三一重工.docx
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三一重工
三一重工利润表分析
摘要：
对在机械工程行业表现突出的三一重工股份有限公司进行利润表的分析，来预测三一重工在未来的表现，通过一系列的比较分析法，最终结合实际来对三一重工进行评价和预判。
关键词：
利润表分析公司业务财务指标三一重工
目录
公司概况2
1.1业务范围：
3
1.2发展历程3
1.3研发历程3
利润表分析4
2.1趋势分析法4
2.1结构分析法8
2.3利润表内的相关指标分析10
2.4同行业之间进行比较（2012年度）11
未来预测13
公司概况
1.1业务范围：
建筑工程机械、起重机械、停车库、通用设备及机电设备的生产、销售与维修（其中特种设备制造须凭本企业行政许可）；金属制品、橡胶制品及电子产品、钢丝增强液压橡胶软管和软管组合件的生产、销售；客车（不含小轿车）和改装车的制造与销售（凭审批机关许可文件经营）；五金及法律法规允许的矿产品、金属材料的销售；提供建筑工程机械租赁服务；经营商品和技术的进出口业务（国家法律法规禁止和限制的除外）。
1.2发展历程
三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年，主要从事工程机械的研发、制造、销售，包括混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、履带起重机、桩工机械、筑路机械等，总部坐落于长沙经济技术开发区。
至2010年12月31日，其主要持股人为三一集团有限公司和梁稳根，持股比例分别为56.38%和3.77%，其余的持股人持股比例均在1%以下。
2003年内7月3日，三一重工在上海上市；2005年6月10日，三一重工成为首家股权分置改革成功并实现全流通的企业。
目前三一重工正申请在香港上市，但由于“行贿门”事件的影响，上市申请仍在审批之中。
自公司成立以来，三一重工每年以50%以上的速度增长，跻身全球工程机械制造商50强，荣登福布斯“中国顶尖企业”榜单，是中国最大、全球第六的工程机械制造商，被认为是中国最具成长力的自主品牌。
2009年三一重工行业排名第三，2010年它以339亿元的营业收入荣升榜首。
2010年10月，波士顿咨询集团在对全球14个产业的712家上市公司进行调查后发布，2005年至2009年，三一重工股东回报率位居全球第五，在全球工程机械企业中排名第一。
1.3研发历程
1994
三一重工第一台大排量、高压力混凝土拖泵研制成功，此后全面替代进口。
1998
三一重工成功研制出37米泵车，中国终于有了自己的长臂泵车。
2000
三一重工全液压平地机下线，属世界首创，代表了平地机未来发展方向。
2003
三一重工黑色路面成套机械全面进入市场，开创了中国路面施工的新工艺。
2004
三级配混凝土输送泵在三一重工研制成功，破解了三级配混凝土不能泵送的世界难题。
三一重工自行研制出中国最大的60吨水平定向钻。
2005
拥有四个“中国独创”的三一重工路面铣刨机问世。
RSC45-5M集装箱正面吊达到中国先进水平，三一集团成功进入港口机械产品领域。
2007
三一重工微泡沥青水泥砂浆车亮相京津高铁，结束了中国高铁施工中沥青砂浆灌注使用外国设备的历史，打破了德国博格公司独家拥有该项技术的格局。
由三一重工自主研制的66米臂架泵车获得吉尼斯世界记录证书，标志着中国的混凝土泵送技术由世界的跟随者成为领跑者。
2008
亚洲最大吨位全液压旋挖钻机在北京三一重机下线。
亚洲首台1000吨履带起重机在三一重工研制成功。
2009
三一重工72米臂架泵车刷新吉尼斯世界纪录，再次实现了对混凝土超长泵送技术的超越。
三一重机自主研发出中国第一台混合动力挖掘机。
2010
三一重工研制出中国最大的1000吨级汽车起重机。
利润表分析
2.1趋势分析法
表1
利润表主要科目表
项目\年度
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31
2011-12-31
2012-12-31
营业收入（亿元）
137
165
340
508
468
收入变化金额（同上年比较）
28
175
168
-40
收入增长比率（与上年作比较）
20.44%
106.06%
49.41%
-7.87%
营业成本（亿元）
96.3
112
214
323
320
成本变化金额（同上年比较）
15.7
102
109
-3
成本增长比率（与上年作比较）
16.30%
91.07%
50.93%
-0.93%
销售费用（亿元）
13.3
16.8
32
42.2
39.7
财务费用（亿元）
1.33
0.8869
2.98
8.07
13.6
管理费用（亿元）
7.72
7.71
19.2
30.6
33.7
期间费用变化金额（同上年比较）
3.0469
28.7831
26.69
6.13
期间费用增长比率（与上年作比较）
13.63%
113.33%
49.26%
7.58%
投资收益（亿元）
-0.6352
-0.7287
0.4229
1.41
1.61
投资收益变化金额（同上年比较）
-0.0935
1.1516
0.9871
0.2
投资收益增长比率（与上年作比较）
14.72%
-158.03%
233.41%
14.18%
营业利润（亿元）
15.3
26.2
69
98.5
61
利润总额（亿元）
15.4
26.3
69.4
108
68.8
利润总额变化金额（同上年比较）
10.9
43.1
38.6
-39.2
利润总额比率（与上年作比较）
70.78%
163.88%
55.62%
-36.30%
（主要科目趋势折线图）
（主要科目趋势条形图）
趋势描述：
从以上图表中可以看出，企业收入、成本、费用逐年增长。
具体为：
营业收入、营业成本、期间费用逐年上升，2010年涨幅最大。
成本上涨比例不及收入上涨比例，但期间费用2010年上涨幅度达113.33%；
利润总额2012年有所下降，之后四年均呈上升趋势，且上升幅度高于营业收入。
通过查阅当年资料我们发现其原因是：
营业收入在20008-2011年三年间均呈上涨趋势，其中2008-2009年涨幅缓，2010年形势有明显转好，增幅达105%。
营业收入的发展态势与社会经济大环境息息相关。
主要表现在：
a.拉动内需计划。
我国政府于2008年底推出了4万亿投资计划以及一系列扩大内需的刺激措施，尽管对于这一措施造成的影响，社会各方众说纷纭，但其中包括的铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设和城市电网改造15000亿元，灾后恢复重建10000亿元，按照工程机械设备采购额一般占工程总投资的7%-10%测算，增量投资中用于购置新的工程机械设备金额将高达1960亿元-2800亿元，这就直接拉动了工程机械市场的发展；
b.城镇化建设。
我国正处于工业化、城市化和国际化快速发展阶段，新农村建设、中西部开发建设稳步推进，产业升级使产业地区间转移不断加快，这些因素成为中国未来投资继续攀升的支撑，这将为我国工程机械长期发展奠定了坚实的基础。
2009年我国城镇化率约为46%，预计到2020年将达到55%-60%。
2008的增速放缓归咎于次贷危机引发的全球金融危机，但在蓬勃发展的市场环境中，三一重工还拥有多项专利技术，有“中国泵王”的美誉，其业绩的仍保持增长态势。
2010年高速增长则得益于2009年基数较低和4万亿投资拉动。
房地产投资增速快，也带动公司工程机械需求。
C.在2012年营业收入下挫，主要原因是2012年，工程机械市场整体需求萎靡。
三一重工2012年全年实现营业收入468.31亿元，同比下降7.77%。
挖掘机市场不景气，对于三一来说，占据全国大部分挖掘机市场，故此收入有所下降。
但是在2013年的一季度报表中可以看出公司率先走出困境，已经有所好转。
2.1结构分析法
利润表——各项目占比表
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
2009-12-31
2008-12-31
指标
数值
占比
数值
占比
数值
占比
数值
占比
数值
占比
营业收入（亿元）
468
100%
508
100%
340
100%
165
100%
137
100%
营业成本（亿元）
320
68.38%
323
63.58%
214
62.94%
112
67.88%
96.3
70.29%
营业税金及附加（亿元）
1.67
0.36%
2.6
0.51%
1.31
0.39%
0.491
0.30%
0.1778
0.13%
期间费用（亿元）
87
18.59%
80.9
15.93%
54.2
15.94%
25.4
15.39%
22.4
16.35%
销售费用（亿元）
39.7
8.48%
42.2
8.31%
32
9.41%
16.8
10.18%
13.3
9.71%
管理费用（亿元）
33.7
7.20%
30.6
6.02%
19.2
5.65%
7.71
4.67%
7.72
5.64%
财务费用（亿元）
13.6
2.91%
8.07
1.59%
2.98
0.88%
0.8869
0.54%
1.33
0.97%
资产减值损失（亿元）
-0.7475
-0.16%
4.04
0.80%
1.53
0.45%
0.9423
0.57%
0.8424
0.61%
其他经营收益（亿元）
0.2201
0.05%
0.7257
0.14%
0.9263
0.27%
-0.2771
-0.17%
-2.48
-1.81%
公允价值变动损益（亿元）
-1.39
-0.30%
-0.6866
-0.14%
0.5035
0.15%
0.4515
0.27%
-1.84
-1.34%
投资收益（亿元）
1.61
0.34%
1.41
0.28%
0.4229
0.12%
-0.7287
-0.44%
-0.6352
-0.46%
营业利润（亿元）
61
13.03%
98.5
19.39%
69
20.29%
26.2
15.88%
15.3
11.17%
加:
营业外收入（亿元）
10.1
2.16%
10.2
2.01%
1.51
0.44%
0.4475
0.27%
0.4398
0.32%
减:
营业外支出（亿元）
2.24
0.48%
0.77
0.15%
1.09
0.32%
0.3951
0.24%
0.3542
0.26%
利润总额（亿元）
68.8
14.70%
108
21.26%
69.4
20.41%
26.3
15.94%
15.4
11.24%
减:
所得税（亿元）
8.7
1.86%
14.3
2.81%
7.74
2.28%
2.59
1.57%
0.6614
0.48%
净利润（亿元）
60.1
12.84%
93.6
18.43%
61.6
18.12%
23.7
14.36%
14.7
10.73%
（表2）
从上表中我们发现营业成本、期间费用占比呈现缓缓上涨的趋势，通过下图我们可以直观的看出
在2012年公司净利润占比下跌至12.84%，其中与成本和费用上涨有很大的关联。
我们分析近五年的期间费用占比可以从以下条形图中发现：
在2009-2012年销售费费用占比有所下调，管理费用有所上升，财务费用无太大变化，管理费用的上升是导致期间费用上涨的主要因素。
这种上涨趋势是不可持续的。
并且我们从历史资料得知在2010-2011年间轰轰烈烈的“行贿门”事件似乎部分揭示了这块费用的主要用途，即获得订单后为客户提供的福利等，这暴露了三一重工在管理上的不足，企业高层应采取有效措施来加以控制。
这就是近两年公司加大对管理费用的投入。
2.3利润表内的相关指标分析
利润总额的构成
毛利率
报表日期
2012-12-31
2011-12-31
2010-12-31
2009-12-31
2008-12-31
毛利率
31.75%
36.48%
36.85%
32.34%
29.96%
从公司的利润表中我们发现主营业务占比一直是接近100%的，无太大的变化，在近五年间，特别是2010以后的几年，我们从饼图中发现营业外收支额展利润总额比急剧扩大，乃至在2012年达到11.38%。
我们再看毛利率在2008-2011年间，都是呈现一个上涨的趋势，但在2012年时下跌至31.75%，这与我们在用趋势分析中利润在2012年下挫的原因一致。
2.4同行业之间进行比较（2012年度）
目前，我国已超越美国、日本、欧洲成为全球最大的工程机械市场，这对投资者来说意味着良好的投资机会。
大规模的基础设施建设，国家战略性新兴产业的发展等，都将直接带动工程机械市场继续发展。
中国正在试图掀起新一轮基建热潮。
2012年9月，国家发改委公布了总规模超过1万亿元的投资将用于中国城轨规划、公路建设等基建项目。
这笔投资将在促进中国经济增长的同时，带动工程机械行业的生产与销售，为行业发展带来巨大商机。
虽然中国经济的增长速度目前放缓，但仍然是迄今乃至未来10年最有增长潜力的国家。
十八大的成功召开明确提出了2010至2020年国民生产总值（GDP）和人均收入翻番的目标。
中国经济将迎来新一轮持续增长。
中国仍然是全球最大的工程机械市场，未来5-10年仍处于发展机遇期，我们对中国工程机械行业长期发展充满信心。
“十二五”期间，稳健向上的中国经济将为工程机械行业的发展提供重要而持续的动力，受益于此，加之企业创新能力及综合竞争力的不断提升，我国工程机械行业将继续保持高位运行。
根据中国工程机械行业“十二五”发展规划，到“十二五”期末，我国工程机械行业销售规模将达到9000亿元，年平均增长率约为17%，相比于过去5年27.5%的平均增速以及过去10年23.8%的平均增速而言，未来随着行业总体规模的不断增长，增速将逐步回落，行业中长期将进入稳健增长。
（同行业标杆企业比较）
从上图中可以看出，营业收入、成本、利润都是除中联重科以外最好的，相应地，在销售费用和管理费用上也远高于其他两家企业，尤其是销售费用，高出了10多亿。
可见前文对三一重工的分析是正确的，三一重工继续在费用加以控制。
我们通过：
销售净利率=净利润/销售收入*100%，营业成本率=营业成本/营业收入*100%，得出行业标杆企业的销售净利率和营业成本率。
并作出比较条形图如下：
通过上图我们发现三一重工的销售净利率和营业成本率都是较好的。
因此经过我们的分析我们可以判断在同行业中三一重工具有一定的优势。
未来预测
通过我们在上面的分析可以预测，公司的营业收入在2013年会有一定继续下挫，利润也会持续降低，我们通过2013年的前3个季度的报表数据可以验证这一结论。
但是随着需求的增大和行业的成熟，虽然爆发增长已经不可能，但是三一重工良好的财务条件和在行业中的领先地位，以后公司的利润可能会呈现一个稳定良好的增长态势。
虽然行业增长放缓，但是稳定的增长会是一个长期的趋势。
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