的长期投资并不是消极的买入持有，而是要低价买入、持有并密切关注。
这适用于价值被低估的普通股，存在机会的处于重组中的企业，以及完全控股或是一方持有多数股权的“控股”企业（这也是巴菲特的标志性做法）。
巴菲特在1963年1月的信中还写道，“永远不要指望卖个好价钱。
买入价要足够有吸引力，那么即使卖出中等价格也能获得不错收益。
巴菲特在1956年5月创建了自己的首家有限合伙公司，当时25岁的巴菲特是价值投资先驱人物本杰明•格雷厄姆（BenjaminGraham）的信徒，揣着家人和朋友提供的105,000美元开始投资。
美国劳工统计局（BureauofLaborStatistics）的数据显示，到1963年初，巴菲特的几家合伙公司已经掌控了940万美元资金（经通胀调整后约相当于现在的7000万美元），其中有140万美元为属于巴菲特自己的资金。
巴菲特的成功不难理解：
在那之前的五年中，道指的年回报率平均达到8.3%。
扣除相关费用之后，巴菲特的合伙公司的年回报率为21%。
那时候，巴菲特对待投资失误的态度并不像近几年那般坦率，不过他还是再三提醒自己的合伙人，自己的深度价值投资策略最有可能在市场不景气或是下跌时表现出众，但在牛市中可能会落后。
事实上，在1962年，道指在扣除股息后下挫了10.8%。
巴菲特在这期间的普通股投资组合也没有赚钱，但是得益于相对未受到大市影响的重组和控股业务，巴菲特的合伙公司在扣除相关费用后实现了11.9%的回报率。
（这些私有投资在其他年头则可能会拉低回报率。
在1963年1月的这封信中，巴菲特表示五年间跑赢道指13个百分点的业绩超出了自己制定的多年间平均每年跑赢基准指数10个百分点的目标，他建议合伙人“要在心理上调整”自己的预期。
巴菲特还再次重申了他对效益的看法，“我们的工作就是要积累每年相对于道指的优势，而不要过于担心某一年的绝对收益是增加了还是减少了。
”（到1967年年末，巴菲特发现物美价廉的股票越来越少，于是他将自己的超过道指的收益优势预期降低到了5%。
基本规则
在1963年的这封信中，巴菲特还对其合伙人提出了他称之为“基本规则”的七点要求，其中两条与企业的经营有关，另外五条则值得再次重复：
──“绝不要向合伙人保证会获得多少回报。
那些每月提取半个百分点收益的合伙人，他们就是在撤资。
──巴菲特写道，“我们的工作做得出色还是糟糕并不是由我们在这一年赚钱还是赔钱决定的。
”尽管巴菲特的投资组合与道指迥然不同，而且其投资风格也与共同基金大相径庭，但是道指和美国几只大型基金仍然是他的终极参照标准。
他指出，“如果我们的纪录好于这些标准，无论我们本身是挣钱还是赔钱，我们就认为这一年业绩不错。
如果我们的表现不如那些标准，那么我们就活该被扔西红柿。
──“尽管我更偏向于以五年时间为准来考察业绩，（如果难以做到）那么我觉得评判业绩表现的最短时间要达到三年。
我们在某些年的业绩肯定会不如道指，甚至可能会大大不如道指。
如果我们在任何三年时间甚至是更长时间中的收益都糟糕，我们大家就应该开始另寻地方投资了。
──“我的工作不是预测大盘走势或是商业周期波动。
如果你认为我能做到这一点，或者认为这是一个投资项目不可或缺的要素，那么你也许不应该留在我们的合伙公司。
──巴菲特声明，“我无法向合伙人做出收益承诺。
我能承诺、而且确实做出承诺的是，我们会依据价值而非热门程度来选择我们的投资；
我们会使每一笔投资的安全系数达到较高程度并且实现投资的多元化，从而试着将永久性资本亏损的风险降至……绝对最低的程度；
我和我的妻子、孩子会将我们几乎所有的财富投入到合伙公司中。
数十年过去了，巴菲特这些写于60年代的信让人印象最深刻的依然是它们表现出的坦诚。
这种坦诚不是指其关于投资组合的坦诚，他并未披露其投资组合，而是指他诚实地展示了一种投资哲学。
如今已习惯了极少披露经理人决策过程的营销材料的投资者只能对巴菲特的坦率感到赞叹。
他把合伙人当作了成年人对待。
出于这一原因，伯克希尔•哈撒韦公司的致股东信是见识广博的投资者的必读材料，这也是那么多要兜售带来恐惧与贪婪的产品的人总想把他描绘成一个老态龙钟、不易接近的人的原因所在。
不要相信那些话。
在当今那些推销倒霉产品的人被大家遗忘很长时间之后，巴菲特的建议依然会被大家遵从。
正如巴菲特在1962年1月那封信中对合伙人所说的，“一大群人很快就赞同你的意见并不说明你是对的，重要人物赞同你的意见也不说明你就是对的。
他写道，“你是否是对的要在众多交易的过程中证明，如果你的假设正确，你的论据正确，而且你的推理也正确，那么你才是对的。
巴菲特早就意识到了投资成功的秘诀──任何一个孩子都可以赚到一美元，但成年人才知道如何保管它。
（披露：
在发表本文时，作者持有伯克希尔•哈撒韦公司的B类股票。
（本文译自MarketWatch）
（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。
2012年巴菲特买了哪些股票？
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于那些能够扩大伯克希尔哈撒韦公司（BerkshireHathaway）投资组合的超大规模并购，巴菲特（WarrenBuffett）早就准备好了支票簿。
但与此同时，他也正忙于发现一系列股票投资。
作为一名价值型投资者，伯克希尔公司82岁的董事长巴菲特以卓越的选股能力而闻名。
巴菲特倾向于长期持有一只股票。
因此，有些投资者会照猫画虎地购进巴菲特选中的股票，希望随着时间的推移，这些公司的股价能大幅上升。
像巴菲特那样投资
来自巴菲特、博格尔和佛陀的投资智慧
巴菲特：
241亿美元年度收益跑输大盘
伯克希尔年报巴菲特收购计划引关注
美联储政策收紧一触即发
以下是伯克希尔公司2012年买入数量最多的六只股票。
数据来自披露公司持股情况的13-F监管备案文件。
富国银行（WellsFargo）
进入2012年时，巴菲特写道：
富国银行一派欣欣向荣的景象，收益强劲，资产雄厚，资本金水平处于历史高位。
这家银行业巨头成了巴菲特最为看重的股票，去年每个季度他买入了其股票。
伯克希尔公司总共买入5,620万股富国银行股票，其对该行流通股的持股比例从7.6%增加至8.7%。
按持股数量计算，该行是伯克希尔哈撒韦公司持有股票数量最多的公司。
巴菲特前不久对CNBC记者说，他认为富国银行的股票比可口可乐（Coca-Cola）更便宜（可口可乐是伯克希尔公司持有的另一大股票）。
通用汽车（GeneralMotors）
巴菲特挑中了通用汽车（GeneralMotors），去年总共买入2,500万股该公司股票（在买入的股票数量方面仅次于富国银行）。
通用汽车在2010年从破产中恢复，并取得了巨大进步，特别是在中国市场。
此外，该公司计划在未来18个月对超过70%的汽车和卡车产品进行更新，其中包括对其最赚钱的全尺寸皮卡进行重大整改。
此举正值美国汽车车龄创历史新高且汽车贷款非常便宜之际。
自2012年3月以来通用汽车股价累计上涨12%。
直播电视集团（DirectTV）
直播电视集团不是巴菲特亲自选择的股票，而是他新招募的两位投资副手库姆斯（ToddCombs）和韦施勒（TedWeschler）做出的决定。
这两人是巴菲特在过去两年内亲自挑选进入伯克希尔公司的。
总的算来，库姆斯和韦施勒去年通过各自为伯克希尔公司管理的投资组合买入了这家卫星电视提供商1,370万股的股票。
在今年3月1日公布的年度致股东信中，巴菲特如此评价库姆斯和韦施勒：
我们公司靠这两人赚了一大笔钱。
2012年这两人的投资回报率均超过标普500指数，且幅度达两位数。
他们同样把我甩在了身后。
DaVitaHealthcarePartners
韦施勒被认为是伯克希尔公司大举买入DaVitaHealthcarePartners的主要原因。
韦施勒在经营自己的对冲基金时就曾持有这只股票。
伯克希尔去年买入1,090万股该公司股票，其持股比例达15.7%，因此成为DaVita最大股东。
DaVita提供肾脏透析服务，被看作是一个能够产生稳定现金流的企业。
去年11月DaVita完成了其斥资47亿美元收购HealthcarePartners的交易，后者是全美最大的医疗组织和医生网络运营商。
在过去12个月内，DaVita的股价上涨了37%。
国民油井华高（NationalOilwellVarco）
国民油井华高是全美最大的石油和天然气钻探设备制造商之一。
巴菲特去年买入530万股该公司股票，虽然这部分持股在伯克希尔公司880亿美元的股票投资组合中只占一小部分。
在经济衰退和低油价削弱了市场对新钻探设备的需求之后，国民油井华高的业务出现下滑。
但现在该公司看到订单数量开始回升。
在2012年底，其积压订单价值119亿美元，高于2011年的102亿美元。
自2012年3月以来，国民油井华高的股价累计下跌15%。
国际商业机器公司（IBM）
巴菲特去年曾说，他“未能及时参加IBM这场盛宴”，就像他在1988年未能及时买入可口可乐公司的股票以及2006年未能及时买入铁路股一样。
他弥补的办法是在2012年每个季度买入IBM股票，总计买入了420万股。
巴菲特曾经称赞IBM的管理层是高明的财务总管，能明智地使用债务，进行增值收购时几乎全部用现金，并积极回购股票。
伯克希尔拥有6,810万股IBM股票，其持股比例为6%。
Cookie：
隐私的开关由你控制
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黄锫坚
中
央电视台（CCTV）的315晚会把一个技术名词Cookie推到了大众眼前。
在调查暗访了多家网络公司之后，CCTV让主持人陈伟鸿总结道：
“Cookie是我们个人在网络世界的个人身份证，上面有很多私人信息。
跟我们毫无关联的第三方，偷走我们的网络身份证，而且把个人信息用于非法的营业目的。
Cookie这个单词的原意是小甜饼。
在网络世界中，你一不留神可能成为这些毫无关联的第三方口中的小甜饼。
电视被称为弱智媒体是有道理的。
因为它只能用影像和口语来表达，所以像Cookie这种复杂概念，在电视上很容易被误导。
看完节目，有人会以为Cookie就等于隐私窥探，而知道分子则义愤填膺地站到另一端，认为Cookie是全世界通行的技术，315晚会抹黑Cookie，等于抹杀了大部分的网络广告模式。
实际上Cookie远非这么简单。
这个“小甜饼”，可以说浓缩了互联网技术和互联网广告的发展历史，也是各国法律界关于隐私争论的一个焦点。
遗憾的是，它几乎没被中国媒体和业界正式讨论过。
CCTV的315晚会，显然不能给Cookie定罪或定性，但却提供了一个契机，让更多人关注Cookie，并以专业的眼光来讨论信息社会的隐私难题。
Cookie最早是Netscape公司（最早的浏览器即出自这家公司）的一位员工LouMontulli发明的，他还为此申请了专利，1998年被授予专利号。
从1995年开始，IE等浏览器都逐渐开始支持Cookie。
而发明Cookie的最初目的，其实是为了简化用户的操作。
以网络购物为例，虚拟购物车现在已经是一个很普遍的技术，但在互联网早期岁月，网站服务器很难知道这一秒的访问和下一秒的访问是不是同一个用户的行为，也就无法记录和归总你的选择清单，而Cookie就是为了解决这个问题而诞生的。
Cookie是一个文本文件,它不是一个程序，或者说它本身是没有行动能力的。
所以，你可以用记事本（notepad）程序打开它。
Cookie的另一典型应用是，当你第一次登录某个网站时，往往要输入用户名和密码，下面还有个选项“下次自动登录”。
如果你勾选了，那么下次访问同一网站，你会发现，用户名和密码都自动生成了。
而这一切其实就是Cookie在起作用。
包含了用户名和密码的信息，以某种加密形式存在于电脑本地的Cookie里。
第二次登录时，如果该Cookie尚未到期，浏览器会发送该Cookie到相应的目标服务器，服务器验证后，你就不用再重复输入用户名和密码了。
简单说来，Cookies的主要作用，类似于一种本地记忆，有助于你和网站之间的沟通更加便利。
正是有了Cookie，网站才可以为你度身定做你需要的内容。
技术永远在进步，再往前走，Cookie就踏入了一些灰色地带。
因为它可以记录你的登录时间、访问的网址、你在网站上的一些行为。
那么，这些信息被谁使用，会被如何使用，会不会被贩卖给其他第三方，或者会不会被人窃取，就成了一个隐忧。
CCTV的315晚会，以含糊的言辞提到一个隐忧，即第三方Cookie。
简单来说，我访问A网站，A网站会在我的电脑里存放A的cookie，即第一方Cookie；
如果A网站的网页里有某个图片（或者广告）来自B网站，那么B网站则有可能在我的电脑存放一个B域名的cookie，就是第三方Cookie。
而许多互联网广告，其实都基于第三方Cookie来运作。
一般来说，A域名的cookie和B域名的Cookie是相互隔绝的。
或者说，A网站知道你的某些信息，而B网站知道你的另一些信息，但相互隔离。
如果把所有这些信息汇集起来，而且锁定为同一个人，那么广告投放则会精准得多。
怎样把信息汇总呢，要么就是A公司和B公司之间做买卖，要么就是通过暴力技术来实现，比如XSS（跨站脚本攻击）、网络监听、域名服务器缓存污染、FlashCookie让僵尸Cookie“复活”……或许，还有其他方式友善但更复杂的技术手段。
或许你已经一头雾水了。
不过，不要紧。
如果你要摆脱这些跟踪者。
你是握有开关的。
不论是IE、Chrome还是其他浏览器，都有Cookie选项。
比如在IE里面，你可以查找Internet选项里的隐私页，来关掉所有第三方Cookie，甚至第一方Cookie。
不少杀毒软件，也提供了删除TrackingCookie的工具。
美国科技界就网络隐私权展开过很多争论。
《连线》创始人之一凯文•凯利（KK）是一位技术乐观派，他在《技术元素》一书中的建议比较大胆：
“就我自己而言，我不在意我的动向被跟踪、我的习惯被保存在聚合数据库里”。
但他有几点要求：
1）我知道什么信息、在哪里、为什么、被谁收集。
2）不管他是明着还是暗着收集，我都同意，我也知晓。
3）我有机会来纠正它，并使这些数据为自己所用。
4）我这样做得到一些好处（建议、协同过滤、经济支付）。
如果能满足这以上四个中间的三个，KK就赞同这样的技术。
“如果这四个条件都满足，我很高兴有人监视我的一切。
只要给我一些报偿或赠品，我枯燥的生活就随你怎么监视。
KK将这种情况称为技术的对称性，而《透明的社会》（TheTransparentSociety）的作者大卫•布林（DavidBrin）则将之称为相互问责。
比如在邻里之间，监视和安全是硬币的两面。
隔壁的老太太爱管闲事，她既有可能干涉你的隐私，比如斥责你们家开派对的噪音，跟别人说你家的飞短流长；
但也可以帮你收邮件包裹，帮着看门，以免窃贼入室。
这种关系比较可以接受，因为你知道她的优点和缺点。
一流管家也一样，既了解主人的所需所求，当然也在监视主人的一切。
技术则不同，关系往往不对称。
你或许可以允许淘宝、亚马逊、京东监视你的购物行为，但其他公司可能也在这么做，你知道他们是谁吗？
他们到底做了什么？
你是否愿意他们这么做呢？
CCTV315晚会提到了几家互联网营销公司，包括品友互动、易传媒、悠易互通、艾维邑动、传漾、亿码在线、精硕世纪等等，各自号称有数亿用户的Cookie数据。
这些数字，或许是网络广告公司为了说服客户的夸大之词。
但关于Cookie，到底哪些操作需要告知用户，哪些操作是合法的，哪些又是非法的……在中国这片土地，相关信息仍是一片真空。
欧洲和美国，基本已有相关的立法和案例可以遵循。
比如从2012年5月开始，欧盟的法律明确规定，如果用cookie来追踪用户的使用习惯，网站必须取得使用者的“明确同意”。
而在美国，更多的制约指向政府行为。
在隐私权活动家DanielBrandt的曝光下，中央情报局（CIA）和国家安全局（NSA）先后表示，不再在其网站访问者的电脑里存储TrackingCookie。
Cookie并没有那么邪恶，也没有那么无辜。
隐私的开关，仍然在你的手中。
在中国，除了拷贝和照搬欧美的技术和商业模式，或许也得参考先进的网络公民社会机制。
用户需要更多地了解技术的运作原理，并发出自己的声音；
而商业机构则需要更加透明和自律。
（本文作者黄锫坚，清华大学中文学士、科技哲学硕士。
曾在多家传统媒体和新媒体工作，有10年财经和科技报道经验。
译有《连线：
数字时代的传媒梦想》、《信息烟尘》和《大冲突》等。
您可以通过新浪微博与他联系。
文中所述仅代表他的个人观点。
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∙440
PaulB.Farrell
没
错，新年是分享美好感触的最佳时节，尤其是来自巴菲特（Buffett）、博格尔（Bogle）和佛陀（Buddha）这三位投资智者的感触。
卢米斯（CarolLoomis）在她的新书《踏着舞步去工作：
巴菲特人生智慧面面观，1966-2012》（TapDancingtoWork:
WarrenonPracticallyEverything,1966-2012）中捕捉到了这一点，这本书是给每一位投资者的完美礼物。
1966年，卢米斯在《财富》（Fortune）的一篇文章中首次提到当时还不为人知的对冲基金经理巴菲特，此后她一直在写关于巴菲特的文章。
在今年的假日季中，她提醒我们注意到巴菲特的心灵深度。
你可能会回想起几年前《哈泼斯杂志》（Harper'
s）对伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire-Hathaway）年度会议的报道。
文章标题让我们不禁微笑：
《沃伦•巴菲特的圣殿：
奥马哈的信仰和根本原则》（TheChurchofWarrenBuffett:
FaithandFundamentalsinOmaha）。
有一位忠实的信徒问及巴菲特的第一大投资原则：
“价值投资的奥秘是什么？
”巴菲特的面容如佛陀般宁静：
“独立思考和内心的平静。
107岁的投资大师
2013年投资建议
2013年怎样理财？
Pimco投资大师：
未来投资10大要点
《巴伦周刊》2013年10大推荐股
独立思考？
没错，这样一句体现传统左脑智慧的箴言出自一位西方领袖之口并不令人意外。
但“内心的平静”呢？
这句出自“佛陀巴菲特”之口的箴言兼具右脑和新时代运动（NewAge）特征，融合东方智慧、道教、佛教、禅宗思想，外加内布拉斯加朴素的地方智慧。
巴菲特将“内心的平静”作为价值投资秘诀的说法让我颇为震撼，因为我恰好在重读《人生佳肴烹饪指南：
一位禅师教你如何活得更有意义》（InstructionstotheCook:
AZenMaster'
sLessonsinLivingaLifeThatMatters）。
这本书是格拉斯曼（AbbottBernardGlassman）和菲尔茨（RickFields）以日本曹洞宗道元禅师的教诲撰写而成的。
我彷佛看到巴菲特厨师绕着寺院的厨房跳踢踏舞，一边唱着《铃儿响叮当》（JingleBells），一边烹制“至高膳食”（道元禅师对活出丰盛人生，过“至善生活”的隐喻，此外，这也是巴菲特“至高策略”，即价值投资的完美隐喻）。
请听一听吧，道理非常简单：
禅宗投资的第一原则：
你已经拥有你所需要的一切
“禅宗大厨的第一原则是，我们已经拥有我们所需的一切。
如果仔细观察我们的生活，就会发现我们拥有烹制至高膳食的所有原料。
我们任何时候都可以把这些原料拿在手里，烹制我们能做的最好菜肴，我们所拥有的原料数量多寡并不重要。
禅宗大厨只看手头有什么，并由此着手。
”无论是道元禅师、巴菲特、禅宗大厨、禅宗大师，还是对冲基金、个人退休
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