1券商综合治理明日收官证券业监管将进入新纪元.docx
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1券商综合治理明日收官证券业监管将进入新纪元
2007年7月30日
1、券商综合治理明日收官证券业监管将进入新纪元
按照监管部门的部署，于2004年8月正式全面启动的券商综合治理工作将于明日基本收官。
能否在7月31日前通过监管部门综合治理的整改验收，对很多问题、风险类券商而言，是一个关乎能否“活下来”的严峻问题。
2、创业板预计明年在深圳推出
深圳市创业投资同业公会常务副会长王守仁日前在上海举行的《2007年并购重组和私募股权投资高峰会》上称，创业板预计将于明年正式在深圳推出，目前深圳方面正在加紧筹备，相关方案已上报国务院待批。
1、三方存管进展大提速券商大治之后面貌焕然一新
2、专家:
券商迎来市场化重组时代上市将成关键因素
3、“会诊”本土券商：
证券业将经历第三次重组
4、华夏和南方基金获首批QDII资格
5、券商行业发展面临新机遇:
新规灵活严格借力创新
6、（2004年—2006年）券商整改备忘录
关于E_sim5.3.4.6版本升级重要变更说明
券商保荐人制度面临变革
一、今日要闻
1、券商综合治理明日收官证券业监管将进入新纪元
按照监管部门的部署，于2004年8月正式全面启动的券商综合治理工作将于明日基本收官。
能否在7月31日前通过监管部门综合治理的整改验收，对很多问题、风险类券商而言，是一个关乎能否“活下来”的严峻问题。
目前，各地证监局正在对属地内的问题、风险类券商逐家进行整改验收。
没有过关的问题券商正全力冲刺，已经达标的券商则想要努力争取一个好分数。
最后的验收
“7月31日前后，券商综合治理的整改验收工作就会完成，能通过验收的券商就算是活下来了，此后进入常规经营和常规监管阶段。
”某省证监局人员告诉记者。
这一天对证券行业来讲意义非凡。
如果从2004年8月开始计算，券商综合治理已经为时三年，如果从2003年8月证监会召开“证券公司规范发展座谈会”计算，券商综合治理工作已经进行了将近四年。
四年后，券商治理终于迎来收官时刻。
据了解，目前进行的是省一级监管部门的验收，在此之后，证监会的相关部门会再组织验收。
而7月31日也并不是绝对的大限日，只是相关工作要求在此前后完成，不能拖延太久。
某省证监局一位工作人员告诉记者，“目前，我们正在逐家对省内的问题、风险券商进行整改验收。
”而在更早之前，各省之间的一些交叉验收就已经开始进行。
证监会已经对各地证监局验收整改券商作出了明确要求，验收内容主要包括以下6个方面，即风险是否化解；重组方案是否落实；股东承诺是否兑现；净资本风险控制指标是否达标；治理结构是否合理；客户资产是否安全，相关体系建设是否完整；业务情况是否合规等。
同时证监会对券商综合治理的整改工作也进行了具体指示，相关券商就在此框架下进行逐项的整改汇报。
而证监会的验收要求中，净资本等风险控制指标是否达标是最好量化的一道判断指标，也是验收工作的一个重点。
一家中型券商人员告诉记者，公司为通过验收，已经从各个方面进行积极准备，并报送监管部门，目前预计比较乐观。
但该人士也指出，证监会此次治理提高了监管标准、拓宽了监管角度，许多中小公司要达到其中的一些标准并非易事。
整改冲刺
根据证监会新管理办法，券商监管要符合以净资本为核心的钢性监管规定，并对净资本以及风险监控指标管理体系实施动态的、与风险资本挂钩的新牌照管理模式。
这一新的监管规则意味着券商要取得全业务资质，就必须在各方面达标。
为争取尽可能多的业务类型，就必须尽可能地改善财务状况，提高净资本。
进行了三年的券商整改已经到了冲刺之时。
按照证监会部署，2006年10月30日是券商整改生死大限，2007年7月31日则是综合治理全面结束的时间。
许多积重难返的券商没能度过2006年10月大限这一关。
据统计，到2006年底，券商家数由整改前的131家下降到104家，减少了20多家。
仅2005年就有大鹏证券、南方证券等17家券商被责令关闭。
现在，第二道大限将近。
改组增资成为活下来券商的当务之急，这关乎券商能否在以后的市场上取得发展的资格。
许多券商从2003年开始已经在关停边缘挣扎三年有余，此时更不允许功亏一篑。
据了解，大多数公司选择了定向增发、增资扩股。
据统计，目前已经有国信证券、东方证券、国泰君安、国都证券等公司进行了增资扩股。
另外部分老牌券商则获得了高额注资。
其中银河证券、申银万国证券获得了汇金公司近百亿巨额资金，爱建证券则获得汇银6亿投资。
“全力准备，务必通过”，一家券商研究部人员语气坚定地告诉记者。
但是对部分中小券商来说，能否顺利通过还是颇感忐忑。
根据此前监管层的意见，对于实在不达标的券商，还要关停几家。
这绝非空言。
汉唐证券、辽宁证券就面临着这种可能，目前这两家券商已经被信达资产托管，尽管去年以来两家券商的经营已经发生改观，但信达资产以两家券商为基础打造信达证券的步伐仍在加速。
整体改观
壮士断腕式的整改、增资扩股的冲刺让证券行业局面迅速发生了改变。
根据统计，截至7月22日，50家券商今年上半年共实现盈利417.68亿元，平均每家盈利8.35亿。
银河证券首席经济学家左小蕾认为，券商行业的局面已经发生了很大改观，市场不应该再用过去的印象来看待证券公司。
左小蕾分析，综合治理对券商来讲，最大的改进不仅仅是资金层面的改善，更主要的是证券公司的治理观念起了变化。
现在证券公司的合规经营、风险防范、保护投资者利益的意识都空前增强。
广发证券蔡世峰分析，券商行业目前的成绩不光是依靠牛市。
他认为目前的证券行业局面改观发生在三个方面：
一是监管水平提高，二是法律法规迅速完善，三是券商的自我治理在不断改进。
监管水平提高、法律完善的结果是“券商现在的外部压力非常大”。
为适应这种压力，券商不得不加大了内部治理的力度，尤其是净资本等风险控制这条钢性指标迫使100多家券商展开了增资扩股改善资本结构的工作。
在此过程中，原来积累的挪用资金等问题也得到了解决。
根据证监会统计数据，截至2006年10月，证券公司挪用客户资产、违规委托理财等历史遗留风险已经大大降低，与综合治理之初相比下降了90%。
而今年上半年以来这种情况在持续好转。
在综合治理过程中，部分券商重新获得了市场认可，根据证券业协会数据，截至今年3月，已经有20家创新类证券公司、30家规范类公司，占券商总数半数左右。
监管新时代
尽管局面已经改观，但监管部门不仅没有放松，反而要求更为严格。
今年5月25日，证监会发出第一张“撤销券商部分业务许可”的罚单，被业内视为监管部门督促治理的信号。
按照此罚单，世纪证券由于净资本等风险控制指标不符合规定，自6月1日起被撤销自营和资产管理业务许可。
记者从有关方面获悉，作为这轮大限前受到证监会严厉警示的券商，世纪证券的重组方案已于上周末获得证监会批复，公司的相关补充资金已经到位，即将办理过户。
更多的券商不得不以更忐忑的心情来面对监管，相关券商正逐一向当地监管部门汇报整改情况。
某省证监局人员告诉记者，“今天我们刚刚完成对省内一家券商的整改验收，公司汇报的内容主要包括整改情况；历史遗留风险彻底化解及责任人追究情况；客户资产安全及第三方存管等三大方面，目前，我省问题、风险券商的汇报已经完成了1/3，余下的将尽快完成。
”
“综合治理结束后，活下来的券商就进入常态经营，常态监管。
券商常态经营下的风险主要是指财务风险和合规风险，监管主要从风险防范和业务合规两方面进行。
”该人士指出，届时创新类、规范类券商的评审将有可能停止，监管部门将按照根据69个评级指标，对券商施行新的分类，即A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。
左小蕾认为，现在监管规则在不断完善，券商问题的清理也逐渐完毕，在以后的常规监管时期，关键是要将监管规则执行好，才能保障券商行业健康发展。
（证券时报）
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2、创业板预计明年在深圳推出
深圳市创业投资同业公会常务副会长王守仁日前在上海举行的《2007年并购重组和私募股权投资高峰会》上称，创业板预计将于明年正式在深圳推出，目前深圳方面正在加紧筹备，相关方案已上报国务院待批。
王守仁表示，一旦国务院批准筹备创业板的相关方案，各方准备工作将迅速推进，包括企业在创业板上市的具体条件、交易规则、信息披露要求等规则将陆续制定发布。
（上海证券报）
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二、行业动态
1、三方存管进展大提速券商大治之后面貌焕然一新
券商综合治理收官大限———7月31日即将来临，经过两年多的综合治理，证券业整体面貌已焕然一新。
目前，券商三方存管、资产管理、以及法律法规完善方面，均在按照监管计划逐步推进，并已经取得明显效果。
此次综合治理包含多个方面，券商风险处置、日常监管和推进行业发展三管齐下。
各方在推进风险处置的同时，分步实施客户交易结算资金第三方存管、改革国债回购交易结算制度、改革资产管理业务管理制度、制订《证券公司监管条例》和《证券公司风险处置条例》等。
目前，券商三方存管进展正在大提速。
随着上线券商比例的大幅提高，上线营业部数量及客户数也出现快速增长。
有关监管部门的统计结果显示，截至今年5月31日，实施第三方存管券商总数达到60家，占正常经营公司的60%。
上线三方存管营业部1164个，约占正常经营证券公司营业部数量的41%。
上线客户477万个，约占其客户总量的11%。
在对券商实施创新、规范类分类监管的同时，监管层对创新类优质券商给予积极支持，如创新类券商可开展权证、集合理财业务，今后还将纳入融资融券、股指期货等创新业务。
在资产管理业务方面，券商的集合理财业务正如火如荼地开展。
同时，券商综合治理的基本方案中明确提到，要提高定向资产管理业务单笔委托资金的起点。
据悉，券商的定向理财操作细则也在进一步完善中，并有望近期出台。
日前，监管层向创新类券商下发了《证券公司定向资产管理业务实施细则》（征求意见稿）。
意见稿规定，券商定向理财个人客户参与门槛为800万元。
此次意见稿对定向理财业务资金门槛、专用证券账户，资产委托类型等方面给予了进一步明确和细化。
另外，相关券商监管法规日趋完善。
（证券时报）
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2、专家:
券商迎来市场化重组时代上市将成关键因素
就中国证券业将走向何方这一问题，众多专家在上周六召开的“券商发展模式与业务创新研讨会”表示，中国的证券业将迎来市场化重组时代，100多家券商中的大多数可能将被淘汰，而上市将是今后决定券商能否在市场中立于不败的关键因素。
中国人民大学金融研究所所长吴晓求在会上说，中国的证券业16年发展过程中经历了两次重组：
一次是1996年的由银证分离带来的重组，第二次是2004年的由制度不规范带来的重组。
而未来证券公司将迎来第三次重组，100多家证券公司一定会慢慢重组掉，直至最后剩下30家至50家。
西南证券总裁范剑对此表示认同。
但他同时指出，去年以来的这一轮行情的爆发给中国濒临死亡的券商带来喘息的机会，但这也掩盖了券商内部的问题，对证券公司市场化的整合非常不利。
范剑坚持认为，券商要做大做强一定要按照市场化方式来整合，而监管机构和地方政府在这方面应该达成共识，共同推进行业做大做强。
吴晓求进一步认为，上市对证券公司提升竞争力是非常有积极意义的。
在今后证券业的发展过程中，上市的券商未来留在中国资本市场的可能性比不上市的券商机会要大得多。
对于今后券商业务方面的发展，与会专家认为，为了达到可持续良性发展的目的，在业务创新、业务定位方面努力做到使自己有新的落脚点非常重要，而人才将是券商转型是否成功的一个重要环节。
吴晓求则认为，今后本土券商要立于不败之地，一定要建立一个规范的既有激励功能又有风险控制功能的公司治理结构。
在业务方面，则一定深度挖掘资产管理业务，除代客理财外，还要能为客户提供一个基于增值和风险控制的资产管理的高端服务。
而就未来，也应注重资本市场并购的业务，因为今后市场的重心将是存量的并购。
而海通证券研究所所长汪异明看来，券商所有业务的发展都依赖于一支非常好的人才队伍，特别是研究人才队伍的建设。
中国证监会研究部研究员王欧也认为，怎样建立一个适合企业发展的文化、怎样建立一个机制，能够培养人才、留住人才，这是所有券商未来面对的最核心的问题。
（证券时报）
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3、“会诊”本土券商：
证券业将经历第三次重组
靓丽的2007年半年报显示，国内券商已经彻底走出了低迷。
然而，在日前举行的“券商发展模式与业务创新研讨会”上多位业内专家提醒，在收入结构、经营模式等方面暴露出来的问题，很可能给国内券商带来“致命伤害”。
利润结构高度雷同
在日前由北京大学金融与证券研究中心、西南证券有限公司共同主办的“券商发展模式与业务创新研讨会”上，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐指出，目前，国内券商的收入结构不平衡，来源比较单一。
据了解，国内券商的收入结构主要由利差收入、经纪业务、证券发行承销业务、资产管理业务以及自营业务五方面组成。
“其中，经纪业务中的佣金收入一直在国内券商的收入结构中占有较大比重，大约在50%作用。
”
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求提醒，像今年这样如此丰厚的佣金收入是不正常的，也是不可持续的。
“事实上，要维持日均2000亿左右的成交量需要高额的成本。
同时，从大的趋势来看，随着交易制度的发展，券商的佣金收入占其总收入的比重应该是逐步下降的。
”吴晓求认为，随着我国资本市场从“年轻”走向“成熟”，上市资源的减少将使得市场重心将由提供增量资源转向调整存量资源。
因此，券商的投行业务也将随之转向上市公司的重组并购业务。
曹凤岐指出，在证券市场行情低迷的年代，与金融企业往来收入和利差收入对国内券商的收入也做出了较大的贡献。
同时，自营收入波动较大也成为国内券商收入结构的又一个特点。
经营模式亟待突破
除了收入结构，曹凤岐表示，国内券商在经营模式上也面临着诸多问题。
目前，国内券商的粗放式经营造成较高成本。
在过去证券公司只要能够开设代理证券买卖的营业部就能够获得利润，因此券商收入和利润的主要手段是扩大营业网点，随之而来的是在人员、硬件管理等相应要素的投入增加。
据估计，我国平均每家营业部的费用支出是550万元左右。
“而习惯于依靠政策生存，自生力比较弱；经营模式基本相同，缺乏经营特色以及消极竞争模式带来经营的高风险也都成为国内券商在经营模式上亟待突破的地方，”曹凤岐说。
为了改变国内券商目前的经营模式现状，曹凤岐建议，可从扩大业务范围、转变经营理念、大力发展电子商务创新的交易方式以及塑造业务品牌四方面着手进行。
与此同时，还应致力于经纪人制度的改革。
第三次重组即将来临
吴晓求预测，未来中国证券业还将面临第三次重组，目前的104家证券公司将最终剩下30至50家。
“证券行业的第三次重组将是非常漫长、残酷且市场化的，重组标准将定位于公司的核心竞争力，”吴晓求指出。
而此前两次重组分别是1994年银证分离时和始于2004年的证券公司综合治理。
吴晓求认为，在证券公司的第三次重组大潮中，“上市”将极大地提升券商的生存力和竞争力，其最终留在证券市场中的可能性也更高。
从长期来看，走上市之路可以保证证券公司在发展中获得稳定的资金来源，成为其重要的发展条件。
吴晓求建议，国内证券公司还应建立起一个规范的，既有激励功能又有风险控制功能的公司治理结构。
同时，还应建立一个财富的积累机制，从而推动证券公司的持续发展。
（上海证券报）
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4、华夏和南方基金获首批QDII资格
近日，华夏、南方两家基金管理公司获得中国证监会正式批复，获准开展境外证券投资管理业务。
这是今年7月5日《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》实施后批准的第一批符合资格开展境外投资管理业务的投资管理机构。
这标志着国内基金管理公司迈出参与全球资本市场竞争的第一步。
中国是有着1.3万亿美元外汇储备的大国，对于我国外汇储备资产的管理运用，海内外都给予了高度关注。
此前，国内银行业已开展人民币理财业务、保险公司也通过境外投资机构进行海外资产的投资管理运作。
此次基金管理公司海外投资管理业务的放行，使得具有专业投资管理经验和投资管理能力的基金公司得以参与全球市场投资，它是以国内投资机构为主体参与海外投资的一次全新的开始，是我国金融服务业领域的深刻变革，对于我国外汇体制改革有着十分重要的战略意义。
目前，国内基金资产规模已接近2万亿元，基金管理公司专业理财能力得到投资人广泛认同。
基金QDII产品推出后随着市场认同度的提升，QDII产品规模也必将不断增加，它对于缓解中国高额的外汇储备，分担外汇压力可以起到重要的作用。
对于国内投资者来说，随着国内证券市场的持续上涨，A股市场整体估值水平日益走高，市场的系统性风险逐步加大。
全球化投资不仅可以有效分散单个市场的投资风险，而且有助于提高经风险调整后的投资回报水平。
因此，在目前的市场环境下，引入全球化投资工具，不仅有助于国内投资者分散国内理财风险，而且有助于推动国内投资者参与国际市场投资，分享全球经济增长的成果，实现财富增值。
基金管理公司经过近十年的发展和积累，在投资管理能力上有了很大的提升，初步具备了海外投资的实力。
本次投资业务范围的扩大，使基金管理公司开始参与海外市场的投资，是国内基金公司培养全球化投资管理能力，迈向国际市场的第一步。
基金管理公司无论产品设计空间、投资管理能力、还是风险管理水平都将有很大提升，国内基金行业将迎来业务发展的新局面。
华夏、南方两家基金公司较早就开始对QDII业务进行深入的研究和准备，并参与了监管部门组织的多次讨论以及各项前期准备工作。
两家公司在QDII制度建设、人员储备、产品设计、投资管理、风险控制、后台运作、销售准备及与相关机构合作等各方面的业务准备工作已基本就绪。
目前，华夏基金正在进行产品申报材料的上报准备、并已向外汇管理局申请了外汇额度，投资管理方面与外方的沟通与交流也在不断深化。
同时，后台运作的相关技术测试也在进行之中，与产品发行募集相关的各项准备工作以及针对投资者的产品推广、风险教育等各项工作也在积极进行之中。
据了解，华夏基金已准备了多只QDII产品，其中华夏全球精选基金为股票型，投资于美国、欧洲、日本、香港以及新兴市场等全球市场。
其境外投资顾问美国普信集团（TRowePrice）为美国最大的独立资产管理公司之一，目前管理资产规模超过3000亿美元，在全球投资方面经验丰富。
该公司还是全国社保基金QDII投资管理人之一。
此外，华夏全球精选基金将由中国建设银行担任托管行，中国建设银行已选择摩根大通银行作为境外托管人。
南方基金即将推出的首只QDII产品是一个全新的主动型股票类产品，通过在全球范围内精选国家、地区和投资品种，运用积极主动的投资管理策略实现基金的超额收益。
南方基金QDII产品境外投资顾问为全球领先的服务于机构和富有个人客户的金融服务专业机构——成立于1869年的梅隆集团。
（中证网）
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5、券商行业发展面临新机遇:
新规灵活严格借力创新
7月31日起，证券行业综合治理将全面结束，进入一个新的常规监管阶段。
业内人士认为，经过三年综合治理，证券行业监管新局面已经建立，券商经营局面也大大改观，总体来看，证券行业面临着一个新的发展机遇。
监管新规灵活严格
“本轮券商监管新规则的精神在于，更好保护投资者利益和促进证券行业健康发展。
”对证券市场法制建设研究多年的北京大成律师事务所律师武峰，这样分析新的券商监管规则。
证券行业人士对此表示赞同。
广发证券蔡世峰博士认为，现在的监管规则尤其强调投资者权益保护，客户资金第三方存管、投资者保护基金缴纳等措施都体现了这种精神。
这些新的监管规则给券商带来的感觉是“外部压力很大”。
业内人士认为，新监管规则对券商产生巨大压力的原因在于：
一是监管规则越来越全面，二是监管规则越来越细化灵活，并且实现了和券商业务考核的量化挂钩。
比如，券商申请QDII、直接投资、融资融券等业务时，若第三方存管达标将受到优先考虑；净资本这一关键性的指标也和不同业务类型的申请挂钩，如券商要申请QDII业务则需要满足净资本不低于8亿元人民币、净资本与净资产比例不低于70％等硬性指标。
而在券商按照新的分类评级标准监管之后，五类11级的细化标准将使券商管理能够以更加具体量化的指标进行管理。
券商借力创新
日趋严格的监管给券商带来了直接的压力，并迫使券商在综合治理过程中不断提高自身经营管理能力。
广发证券蔡世峰直言，伴随着监管水平提高、法规的日益完善，券商行业也取得了很大进步，总体质量已经有了明显改变。
蔡世峰分析，得出这个结论并非是因为上半年券商业绩增长，是依据创新业务收入。
蔡世峰认为，创新能力是考验券商质量是否变化的重要依据。
虽然从上半年的业绩构成看，创新产品收入占比仍然相对较小，但是创新产品收入的绝对数量增长迅速，这说明券商的盈利能力在改善、公司管理水平在提高。
他特别指出，要注意到，券商创新业务能够实现快速增长是在激烈竞争的市场环境中完成的，由于目前政策领域的放开，在许多业务领域券商要面对银行的激烈竞争，相对于银行拥有的众多优势，券商的创新业务收入实现增长说明了其经营能力在改善。
银河证券首席经济学家左小蕾则认为，新的监管规则要促进券商行业的发展，关键在于得到落实。
从目前来看，券商行业已经在合规经营、风险防范、保护投资者利益等方面取得了进步。
行业面临新机遇
业内人士同时预测，在综合治理完成之后，国内券商行业面临着一个新的发展阶段，充分的国内竞争和国际竞争将成为券商行业发展的直接推动力。
目前的管理结构中已经包含了推动国内券商QDII业务、国外机构QFII内容，而且根据有关协议，中国证券行业将向境外机构开放，目前国内券商已经在积极准备QDII。
预计证监会将选定券商首先进行试点，然后逐渐加大参与券商数量。
银河证券首席经济学家左小蕾分析，证券市场对外开放，国内券商参与国际竞争将会有一个逐渐进行的过程，国内的券商会在这个竞争过程中逐渐成长起来。
目前券商在国内已经和银行、QFII等进行着激烈的竞争，在竞争互动中明显改善了管理经营能力。
而参与国际竞争、开放证券市场将使券商面临一个更强的竞争环境，这会促使券商进一步完善治理结构，转变观念。
广发证券蔡世峰则认为，外资进入证券行业可能会产生比较大的冲击，这就要求国内的监管制度要灵活监管，给国内券商更多的发展空间，让国内券商优化业务种类、增强竞争能力，将监管扶持和优质券商的自我努力结合起来。
（证券时报）
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6、（2004年—2006年）券商整改备忘录
2004年1月，南方证券被接管；
2004年9月，德恒证券、恒信证券、中富证券被托管经营；
2004年10月，闽发证券被托管；
2004年10月，辽宁证券被信达资产管理公司实施托管经营
2005年1月，云南证券、大鹏证券被责令关闭
2005年4月，亚洲证券被华泰证券托管
2005年5月，东方证券受证监会委托托管北方证券经纪业务及所属证券营业部
2005年6月，民安证券因涉嫌挪用客户保证金等原因，被证监会责令托管
2005年6月，汇金公司出资重组银河证券
2005年7月，闽发证券被取消证券业务许可并责令关闭
2005年8月，中信证券出资60％与建银投资共同设立中信建投证券，受让原华夏证券的全部证券业务及相关资产
2005年8月，海通证券正式托管甘肃证券
2005年8月，武汉证券因严重违规经营，被广发证券正式托管
2005年10月，昆仑证券被光大证券闪电托管
2005年1
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