研究生财务管理理论与实务作业全Word文档格式.docx

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公司的资产结构为：

400万元负债（利息率为5%），普通股20万股。

第二方案：

更新设备并用负债筹资。

预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元/件，固定成本将增加至150万元。

借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6.25%。

第三方案：

更新设备并用股权筹资。

更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。

预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。

（1）计算三个方案下的每股收益和财务杠杆；

（2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量；

（3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量；

（4）根据上述结果分析：

哪个方案的风险最大？

哪个方案的报酬最高？

如果公司销售量下降至30000件，第二和第三方案哪一个更好些？

请分别说明理由

15、

（1）某企业准备发行债券4500万份，每份面值为200元，期限为3年，目前市场利率为6%，而债券的票面利率为8%，筹资费率为2%，企业的所得税率为30%，则该债券的发行价和资金成本分别为多少？

（2）某企业通过发行股票筹措资金，共发行2000万股股票，每股面值20元，每股发行价为42元，发行手续费率为4%，预计该股票的固定股利率为12%，企业的所得税率为25%，则股票的资金成本为多少?

16、流动资产和流动负债各有什么特点？

17、加强营运资金管理有哪些方式？

18、简述持有现金和应收账款的动机和成本。

19、简述存货的功能和成本

20、计算题：

某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金400000元，一次转换成本为400元，有价证劵收益率为20%。

运用现金持有量确定的存货模式计算：

（1）最佳现金持有量；

（2）确定转换成本、机会成本；

（3）最佳现金管理相关总成本；

（4）有价证劵交易间隔期。

21、某企业2009年赊销净额为240万元，应收账款平均收款天数为45天，企业变动成本率为60%，社会资金成本率为15%，则应收账款的周转率、平均余额、维持赊销业务所需的资金及机会成本分别为多少？

22、简述企业投资管理的基本原则？

23、简述证劵投资的风险

24、简述利润分配的基本原则

25、简述股利政策类型和优缺点

26、计算题

（1）枫叶公司股票的B系数为1.5，现行国库券的收益率为12%，平均风险股票的报酬率为16%，请根据资本资产定价某型（CAPM）计算枫叶公司股票的报酬率。

（2）霜花公司共持有100万元的三种股票，其中A股票30万元、B股票30万元、C股票40万元。

P系数均为1.5。

股票的市场报酬率为15%，无风险报酬率为11%，是确定这种证劵组合的风险报酬率。

（3）某公司有两个投资项目，其现金流量见下表，该公司的资金成本率为10%。

分别计算两个方案的投资回收期、平均报酬率、净现值和现值指数，并选择投资方案。

27、综合计算题

某公司原有普通股8000万元，资金成本12%，长期债券1000万元，资金成本10%。

现向银行借款1000万元，借款年利率为8%，每年复利计息一次，期限为4年，筹资费用率为零。

该借款拟用于购买一台价值为1000万元的大型机器设备，购买后即投入生产，每年可为公司增加税后利润105万元。

该设备可使用4年，按直线法提折旧，期满无残值。

该公司适用所得税税率为30%。

向银行借款增加了公司财务风险，普通股市价由22元跌至20元，每股股利由2.64元提高到2.8元，对债卷的市价和利率无影响。

预计普通股股利以后每年增长2%。

根据上述资料，请计算：

（1）该公司的综合资金成本。

（2）该公司投资项目的现值指数。

（3）若该公司计划3年收回用于购买机器设备的1000万元借款，每年应收回的投资额为多少？

答：

会计的作用：

会计工作作为重要的经济管理手段，是管理者、投资者、债权人以及政府部门进行经营管理、评价财务状况、作出投资决策的重要依据，对维护经济秩序、规范社会经济生活、提高经济效益发挥着越来越重要的作用。

（1）真实客观的会计信息，是实现资源合理配置的重要依据

（2）发挥会计工作在经济管理中的信息和咨询作用，有助于建立现代企业制度（3）会计工作是加强监督，规范经济秩序的重要手段（4）与国际会计管理相协调的会计信息，是参与国际竞争、进一步对外开放的重要保证。

简单地讲，企业财务管理就是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理活动，它是企业管理的重要组成部分。

企业财务管理是以企业财务活动为对象，对企业资金实行的决策、计划和控制。

财务管理的主要内容包括资金筹集管理、投资管理、营运资金管理、利润及其分配管理等。

财务管理为企业创造价值大致有以下三条途径

（1）运营层面：

改善企业运营状况，提升企业绩效

（2）资本层面：

利用资本市场，实现资本增值（3）全面提神企业竞争力

目标：

向财务会计报告使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的会计信息，反映企业管理层受托责任履行情况，有助于财务会计报告使用者作出经济决策。

特征：

（1）如实反映和可靠性

（2）相关性（3）可理解性（4）可比性（5）实质重于形式（6）重要性（7）谨慎性（8）及时性

财务会计要素确认与计量的基本假设即会计的基本假设，亦称为财务会计的基本前提，是指一般在会计实践中长期奉行，无需证明便为人所接受，是从事会计工作、研究会计问题的前提条件。

财务会计要素确认与计量的基本原则大多是从经验中发展而来，并被会计职业界和企业界所接受。

包括收入实现原则和配比原则

基本方法：

（1）会计循环

（2）借贷记账法

价值观念：

（1）树立大财务理念

（2）资金时间价值理念（3）风险和风险报酬（4）资本资产定价模型（CAPM）

（1）每年年末支付的保险金为普通年金，根据普通年金终值计算公式，F=｛A×

（1+i）n-1／i=｛2400×

（1+8%）25-1｝／8%=2400×

73.1059=175454元

每年年初支付的保险金为先付年金，根据计算公式，

F=｛A×

（1+i）n-1／i｝×

（1+i）=｛2400×

（1+8%）25-1／8%｝×

（1+8%）=2400×

73.1059×

（1+8%）=189490元

（2）根据复利现值计算公式，第一年即n=1，i=12%,所以，

P1=F1（1+i）-n=200000×

（1+12%）-1=200000×

0.8929=178580元，

P2=F2（1+i）-n=250000×

（1+12%）-2=250000×

0.7972=199300元，

P3=F3（1+i）-n=300000×

（1+12%）-3=300000×

0.7118=213540元，

P4=F4（1+i）-n=280000×

（1+12%）-4=280000×

0.6355=177940元

P5=F5（1+i）-n=260000×

（1+12%）-5=260000×

0.5674=147524元

所以，企业目前投资额应在147524—213540元之内。

目的：

（1）评价企业的经营业绩；

（2）分析企业财务状况和经营成果产生的原因；

（3）预测企业未来的发展趋势

依据：

资产负债表、利润表、现金流量表

利润表示反映企业一定期间生产经营成果的会计报表，其作用是：

（1）有助于评价企业管理当局的经营绩效

（2）有助于分析获利能力和预测企业未来一定时期的发展趋势（3）作为企业经营成果分配依据（4）有助于债权人评估企业的偿债能力。

现金流量表是反映企业现金流入流出的财务状况变动表，其作用是：

（1）帮助投资者、债权人评估企业未来的现金流量

（2）帮助投资者、债权人评估企业对外筹资的能力（3）可以分析本期净利润与经营活动现金流量差异的原因（4）可以评估报告期内与现金有关或无关的投资与筹资活动。

（一）财务报表分析只针对企业内部，没有作横向对比，即未与国外同行业其他企业相关指标进行比较。

（二）由于财务报表分析所依据的数据信息有一定局限，此种分析因而也带有一定的局限性。

（1）资产负债表是以原始成本为报告基础的，因而报表中的信息然因此而客观，可核实，但由于通货膨胀这种经常出现的经济现象的影响，按照这样的数据来分析企业的经营装状况，难免有失准确。

（2）财务报表的许多信息包含了估计数等等。

（3）企业信息主要建立货币计量的假设之上，不能用货币计量的信息就不太可能反映在报表上，由此，报表分析的结论就不能涵盖企业的全貌。

（4）由于不同企业采取的会计政策有所不同，其报表信息因而会有一定差异，需要报表使用者结合具体情况进行分析，因此计算的分析数据就不具可比性。

（三）财务报表分析的方法有多种，大多数都用到统计学方法，其中一些固有的问题并不会因此而消失。

财务报表分析对于报表使用者来说，仍具有一定的误读的可能性。

（四）与迄今为止出现的所有法规一样，新会计准则有其不够完善的一面，其中一些规定会对财务报表分析产生一定影响。

杜邦系统图中的资产负债率是指全年平均资产负债率，它是企业全年平均负债总额与全年平均资产总额的百分比。

从杜邦分析图中可以看出权益报酬率（资本金报酬率）是综合性很强的具有代表性的比率，由它可以引申出一系列比率之间的关系。

“总资产报酬率=销售利润率*总资产周转率”这一等式被称为杜邦等式。

企业的盈利能力是发展的基础，而权益报酬率正是反映了所有者投入资金的盈利能力。

该比率的大小取决于总资产报酬率和权益乘数，总资产报酬率反映的是企业运用资产进行盈利的能力。

它又是由销售利润率和总资产周转率共同影响的。

总资产周转率除了受销售收入的影响外，还受资产总额的影响。

由此可见，杜邦体系分析图的主要作用是能够解释指标变动的原因和变动趋势，为进一步采取措施指明了方向。

流动资产

货币资金

交易性金融资产

应收账款

预付账款

存货

其他流动资金

流动资金合计

非流动资金

持有至到期投资

固定资产

无形资产

非流动资产合计

资产合计

900

500

1300

70

5200

80

8050

400

140000

550

14950

23000

800

1000

1200

40

4000

60

7100

12000

12900

20000

流动负债

短期借款

应付账款

预收账款

其他应付款

流动负债合计

非流动负债：

长期借款

非流动负债合计

负债合计

所有者权益

实收资本（或股本）

盈余公积

未分配利润

所有者权益合计

负债及所有者权益合计

2300

100

2500

6500

1600

2900

16500

2000

300

3400

5400

14600

项目

本期余额

上期余额

一、营业收入

减：

营业成本

营业税金及附加

销售费用

管理费用

财务费用

加：

投资收益

二、营业利润

营业外收入

营业外支出

三、利润总额

所得税费用

21200

12400

1900

4700

150

650

4200

1680

18800

10900

1080

1620

200

4500

600

四、净利润

2520

2400

同行业标准财务比率

流动比率

资产负债率

存货周转天数

应收账款周转天数

销售净利润

2.01

56%

55

39

13.12%

（1）流动比率=流动资产／流动负债=8050／4000=2.01

资产负债率=负债总额／资产总额=6500／23000=28.3%

存货周转率=营业成本／平均存货=12400／（5200+4000）／2

=12400／4600=2.7

存货周转天数=360／2.7=133天

应收账款周转率=营业收入／平均应收账款=21200／（1300+1200）／2=21200／1250=16.96

应收账款周转天数=360／16.96=21天

营业净利率=税后净利／营业收入=2520／21200=11.89%

（2）评价偿债能力：

本企业流动比率为2.01=同行业标准比率2.01，表示企业的短期偿债能力较强，安全性较大；

资产负债率为28.3%小于同行业标准56%，表示该企业资产负债率较低，企业的长期偿债能力较强，但对负债利用不足。

评价营运能力：

应收账款周转天数越少，说明企业的应收账款变现速度越快，本企业应收账款周转天数为21天小于同行业标准39天，说明本企业应收账款周转速度快，高于同行业标准，收账能力强，企业的营运能力较强；

本企业存货周转天数为33天大于同行业标准55天，说明存货周转速度太慢，企业的资产管理水平差，低于同行业标准。

评价获利能力：

本企业营业净利率为11.89%小于同行业标准13.12%，说明企业获利能力低于同行业标准，获利能力较低。

（3）对资产负债表进行结构分析：

比较资产负债表

理想

实际

理想

比例

金额

60%

13800

35%

负债

40%

9200

28%

65000

其中：

速动

30%

6900

12%

2850

17%

23%

长期负债

10%

11%

非流动资产

65%

72%

实收资本

20%

4600

52%

公积金

7%

13%

合计

100%

通过分析本表，可以看出企业流动资产太少，非流动资产太多，说明企业资产的流动性不强，资产有闲置现象或利用不足；

企业负债较少，说明企业对负债利用不足，资金大部分靠所有者投入，公积金太少，说明企业获利能力不强。

股票筹资的特点：

（1）长期性。

股权融资措施的资金具有永久性，无到期日，不需归还。

（2）不可逆性。

企业采用股权融资勿需还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场。

（3）无负担性。

股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。

长期借款筹资的特点：

（1）融资速度快

（2）借款弹性大（3）借款成本低（4）限制性条款比较多制约着借款的使用

留存收益筹资的特点：

优点：

（1）资金成本转普通股低

（2）保持普通股股东的控制权（3）增强公司的信誉

缺点：

（1）筹资数额有限制

（2）资金使用受制约

（1）资金成本是影响企业筹资总额的一个重要因素。

（2）资金成本是确定企业资金来源，筹资方案的依据。

（3）资金成本是企业确定最佳资金结构必不可少的因素。

（1）债权性

（2）股权性（3）可转换性

风险：

（1）股票波动风险

（2）利息损失风险（3）提前赎回的风险（4）强制转换的风险

（1）方案1：

净利润=[销售量×

（销售单价-单位变动成本）－固定成本—财务费用]×

（1-所得税税率）

=[45000×

（240-200）-1200000-4000000×

5%]×

（1-40%）

=400000×

60%=240000元

每股收益=净利润÷

年末普通股股份总数

=240000÷

200000=1.2元

财务杠杆系数=息税前利润÷

（息税前利润-债务利息）

=（400000+4000000×

5%）÷

（400000+4000000×

5%-4000000×

5%）

=1.5

方案2：

（销售单价-单位变动成本）－固定成本-财务费用]×

=[45000×

（240-180）-1500000-4000000×

5%-6000000×

6.25%]×

=[2700000-1500000-200000-375000]×

=625000×

60%=375000元

=375000÷

200000=1.88元

=[625000+4000000×

5%+6000000×

6.25%]÷

（625000+4000000×

6.25%-4000000×

6.25%）

=1.92

方案3：

（240-180）-1500000-4000000×

5%]×

=1000000×

60%=600000元

=600000÷

（200000+200000）=1.5元

=（1000000+4000000×

（1000000+4000000×

=1.2

（2）若第二方案和第三方案每股收益相等，则：

EPS2=[（EBIT-I）（1-T）-PD]÷

N

=[（EBIT-600×

6.25%-400×

5%）（1-40%）-0]÷

20

EPS3=[（EBIT-I）（1-T）-PD]÷

=[（EBIT-400×

5%）（1-40%）-0]÷

（20+20）

EPS2=EPS3

计算得出：

EBIT=95万元

EBIT=销售量×

（销售单价-单位变动成本）-固定成本

所以：

第二方案销售量=（95+150）÷

（240-180）

=4.08万件

第三方案销售量=（95+150）÷

（240-180）=4.08万件

（3）每股收益为零即净利润为零，则：

方案一销售量=（120+400×

（240-200）=3.5万件

方案二销售量=（150+400×

5%+600×

6.25%）÷

（240-1