从国美股权之争看公司治理结构.ppt

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从国美股权之争看公司治理结构,小组成员（排名不分先后）,石美慧10252074梁苑10243034吕高燕10245036朱荣09271029蔡雄杰10245054庄海东10242115,事件回顾公司治理结构和股权结构董事会结构激励与约束机构投资者在公司治理中的作用强化家族董事会监督职能，弱化其管理职能,目录,国美股权之争事件回顾,矛盾演变,起因,冲突,激化,反击,国美股东会之乱，大股东否决贝恩董事,黄光裕狱中投票反对，贝恩三股东依然连任,黄光裕要求罢免陈晓，国美大战升级,国美宣战黄光裕,公司治理结构和股权结构,国美2004年12月至2010年6月股权结构走势图,国美2008年12月至2010年6月董事会主要成员,公司治理结构的内涵,广义的公司治理是通过一套包括正式或非正式的内部或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者（股东、债权人、供应者、雇员、政府、社区）之间的利益关系.狭义的公司治理则是指所有者（主要是股东）对经营者的一种的机制，其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构的内部治理。

监督与制衡,国美电器公司治理结构分析,1.前阶段混合家族治理模式

（1）“一股独大”使股东大会流于形式

（2）体现大股东意志的“一言堂”董事会（3）“家族式”管理层2后阶段现代家族治理模式

（1）所有权与经营权两权分离

（2）董事会形成相对制衡结构（3）存在“内部人控制”问题,公司股权结构是公司治理结构的基础。

一个公司股权结构的状况和变化对该公司治理结构的设计和调整有着不可忽视的影响。

自贝恩资本2009年6月融资国美，缓解其运营困难后，大股东、机构投资者以及其他私人投资者三方掌握国美股权，且股权结构相对平衡、合理，改变了控股股东单一控制的局面。

公司股权结构,一个公司股权结构的状况和变化对该公司治理结构的设计和调整有着不可忽视的影响。

国美控股股东黄光裕紧抓绝对控股权不放，目的是想通过股权交易和控制现金流等方式来运作资本以发展其在国内的房地产开发业务，但却损害了国美的利益，同时埋下了危机隐患。

所以类似的公司应注意形成相互制衡的股权结构，避免大股东损害公司利益而使中小股东只好选择“用脚投票”的方式来参与决策，进而使公司破产或投资机构、个人发起对公司的恶意收购。

建立合理的股权结构,针对国美正处于家族企业向公众公司转变的不稳定时期，应维持现有较为平衡的股权结构，让股东运用股东治理的机制来更好地直接与间接参与国美治理，如董事会成员不能够完全履行其监督职责，股东可以通过代理权之争更换董事，实现内部控制从经营层面向治理层面转换，构建治理型内部控制。

关于董事会结构,问题一问题二解决方法法律依据,问题一,2008年底前国美董事会被黄光裕操纵，董事会参与管理，实际上是由其参加和控制重大的经营活动，执行职能与监督职能未能实现分离，国美经常采取一系列实现控股股东私人目的的举措，而侵害了其他股东的利益。

返回,问题二,由于黄光裕夫妇的离职，国美董事会内部没有直接代表其利益的董事，黄光裕随时可能发起召开特别股东大会提议来防止利益被掠夺，引起董事会效率降低。

返回,解决方法,健全董事会制度完善董事会结构,返回,解决方法,国美应通过吸收代表大股东利益的董事使董事会结构平衡。

另外，在最大限度地维护股东利益的前提下，给公司职工参与决策的机会，不仅可以保证董事会知识结构的完善性和企业承担社会责任的广泛性，而且也是有利于股东的长远利益。

返回,解决方法,国美应通过修改公司章程进一步明确董事会与经理之间的权限，明确规定董事会具有监督业务的权利，在董事会内部实现执行职能与监督职能的分离；同时收回董事会可以随时任命董事，以各种方式增发、回购股份，包括供股、发行可转债、实施对管理层的股权激励，以及回购已发行股份等不切合现有股权结构的权力，以保证全体股东权益不受侵害。

返回,法律依据,第四十五条有限责任公司设董事会，其成员为三人至十三人两个以上的国有企业或者两个以上的其他国有投资主体投资设立的有限责任公司，其董事会成员中应当有公司职工代表；其他有限责任公司董事会成员中可以有公司职工代表。

董事会中的职工代表由公司职工通过职工代表大会、职工大会或者其他形式民主选举产生。

第四十六条董事任期由公司章程规定，但每届任期不得超过三年。

董事任期届满，连选可以连任。

董事任期届满未及时改选，或者董事在任期内辞职导致董事会成员低于法定人数的，在改选出的董事就任前，原董事仍应当依照法律、行政法规和公司章程的规定，履行董事职务。

OVER,激励与约束,激励与约束,激励约束主体根据组织目标、人的行为规律，通过各种方式，去激发人的动力，使人有一股内在的动力和要求，迸发出积极性、主动性和创造性，同时规范人的行为，朝着激励主体所期望的目标前进的过程。

五个基本要素,激励约束主体:

激励约束执行者客体：

激励约束的对象方式：

激励方式；约束方式目标：

激励约束主体在一段时间内，对激励约束客体的行为所达到某种结果的期望环境条件：

1）企业的外部环境;2）企业的内部环境,激励与约束的关系,相辅相成的，缺一不可但首先是激励，没有激励就没有人的积极性，而没有积极性，一切经济发展就无从谈起。

同时，每个人要对他的经济后果负责任。

也就是说，他的行动要受到约束。

激励方式,

（1）物质激励年薪,福利,津贴-短期激励经营者持股,股票期权-长期激励

（2）精神激励事业激励、声誉激励、地位激励、荣誉激励、权力激励、晋升激励,1、报酬激励机制2、经营控制权激励机制3、声誉或荣誉激励机制,约束方式,公司利益相关者针对公司经营者的经营结果、行为或决策进行的一系列客观而及时的审核、监察与监督行动。

权利约束机制制度约束机制市场约束机制法律约束机制,结合国美谈激励约束机制,国美股权激励制度胎死腹中曾任职国美的某高层表示，在黄光裕时代，高管想要获得股权激励几乎不可能。

黄光裕在管理理念上信奉权威至上，在管理国美的经营管理团队时缺乏人本主义关怀，也未对高管实行有效的激励。

黄光裕对管理层的控制产生了“人治”的问题。

1.经理人受到过分约束、监督2.对经理人的激励不够,看道德准则对职业经理人陈晓行为的规范,陈晓作为职业经理人对大股东的背叛，挑战了民众心目中的道德准则,外部市场优胜劣汰的利益约束,高级管理人员，评判其价值的一个指标是看其任职期间公司的股票价格是否呈上涨趋势作为职业经理人的陈晓是称职的,国美该如何做？

首先，建立合理的经理人提名机制。

其次，完善激励体制。

完善公司股权激励制度建立薪酬管理委员会,企业文化,内在激励。

日本著名企业家稻山嘉宽在回答“工作的报酬是什么?

”时指出：

“工作的报酬就是工作本身!

”,国美事件中的贝恩资本,2009年6月，贝恩资本与国美达成协议，贝恩以18.04亿港元认购国美新发行的七年期可换股债券，初步化解了自黄光裕被捕以来的现金流危机。

但同时提出了三名非执董的名额，并且还要指定一个独立董事.,国美董事会成员变更,2010年9月，国美电器的11名董事,其中，陈晓和孙一丁，可称为“陈晓阵营”，2人；竺稼、王励弘、Ian和ThomasJosephManning，可称为“贝恩阵营”，4人；伍健华和陈玉生，可称为“黄家阵营”，2人；而王俊洲、魏秋立和史习平，则属于一个“摇摆阵营”，3人.2010年12月17日，国美电器董事会扩容至13人，邹晓春、黄燕虹进入董事会。

由此，“黄家阵营”的人数上升至4人,机构投资在企业中的角色,机构投资者对公司业绩的影响尤如一把“双刃剑”，一方面机构投资者可能会扮演投资者角色，以股东身份监督上市公司的经营行为，根据所持股票的份额分享上市公司所增加的财富。

另一方面它也可能会扮演投机者角色，凭借自身拥有的资金实力、信息优势，甚至与上市公司勾结所制造的信息优势来提升股价、诱导散户的买卖，以实现股票低买高卖，获取巨额利润。

引进机构投资者时的对策,通过法律和制度约束机构投资者，防止机构投资的投机行为；优化上市公司股权结构，改变企业内一股独大的状况，为机构投资者主动参与公司治理奠定良好的基础；对机构投资者进行必要的监管以及对其信誉评价，对于一些过于注重短期操作和绩效而忽视投资的长期价值的机构投资者，降低其信誉的同时甚至可以对其行为进行必要的惩罚。

强化家族董事会监督职能，弱化其管理职能,1.为什么要强化家族董事会监督职能，弱化其管理职能?

家族企业向公众企业转化是必然趋势！

从“世袭”到“禅让”,家族财产很可能就变成职业经理人的“圈钱”工具,2.从一个家族企业的角度来谈,如何强化家族董事会监督职能.,第三十八条股东会行使下列职权：

（一）决定公司的经营方针和投资计划;

（二）选举和更换非由职工代表担任的董事、监事，决定有关董事、监事的报酬事项;（三）审议批准董事会的报告;（四）审议批准监事会或者监事的报告;（五）审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案;（六）审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案;（七）对公司增加或者减少注册资本作出决议;（八）对发行公司债券作出决议;（九）对公司合并、分立、解散、清算或者变更公司形式作出决议;（十）修改公司章程;（十一）公司章程规定的其他职权。

要“提名”、“审计”两把抓,提名权决定了人事结构,掌握了提名委员会就控制了提名权,审计委员会保证了财务信息和财务报表的可靠性。

“审计”是股东的谁？

“你是我的眼！

”,综上所述：

“提名”是股东的手臂，保证对公司的人事控制；“审计”是股东的眼睛，防范经理人以权谋私。

END,聚焦国美，聚焦公司法！