格力电器财务报表分析偿债能力分析电大作业.docx
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格力电器财务报表分析偿债能力分析电大作业
第一节格力电器偿债能力指标
偿债能力（debt-payingability）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。
企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。
企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。
偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。
企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。
企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。
格力电器2011-2013年度偿债能力指标表
表1-1
偿债能力指标
2011年度
2012年度
2013年度
营运资本（亿元）
75.63
62.57
72.41
流动比率
1.12
1.08
1.08
速动比率
0.85
0.86
0.94
现金比率
0.25
0.37
0.41
资产负债率（%）
78.43
74.36
73.47
产权比率（%）
363.68
290.01
276.98
利息费用保障倍数<注1>
-12.98
-17.99
-92.89
<注1>：
由于利息偿付倍数无法计算获得，故使用原口径格力电器披露数。
第二节格力电器偿债能力指标同行业比较
一、2011年度偿债能力比较
格力电器及同行业2011年度偿债能力指标比较表
表2-1
偿债能力指标
格力电器
排名
行业均值
行业最高
深康佳A
营运资本（亿元）
75.63
3
26.97
116.03
20.61
流动比率
1.12
15
1.36
2.44
1.17
速动比率
0.85
15
1.02
1.76
0.94
现金比率
0.25
14
0.41
1.20
0.23
资产负债率（%）
78.43
1
57.17
78.43
74.94
产权比率（%）
363.68
1
160.25
363.68
299.05
利息费用保障倍数
-12.98
14
-38.87
27.32
1.20
<注2>：
同业比较数据为选取同行业20家样本企业汇总排列而成（下同）。
二、2012年度偿债能力比较
格力电器及同行业2012年度偿债能力指标比较表
表2-2
偿债能力指标
格力电器
排名
行业均值
行业最高
深康佳A
营运资本（亿元）
62.57
3
25.63
97.00
15.46
流动比率
1.08
18
1.45
2.42
1.13
速动比率
0.86
16
1.08
1.92
0.79
现金比率
0.37
11
0.43
1.14
0.15
资产负债率（%）
74.36
2
55.29
74.63
74.36
产权比率（%）
290.01
2
147.09
294.13
290.01
利息费用保障倍数
-17.99
14
-22.61
16.73
1.51
三、2013年度偿债能力比较
格力电器及同行业2013年度偿债能力指标比较表
表2-3
偿债能力指标
格力电器
排名
行业均值<注2>
行业最高
深康佳A
营运资本（亿元）
72.41
5
30.96
107.78
12.10
流动比率
1.08
17
1.44
2.25
1.11
速动比率
0.94
15
1.11
1.98
0.80
现金比率
0.41
11
0.43
1.14
0.16
资产负债率（%）
73.47
2
54.56
74.44
72.81
产权比率（%）
276.98
2
143.46
291.22
267.82
利息费用保障倍数
-92.89
20
-11.83
31.31
-2.05
第三节格力电器偿债能力指标分析
一、营运资金分析
表3-1
项目
2011年度
2012年度
2013年度
格力电器
75.63
62.57
72.41
排名
3
3
5
行业均值
26.97
25.63
30.96
行业最高
116.03
97.00
107.78
深康佳A
20.61
15.46
12.10
图3-1
●营运资金：
是指流动资产总额减流动负债总额后的余额，也称净流动资产。
从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额。
为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付义务的流动负债的差额。
●营运资金公式：
营运资金=流动资产-流动负债
●个人分析：
营运资金是偿还流动负债的“缓冲垫”。
该指标看高。
企业能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可以变现偿债的流动资产。
当流动资产大于流动负债时，营运资金为正，说明资金出现溢余，反之，说明资金出现短缺。
从上图表中可以看出，该企业营运资本2011年末值为75.63亿元，在所选的20家同行业企业中排名第3名。
2012年末值为62.57亿元，在所选的20家同行业企业中排名第3名，比2011年降低13.06亿元，降值17.27%，2013年末值为72.41亿元，在所选的20家同行业企业中排名第5名，比2012年增长9.84亿元，增值15.73%。
同比深康佳A3年数据分别为20.61亿元，15.46亿元，12.10亿元。
以上数据显示，格力电器的3年的营运资金均远远高于深康佳A，虽然格力电器这三年的营运资金基本变化不大，2012年比2011年下降17.27%，2013年比2012年增长15.73%后与2011年基本持平，说明该企业的的资金运作状况良好，在流动资产逐渐上升时，流动负债也逐渐上升，始终保持适当的营运资金规模，其营运资金的管理非常合理。
这也意味着其短期偿债能力较强，短期偿债的风险较小。
二、流动比率分析
表3-2
项目
2011年度
2012年度
2013年度
格力电器
1.12
1.08
1.08
排名
15
18
17
行业均值
1.36
1.45
1.44
行业最高
2.44
2.42
2.25
深康佳A
1.17
1.13
1.11
图3-2
●流动比率：
是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业短期偿债能力的核心比率。
流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于还负债的能力。
一般情况下，流动比率指标值越高，说明企业的短期偿债能力越强，短期债权人利益的安全程度也越高；反之，流动比率越低，说明企业短期偿债能力越弱。
●流动比率公式：
流动比率=流动资产/流动负债
●个人分析：
流动比率是衡量企业短期偿债能力的核心比率。
该指标在制造业中适当看高，标准是2。
一般来说，流动比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强。
流动比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。
从图表中能看出格力电器在2011-2013三年间流动比率分别为1.12、1.08、1.08，同比深康佳A为1.17，1.13，1.11。
格力电器这三年的流动比率都小于2,且离2尚有一段距离，三年流动比率呈下降的态势，2011年的流动比率略高于后两年，2012年与2013年的流动比率持平，表明该企业短期偿债能力逐年下降。
该企业三年流动比率在选取的同行业对比20家企业中排名分别为：
2011年15名；2012年18名；2013年17名，排名都较靠后，已大幅低于行业水平，因此格力电器的流动比率较差。
●三、速动比率分析
表3-3
项目
2011年度
2012年度
2013年度
格力电器
0.85
0.86
0.94
排名
15
16
15
行业均值
1.02
1.08
1.11
行业最高
1.76
1.92
1.98
深康佳A
0.94
0.79
0.79
图3-3
●速动比率：
指速动资产对流动负债的比率，也称为酸性测试比率。
。
它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。
●速动比率公式：
速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债
●个人分析：
速动比率和流动比率都反映企业短期偿债能力的指标。
特别是速动比率是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。
该指标适当看高，一般标准是1：
1。
从图表中可以看出，格力电器3年内的速动比率分别为2011年0.85，2012年为0.86，2013年0.94，虽然都低于一般标准，但是又逐步上升并离标准越来越近。
同比深康佳A分别为0.94，0.79，0.79.传统经验认为，速动比率维持在1:
1较为正常，它反映企业每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保障。
比较电器行业速动比率均值，2011年0.85低于行业均值1.02，2012年0.86低于行业均值1.08，2013年0.94也低于行业均值1.11，说明该企业速动比率在2012年和2013年连续上升。
因为影响速动比率的因素是存货的变现能力。
电器行业产品制造周期短、存货价值小，而且近几年房地产行业的整体销售状况基本良好，从而导致了整个电器行业的速动比率始终处于上升趋势。
从图表中分析格力电器的速动比率三年连续上升，基本和整体电器行业相一致，处于较低水平。
四、现金比率分析
表3-4
项目
2011年度
2012年度
2013年度
格力电器
0.25
0.37
0.41
排名
14
11
7
行业均值
0.41
0.43
0.40
行业最高
1.20
1.14
0.99
深康佳A
0.23
0.15
0.16
图3-4
●现金比率：
现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比率。
这里所说的现金类资产,是指货币现金及交易性金融资产。
这两项资产的特点是随时可以变现。
现金比率＝
（货币资金+交易性金融资产）
X100%
流动负债
●现金比率公式：
●个人分析：
现金比率反映企业的即时付现能力，即随时可以还债的能力。
在评价企业短期偿债能力时，一般来说现金比率重要性不大。
因为不可以要求企业用现金类资产偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够还债的资金资产。
但是，当企业的应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得很重要了。
现金比率的作用是表明在最坏情况下企业的短期偿债能力如何。
现金比率高。
说明企业支付能力强，但如果这个指标过高，也不一定是好事。
它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。
从图表可以看出，格力电器在2011年的现金比率指数也是在上升的，现金比率为0.25，行业均值0.41，行业排名14；2012年现金比率为0.37，较之2011年上升了0.12，行业均值0.43，行业排名11；2013年现金比率为0.41，较之2012年略有上升，上升了0.04，行业均值0.40，行业排名7。
同比深康佳A3年数据分别为0.23，0.15，0.16。
说明格力电器短期偿债能力每年都在上升，且2013年已经高于行业均值。
格力电器自2011年至2013年的现金比率在环比同行业20家企业中处于中上水平，说明该企业的随时还债能力在电器同行业中处于优良行列。
五、资产负债率分析
表3-5
项目
2011年度
2012年度
2013年度
格力电器
78.43
74.36
73.47
排名
1
2
2
行业均值
57.17
55.29
54.56
行业最高
78.43
74.63
74.44
深康佳A
74.94
74.36
72.81
图3-5
●资产负债率：
资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。
资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。
用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。
●资产负债率公式：
资产负债率=负债总额/资产总额×100%
●个人分析：
资产负债率是长期偿债能力中衡量还本能力的核心比率，是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。
债务可以改善盈利能力，同时也增加企业的利润和风险，企业管理者的任务就是在利润和风险之间取得平衡。
一般来说资产负债率总体看低，国际标准小于60%，国内标准小于50%。
从图表中看出，格力电器这3年的资产负债率都在70%-80%之间，2011年资产负债率78.43，2012年下降为74.36，2013年较之2012年略有下降为73.47，三年的资产负债率呈逐年下降态势，总体维持在一个较高的水平。
从房地产行业整体来看，资产负债率也是呈逐年下降的状态，2011至2013年行业均值分别为：
57.17、55.29、54.56。
同比深康佳A3年数据分别为74.94，74.36，72.81。
但是三年格力电器资产负债率都远高于同行业水平，说明该企业的资本结构不合理，偿还长期债务的能力较差，长期的债务风险较高。
但是逐年下降的资产负债率在同比样本企业中排名最后也说明该企业偿债能力较差。
六、产权比率分析
表3-6
项目
2011年度
2012年度
2013年度
格力电器
363.68
290.01
276.98
排名
1
2
2
行业均值
160.25
147.09
143.46
深康佳A
363.68
294.13
291.22
行业最高
299.05
290.01
267.82
图3-6
●产权比率：
产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。
该指标又称债务权益指标，是衡量企业长期偿债能力的主要指标之一。
在股份制企业，是股东权益总额与企业资产总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标。
●产权比率公式：
产权比率＝
负债总额
X100%
所有者权益总额
●个人分析：
产权比率是对资产负债率的必要补充。
这个指标是通过企业负债与所有者权益进行对比来反应资本来源的结构比例关系，用于衡量风险程度和对债务的偿还能力。
该指标看低，标准是1。
这个指标越大表明风险越大，反之则越小。
同理。
该指标越小表明企业长期偿债能力越强，反之则越弱。
一般如果认为资产负债率应当在40%-60%。
则产权比率应当维持在70%-150%。
从图表中可以看出，格力电器的产权比率2011年为363.68、2012年为290.01、2013年为276.98。
该企业属电器行业，而该行业均值日2011年为160.25、2012年为147.09、2013年为143.46。
同比深康佳A3年数据分别为363.68，294.13，291.22。
整个电器行业产权比率呈现逐年下降趋势，表明整个电器行业长期偿债能力好转。
从图表中可以看出，格力电器产权比率在同行业20企业中是最高的，其保障债权人利益能力较差。
但是2011年至2013年在同行业中保持较高比率同时，又呈现逐年下降的状况，表明公司财务结构的风险有所下降，股东权益对偿债风险的承担能力有所上升，对债务的保障程度增加，公司的长期偿债能力上升。
●七、利息费用保障倍数分析
表3-7
项目
2011年度
2012年度
2013年度
格力电器
-12.98
-17.99
-92.89
排名
14
14
20
行业均值
-38.87
-22.61
-11.83
行业最高
27.32
16.73
31.31
深康佳A
1.20
1.51
-2.05
图3-7
●利息费用保障倍数：
利息费用保障倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数。
表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，数额越大，偿债能力越强。
该指标用于衡量企业用其经营业务收益偿付借款利息的能力，是从利润表方面衡量企业长期偿债能力的指标。
●利息费用保障倍数公式：
利息费用保障倍数=息税前利润÷利息支出
=（税前利润总额+利息支出）÷利息支出
=（税后净利润+所得税+利息支出）÷利息支出
●个人分析：
利息费用保障倍数是长期偿债能中衡量每年付息的核心比率。
它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力的大小的重要标志。
该指标越高，表明企业的债务利息偿还有保障：
相反，则表明企业没有足够资金来偿还债务利息，企业偿债能力低下。
一般，标准大于3倍。
从图表中可以看出利息费用保障倍数2011年为-12.98，2012年为-17.99，2012年比2011年下降了5.01，2013年为-92.89，2013比2012下降了74.9。
同比深康佳A3年数据分别为1.20，1.51，-2.05。
从动态过程来看，格力电器的利息费用保障倍数自2011年至2013年一直处于下降状态，说明企业支付利息和履行债务契约的能力差，存在的财务风险较高，本企业的长期偿债能力降低。
对于在同行业20家样本企业中格力电器的利息费用保障倍数的排名大幅靠后，没有足够资金来源偿还负债利息。
第四节格力电器偿债能力分析小结
综合上述分析，格力电器自2011年开始至2013年总体而言属于稳定上升，但在同行业中还是保持较平稳状态，偿债能力处于同行业中上游。
首先，格力电器短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率等指标，与2011年相比均有所下降，因此短期偿债能力有所下降。
格力电器长期偿债能力中的产权比率、利息偿付倍数等指标都远低于同行业平均水平，说明企业的债务资本与权益资本的配置、财务结构上风险性较大，所有者权益配置较低，偿债风险的承受能力较弱。
格力电器的资产负债率在同行业中极高，但也还是处在相对合理的状况，作为电器产业的龙头企业，更为充足的资金显然能够让万科在经营中获得更加从容的腾挪空间，因此融资主要还是体现为维稳的需要。
由此可见，格力电器的偿债能力总体逐渐下降，且部分指标达到了所在行业的下等水平，无法保证了债权人的债务偿付力，不能为企业的健康发展提供了坚实的基础。
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