张裕集团财务报表分析.docx

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张裕集团财务报表分析

财

务

报

告

分

析

学院：

会计学院

班级:

审级三班

姓名：

李树伟

学号：

201009030310

张裕集团有限公司财务报表分析

一、公司概况

烟台张裕集团有限公司其前身是1892年由我国近代爱国华侨张弼士先生创办的烟台张裕酿酒公司，至今已有100多年的历史。

它是中国第一个工业化生产葡萄酒的厂家，也是目前中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。

集团公司现为国家大型企业，有职工4000余人，总资产22.9亿元，净资产14.8亿元，主要产品有葡萄酒、白兰地、香槟酒、保健酒、中成药、粮食白酒、矿泉水和玻璃制瓶八大系列几十个品种，年生产能力8万余吨，产品畅销全国并远销马来西亚、美国、荷兰、比利时、韩国、泰国、新加坡、香港等世界二十多个国家和地区。

经过110多年的发展，张裕集团公司已经成长为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业，至2004年末，张裕集团的总资产为23.7亿元，净资产为16.6亿元。

张裕集团的主要产品为葡萄酒、白兰地、香槟酒、保健酒四大系列数百个品种。

其产品在国内市场的综合占有率为20%以上，连年保持行业第一。

近几年来，张裕集团经过110多年的发展，张裕集团公司已经成长为中国乃至亚洲最大的葡萄酒发展速度加快，以年均15%左右的速度增长，2004年，主要产品的产量为7万余吨，实现销售收入25亿元，利税6亿元，利润3亿元，三项指标均居国内同行业首位，在行业总额中所占比例也都在30%以上。

在2004年的中国酒业百强评选中，张裕集团以6亿元的利税总额进入酿酒行业十强，位列第七，这也是进入十强的唯一一家葡萄酒企业。

二、资产负债表主要项目变化及增减变动情况分析

项目

2011年期末数

2010年期末数

变动额

变动率（%）

流动资产：

货币资金

2,532,967,197.00

2,489,804,162.00

43163035

1.73%

应收票据

56,268,482.00

31,447,207.00

24821275

78.93%

应收账款

126,906,526.00

100,113,271.00

26793255

26.76%

预付款项

77,252,611.00

74,728,756.00

2523855

3.38%

应收利息

15,763,431.00

9,519,721.00

6243710

65.59%

其他应收款

75,423,614.00

30,686,839.00

44736775

145.78%

存货

1,755,964,582.00

1,294,406,406.00

461558176

35.66%

流动资产合计

4,640,546,443.00

4,030,706,362.00

609840081

15.13%

非流动资产：

长期股权投资

5,000,000.00

0.00%

固定资产

1,609,111,868.00

1,182,715,765.00

426396103

36.05%

在建工程

406,353,081.00

247,473,055.00

158880026

64.20%

生产性生物资产

42,355,441.00

37,773,638.00

4581803

12.13%

无形资产

263,838,087.00

208,847,847.00

54990240

26.33%

长期待摊费用

148,429,436.00

106,233,673.00

42195763

39.72%

递延所得税资产

175,528,938.00

160,275,366.00

15253572

9.52%

其他非流动资产

4,780,927.00

4,351,547.00

429380

9.87%

非流动资产合计

2,655,397,778.00

1,952,670,891.00

702726887

35.99%

资产总计

7,295,944,221.00

5,983,377,253.00

1312566968

21.94%

流动负债：

0.00

短期借款

交易性金融负债

0.00

应付票据

应付账款

229,920,729.00

259,022,075.00

-29101346

-11.24%

预收款项

293,655,222.00

309,481,976.00

-15826754

-5.11%

应付职工薪酬

188,274,937.00

186,915,812.00

1359125

0.73%

应交税费

698,459,857.00

649,365,259.00

49094598

7.56%

应付利息

应付股利

其他应付款

536,059,000.00

476,897,721.00

59161279

12.41%

一年内到期的非流动负债

81,081,000.00

其他流动负债

4,744,074.00

0.00

4744074

流动负债合计

2,032,194,819.00

1,881,682,843.00

150511976

8.00%

非流动负债：

长期借款

应付债券

长期应付款

专项应付款

预计负债

递延所得税负债

5,336,115.00

0.00%

其他非流动负债

108,453,139.00

100,213,000.00

8240139

8.22%

非流动负债合计

113,789,254.00

105,549,115.00

8240139

7.81%

负债合计

2,145,984,073.00

1,987,231,958.00

158752115

7.99%

所有者权益（或股东权益）：

实收资本

527,280,000.00

0.00%

资本公积

562,139,042.00

557,222,454.00

4916588

0.88%

盈余公积

295,942,630.00

0.00%

未分配利润

3,628,279,989.00

2,459,263,257.00

1169016732

47.54%

股东权益

136,318,487.00

156,436,954.00

-20118467

-12.86%

归属于母公司所有者权益合计

5,013,641,661.00

3,839,708,341.00

1173933320

30.57%

所有者权益合计

5,149,960,148.00

3,996,145,295.00

1153814853

28.87%

负债和所有者权益总计

7,295,944,221.00

5,983,377,253.00

1312566968

21.94%

说明：

（1）资产主要项目增减变动说明

①流动资产本期增加609840081元，增幅为15.13%，使总资产规模增长了10.19%。

非流动资产本期增加了702726887元，增幅为35.99%，使总资产规模增加了11.74%，两者合计影响总资产1312566968元，增幅为21.94%。

②本期的资产增长体现在流动资产的和流动负债的同步增长，对总资产的贡献都很大。

通过对资产负债表水平分析可知流动资产的增长主要集中在一个方面：

存货的增长。

货币资金等科目均相对于总资产少量增加1%以内。

存货本期增加461558176元，增长幅度为35.66%，使总资产增加了7.71%。

存货的增加以原材料、自制半成品和库存商品为主，从侧面反应出该公司扩大生产的情况。

是流动资产中对总资产变动影响最大的一个科目。

本期货币资金增加43163035元，增幅1.73%，使总资产增长了0.72%，其他应收款本期增加了44736775，增幅为145.78%，使总资产增长了0.75%，虽然其绝对增长额较小，但是相对于上期其他应收款却有大幅度增长。

③本期非流动资产的水平分析中有两个项目需要引起注意：

固定资产，在建工程，本期固定资产增加426396103元，增幅36.05%，使总资产增长了7.13%，是非流动资产中对总资产变动影响最大的一个科目。

固定资产规模体现了一个企业的生产能力，本期的增长主要来源于在建工程转入固定资产，固定资产原值年末余额比年初余额增加426396103元，增加比例为36.05%。

从附注中可知增长主要集中在机器设备，用于提高该公司的生产能力。

并且在建工程的数量也同步增长，可见伊利公司11年的目标是扩大产能，增加销售，尽一步增强企业的影响力。

在建工程本期增加了158880026，增幅为64.20%，是总资产增长了2.66%。

表现为固定资产等非流动资产与流动资产的同步增长。

（2）权益主要项目增减变动说明

①负债本期增加158752115元，增幅7.99%，使权益总额增长2.65%；股东权益本期增加了1153814853元，增幅为28.87%，使权益总额增长了19.28%，两者共同作用使权益总额本期增加1312566968元，增幅为21.94%。

②本期权益总额的增长主要体现在股东权益的增长上，负债的增长不算显著。

流动负债占主要方面。

其中，应缴税费和其他应付款有较小的增长，两项数据分别影响权益总额0.82%、0.99%。

③股东权益本期增加了1153814853元，增幅为28.87%，使权益总额增长了19.28%,其增长主要来源于未分配利润增加1169016732元。

增幅为30.57%，使总资产增长了19.54%。

表明企业利润很好，增长率很好。

三、2011-2010年利润表主要项目及增减变动情况分析表

项目

2011年期末数

2010年期末数

变动额

变动率（%）

一、营业总收入:

营业收入

6,027,549,212.00

4,982,943,397.00

1044605815

20.96%

利息收入

二、营业总成本:

营业成本

1,439,417,134.00

1,257,910,216.00

181506918

14.43%

利息支出

营业税金及附加

362,103,767.00

286,375,938.00

75727829

26.44%

销售费用

1,503,492,226.00

1,338,470,218.00

165022008

12.33%

管理费用

234,832,194.00

218,008,020.00

16824174

7.72%

财务费用

-44,503,581.00

-28,965,166.00

-15538415

53.65%

资产减值损失

14,364,887.00

4,802,933.00

9561954

199.09%

三、其他经营收益:

公允价值变动净收益

投资净收益

52,122.00

900,000.00

-847878

-94.21%

四、营业利润:

营业利润

2,517,894,707.00

1,907,241,238.00

610653469

32.02%

加：

营业外收入

26,578,054.00

25,584,050.00

994004

3.89%

减：

营业外支出

4,819,518.00

3,175,690.00

1643828

51.76%

其中：

非流动资产处置净损失

775,064.00

551,220.00

223844

40.61%

五、利润总额:

利润总额

2,539,653,243.00

1,929,649,598.00

610003645

31.61%

减：

所得税

632,444,511.00

475,449,364.00

156995147

33.02%

六、净利润:

0.00

净利润

1,907,208,732.00

1,454,200,234.00

453008498

31.15%

减：

少数股东损益

19,981,906.00

归属于母公司所有者的净利润

1,907,208,732.00

1,434,218,328.00

472990404

32.98%

七、每股收益：

（一）基本每股收益

3.6200

2.7200

0.9

33.09%

（二）稀释每股收益

3.6200

2.7200

0.9

33.09%

根据上表数据分析如下：

2011年张裕葡萄酿酒企业营业利润为2,517,894,707.00元，较上期的1,907,241,238.00元上升了610653469。

利润总额为2,539,653,243.00元，较2010年上升了610003645，上升幅度为31.61%，2011年净利润为1,907,208,732.00元，较上年增加453008498，上涨幅度为31.15%。

其中：

（1）净利润情况

本年净利润比上年增长了453008498，增长幅度为31.15%，增幅较高。

报告期内,受国内经济增速放缓和国外葡萄酒进口数量持续多年大幅增长的影响,国内葡萄酒行业竞争异常激烈,给公司继续保持较快增长带来很大压力。

面对日益复杂的外部环境,公司坚持以市场为中心,适时调整营销策略,完善渠道建设和管理,取得了较好的经营业绩,保持了公司在国内葡萄酒行业的领先地位。

（2）利润总额情况

本年利润总额的增加主要来源于营业利润增加610653469元，增幅高达32.02%，使该公司在2010年营业利润的基础上持续实现利润总额的迅速增长。

通过查询附注，得知营业利润增长主要系公司营业收入增长所致;归属于上市公司股东的净利润增长主要系公司营业利润和营业外收入增长所致。

（3）营业利润情况

营业利润反应企业自身生产经营业务的财务成果。

本年度营业利润增加了610653469元，增幅达32.02%。

不仅因为今年营业收入保持强势增长，增长额为1044605815，增幅达20.96%，更因为导致营业利润增加的原因主要集中在营业成本，生产技术革新和规模效应导致的营业成本的节约也是导致营业利润增加的重要因素，营业成本本期增长幅度仅为14.43%，远低于营业收入增长幅度。

报告期内本公司主营业务及其结构与前一报告期相比未发生较大变化，依然以酒类产品为主。

四、财务指标分析

（一）、张裕集团有限公司盈利能力各年重要财务指标数据趋势表

盈利能力就是公司赚取利润的能力。

一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。

非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。

因此，证券分析师在分析公司盈利能力时，应当排除以下因素：

证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。

项目

2011年

2010年

2009年

2008年

净资产收益率（%）

38.04

37.35

37.10

35.17

总资产报酬率（%）

26.14

23.97

21.02

22.03

销售利润率（%）

41.77

38.28

35.05

34.07

成本利润率（%）

81.06

69.28

60.57

57.31

同行业相比较：

五粮液

张裕A

酒鬼酒

净资产收益率（%）

12.38

11.08

8.32

销售毛利率（%）

69.39

74.74

78.08

销售净利率（%）

37.06

31.60

22.63

由上表分析数据可以看出张裕公司三项盈利能力指标（资产报酬率、净资产收益率、销售净利率）都呈上升趋势。

表明该公司盈利能力很好，其加强销售工作，严格控制成本费用，促进公司盈利能力上升的效果很明显。

净资产报酬率上升说明了盈利能力的提高，主营业务成本率的下降也会相应的提高收益。

张裕葡萄酒公司净资产收益率提高的原因主要是由于销售利润率的增长引起的。

总体而言张裕的盈利能力是提高的。

另外，通过对两个指标的计算可知该企业的净资产收益率和总资产报酬率11和10年年间呈稳步上升趋势，说明企业运用资本和资产盈利的能力较强。

（二）、张裕集团有限公司营运能力各年重要财务指标数据趋势表

企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。

企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。

企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。

项目

2011年

2010年

2009年

2008年

总资产周转率（次）

90.78%

87.82%

89.11%

94.46%

流动资产周转率（次）

1.39

1.26

1.24

1.21

存货周转率（次）

0.94

1.04

1.12

1.13

应收账款周转率（次）

53.1

50.3

46.57

41.90

固定资产周转率（次）

0.91

0.88

0.89

0.87

由上表分析数据我们可知张裕公司的营运能力呈逐年上升的趋势，表现抢眼。

企业的总资产周转率只有0.91，相对较低。

总资产周转率11年叫08年比整体有所下降，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的盈利能力，企业应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。

（三）、张裕集团有限公司短期偿债能力各年重要财务指标数据趋势表

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。

企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。

企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。

偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。

企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。

企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。

项目

2011年

2010年

2009年

2008年

速动比率（%）

1.42

1.45

1.28

1.33

流动比率（%）

2.28

2.14

1.80

2.03

现金流量比率（%）

118.03

125.29

116.25

122.12

存货周转率

0.94

1.04

1.12

1.13

应收账款周转率

53.1

50.3

46.57

41.90

由上表分析数据我们发现张裕公司从流动比率和速动比率来看，2008-2011年，维持稳定，流动比率在2左右，速动比率在1左右，符合经验标准，现金比率高于100以上，说明该企业的现金流充裕，另外，该企业无长期负债，2008-2011年的资产负债率和产权比率在下降，说明负债有所减少，在2010年是有所下降，利润支付倍数为负数，我们认为是其中的利息费用为负，说明是投资的利息收入，因此，从总体来看，该企业的偿债能力良好。

（四）、张裕集团有限公司长期偿债能力各年重要财务指标数据趋势表

项目

2011年

2010年

2009年

2008年

资产负债率（%）

29.41

33.21

40.82

35.26

产权比率（%）

41.67

49.72

68.97

54.47

利息保证倍数

56.07

65.62

48.59

32.46

现金债务总额比率%

0.70

0.65

0.62

0.87

长期偿债能力更多的关注于企业的盈利能力以及相应的资产结构。

由上表分析数据我们发现张裕公司四年间的资产负债率一直维持在30%左右的较低水平，在同行业间负债水平较低，主要以应付账款和应交税费组成。

低的资产负债率意味着企业偿债能力强，不用面临债务不能清偿的风险。

综合考虑利息保证倍数，可知张裕公司一直维持在一个较高的水平，能保障借款利息的按时偿付并且不影响企业的再生产能力。

从侧面证明长期债务的清偿能力，也体现了公司2011年生产经营业绩较好。

（五）、张裕集团有限公司发展能力各年重要财务指标数据趋势表

企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。

企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。

项目　

2011年

2010年

2009年

2008年

所有者权益增长率

32.98

27.22

26.01

40.75

营业收入增长率（%）

20.96

18.66

21.60

26.49

净利润增长率（%）

32.98

27.22

26.01

40.75

净资产增长率（%）

30.57

26.38

19.44

14.11

总资产增长率（%）

21.94

11.54

32.09

24.90

通过过上图可以看出主营收与净利润一直呈增长态势，虽然在2009年净利润增长率出现了大幅下滑但是以后年度的表现还是喜人。

在这里我们通过山东省证监会对于张裕的一级整改令可以知道为了扎平以前透支的利润在2009年张裕公司少记了收入才出现了2009年初期收入增长的大幅度较少。

整体而言其盈利前景还是很是乐观的。

五、行业现状及对策

目前，全国约有1.8万家葡萄酒生产企业。

2009年中国葡萄酒工业总产值达到1960.2亿元，增长率为18.7%；产品销售收入达到1708.1亿元，增长率为21.0%；利润总额达到245.1亿元，增长率为31.5%。

综上所述，行业景气度将继续保持。

虽然我国的葡萄酒市场潜力巨大，但由于生活习惯和消费水平的影响，目前中国的葡萄酒消费群体较小，人们对葡萄酒知识和文化的了解甚少，更谈不上对葡萄酒的鉴赏。

因此张裕认为，对于葡萄酒市场这个有待培育的市场来说，传播文化就等于开拓市场。

我国葡萄产业存在的“六大问题”，如：

（1）葡萄品种结构不合理；

（2）葡萄酒品种结构不合理；（3）种植加工一体化差；（4）质量等级低；（5）葡萄酒文化落后；（6）营销手段单一等问题。

面对以上问题，应从以下几方面着手解决：

（一）延长和加粗葡萄酒产业链

将葡萄酒产业链延长加粗，有利于使葡萄种植户、加工厂、物流配送企业、销售渠道等形成一个有机的利益共同体，形成一个种植、加工、物流配送、销售不同环节相互联系的产业链条，避免葡萄市场和葡萄酒市场

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