国际金融06PPT格式课件下载.ppt

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广义的和狭义的外汇市场；

官方外汇市场、自由外汇市场和外汇黑市,外汇市场,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,7,外汇市场的构成及功能,主要构成（参与者）商业银行（主要是外汇银行ForeignExchangeBank）外汇经纪人（ForeignExchangeBroker）中央银行（CentralBank）顾客（客户Client，最终外汇供求者）,基本功能提供支付手段，实现购买力的国际转移；

实现资金融通，调节外汇供求，促进国际经贸发展；

回避外汇风险，为套期保值和投机活动提供方便；

充当政府干预的渠道，调节国际收支和宏观经济。

外汇市场,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,8,6.2外汇交易业务,1、即期与远期外汇交易1.1即期外汇交易（SpotExchangeTransaction）1.2远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction）2、套汇、套利及调期交易2.1套汇交易（Arbitrage）2.2套利交易（InterestArbitrage）2.3调期交易（SwapTransaction）3、外汇期货与期权交易,外汇交易,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,9,即期外汇交易SpotExchangeTransaction,1.1.1即期外汇交易的含义与目的1.1.2即期外汇交易的形式当今世界，即期外汇交易主要有三种形式：

电汇、信汇和票汇。

1.1.3即期外汇交易的报价即期外汇交易采用的汇率“即期汇率”（SpotRate），它是外汇市场一切其它外汇汇率的基础。

外汇交易,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,10,即期外汇交易的含义与目的,即期外汇交易：

外汇买卖双方以当天的汇价（即期汇率）成交后，原则上在两个营业日内办理交割的外汇买卖活动（业务）。

又称“现汇交易”、“现汇买卖”等。

即期外汇交易是外汇市场上业务量最大的外汇交易活动。

具体来说，即期外汇交易的主要目的,外汇交易,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,11,即期外汇交易的主要目的,即期、临时性的收付款需求。

如应付进出口贸易、投标、海外工程承包、国际旅游、跨国留学等的外汇结算或归还外汇贷款。

货币保值的需要。

如银行进行的各种货币头寸的抛补活动；

客户调整手中各种外汇头寸的比例，以避免汇率风险。

外汇投机的需要。

如外汇投资者或称投机者利用汇率的涨跌以获取汇差的外汇交易。

外汇交易,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,12,电汇、信汇和票汇,电汇（TelegraphicTransfer,T/T）：

汇出行应汇款人的要求，用电报、电传或SWIFT通知付款行（汇入行）向收款人付款。

信汇（MailTransfer,M/T）：

汇出行应汇款人的要求，用杭邮信函通知付款行（汇入行）向收款人付款。

票汇（BankersDemandDraft,D/D）：

汇出行应汇款人的申请，开立即期汇票，交汇款人自行传递给收款人，付款行（汇入行）凭票向收款人付款。

外汇交易,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,13,即期汇率的报价依据与特点,报价依据正在运行的其他国际外汇市场的行情；

国内外经济、政治及军事等领域的最新动态；

报价行现时的外汇头寸分布情况及其经济意图。

此外，询价者的交易意图也是对外报价的考虑因素之一。

报价特点/方式采取“双向报价”的原则；

在通过电讯报价时，多采用“点数”法；

多采用以美元为中心的报价方法，即“美元报价法”。

外汇交易,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,14,1.2远期外汇交易,1.2.1远期外汇交易及其目的远期外汇交易：

外汇买卖双方达成交后，根据合同的规定，在将来某一约定的日期，以某一约定汇率交割某一约定数量外汇的外汇买卖活动（业务）。

1.2.2远期汇率的标价1.2.3远期汇率与利率的关系1.2.4远期外汇交易的类型,外汇交易,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,15,远期外汇交易参与者及其目的,贸易商：

避免国际贸易中汇率变动的风险；

资金借贷者：

防止资金借贷中的汇率变动风险；

外汇银行：

防止经营外汇业务过程中的汇率风险；

投机者：

取得投机利润。

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,16,远期汇率的标价方法,直接法：

直接标出远期外汇的实际汇率。

差额法：

用“升水（AtPremium）”、“贴水（AtDiscount）”和“平价（AtPar）”标出远期汇率与即期汇率之差额的方法。

在即期汇率为直接标价法下：

远期汇率即期汇率升水（或贴水）在即期汇率为间接标价法下：

远期汇率即期汇率升水（或贴水）调期率及其计算问题,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,17,调期率及其计算问题,调期率：

即期汇率与远期汇率的差价。

调期率（即远期差价）通常以“点数”表示，一个点数的汇率差表明汇率变动万分之一个货币单位。

计算原则在已知即期汇率和调期率的情况下，凡是调期率的前一个数字大于后一个数字，则不论为何种汇率标价法，均应分别从即期汇率中减去调期率求出远期汇率买卖价；

相反，凡是调期率的前一个数字小于后一个数字，则不论为何种汇率标价法，均应分别从即期汇率中加上调期率求出远期汇率买卖价。

即“大小减、小大加”。

举例如下,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,18,远期汇率的计算举例,USD对GBP一个月期汇率为1.6141/54；

USD对SFR三个月期汇率为1.9554/67；

USD对JPY六个月期汇率为116.87/8.17；

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,19,远期汇率与利率的关系,其它条件不变，两种货币之间利率水平较低的货币，其远期汇率为升水，较高的货币为贴水；

远期汇率和即期汇率的差异，决定于两种货币的利率差异，并大致和利率的差异保持平衡；

远期汇率升水、贴水的具体数字可从两种货币利率差与即期汇率中推导计算；

升（贴）水数字=即期汇率利差月数/12升水（或贴水）的年率也可从即期汇率与升水（或贴水）的具体数字中推导计算。

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,20,纽约市场年利率为7.0%,伦敦市场年利率为9.5%,即期汇率：

1=$1.9600,Q:

美元3个月升水？

1、英国银行动用GBP10,000存放纽约市场的利息损失？

2、3个月期英镑与美元的远期汇率？

3、远期汇率、即期汇率与利率（利差）的内在联系？

远期汇率与利率关系举例说明,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,21,远期外汇交易的类型,按交易对象：

“商业性被动交易”和“金融性主动交易”。

按交割日是否固定：

定期交易和择期交易。

定期交易：

预先约定交割的确切期限，到期必须在两个营业日内进行交割的外汇交易方式。

择期交易：

外汇交易的一方在成交后的第个营业日起到约定的期限内任何一个营业日，要求交易的另一方按照约定的远期汇率进行交割的远期外汇交易。

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,22,2.1套汇交易,套汇交易：

为获取汇率差价而从事的外汇交易。

即利用不同外汇市场、不同币种的汇率差异，在汇率低的市场买进，而在汇率高的市场卖出（贱买贵卖），借此赚取差价收益的外汇业务（交易）。

套汇交易的方式,地点套汇,时间套汇/调期,利率套汇/套利,直接套汇,间接套汇,利用两个外汇市场、同种货币的汇率差异，在汇率低的市场买进，而在汇率高的市场卖出，借此赚取差价收益的外汇业务。

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,23,间接套汇（P122123）,利用三个或三个以上的不同外汇市场之间的汇率差异，贱买贵卖，借此赚取差价收益的外汇业务（交易）。

NewYork:

EUR/USD=0.9812/44Paris:

EUR/GBP=0.6186/226London:

GBP/USD=1.5470/510汇率连乘法：

换算成直接标价法下卖出价的连乘积为1.02871，可套汇。

套算汇率法：

用中间汇率测算实际汇率与套算汇率是否一致，是则可套汇，否则不能套汇。

EUR/USD=0.9828Paris:

EUR/GBP=0.6206London:

GBP/USD=1.5490则EUR/GBP=0.6345，因与Paris市场的实际汇率不一致，故可套汇。

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,24,2.2套利交易,利用不同国家/地区的短期利率差异，将资金由利率较低的国家转向利率较高的国家，从利差中获取盈利的外汇交易。

不抛补套利（UncoveredInterestArbitrage）（P124）套利者将资金由利率较低的国家货币转移到利率较高的国家货币，以便赚取利差收益的外汇交易活动。

又称“非补偿性套利”等。

抛补套利（CoveredInterestArbitrage）（P124126）套利者在把资金由利率较低的国家货币转向利率较高的国家货币的同时，在外汇市场上卖出投资期限相同的远期高利货币，以避免风险的交易活动。

又称补偿性套利、抵补套利等。

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,25,抛补套利,套利交易的可行性取决于两国货币利率的差异和对冲交易费用两因素。

如果前者大于后者，则套利者有利可图；

如果两者相等，即无收益，也无亏损；

如果前者小于后者，套利者会出现亏损，不应该进行套利。

套利是否可以获利的判断公式如下：

应用举例,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,26,抛补套利应用举例,纽约和苏黎世银行短期存款年利率分别为6（r1）和10（r2），即期汇率：

USD1SFR1.5000/20，3个月的调期率为100/120，计算3个月期（m）USD对SFR的套利是否有收益？

3个月期USD对SFR买入汇率（R2）为：

USD1SFR1.5020+0.0120SFR1.5140；

将代入公式并计算为0.07【（10%-6%）3/12+（1.5000-1.5140）/1.5000】。

可见，如果把USD兑换成SFR，并投向苏黎世是可以获取收益的。

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,27,2.3调/掉期交易,外汇交易者在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇的交易活动。

（P126127）例：

某美国投资公司需要1万英镑现汇进行投资，预期3个月后收回。

故该公司就买进1万英镑现汇，为了避免3个月后英镑汇率下跌的风险，他在买进英镑现汇的同时，卖出一笔1万英镑期汇。

若当时即期汇率为：

英镑1美元1.6180/90，3个月远期汇率为贴水0.0123/0.0119美元。

交易过程及结果：

买进1万英镑现汇需付出16190美元；

卖出1万英镑期汇3个月期汇可收回16057美元；

两者相抵，交易者只需承担与交易金额相比极为有限的调期成本，就可保证预计的投资收益不因汇率变动而遭受损失。

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,28,3、外汇期货与期权交易,3.1货币期货交易在有形的交易市场（交易所），通过结算所的下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按固定价格购买或出售远期外汇的一种业务。

货币期货交易的特点（P128）、操作原理（P129130）3.2外币期权交易赋予买方拥有履行或不履行购买（或出售）远期外汇合约选择权的外汇业务。

外汇期权交易的特点（P131）、类型（P131132）及不足之处,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,29,6.3外汇风险及其管理,1、外汇风险概述1.1外汇风险及其类型1.2外汇风险的构成要素及其相互间的关系2、外汇风险的管理2.1外汇交易风险的管理（防范）2.2其它外汇风险的管理,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,30,外汇风险及其类型,外汇风险（ForeignExchangeExposure）：

经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。

又称“汇率风险（ExchangeRateRisk）”。

（P134）交易风险（TransactionExposure/Risk）会计风险（AccountingExposure/Risk）经济风险（EconomicExposure/Risk）,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,31,外汇交易风险,交易风险：

在运用外币进行计价收付的经济交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。

它是一种流量风险，是国际企业最主要的外汇风险。

以外币计价的商品和劳务的进出口贸易活动。

以外币计价的国际信贷活动。

面值为外币的金融资产之间的交易活动（如远期外汇交易、外汇期货交易等）。

交易风险又可细分为“买卖风险”和“交易结算风险”。

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,32,外汇会计风险,会计风险：

由于汇率变动而引起经济主体资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。

又称“折算转换风险（TranslationExposure/Risk）”等。

它是一种存量风险。

这里多指涉及到“功能货币”与“记账货币”的不一致及不同时期折算比价（汇率）变动而带来的风险问题。

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,33,外汇经济风险,经济风险：

由于意料之外的汇率波动而引起国际企业未来收益变化的一种潜在的风险。

又称“经营风险（OperatingExposure/Risk）”。

它是一种潜在风险，直接影响企业的生产、销售和资金融通，以及企业在国际经济活动中的效果或一家银行在国外的投资效益。

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,34,外汇风险的构成要素及其相互间关系,凡是外汇风险，一般包括三个因素：

本币、外币和时间。

它们之间的关系主要表现在：

处于“多头地位”（将有一笔外汇资金流入）和“空头地位”（将有一笔外汇资金流出）均有外汇风险。

以本币收付，无外汇风险。

流入的外币与流出的外币币种、金额和时间均相同，无外汇风险。

流入的外币与流出的外币币种、金额均相同而时间不同，则只有“时间风险”而无“价值风险”。

一种外币流出，另一种外币流入，具有双重风险。

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,35,2.1外汇交易风险的管理（防范）,交易风险管理措施,货币选择与组合,保值条款与保险措施,金融市场操作,结算方式选择,贸易协定与易货贸易,选择合适计价货币、提前或延期收付汇、平衡法与组对法、调整价格或利率等,合同中加列黄金/外汇/综合货币单位保值条款、外汇风险保险等,借款法与投资法、外汇远期/期货/期权交易法、调期与互换交易法等,尽量选择快捷、安全的结算方式，如：

即期信用证、即期付款交单、电汇等,签定国际贸易协定、采用易货贸易方式等以回避外汇风险,2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,36,2.2其它外汇风险的管理,外汇会计风险的管理主要采用“资产负债表保值法”来进行防范或管理。

即通过调整资产负债表的构成达到为资产负债表保值，避免汇率风险的目的。

外汇经济风险的管理主要采用“多样化原则（策略）”来进行防范或管理。

包括：

分散经营（DisversifyingOperation），或称“多样化经营”；

分散筹资（DisversityingFinancing），或称“多样化筹资”。

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,37,练习二,1、简要介评吸收分析理论与购买力平价理论。

2、简述远期汇率与利率的关系。

3、简述外汇交易风险及其管理。

4、试述国际收支（BOP）、物价（P）、汇率（R）与利率（r）四者之间的关系。

5、如果某英商持有GBP120万，当时纽约和伦敦市场上年利率分别为6%与10%。

伦敦市场上即期汇率为GBP1=USD1.75/1.80，3个月的调期率为10/8，试问该英商应将GBP120万投放在哪个市场上？

能获利多少？

如何操作？

此行为称作什么？

2023/5/9,第六章外汇交易与外汇风险管理,38,练习二（5）计算过程,应投放在纽约市场上，因为可多获利9244英镑，其计算如下：

将120万英镑在伦敦市场投放3个月可获本利收入为120（1+10%3/12）=123（万英镑）；

但如投放在纽约市场则可获本利收入为123.9244（万英镑）,其操作为：

以GBP1=UDS1.75的汇率卖出即期英镑、买进即期美元，同时，以GBP1=UDS1.72的汇率卖出远期美元、买进远期英镑。

这种行为称作套利交易（抵补套利）。