北京地铁四号线ppp特许经营融资模式研究大学论文.docx
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北京地铁四号线ppp特许经营融资模式研究大学论文
北京地铁四号线PPP特许经营融资模式研究
——PPP项目市场风险管理研究
摘要
PPP（PublicPrivatePartnership）模式作为一种新兴的融资模式，其在一定程度上减轻了政府的财政压力，提高了项目运营效率和服务质量。
同时投资PPP项目也是一种能够为私人投资者和相关金融机构带来稳定收入的战略选择。
随着国内城市化进程快速发展，城市轨道交通项目的建设日益增多，大大促进了PPP模式在该领域的广泛应用。
由于城市基础设施PPP项目持续时间长，投入资金量大、回收期长、权利与义务关系复杂、面临的风险因素多、风险大，其风险问题一直是项目各参与方所共同关心的一个焦点。
本文在分析以往PPP项目失败案例和查阅大量文献的基础上，从PPP项目私营方角度，重点研究了对其投资收益影响较大的市场风险。
首先通过对一般PPP项目市场风险的研究，找到初始的风险指标集，然后结合北京地铁四号线的实际情况得出该项目特有的市场风险因素，之后采用AHP方法对风险因素进行重要度评估筛选，找出其中较重要的风险因素。
最后对筛选出的重要市场风险因素逐一给出风险应对措施。
本文构建了较完备的地铁PPP项目市场风险指标集，为今后同类项目市场风险的研究提供了较好的借鉴。
并在此基础上，重点介绍了北京地铁四号线项目市场风险的识别、评估、控制的整个流程，为今后该类项目很好地进行风险管理起到重要的指导作用。
关键词：
PPP特许经营模式市场风险北京地铁四号线层次分析法
ResearchonPPPFranchiseFinancingModelof
BeijingMetroLine4
——ResearchonMarketRiskManagementofPPPProject
ABSTRACT
Asanewfinancingpattern,thePPPmodelreducesthegovernmentfinancialpressureandimprovestheprojectoperationefficiencyandservicequalityinsomeextent.Meanwhile,investingPPPprojectisalsoakindofstrategicchoiceforbringingstableincometoprivateinvestorsandrelatedfinancialinstitutions.Withtherapiddevelopmentofdomesticurbanization,theconstructionofurbanrailtransitprojectisincreasing,whichgreatlycontributedtothePPPmodelswidelyusedinthefield.TheriskofurbaninfrastructurePPPprojectisafocalpointconcernedbyvariouspartiesbecauseitlastedlong,biginvestmentfinancing,longrecovery,complexityofrightsandobligations,complexityofrelationshipandriskfactors.
BasedontheanalysisofpreviousPPPprojectfailurecaseanddocumentalmaterials,thepaperfocusedonthemarketriskwhichhasgreatinfluencesoninvestmentbenefitsfromangleofthePPPprojectprivateparty.Firstly,basedonthegeneralPPPprojectmarketrisk,findtheinitialindexcollection.ThengettheuniquemarketriskcombiningwiththeactualsituationofthisprojectinBeijingmetroline4.Thirdly,findouttheimportantriskfactorsbythemethodofanalytichierarchyprocess（AHP）.Finally,givethemeasuresofriskfromselectionoftheimportantriskfactors.
ThepaperconstructedacompleteindexcollectionofmarketriskforsubwayPPPproject,whichprovidedagoodreferencefortheresearchofthesimilarprojectmarketrisk.Besides,thepaperemphaticallyintroducedtheentireprocessofidentification,assessmentandcontrolofprojectmarketriskfortheBeijingmetroline4,whichplayedanimportantguidingroleforriskmanagementofthesimilarprojects.
KeyWords:
ThePPPFranchiseModelMarketRiskBeijingMetroLine4AnalyticHierarchyProcess
目录
第一章绪论1
1.1研究背景与意义1
1.1.1研究背景1
1.1.2研究意义1
1.2问题提出及文献研究2
1.2.1问题的提出2
1.2.2文献研究6
1.3研究的内容与框架8
1.3.1研究框架8
1.3.2研究内容9
1.3.3研究方法9
第二章北京地铁四号线PPP项目市场风险识别10
2.1PPP模式概述10
2.1.1PPP模式的发展及定义10
2.1.2PPP项目的组织机构12
2.1.3PPP项目的运作流程13
2.1.4PPP项目的基本运作方式14
2.2PPP项目市场风险识别14
2.2.1风险识别方法的选择14
2.2.2文献研究法介绍16
2.2.3PPP项目市场风险的分类17
2.2.4风险结构分解法RBS20
2.3北京地铁四号线市场风险的分类24
2.3.1北京地铁四号线项目概况24
2.3.2北京地铁四号线市场风险一览表26
第三章北京地铁四号线PPP项目市场风险评估28
3.1层次分析法（AHP）简介28
3.1.1层次分析法（AHP）特点28
3.1.2层次分析法的基本原理与步骤28
3.2建立层次分析法模型29
3.2.1建立市场风险层次结构模型29
3.2.2构造各层次中的所有判断矩阵31
3.3层次分析法一致性检验34
3.3.1层次分析法矩阵的建立34
3.3.2各风险因素权重系数的计算35
3.3.3北京地铁四号线市场风险权重一览表40
第四章北京地铁四号线PPP项目市场风险控制42
4.1PPP项目风险控制的基本方法42
4.2PPP项目市场风险的主要控制手段44
4.2.1PPP项目私营方应对市场风险的的主要策略44
4.2.2PPP项目私营方对市场风险的主要控制措施46
4.3北京地铁四号线市场风险具体控制措施48
总结与展望51
参考文献52
附录55
附录1：
北京地铁四号线市场风险因素调查问卷55
附录2：
PPP项目市场风险AHP层次分析专家打分表57
致谢60
外文资料61
中文译文66
第一章绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
随着我国经济的不断发展和城市化进程的加快，城市轨道交通以其客运量大、速度快、污染小、低能耗、乘坐方便舒适等优点，无疑将会成为我国未来城市交通运输的主动脉。
然而在城市轨道交通建设方面，我国一直面临着城市轨道交通设施发展不完善，建设资金短缺，政府投资经济效率低等诸多问题[]。
1．我国城市轨道交通发展迅速，建设资金存在短缺
2010年，全国建成480公里城市轨道交通并投入运营。
综合我国各城市规划，未来5年还将动工建设超过2600公里的地铁等城市轨道交通。
目前，中国每千米的地上部分城市轨道交通系统建设将会花费2.5亿到3亿元人民币，而地下线路铺设费用则是地上部分的两倍[]。
也就是说建设2500公里的城市轨道交通系统预计投资规模将超过1万亿元。
如果单纯依靠政府投资，政府财政收入将无法负担快速增长的城市轨道交通线路的建设及维护费用。
2．迫切需要引入新的融资模式
城市轨道交通建设和维护费用金额巨大、投资回收期长，且属于准公共产品，即价格受到政府机构监管，在资金回收和投资收益率上会受到一定的影响；且受多方面因素影响，如土地的开发使用、城市规划建设等，单纯依靠民有民营模式一般很难获得成功。
而我国传统的国有国营模式受经济基础薄弱的局限，会造成政府财政负担重，建设过程中难以保证建设资金和补贴资金按时到位，且相对私营部门存在着运营效率低下、服务质量差、管理不完善等问题。
因此我国目前迫切需要引入一种新型的融资模式，即PPP（公私合作制）融资模式来解决城市轨道交通建设方面存在的问题[]。
3．PPP模式应用中遇到的难题
我国目前还处于对PPP模式的初步认识和应用阶段，无论是政府部门还是私营部门都缺少应用PPP模式的经验。
而且已经采用PPP模式建设、运营的项目成功的案例不多，私营部门投入资金仍存在很大的风险，很难吸引私营部门进行投资。
无法吸引到足够私营部门投资的是PPP模式推广与应用中遇到的最大难题。
1.1.2研究意义
本文通过风险管理的一般过程——风险识别、风险评估、风险控制，较深入的研究了PPP项目中对私营部门影响较大的运营期市场风险。
识别了一般PPP项目的市场风险，并结合北京地铁四号线案例背景对四号线中存在的市场风险因素进行了进一步的划分。
通过风险评估对其中较主要的市场风险因素给出了基于私营方角度最优的风险控制措施。
对我国目前PPP项目中私营部门如何解决市场收益不足、投资回报率低的问题，可以起到一定的理论借鉴作用。
另外，在我国固定资产投资领域国退民进的大背景下，以后PPP模式的应用将更加广泛。
研究PPP项目的市场风险，解决私营企业最关注的投资收益问题，有利于更好的吸引私营企业对PPP项目进行投资，有利于加快PPP模式在我国的推广与应用。
1.2问题提出及文献研究
1.2.1问题的提出
1．专家学者对PPP项目风险的分类
王守清认为基础设施PPP项目的风险分为政治风险、建造风险、经营风险、法律风险、市场收益风险、财经风险和其他风险[]。
王辉，何伯森认为BTO项目按风险可控性来分类分为可控风险和不可控风险。
其中可控风险包括：
完工风险、生产风险、市场风险。
不可控风险包括：
金融风险、政治风险、不可抗力风险[]。
邓小鹏经过对国内、国外进行问卷调查的方法得到了影响PPP项目成功的TOP10风险因素依次为：
政局不稳定、项目决策失误、监管体制不完善、主权风险、法律体系不完善、信用风险、融资可获得性、市场风险、法律法规标准变化和公众反对[]。
周鑫认为PPP项目中存在的主要风险是：
技术风险、完工风险、市场风险、金融风险、不可抗力风险和政治风险。
文中主要把市场价格的变化归结到市场风险[]。
石磊，侯军伟认为PPP项目市场风险中包含政治风险、市场风险、金融风险、不可抗力风险、完工风险、生产风险、环境保护风险。
从风险的可控性角度可分为系统风险和非系统风险。
系统风险包括政治风险、市场风险、金融风险、不可抗力风险；非系统风险包括完工风险、生产风险、环境保护风险[]。
李灿灿同样认为PPP项目市场风险中包含政治风险、市场风险、金融风险、不可抗力风险、完工风险、生产风险、环境保护风险[]。
综上所述，相关专家学者对PPP项目风险分类可以概括为：
技术风险、完工风险、市场风险、金融风险、不可抗力风险、政治风险和其他风险。
2．导致PPP项目失败的主要风险
通过对PPP项目在中国出现问题或失败案例的汇总分析，从中找出导致这些项目出现问题或失败的主要风险因素。
如表1.1，表1.2所示。
表1.1中国PPP项目出现问题或失败案例的汇总分析
Table1.1ProblemsorfailurecasesummaryanalysisofPPPprojectinChina
案例编号
项目名称
出现的问题
1
北京京通公路
运营初期收益不足
2
江苏某污水处理厂
2002-2003年出现谈判延误、融资失败
3
长春汇津污水处理
2005年政府回购
4
上海大场水厂
2004年政府回购
5
北京第十水厂
Anglian从北京第十水厂项目中撤出
6
湖南某电厂
没收保函，项目彻底失败
7
天津双港垃圾焚烧发电厂
政府所承诺补贴数量没有明确定义
8
青岛威立雅污水处理项目
重新谈判
9
杭州湾跨海大桥
出现竞争性项目
10
鑫远闽江四桥
2004年走上仲裁
11
山东中华发电项目
2002年开始收费降低，收益减少
12
廉江中法供水厂
1999年开始闲置至今，谈判无果
13
福建泉州刺桐大桥
出现竞争性项目，运营困难
14
汤逊湖污水处理
2004年整体移交
15
延安东路隧道
2002年政府回购
16
沈阳第九水厂
2000年变更合同
资料来源：
根据文献[]自绘
案例
风险
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
汇总
法律变更
√
√
√
3
审批延误
√
1
政治决策
失误/冗长
√
√
√
3
政治反对
√
1
不可抗力
√
√
2
融资
√
1
市场收益
不足
√
√
√
√
4
项目唯一性
√
√
√
√
4
配套设备
服务提供
√
1
市场需求
变化
√
√
√
√
√
5
收费变更
√
1
腐败
√
1
表1.2导致我国PPP项目失败的主要风险因素
Table1.2MainriskfactorscausingfailureinPPPprojectsinChina
资料来源：
根据文献[10]自绘
由表1.1、表1.2可知在我国由于市场收益不足、市场需求变化、收费变更等市场风险因素所引发的PPP项目失败或出现问题所占的比例较大，应当对其进行相应的研究。
孙涛认为市场风险是指在一定的成本水平下能否按计划维持产品的质量与产量，以及产品需求量与市场价格波动给项目运营带来的风险[]。
吴英杰认为市场给企业带来机会，也使其面临威胁。
很多学者对企业所面对的市场风险有着相似的观点，所谓市场风险是指企业面对的市场的不确定性[]。
邓小鹏认为在项目运营中，供求关系变化和价格变化时有发生，而产品在市场上的销路和其它情况的变化就是市场风险[6]。
彭琼芳认为在BOT项目长长的特许期中，供求关系变化和价格变化时有发生。
在BOT项目回收全部投资以前市场上有可能出现更廉价的竞争产品，或更受大众欢迎的替代产品，以至对该BOT项目的产出的需求大大降低，此谓市场风险[]。
根据上述相关学者对市场风险的解释，结合PPP项目的特点。
本文将市场风险定义为：
PPP项目运营期间由市场需求变化、市场价格变化和市场竞争等因素导致的市场收益减少的风险。
通过阅读部分文献资料，对于市场风险的研究，专家、学者通常从表1.3所列的研究角度对其进行了研究。
表1.3相关学者对PPP特许经营类项目市场风险的研究角度
Table1.3PerspectivesofrelatedscholarsformarketriskinPPPfranchisingprojects
研究角度
学者
市场风险定义
市场风险的分类
各因素的影响程度
各因素的具体控制措施
市场风险的影响范围
王守清，等[4]
√
√
潘辉[]
√
√
√
邓小鹏[6]
√
√
√
√
√
孙丽梅[]
√
√
√
杨晨瑞[]
√
√
√
朱春华[]
√
√
√
杨学英[]
√
√
沈巍[]
√
√
汇总
2
7
5
7
2
资料来源：
自绘
上表可知，各专家学者在研究市场风险时通常研究市场风险的风险因素、各风险因素的影响程度、各风险因素的具体控制措施。
因此在对PPP项目市场风险研究的过程中，本文将重点从以下几个方面来研究：
（1）PPP项目市场风险该如何划分
市场风险作为影响PPP项目私营方投资收益的一种重要风险，其中又包含了多种影响市场风险的风险因素。
而之前专家、学者对市场风险进一步划分的研究并不深入，而没有具体的划分PPP市场风险不利于对市场风险进行管理。
因此，明确PPP项目的市场风险包含哪几项具体的风险是十分有必要的。
本文将结合北京地铁四号线案例对PPP项目的市场风险进行进一步识别划分。
（2）PPP项目市场风险中各风险因素的影响权重如何确定
市场风险中包含各种风险因素，而其中不同的风险因素对市场风险的影响程度会有所不同。
找到各风险因素中较重要的因素，加强对这些重点风险的控制将有利于取得对市场风险控制的良好效果。
因此，对各种影响市场风险的风险因素进行分析研究，确定各风险因素的权重。
不但能更好地预防该种风险的发生，而且有助于对该种风险因素采取正确的风险控制措施。
本文将结合北京地铁四号线案例对PPP项目的市场风险各风险因素进行评估，得出各风险因素的权重。
（3）PPP项目市场风险中各风险因素如何进行具体控制
现阶段，风险控制的措施多种多样。
但针对不同风险应采用相对应的风险控制措施，这样将有效地预防和应对可能出现的风险，否则极有可能出现某项风险发生却没有合适的风险控制措施加以应对，给项目本身造成不必要的损失。
因此，制定合理的控制措施来应对风险将是非常重要的。
本文将在识别北京地铁四号线PPP项目市场风险中的重要风险因素基础上，给出各风险的具体控制措施。
1.2.2文献研究
1．引发市场风险的风险因素
国务院国有资产监督管理委员会发布的《中央企业全面风险管理指引》第十四条指出：
在市场风险方面，企业应广泛收集国内外企业忽视市场风险、缺乏应对措施导致企业蒙受损失的案例，并至少收集与本企业相关的以下重要信息：
（1）产品或服务的价格及供需变化；
（2）能源、原材料、配件等物资供应的充足性、稳定性和价格变化；（3）主要客户、主要供应商的信用情况；（4）税收政策和利率、汇率、股票价格指数的变化；（5）潜在竞争者、竞争者及其主要产品、替代品情况。
相关专家、学者也对PPP项目的市场风险进行了较深入的研究。
尽管相关专家、学者对PPP项目的市场风险及市场风险范围界定不尽相同，但对PPP项目市场风险的主要来源研究可以归纳为表1.4所示。
表1.4专家、学者对影响市场风险的风险因素的研究
Table1.4Researchonriskfactorsinfluencingmarketriskbyexpertsandscholars
序号
专家、学者
市场风险的主要来源研究
1
王守清，等[4]
材料费上涨、收益不足、收费税收变更、市场需求变化、市场竞争
2
王辉、何伯森[5]
能源和原料的供应风险和项目产品的销售风险
3
邓小鹏[6]
产品/服务的价格风险、竞争风险、需求量/使用量不足三个方面
4
盛雪艳，等[]
市场风险主要有价格风险、竞争风险和需求风险
5
冯燕[]
包括原材料和燃料的供应风险以及项目产品的销售风险
6
齐鑫[]
市场价格变化风险
7
杨宇，穆尉鹏[]
价格风险、竞争风险和需求风险
资料来源：
自绘
综上所述，PPP项目的市场风险可以初步划分为：
市场价格风险、市场需求风险和市场竞争风险。
2．市场风险各风险因素的影响权重
由于PPP项目的市场风险各风险因素相互依存、相互影响；因此大多数专家、学者采取建立数学模型的方式确定各风险因素的权重，从而保证之后进行风险控制时的科学、合理。
专家、学者对影响市场风险的风险因素的研究，如表1.5所示。
表1.5专家、学者对影响市场风险的风险因素的研究
Table1.5Researchonriskfactorsinfluencingmarketriskbyexpertsandscholars
序号
专家、学者
市场风险各风险因素权重的确定方法
1
冯燕[21]
主要采用蒙特卡洛模拟方法进行
2
齐鑫[22]
利用模型对某城市轨道交通PPP项目风险进行综合评价
3
温阳[]
利用问卷调查的方法收集数据进行权重的确定
4
程连于[]
利用蒙特卡洛模型，模拟模型进行权重的确定
5
陈波，徐成桂[]
利用数学模型进行权重的确定
6
霍丽伟[]
建立两两比较的判断矩阵进行权重的确定
7
郑岩颜[]
运用层次分析法进行权重的确定
8
安在国[]
运用层次分析法进行权重的确定
9
潘辉[14]
运用风险量化的方法衡量风险发生概率和风险对项目目标影响
资料来源：
自绘
综上所述，专家、学者大多采用建立各种数学模型的方式，对风险因素影响风险的比重进行客观的、科学的分析，以便保证之后对风险控制的准确、有效。
结合PPP项目的特点，本文将采用层次分析法对影响PPP市场风险的风险因素的权重进行计算。
3．市场风险各因素的具体控制措施
张建雄指出PPP项目风险控制的基本方法为：
风险预防、风险分担、风险缓
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