投资理论和市场有效性考试试题及答案解析.docx
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投资理论和市场有效性考试试题及答案解析
一、单选题（本大题45小题．每题1.0分，共45.0分。
请从以下每一道考题下面备选答案中选择一个最佳答案，并在答题卡上将相应题号的相应字母所属的方框涂黑。
）第1题下列有关资本市场线的叙述错误的是（）。
A资本市场线反映的是有效资产组合的期望收益率与风险程度之间的关系B资本市场线上的各点反映的是单项资产或任意资产组合的期望收益与风险程度之间的关系C资本市场线反映的是资产组合的期望收益率与其全部风险间的依赖关系D资本市场线上的每一点都是一个有效资产组合
【正确答案】：
B
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]资本市场线线上的各点反映的是由市场组合与无风险资产构成的资产组合的期望收益与风险程度之间的关系，不能反映单项资产的期望收益与风险程度之间的关系。
第2题关于投资收益与风险的关系，以下表述错误的是（A风险较大的证券其要求的收益率相对要高B收益与风险相对应，风险越大，收益就一定越高C收益与风险共生共存，承担风险是获取收益的前提，收益是风险的成本和报酬D投资者投资的目的是为了得到收益，与此同时又不可避免地面临着投资风险
【正确答案】：
B
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】）。
[解析]收益与风险相对应，风险较大的证券，其收益率相对较高；反之收益率较低的投资对象，风险相对较小，但是风险越大，收益不一定越高。
第3题在弱型有效市场里，（）。
Ⅰ．存在“内幕信息”Ⅱ．投资者对信息进行价值判断的效率受到损害Ⅲ．要想取得超额回报，必须寻求历史价格信息以外的信息Ⅳ．所有投资者对所披露的信息都能做出全面、正确、及时和理性的解读和判断AⅠ、Ⅱ、ⅢBⅡ、Ⅲ、ⅣCⅠ、Ⅱ、ⅣDⅠ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]在弱型有效市场里，并不是每一位投资者对所披露的信息都能作出全面、正确、及时和理性的解读和判断，只有那些掌握专门分析工具和具有较高分析能力的专业人员才能对所披露的信息作出恰当的理解和判断。
第4题以下关于强型有效市场的说法正确的是（）。
Ⅰ．任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益Ⅱ．证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息Ⅲ．每一位投资者都掌握了有关证券产品的所有信息Ⅳ．任何企图寻找内部资料信息来打击市场的做法都是不明智的AⅠ、Ⅱ、ⅢBⅡ、Ⅲ、ⅣCⅠ、Ⅱ、ⅣDⅠ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【正确答案】：
D
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]在强型有效市场中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。
任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。
第5题在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，市场组合M成为一个有效组合；所有有效组合都可视为（）。
A风险证券相互之间的组合B无风险证券F与单个风险证券的组合C无风险证券F与市场组合M的再组合D市场组合M与单个风险证券的组合
【正确答案】：
C
【本题分数】：
1.0分第6题一个投资组合的分布如表17-2所示。
17-2投资组合的财务数据表AB投资比例C预期收益率D股票基金E55%F14%G债券基金H45%I7%
【正确答案】：
C
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
表[解析]计算过程：
E（R）=0.55×14%+0.45×7%=10.85%。
第7题某投资者同时投资股票、债券、期货，投资期间为3年，各项投资工具的本金都为100万元，三年过后，投资股票的100万元期末结算时本利共有145万元，投入债券的100万元期末结算时本利共有110万元，投资期货的100万元期末共亏损了35万元，仅剩下65万元。
请问该投资者的算数平均报酬率与实现复收益分别为（）。
A6.67%；2.175%B6.67%；2.75%C7.76%；2.75%D7.76%；3.20%
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]①股票投资报酬率=45%；②债券投资报酬率=10%；③期货投资报酬率=35%；④算数平均报酬率=（45%+10%-35%）÷3=6.67%；⑤实现复收益=第8题弱型有效市场的特点是（）。
Ⅰ．证券价格充分反映历史信息Ⅱ．投资者通过对以往市场价格分析不可能获得超额利润Ⅲ．相邻两个交易日的价格之间没有相关性Ⅳ．该市场中存在“内幕信息”AⅢ、ⅣBⅠ、Ⅱ、Ⅲ
CⅠ、Ⅱ、ⅣDⅠ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【正确答案】：
C
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]在弱型有效市场中，证券价格充分反映了上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息（也就是历史信息），从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润。
在该市场中，信息从产生到公开的效率受到损害，即存在“内幕信息”。
第9题假定某公司向它的股东们宣布发放一大笔意想不到的现金红利。
在没有信息泄露的有效市场上，投资者可以预测（）。
A在公布时有大幅的价格变化B在公布时有大幅的价格上涨C在公布后有大幅的价格下跌D在公布后没有大幅的价格变动
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]发放红利不一定引起价格的上涨，关键是看是否超出投资者的预期。
如果发放的红利低于投资者的预期，股价将下跌。
第10题某投资者以700元的价格买入某企业发行面额为1000元的5年期贴现债券，持有3年后试图以8%的持有期收益率将其卖出，则卖出价格应为（）元。
A881.80B857.34C816.48D793.83
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]P=700×（1+8%）3=881.80（元）。
第11题
今年年初，分析师预测某公司在今后2年内（含今年）股利年增长率为6%，在此之后，股利年增长率将下降到3%，并保持下去。
已知该公司上一年末支付的股利为每股4元，市场上同等风险水平的股票的预期必要收益率为5%。
那么今年初该公司股票的内在价值最接近（）元。
A212B216C218D220
【正确答案】：
C
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]
第12题以下关于“有效市场”的说法正确的是（）。
Ⅰ．有效市场中证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息Ⅱ．在有效市场中投资者所获得的收益只能是与其承担的风险相匹配的那部分正常收益Ⅲ．在有效市场中投资者可获得高出风险补偿的超额收益Ⅳ．在有效市场中，“公平原则”能得以充分体现AⅠ、Ⅱ、ⅢBⅡ、Ⅲ、ⅣCⅠ、Ⅱ、ⅣDⅠ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【正确答案】：
C
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]有效市场假说理论认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅即被投资者知晓。
随后，股票市场的竞争将会驱使股票价格充分且及时地反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。
第13题下列各项不属于资本资产定价模型的假设前提的是（A投资者都认为收益率应该与风险成正比B投资者都依据期望收益率和标准差（方差）来选择证券组合C投资者对证券的收益和风险具有完全相同的预期D资本市场没有摩擦
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分第14题市场达到有效的重要前提有（）。
Ⅰ．投资者必须具有对信息进行加工、分析并据此正确判断证券价格变动的能力Ⅱ．所有影响证券价格的信息都是自由流动的Ⅲ．所有的人必须参与投资决策Ⅳ．投资者都是爱好风险的AⅠ、ⅡBⅡ、ⅣCⅠ、Ⅱ、ⅢDⅠ、Ⅲ、Ⅳ
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】）。
[解析]若要不断提高证券市场效率，促进证券市场持续健康地发展，一方面应不斯加强对投资者的教育，提高他们的分析决策能力；另一方面，还应不断完善信息披露制度，疏导信息的流动。
第15题下列哪项不是资本资产定价模型的假设?
（A完全市场假设B投资者一致性假设C市场有效性假设
）D均值一方差假设
【正确答案】：
C
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]资本资产定价模型包括三大假设，每一个假设下都包含有相应的内容，但都属于这三大类：
完全市场假设；投资者一致性假设；均值一方差假设。
CAPM模型中不包括市场有效性假设。
第16题根据资本资产定价模型，如果一只证券定价合理，那么（Aα系数为正Bα系数为零Cα系数为负Dβ系数为正
【正确答案】：
B
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】）。
[解析]在资本资产定价模型中，一种资产的α系数是由它的位置到SML的垂直距离来度量的：
如果某资产的α系数为零，则该资产位于SML上，表明定价正确；如果α系数为正，则该资产位于SML的上方，表明价格被低估；如果α系数为负，则该资产位于SML的下方，表明价格被高估。
第17题当衡量投资组合的风险调整收益时，特雷诺指数将投资组合的无风险利率与以下哪一种因素做比较?
（）A投资组合的标准差B投资组合的变异系数C投资组合的贝塔系数D资本资产定价模型
【正确答案】：
C
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]特雷诺指数仅考虑贝塔系数所代表的市场风险，将投资组合的无风险利率与投资组合的贝塔系数做比较，其理论依据是CAPM模型。
第18题下列关于资本市场线的叙述错误的是（）。
A资本市场线代表的是允许无风险借贷情况下的线性有效集B资本市场线是由市场组合与无风险借贷结合所获得的收益和方差搭配构成的C任何无效组合都将位于资本市场线的上方D资本市场线是证券市场线的一个特例
【正确答案】：
C
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]任何无效组合都将位于资本市场线的下方。
位于资本市场线上方的组合意味着存在套利机会。
第19题资本资产定价模型所要解决的问题是（）。
A如何测定证券组合及单个证券的期望收益率与风险间的关系B如何确定证券的市场价格C如何选择最优证券组合D如何确定证券的市场价格与其内在价值之间的差异
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分第20题（A方差B离差C标准差
）指标描述获得单位的预期收益需承担的风险。
D变异系数
【正确答案】：
D
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]变异系数CV=标准差/预期收益率=σi/E（Ri），由变异系数的公式可以得出其值为单位预期收益承担的风险。
第21题在强型有效市场中，证券当前价格反映的信息有（）。
Ⅰ．证券价格序列信息Ⅱ．有关公司价值信息Ⅲ．宏观经济形势和政策方面的信息Ⅳ．内幕信息AⅠ、ⅡBⅡ、Ⅲ、ⅣCⅠ、Ⅱ、ⅣDⅠ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【正确答案】：
D
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]在该市场中，有关证券产品信息的产生、公开、处理和反馈几乎是同时的，而且有关信息的公开是真实的、信息的处理是正确的、反馈也是准确的。
证券的价格反映了所有即时信息。
第22题以下不属于有效市场的类型的是（A半弱型有效市场B弱型有效市场C半强型有效市场D强型有效市场
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
）。
[解析]有效市场类型包括弱型有效市场；半强型有效市场；强型有效市场。
不存在半弱型有效市场。
第23题在（）中，任何专业投资者的边际市场价值为零。
A弱型有效市场B强型有效市场C半弱型有效市场D半强型有效市场
【正确答案】：
B
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]在强型有效市场上，证券的价格反映了所有即时信息。
强型有效市场假设下，任何专业投资者的边际市场价值为零，因为没有任何资料来源和加工方式能够稳定地增加收益。
第24题能够用于解答“假定每个投资者都使用证券组合理论来经营他们的投资，这将会对证券定价产生怎样的影响”这一问题的模型是（）。
A马柯威茨的均值方差模型B资本资产定价模型C套利模型D单因素模型
【正确答案】：
B
【本题分数】：
1.0分第25题假定投资者甲以75元的价格买入某面额为100元的3年期贴现债券，持有两年以后试图以10.05%的持有期间收益率将其转让给投资者乙，而投资者乙认为买进该债券给自己带来的最终收益率不应低于10%。
那么，在这笔债券交易中，（）。
A甲、乙的成交价格应在90.83元与90.91元之间B甲、乙的成交价格应在89.08元与90.07元之间C甲、乙的成交价格应在90.91元与91.70元之间D甲、乙不能成交
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]设定甲以10.05%作为其卖出债券所应获得的持有期收益率，那么他的卖价就应为：
75×（1+10.05%）2≈90.83（元）；设定乙以10%作为买进债券的最终收益率，那么他愿意支付的购买价格为：
100÷（1+10%）=90.91（元）；最终成交价则在90.83元与90.91元之间通过双方协商达成。
第26题关于方差，下列说法错误的是（）。
AB方差是一组数据偏离其均值的程度C方差越小，这组数据就越离散，数据的波动也就越大D通常用概率统计学中的方差来描述投资收益的变化，并用其作为风险的测度
【正确答案】：
C
【本题分数】：
1.0分第27题某投资者以800元的价格购买了一次还本付息的债券，持有2年后以950元的价格卖出，那么该投资者的持有期收益率为（）。
A7.90%B9%C9.38%D10%
【正确答案】：
C
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]
第28题关于各种风险的描述，下列选项错误的是（A对于房地产，通货膨胀风险较高B对于银行存款，购买力风险比较高C政策风险是指由于国家政策变动而引起投资者的损失D政治风险，是一个国家政治或经济环境发生重大变化的可能性导致的收益率的不确定性
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】）。
[解析]通货膨胀风险，是由货币贬值给投资者带来的实际收益水平下降的风险，因此这种风险对于房地产来说比较低。
第29题关于证券市场线，下列说法不正确的是（A定价正确的证券将处于证券市场线上B证券市场线使所有的投资者都选择相同的风险资产组合C证券市场线为评价预期投资业绩提供了基准D证券市场线表示证券的预期收益率与其β系数之间的关系
【正确答案】：
B
【本题分数】：
1.0分第30题关于随机漫步（randomwalk）论点，下列说法正确的是（A股价变动不是随机的
）。
）。
B股价变动可以预测C投资者一般只能得到正常收益率D股价并不会对新的信息做出反应
【正确答案】：
C
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]随机漫步指出：
股价变动是随机且不可预测的；股价只对新的信息作出上涨或下跌的反应，而新信息的到来是不可预测的，所以股价也是不可预测的，故ABD三项项错误。
第31题从财务风险的角度分析，当融资产生的利润大于债息率时，给股东带来的效应是（）。
A收益增长B收益减少C资本利得D资本损失
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分第32题最优风险资产组合中股票基金和债券基金的投资比重为（A45.16%；54.84%B54.84%；45.16%C48.72%；51.28%D51.28%；48.72%
【正确答案】：
B
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】）。
[解析]最优风险资产组合中股票基金的投资比重=[（12%-8%）×30%2-（20%-8%）
×0.1×15%×30%]/[（12%-8%）×30%2+（20%-8%）×15%2-（12%+20%-2×8%）×15%×30%×0.1）=54.84%；债券基金的投资比重=1-54.84%=45.16%。
第33题某投资者买了一张年利率为10%的债券，其名义收益率为10%。
若1年中通货膨胀率为5%，则投资者的实际收益率为（）。
A0B5%C10%D15%
【正确答案】：
B
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]实际收益率=名义收益率-通货膨胀率=10%-5%=5%。
第34题某企业债券为息票债券，一年付息一次，券面金额为1000元，5年期，票面利率为5%。
投资者在债券发行2年后以990元的价格买入，持有至期满，其到期收益率为（）。
A6.22%B6.12%C5.65%D5.39%
【正确答案】：
D
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]Y=[C+（V-P0）/n）÷P0×100%=[1000×5%+（1000-990）/3]÷990×100%=5.39%。
第35题某投资者以900元的价格购买了面额为1000元、票面利率为12%、期限为5年的债券，那么该投资者的当前收益率为（）。
A13.33%B12%C11.11%D8%
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]
第36题某投资者甲持有一债券，面额为100，票面利率为10%，期限为3年。
于2006年12月31日到期一次还本付息。
其于2005年6月30日将其卖给投资者乙，乙要求12%的最终收益率，则其购买价格应为（）元。
（按单利计息复利贴现）A103.64B109.68C112.29D116.07
【正确答案】：
D
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]
第37题在半强型有效市场中，证券当前价格反映的信息有（）。
Ⅰ．证券价格序列信息Ⅱ．有关公司价值信息Ⅲ．宏观经济形势和政策方面的信息Ⅳ．内幕信息AⅡ、Ⅲ
BⅠ、Ⅱ、ⅢCⅠ、Ⅱ、ⅣDⅠ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【正确答案】：
B
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]在半强型有效市场中，已公布的基本面信息无助于分析师挑选价格被高估或低估的证券，基于公开资料的基础分析毫无用处。
第38题根据有效市场假定，（）。
A贝塔值大的股票往往定价过高B贝塔值小的股票往往定价过高C阿尔法值为正的股票，正值会很快消失D阿尔法值为负的股票往往产生低收益
【正确答案】：
C
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]有效市场中，证券价格反映了所有可获得的信息，即正确地反映了投资者的预期。
即使某些证券在一段时期后出现正阿尔法值和负阿尔法值，这些超常收益也会很快消失。
第39题以下哪一个例子说明的是已实现的资本收益?
（）Ⅰ．投资者的基金投资组合已在购买价的基础上上涨了10%Ⅱ．投资者的自住房价值已在购买价的基础上上涨了30%Ⅲ．投资者在超过一只股票的成本价的基础上，出售了这只股票Ⅳ．投资者终止了一份人寿保险并收到3000元的终止现金值AⅡBⅢCⅠ、Ⅱ
DⅢ、Ⅳ
【正确答案】：
B
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]Ⅰ和Ⅱ的选项中，涨的10%和30%都是账面上估算的收益，而不是实际交易产生的收益。
在Ⅲ中，出售股票并赚取的是实际交易收益，而在Ⅳ中，保险中的3（100元并不是资本收益，而是有需纳税部分的收入。
第40题一般情况下，下列证券经营风险程度由低到高的顺序是（A普通股票、优先股、公司债券B优先股、普通股票、公司债券C公司债券、普通股票、优先股D公司债券、优先股、普通股票
【正确答案】：
D
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】）。
[解析]经营风险是普通股票的主要风险，公司盈利的变化既会影响股息收入，又会影响股票价格。
经营风险对优先股的影响要小些，因为优先股的股息率是固定的，盈利水平的变化对价格的影响有限。
公司债券的还本付息受法律保障，除非公司破产清理，一般情况下不受企业经营状况的影响。
第41题关于证券市场线，下列说法错误的是（A．市场组合M的方差乙可分解为：
）。
，其中xiσ
iM
可被
视为投资比重为xi的第i种成员证券对市场组合M的风险贡献大小的相对度量D．期望收益率[E（rM）-rF]可被视为市场对市场组合M的风险补偿，也即相当于对方差的补偿，于是分配给单位资金规模的证券i的补偿按其对作出的相对贡献应为：
C．记，β系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平
变化的敏感性，是衡量证券承担系统风险水平的指数D．β系数的绝对值越大（小），表明证券承担的系统风险越大（小）
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]xiσiM可被视为投资比重为xi的第i种成员证券对市场组合M的风险贡献大小，而便被视为投资比重为xi的第i种成员证券对市场组合M的风险贡献大小的相对度量。
第42题关于资本市场线，下列说法不正确的是（）。
A资本市场线描述了无风险资产F与市场组合M构成的所有有效组合B有效组合的期望收益率由两部分构成：
一部分是无风险利率rF，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿C另一部分则是是对承担风险σP的补偿，通常被称为“风险溢价”，与承担的风险的大小成正比D资本市场线揭示了有效组合的收益风险均衡关系，也给出了任意证券或组合的收益风险关系
【正确答案】：
D
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券或组合的收益风险关系。
第43题如果资本资产定价模型成立，无风险利率为6%，市场组合的预期收益率为18%，那么某客户投资β系数为1.3的股票，他应该获得的必要收益率等于（）。
A6.0%B15.6%C21.6%D29.4%
【正确答案】：
C
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]必要收益率=6%+1.3×（18%-6%）=21.6%。
第44题投资者孙女士属于风险厌恶型，在进行证券投资时希望将各种风险降低到可以承受的程度。
但并不是任何一种风险都是可以直接控制的，尤其是系统风险。
以下（）不属于非系统风险。
A利率风险B信用风险C经营风险D财务风险
【正确答案】：
A
【本题分数】：
1.0分
【答案解析】
[解析]利率风险是系统风险，无法通过分散化投资避免。
利率风险包括价格风险和再投资风险。
第45题假设国库券的名义收益率是11%，此时的通货膨胀率是8%，则国库券的真实无风险收益率是（）。
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