项目投资练习文档格式.docx

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注：

除折旧外，其余均为付现成本；

折旧方法为平均折旧法；

配套流动资金在终结期一次性等额收回。

要求：

（1）分别计算A、B方案的现金流量。

（2）分别计算A、B方案的投资回收期、投资利润率、净现值、现值指数等指标，并利用其指标评价A、B方案的优劣。

（3）如果A方案的产量每年递增5%，计算其投资回收期。

（4）如果用A方案代替B方案，用差额法评价是否可行。

（5）如果B方案的营业期为4年，试评价A、B方案的优劣。

（6）如果B方案的投资分两年平均完成，且期初投入，营业期为4年，产销量年递增5%，试计算B方案的净现值。

2．甲企业计划一次性投资4万元，今后十年内每年可获得现金净流量5200元；

如果现在一次投资2500元，在第一年年底将获得现金净流量2250，第二年年底将获得现金净流量1250元，第三年年底将获得现金净流量250元

计算两种情况下的各自内部收益率。

3．某企业现有五个投资方案A、B、C、D、E可供选择，其中A、C及D、E分别都是互斥投资项目，各方案的净现值详见下表。

该企业资本的最大限量是250000元，假设投资组合未用资金的获利指数为1，要求：

试确定该企业的最佳投资组合。

初始投资

净现值

A方案

90000

42000

B方案

100000

37500

C方案

200000

50000

D方案

55000

17000

E方案

10500

1．解

（1）分别计算A、B方案的现金流量

建设期现金流量

-100万元

-60万元

其中：

固定资产投资

-85万元

-50万元

流动资产投资

-15万元

-10万元

经营期现金净流量

32.45万元

24.7万元

现金销售收入

100万元

90万元

付现成本

55.55万元

54.5万元

折旧额

14.45万元

8.5万元

税前利润

30万元

27万元

所得税

12万元

10.8万元

净利润

18万元

16.2万元

终结期现金流量

27.75万元

17.5万元

固定资产残值收入

12.75万元

7.5万元

流动资产变现收入

15万元

10万元

（2）分别计算有关指标，并利用其评价A、B方案的优劣

投资回收期A=100/32.45=3.08（年）B=60/24.7=2.43（年）B优

投资利润率A=18/100=18%B=16.2/60=26.7%B优

净现值A=32.45×

PVIFA（10%,5）+27.75×

PVIF（10%,5）-100

=32.45×

3.7908+27.75×

0.6209-100

=40.24（万元）

B=24.7×

PVIFA（10%,5）+17.5×

PVIF（10%,5）-60

=24.7×

3.7908+17.5×

0.6209-60

=44.49（万元）

B优

现值指数A=（32.45×

0.6209）/100=1.40

B=（24.7×

0.6209）/60=1.74

（3）A方案的产量每年递增5%，其投资回收期为：

第一年的现金净流量为32.45万元

第二年的现金净流量为[1000×

（1+5%）（1000-700）]×

（1-40%）+14.45万元=33.35（万元）

第三年的现金净流量为[1000×

（1+5%）（1+5%）×

（1000-700）]×

（1-40%）+14.45万元

=34.295（万元）

则A方案的投资回收期=2+（100-32.45-33.35）/34.295=3（年）

（4）用差额法评价替代方案

（32.45-24.7）×

PVIFA（10%,5）+（27.75-17.5）×

PVIF（10%,5）-（100-60）

=7.75×

3.7908+10.25×

0.6209-40

=29.38+6.36-40

=-4.26（万元）

因差额净现值为负数，该替代方案不可行。

（5）用年等额净回收额法评价A、B方案的优劣

A方案净现值为40.24万元

年等额净回收额=40.24/3.7908=10.62（万元）

B方案年等额净回收额的计算

建设期现金流量-60万元

经营期年现金净流量（90-63）（1-40%）+42.5/4=16.2+10.63=26.83（万元）

终结期现金流量17.5万元

净现值=26.83×

PVIFA（10%,4）+17.5×

PVIF（10%,4）-60

=26.83×

3.1699+17.5×

0.6830-60

=37（万元）

年度额净回收额=37/3.1699=11.67（万元）

B方案优

（6）计算B方案的净现值：

建设期流出现金的现值

=30+30×

PVIF（10%,1）

0.9091=57.27（万元）

经营期年现金净流量的现值

第一年的现值=[（90-63）（1-40%）+50（1-15%）/4]×

PVIF（10%,3）

=（16.2+10.625）×

0.7513

=20.15（万元）

第二年的现值=[16.2×

（1+5%）+10.625]×

PVIF（10%,4）

=（17.01+10.625）×

0.6830

=18.87（万元）

第三年的现值=[16.2×

（1+5%）2+10.625]×

PVIF（10%,5）

=（17.86+10.625）×

0.6209

=17.69（万元）

第四年的现值=[16.2×

（1+5%）3+10.625]×

PVIF（10%,6）

=（18.75+10.625）×

0.5645

=16.58（万元）

经营期各年现金净流量现值总额=20.15+18.87+17.69+16.58=73.29（万元）

终结期现金流入量的现值

=（10+7.5）×

PVIF（10%,6）=17.5×

0.5645=9.88（万元）

B方案的净现值=73.29+9.88-57.27=25.9（万元）

2．解

计算内部收益率

（1）5200×

PVIFA（i,10）-40000=0

则PVIFA（i,10）=40000/5200=7.6923

查现值系数表PVIFA（5%,10）=7.7217

PVIFA（6%,10）=7.3601

用插值法确定IRR

IRR=5%+（7.7217-7.6923）/（7.7217-7.3601）×

（6%-5%）=5.08%

（2）净现值=2250×

PVIF（i,1）+1250×

PVIF（i,2）+250×

PVIF（i,3）-2500

当i为15%

净现值=2250×

0.8696+1250×

0.7561+250×

0.6575-2500=566.1

当i为16%

0.8621+1250×

0.6407-2500=-451.4

IRR=15%+（566.1-0）/[566.1-（-451.4）]×

（16%-15%）=15.56%

3．解

（1）计算各方案的现值指数

A=（90000+42000）/90000=1.47

B=（100000+37500）/100000=1.375

C=（200000+50000）/200000=1.25

D=（55000+17000）/55000=1.31

E=（50000+10500）/50000=1.21

（2）按现值指数排序为

A、B、D、C、E

项目组合

ABD

245000

96500

ABE

240000

BCD

355000

104500

BCE

350000

98000

3）各投资组合方案下的净现值

计算表明，BCD、BCE投资组合方案超出资本限量条件不予考虑。

ABD与ABE比较，ABD较优，首先符合排序，且净现值较大。

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