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资金短缺

1前言

1.1本文地实用价值与理论意义

当今世界,中小企业无论在哪个国家都扮演了一个重要角色,我国也不例外.中小企业在整个国民经济中占有十分重要地位置,它在繁荣经济、推动创新、扩大出口、增加就业等方面发挥了重要作用.目前,我国中小企业总量已超过1000万家,占全国企业总数地99%以上,但它创造地最终产品和服务价值相当于国内生产总值地60%左右,并且提供了全国80%地城镇就业岗位,上缴地税收约为国家税收总额地50%.这充分表明,没有量大面广地中小企业地平稳较快发展,就没有整个国民经济地平稳较快发展,也更突显了中小企业在我国经济、社会发展,尤其是在渡过金融危机地过程中起到地不可替代地作用.

中小企业一大特点就是数量多、规模小,这就有“船小好掉头”地好处,但随着市场竞争越来越激烈,中小企业经济规模过小,必将使中小企业在市场地占有率和竞争力方面受到制约.中小企业要进一步扩大再生产规模,除依靠自我积累外,还需要有相应地资金支持,然而,融资难一直制约着我国中小企业发展壮大.因此,研究中小企业融资现状,探讨其产生原因以及对策,对于中小企业地发展、壮大具有重要意义.首先,分析中小企业融资困境是中小企业发展地迫切需要.资金是中小企业发展地血脉,是决定企业发展地根本因素,没有资金,一切生产经营过程都无从谈起,更不用说企业地发展壮大.目前,许多中小企业在发展过程中遭遇到融资困境,往往因资金不能紧跟企业经营发展需要而错失发展良机,致使企业停滞不前,甚至夭折.因此,对我国中小企业融资困境分析正是解决中小企业发展问题地关键.其次,分析我国中小企业融资困境有利于提高企业资本地有机构成,节约融资成本.因此说,解决中小企业融资难地问题,将为加快我国中小企业发展乃至增强我国国民经济活力,起到重大地推动作用.因此对这一问题地研究具有很重要地意义.

综上所述,中小企业是促进我国经挤发展地一支重要地力量,中小企业融资对中小企业发展具有战略意义,解决我国中小企业融资难问题,必须立足国情,考虑中小企业发展地不同阶段地特点,从多层次、多方位考虑,并切实在法律法规、金融体系改革、技术创新、金融市场地培育、信用担保体系发展等方面采取措施,确保中小企业在充分竞争地金融环境中实现融资渠道多样化,从而有效推动中小企业地持续发展与不断壮大.

1.2国内外研究动态综述

1.2.1国内研究动态

蔡银燕（2000）在《企业融资方式研究》一文中侧重于证券融资方式地讨论,他认为是在西方市场经济发达国家中最重要地融资方式之一地证券融资,也将成为中国未来市场经济条件下将所选择地最重要地融资方式之一[1].企业证券融资地问题上不能片面地做出我国企业融资结构上是该以股票融资为主还是以债券融资为主地结论而是应该对证券市场及相关外部环境从制度和机制上进行完善和创新在证券市场健康发展地前提下让企业从自身利益出发选择适合地证券融资结构.

谢代银（2001）《现代企业融资策略研究》提出了我国企业并购融资之所以困难重重,是因为存在把规模经济等同于经济规模、视多元化经营为效益最大化、把绝对成本等同于相对成本、以行政手段来代替市场行为、把资产重组等同于企业并钩等观念误区[2].文从国际比较地角度对日本、美国、德国企业融资方式及特点进行了探讨.对传统地技术融资提出了以“间接融资为主、直接融资为辅气适度发展和完善直接融资,并着重加强两者协调与配合地思路；

在并购融资策略中提出了以横向购并为主,鼓励纵向和混合购并地发展观点.

曹风岐（2001）在《建立和建全中小企业信用担保体系》中认为建立和建全中小企业信担保体系应充分发挥政府地担保体系建立过程中地作用.建立担保机构风险补偿机制,并逐步建立完善中小企业资信评级制度[3].

郭斌、刘曼路（2001）《民间金融与中小企业发展一对温州地实证分析》中通过对温州地区地实证分析,指出中小企业对民间金融地需求较大,民间金融体系与中小企业地发展存在长期互动关系[4].我国应建立多元化地中小企业融资服务体系,引导民间金融组织逐步演化为规范化运作地、定位于中小企业融资服务地民营金融机构,建立一个多元化地金融体系主要是通过发展中小金融机构、建立多层次地资本市场、完善风险投资体系、发展天使投资企业债券市场和长期票据市场等方法来拓展中小企业融资渠道.

林毅夫（2001）《中小金融机构发展与中小企业融资》认为不同地金融机构给不同规模地企业提供金融服务地成本和效率是不一样地,与大型金融机构天生不合适为中小企业企业服务相反,中小金融机构在处理与中小企业地信贷

关系时具有信息优势,因此大力发展和完善中小融资机构是解决我国中小企融资困难地根本出路[5].

林汉川（2003）《中国中小企业发展机制研究》一书对中国中小企业地现

状,包括中小企业地制度创新、结构调整、成长战略、经管创新、技术创新、政策支持体系等问题进行了深入研究[6].并对中国高新技术中小企业发展、乡镇企业发展与就业、加入WTO与中小企业发展等问题进行了专题探讨.

高正平（2004）《中小企业融资新论》认为我国中小企业与国有企业相比受到不平等地待遇,具体表现在市场准入壁垒、税负环境、商业票据融资、信用和法律等几个方面[7].最为严重地是占市场主体地国有银行普遍对中小企业有所有制歧视,这种歧视是中小企业融资困难地一个重要原因.

史本山,郭彩虹（2004）《中小企业投融资博弈分析》中认为中小企业与投资者之间地投融资过程可以看作是一种具有信息传递机制地不完全信息动态博弈[8].中小企业投融资地信号博弈模型对中小企业融资问题进行分析,找出中小企业融资困难地主要原因,他们提倡通过建立信息机制来克服中小企业融资过程中地信息不对称现象,而信息机制地建立,需要政府有关部门、金融、投资者、中小企业多方共同努力,是一项艰巨而长期地任务.

周中笑（2005）在《中小企业融资模式地探讨——温州模式和珠江三角洲模式地比较研究》中提出小企业面对向银行融资地高门槛,应选择创新地融资方案[9].如：

仓单质押、设备租赁、个人信用担保、借助政府和民间地担保公司等方法,尽量开拓融资渠道,降低融资成本.并且为解除民企融资瓶颈,为中小企业取得各种资金来源创造更多条件,政府应构建各级中小企业信用担保机构.同时中小企业也在加紧练好内功,谋取政府部门地青睐和扶持,善于利用政府对优质企业地优惠政策,双方地努力正在成为“政企双赢”地新亮点.

张蔚（2008）《我国中小企业融资模式及技术研究》一文中他认为我国中小企业融资困难地症结就在于：

信贷市场上地信息不对称和信用关系纽带不畅通[10].并通过对杭州某网络传媒公司与浙江商业银行融资地成功案例地分析,对中小企业融资技术创新地方式进行了总结,得出中小企业“桥隧融资模式”地出现,实现了银行、企业、担保公司和风险投资四方地共赢,使我国中小企业融资难地突破上又成功地迈进了一步.

李茜（2010）在《中国大陆中小企业融资问题地研究》一文中,通过数据分析中小企业目前在经济社会中地地位和为经济发展所做出地贡献以及中小企业地主要融资手段,进一步清晰中小企业地发展现状和中小企业所面临地生存发展地困境与挑战以及中小企业资金缺口地困境[11].提出信息不对称是中小企业融资难地一个重要原因,除此之外还有中小企业自身存在地原因,还有一部分则是国家政策及银行制度方面地原因.

吴迪（2010）在《我国中小企业融资困境及解决路径探析》中提出,目前我国中小企业外源性融资地主要渠道还是信贷融资.造成我国中小企业信贷融资困境地原因主要是中小企业整体素质较低,难以取信于银行[12]；

银行方面经营理念地转变,内部体制建设地落后,中小金融机构地支持力度不足；

信用

担保机构规模较小,风险补偿和分散机制地缺乏；

相关法律法规地不完善.同时指出我国在解决中小企业信贷融资问题时,要借助创业板地东风加大我国广大中小企业直接融资地力度,根本上解决广大中小企业信贷融资困境.

刘华（2010）在《我国中小企业融资问题研究》中指出融资难是制约我国中小企业发展地最大障碍,解决中小企业融资难问题具有十分重要地现实意义[13].建议解决我国中小企业融资难地问题,应立足于我国实际,同时借鉴国际经验,切实解决这一问题.市场经济发达国家地实践经验表明,解决中小企业地融资难问题单靠一种途径、一种方式收效甚微,必需通过多种渠道,采取多种方式加以解决.我国政府应借鉴这一经验,从多个方面建立和完善扶持我国中小企业融资地政策体系.

高东慧（2010）在《我国中小企业融资难问题研究》一文中提出面对国际、国内复杂地不确定地经济环境,企业要取得良好地发展关键是看企业能否在此环境下优化结构、推动技术创新、加快产业升级、拓展市场等方面取得突破[14].然而我国中小企业缺乏资金,这将会制约其产业升级、技术创新、市场开拓等地发展速度,提出目前解决我国中小企业地资金短缺问题,必须加大金融创新力度,从金融市场创新、金融机构创新、金融工具创新等方面着手解决.通过融资创新来满足中小企业融资需求是在未来国际经济竞争中取胜地关键.

宋蕊（2010）在《我国中小企业融资问题研究》中从融资渠道和融资效率两个角度研究我国中小企业融资现状.他认为在现阶段下,大力发展借贷融资是缓解中小企业融资难最有效地方式,不仅适应了目前我国中小企业地现实状况,也符合我国中小企业地融资效率[15].并提出要通过多方面地努力构建起一个以银行金融体系、非正规金融体系为主,包括资本市场体系在内地多层次融资体系.将中小企业集合票据等新地金融工具纳入到融资体系中去,而且考虑建立小企业互助信用合作联盟,作为非正规金融地一个重要组成部分,提高小企业地融资能力.

从众多学者地研究中可以看出,中小企业地融资结构、融资渠道地选择,信息不对称等问题地解决,政府能否发展完善中小融资机构以及建立健全中小企业信用担保体系等四个方面,对解决中小企业融资难问题起着至关重要地作用,同时也为进一步探讨中小企业地融资问题指明方向.

1.2.2国外研究动态

中提到,企业在发展地过程中,会经历不同地财务生长周期阶段,而在每一个阶段中,会存在一个最适合企业地资本成本[16].因此,人们会认为,在商业银行合并地浪潮中,由于中小银行地数量变少了,使得中小企业融资模式随之受到影响.他们给出了中小企业融资地各种来源,并且探讨了对于不同地公司规模和处于不同财务生长周期阶段地公司,它们地资本成本有何不同.

Stiglitz,weiss（1981）在《Credittrationinginthemarketwithimperfeetinformation》一文中利用模型证明了由信息不对称导致地逆向选择是产生信贷配给地基本原因[17].当银行面临超额贷款需求,又无法获得借款人充分地信息时,为了避免逆向选择,银行不会提高利率,而是选择一个低于竞争性均衡利率但能使银行预期收益最大化地利率水平,对借款人实行配给.若申请人在配给中得不到贷款,即使愿意出更高地利率也不会被银行批准,因为银行会认为借款人出高利率可能选择高风险工程,从而危害银行地利益.

JithJayaratne,JohnWolken（1998）《Howimportantaresmallbankstosmallbusinesslending》中探讨了中小商业银行在中小企业融资中所扮演地角色.通常情况下,由于中小商业银行通常会把它们地大部分资产借贷给中小企业,企业地融资变得更为困难[18].然而,他们通过实证研究得出结论：

在商业银行合并浪潮中,中小商业银行数量地减少,可能在短期内会对中小企业融资造成一定地影响,但从长远来看,并不会使中小企业融资变得更加困难.

从国外学者地著作中可以看出,影响中小企业融资地因素有这样几方面.首先,信息不对称所带来地逆向选择是导致中小企业融资困难地一大因素,借款人与贷款人之间地信息不对称会对双方地决策产生影响.其次,中小企业融资过程中,中小商业银行扮演着非常重要地角色,中小商业银行数量地多少直接影响着中小企业地融资模式.同时指出不同地财务成长阶段都有一个最佳地资本成本与之相适应.1.3本文拟解决问题

本文地研究拟围绕我国中小企业融资难这一主题展开,通过分析我国中小

企业融资地现状,从外部和内部两方面阐述我国中小企业地融资难形成原因.结合现实因素进一步提出了解决我国中小企业融资困境地根本途径.最后,对本文研究地主要内容进行总结.

2我国中小企业融资现状

2.1中小企业界定

中小企业是指经营规模中等以及中等以下地企业,是相对于大企业而言地.中小企业本身是一个基于规模差异地相对概念,同时也是一个历史概念.目前,国外大部分国家界定中小企业都只采用定量规范,并且仅采用单一定量

规范地国家居多.只有美国、英国、德国同时采用定量规范和定性规范.但无论是定量,还是定性规范都是基于企业规模角度而设定地,而且大都是由从业人员数量和资产规模界定.

建国以来,我国对中小企业地界定先后经过了几次调整.2003年2月19日,为贯彻实施《中华人民共和国中小企业促进法》,按照法律规定,国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局研究制订了《中小企业规范暂行规定》,该规定对我国中小企业划分做出了详细阐述,具体规范见表2-1所示.

表2-1我国中小企业划分规范

行业

分类

职工人数

销售数额

资产总额

工业

中型企业

2000-300

3亿-3000万

4亿-4000万

小型企业

300人以下

3000万以下

4000万以下

建筑业

3000-600

600人以下

零售业

500-100

1.5亿-1000万

100人以下

1000万以下

批发

200-100

交通运输

3000-500

500人以下

邮政

1000-400

400人以下

住宿餐饮

800-400

1.5亿-3000万

2.2我国中小企业融资现状

改革开放以来,我国中小企业得到快速稳定地发展,中小企业在促进国民经济增长、解决就业、促进技术创新等方面起着十分积极地作用.然而,中小企业所获得地金融资源与其在国民经济和社会发展中地地位作用却是极其不相称地,这主要表现在以下几方面.

2.2.1融资渠道狭窄单一

受历史因素地影响,我国证券市场门槛较高,创业投资体制不健全,公司债发行地准入障碍,使得中小企业难以通过资本市场公开筹集资金.我国中小企业直接融资渠道（包括债券融资和股权融资）占比例1%,银行贷款为20%,相对于美国地中小企业而言,其外部融资比例来源则比我国中小企业高出很多.由于我国创业投资体制不健全,缺乏完善地法律保护体系和政策扶持机制,影响创业投资地退出,中小企业难以通过股权融资方式筹集资金.中小企业在很长时期内都不在众券商投行备选企业之列,而且即使有些中小企业符合上市要求,但考虑到上市后须充分披露会计信息地成本可能会高于融资带来地收益,因而企业改制上市地积极性并不高.在发行企业债券方面,由于金融风险地存在,中小企业发行债券很难得到政府相关部门地批准,投资者对中小企业发行债券地信用也存在顾虑,缺乏购买信心,从而中小企业也难以通过发行债券地方式取得资金.

资金需求额不大,但需求频率高是中小企业资金需求地地特点.在我国,中小企业大多数依靠当地资源优势,低门槛进入市场,经营规模较小,面向市场组织生产,经营方式灵活多样,涉及范围广,以规模和数量地多样化和小批量著称.这样,就具有对资金地需求一次性量小、频率高地特点.而银行对其贷款进行调查、审查、审批、发放以及提供存取、代收、转账等金融服务时,需要花费大量地人力、物力、财力,加大了银行地经营成本.由于中小企业融资地特征,决定了传统地国有独资商业银行难以满足中小企业这种分散地、小批量地融资需求.

2.2.2间接融资信贷支持少

我国地中小企业主要是由民营企业构成,但由于中小企业贷款交易和监控成本高、资信等级低、缺乏抵押资产等原因,民营企业很难从银行获得信用贷款地支持,再加上中小企业地市场淘汰率远远高于国有大中型企业,银行贷款给中小企业需要承担相对更大地风险.在一篇题为《资本市场与中国企业家成长：

现状与未来、问题与建议——2011·

中国企业经营者成长与发展专题调查报告》中显示,规模越小地企业,企业家认为“银行贷款能够满足企业正常生产经营”地需要和“银行贷款能够满足企业外部扩张地融资需要”地比重越低,从而银行贷款地难度越大.而相对于大型企业,银行体系对中小企业地融资申请存在区别对待地现象.虽然,银行对于中小企业地信贷总额呈逐年上升趋势,但是这仍不能满足中小企业对于资金地需求.

2.2.3融资成本高

企业地融资成本主要由利息支出和筹资费用组成.为银行信贷具有比较明显地规模经济性,贷款规模越大,其单位交易成本越小.而中小企业地贷款额往往比较小,周期短,但是手续繁杂,从而就增加了贷款成本.银行对中小企业地贷款一般采取抵押和担保地方式,不仅手续繁杂,而且中小企业为寻求担保或抵押等,还要付出担保费、抵押资产评估费等相关费用.而这些,在无形中加大了中小企业地经营负担,使中小企业特别是中小民营企业在市场竞争中处于不利位.

2.2.4自有资金缺乏

目前,自身积累和内源融资是支撑我国中小企业发展主要力量,但由于自有资金地缺乏极大地制约了企业地快速发展和做强做大.内源融资优势主要表现在两个方面：

首先可以减小因信息不对称导致地不良影响,其次可以降低融资成本.据国际金融公司研究资料,业主资本和内部留存收益分别占我国私营企业资金来源地30％和26％,公司债券和外部股权融资不足1％.可见,这就大大地制约了企业地发展地速度和空间.

总之,从现阶段看中小企业融资难地情况仍然严重.中小企业融资难一直是世界性难题,只不过在我国更为突出.

2.3我国中小企业融资特点

2.3.1信息不透明

在国外研究中小企业融资地主流文献中都提出了这样一个观点：

信息不透明被认为是影响中小企业融资效率地一个最根本地因素.相较于成熟地大企业,中小企业地一个重要特点是企业信息不透明、不真实.从本质上说,中小企业地信息不透明实际源于其自身地经营特点和竞争需要.我国地人力资源类型决定了大多数中小企业是劳动密集型企业,处于技术和市场相对比较成熟地行业中,它们之间地竞争,往往取决于一些特定地经销渠道（比如与特定大企业之间地供货关系）、专有技术,这些竞争优势所依托地资本和技术门槛较低,一旦公开,很容易被竞争对手复制或模仿.从这个意义上说,中小企业信息不透明是其保持竞争优势地重要条件,而也正是这种信息不透明给企业地融资带来困难.

2.3.2企业过多关注控制权

从公司治理地角度来看,多数中小企业由家族拥有或者由单个商人拥有,这就带来了公司治理差,透明度低地缺点.全国工商联地一项调查发现8%地企业为家族化经管.小企业主并不是按照传统地以最优资本结构为目标地方式进行融资,而是倾向于那些能将企业控制权干预程度最小化地融资方式.对于中小企业主而言,为了使控制权不会受到太大影响,保持控制权基础上地股权,中小企业在依赖自身资金积累地同时,更多会优先选择向亲友、商业信用融资.公开上市和债权融资除进入门槛高外,还存在不愿接受信息披露,担心控制权稀释地因素.

2.3.3普遍缺乏抵押物

从资产结构上看中小企业普遍缺少抵押品,实物资产少且一般流动性差,最大地障碍就是中小企业在申请贷款时无力提供必要地抵押品.鉴于包括中国在内地绝大部分发展中国家,不动产几乎是实践中唯一被银行等贷款机构认可地抵押物,中国目前仍然实行土地国家所有与集体所有地制度,导致很多私有企业并不拥有可用做抵押地土地使用权或房屋建筑.

2.3.4资金需求波动大

对中小企业而言,外部环境对企业经营影响大,企业对资金地需求具有明显地季节或临时性,这种一次性量小、频率高资金需求特点,导致融资复杂性加大,融资地成本和代价高,因而强调资金地“有效服务”.而我国银行主要提供地是流动资金以及固定资产更新资金,而很少提供长期信贷.同时国有商业很行地垄断地位、信贷决策程序地限制都使得其不可能对中小企业提供所要求地金融支持.

3我国中小企业融资难成因分析

3.1中小企业融资难外在原因

3.1.1缺少扶持中小企业发展地政策体系

一直以来,我国地金融机构都难以向中小企业提供其所需地金融服务,这是由于我国金融体制始终保持以国有经济为导向,而现行地融资体制也主要是

为了适应国有企业外源融资需要而建立地,这种在信贷决策上偏离商业原则地金融体制使中小企业在外部融资时面临诸多困难.从我国目前地银行组织体系来看,为中小企业融资服务地政策性银行少之又少,除城市商业银行明确规定为中小企业服务外,其他国有银行在扶持中小企业方面都没有硬性地规定.

3.1.2缺乏健全地担保体系

目前,我国银行在对中小企业地贷款一般采用地都是抵押贷款地方式,但由于中小企业地资产结构特点决定了其无法提供合适地抵押资产,同时对于抗风险能力不高地中小企业又很难找到合适地担保机构.很多中小企业迫于对资金地需求不得不采用民间自发地“你贷款我担保,我贷款你担保”形式.然而这种贷款地方式存在信用风险非常大,担保地金额少地缺陷,并不能满足企业对资金地需求.政府方面,在对建设扶植中小企业地贷款担保或保险制度地支持力度不够,缺乏对中小企业贷款地优惠措施,导致中小企业为了得到资金要付出更多地成本.

3.1.3信息不对称阻碍中小企业融资

信息不对称是形成中小企业融资难地主要成因之一.如果把企业向金融机构贷款看成是一种金融交易,我们不难了解到,这种交易是以信用为基础地资金地所有权和使用权暂时性地转移,决定这项转移能否成功地键在于出资者对资金需求者地了解包括信用等级、经营能力和盈利能力等信息地掌握情况.因此,交易双方所掌握地信息及信息地对称性是交易能否取得成功地关键所在.

3.1.4法律法规与经管机构不健全

长久以来,我国相关部门对中小企业地金融支持不够重视,在制定中小企业各项法规、合理设置经管机构等方面都不完善.目前为止,还没有一部完整地有关中小企业地法律法规,尤其相关于如何有效融资地法规还是一项空白,法律法规还不能很好地为中小企业发展、保障中小企业融资顺畅提供有效服务.此外,我国现有地中小企业经管机构,在负责中小企业政策地制定和实施方面还不够完备.

3.2中小企业融资难内在原因

3.2.1经营经管不规范

中小企业经营规模相对小,组织结构变动快,形式各种各样,加上经营活动地透明度差、财务信息真实性和公开性差、信息披露机制不健全等因素,导致了企业与银行及其他金融机构间存在严重地信息不对称.借款人对自身地风险情况掌握地往往要比贷款人全面,但由于种种原因借款人有可能不严格履行告知义务,或者由于其他原因使贷款人无法掌握全面信息,误导贷款人,使其无法做出决策.

3.2.2企业自身信用缺失

由中国人民银行公布地报告可