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投资银行学

投资银行学期末重点

第一章投资银行概述

1、投资银行在各国的称谓也不尽相同。

美国和欧洲大陆一些国家称之为投资银行，以英国为主英联邦国家称之为商人银行，在日本和我国则被称为证券公司或券商。

2、商业银行：

是指专门从事兼并、收购与某些筹资活动的投资银行。

3、我国投资银行的分类是：

五个等级，十一个小类。

4、简答或多选。

投资银行的功能：

1）媒介资金供需，与商业银行相似，投资银行也是沟通互不相识的资金盈余者和自己短缺者的桥梁，它一方面是资金盈余者能够充分利用多余资金来获取收益，另一方面又帮助资金短缺者获得所需资金以求发展；2）构造证券市场，投资银行在辅助构建证券一级市场方面发挥了以下作用：

咨询，承销，分销，代销，私募，在二级市场上发挥的作用有：

做市，委托，价格发现；3）优化资源配置，首先，投资银行通过其资金媒介作用，使国家整体的经济效益和福利得到提高，促进了资源的合理配置，其次，便利了政府债券的发行，保障经济的稳定发展，第三，投资银行帮助企业发行股票和债券，促进了经济效益的提高，第四，投资银行的兼并和收购促进了产业结构的调整和生产的社会化，第五，投资银行促进了产业的升级换代和经济结构的进步；4）促进产业集中，在经济发展过程中，生产的高度社会化必然会导致产业的集中和垄断，而产业的集中和垄断又反过来促进了生产社会化向更高层次发展，从而进一步推动经济的前进。

第二章投资银行的历史演变和发展趋势

1、从投资银行的发展历程可以看到，投资新航与商业银行之间的关系可以分为银证分业型和银证混业型两大类。

2、美国于1933年通过了《格拉斯.斯蒂格尔法》，确立了分业型的投资银行体制。

《格拉斯.斯帝格尔法》的主要内容：

第一，商业银行可以买卖和持有美国联邦政府和联邦政府机构发行的公债，经批准之后，也可以购买一些州的地方债券；第二，商业银行做多可以用自有资本的10%进行股票和其它非债券证券的买卖，但是它们必须经过独立的证券评级机构评级；第三，绝不允许商业银行动用其存款去进行除上述两项规定之外的证券投资活动；第四，商业银行通过信托业务，可以代理客户进行证券投资很证券买卖。

3、投资银行的发展趋势：

混业化、全球化、网络化和智能化。

4、1999年11月4日，美国国会以压倒多数通过了《金融服务现代化法案》。

《金融服务现代化法案》主要内容：

银行控股公司活动条款、全国性银行及其分支机构的活动条款、证券条款、保险条款、CRA条款、储蓄机构条款，隐私权条款、其他条款。

5、证券化率是一国（地区）股票市场市价总值和该国（该地区）国内生产总值的比率。

6、1995年《商业银行法》奠定了我国银行业和证券业分业管理的法律基础，银证脱钩势在必行。

第三章投资银行的组织结构

1、从组织上看，投资银行一般有两种组织形态，一种是合伙制，另一种是现代公司制。

2、合伙人制缺点：

1）由于合伙人都有权代表代表企业从事经营管理活动，如果这些合伙人关系又远不如早期家族合伙企业那么密切，那么，合伙人公司的每项重大决策都要征得所有合伙人的同意导致决策效率低下，不能适应快速发展的形势需要；2）人员流动困难，合伙企业根据合伙人之间的契约关系建立，每当合伙人出现变动，都必须重新确立合伙关系，手续繁琐；3）风险承担不均，如果合伙人存在道德风险，对企业没有控制权的合伙人就会面临很大的风险。

3、合伙制的缺点：

1）资金来源狭窄，资本扩张速度慢，难以和股份制的投资银行特别是作为上市公司的投资银行相抗衡；2）家族合伙制投资银行缺乏资本积累机制，组织结构缺乏稳定性；3）集权的直线式组织结构对权力金字塔领导的要求非常严格，他的个人能力和经验都应该能够应付巨大的压力和挑战。

4、金融控股公司的概念：

是在一家集团公司控制下的众多的从事证券业务的子公司、关联公司的一种特殊的经济联系体。

金融控股公司的核心企业是一家集团公司。

5、P72页的图说明了：

决策层有股东大会、董事会、执行委员会和总裁，监事会是与董事会平行的监察部门；职能部门有人事、法律、技术支持、财务；功能部门有承销、经纪、资产管理、兼并收购。

第四章投资银行监管

1、大题。

政府监管与自律监管之间的关系：

政府监管与自律监管既有区别、又有联系，两者之间存在着相互补充、相互促进的关系。

两者的区别是：

（1）性质不同，政府监管机构的监管带有行政管理的性质，自律组织都投资银行的监管具有自律性质；

（2）监管依据不同，政府监管机构依据国家的有关法律、法规、规章和政策来对投资银行进行监管，自律组织除了依据这些之外，还一句自律组织确定的章程、业务规则、细则对投资银行进行管理；（3）监管范围不同，政府监管机构负责对全国性范围的证券业务活动进行监管，自律组织主要针对成为其成员的投资银行进行监管；（4）两者采用的处罚不同，政府监管机构可以对违法违规的投资银行采取罚款、警告的处罚，自律组织对投资银行的处罚较为轻微。

两者的联系有：

（1）监管目的一致；

（2）自律组织在政府监管机构和投资银行之间起着桥梁和纽带的作用；（3）自律时对政府监管的积极补充；（4）自律组织本身也须接受政府监管机构的监管。

2、美国的会证券交易委员会是全国统一管理投资银行等证券经营机构和证券经营活动的最高监管机构。

3、英国实行自律管理体制，设立新的监管机构——金融服务监管局。

4、特许制的含义：

在特许制条件下，投资银行在设立之前必须向有关监管机构提出申请，经监管机构核准之后方可设立，同时，监管机构还将根据市场竞争状况、证券业发展目标、该投资银行的实力等考虑批准其经营何种业务。

5、登记注册制含义：

在登记注册制条件下，投资银行只要符合有关资格规定，并在相应金融监管部门与交易部门注册便可以经营投资银行业务。

第五章投资银行的业务经营

1、大题。

投资银行的主要业务：

投资银行的主要业务活动有以下八类：

（一）证券承销，是最本源、最基本的业务活动。

在承销过程中，投资银行起了极为关键的媒介作用，投资银行承销的证券范围很广；

（二）证券交易，投资银行的证券交易业务除了是证券承销业务的延续和需要之外，还是投资者在二级市场上买卖证券的需要；（三）私募发行，私募发行又称为私下发行，就是发行者不把证券售给社会公众，而是仅售给数量有限的机构投资者；（四）兼并与收购，在企业兼并与收购过程中，没有投资银行是不可能想象的，头痒，兼并收购业务也为投资银行带来了丰厚的收益，成为投资银行的主要业务活动之一；（五）基金管理，基金是一种重要的投资工具，他由基金发起人发起组织，吸收许多投资者的资金，聘请有专门知识和投资经验的专家，运用吸收来的资金进行投资，并将收益代为储存，定期按投资者所占基金份额分配给投资者；（六）风险资本，又称创业资本，它是指新兴公司在创业期和拓展期所融通的资金；（七）风险控制工具的创造与交易，投资银行是创造和交易新金融工具的重要金融机构，风险控制工具是创新金融工具中最重要的一种；（八）咨询服务，投资银行作为业务广泛的综合金融服务机构，还为客户提供有关资产管理、负债管理、风险管理、流动性管理、投资组合设计、估价等多种咨询服务。

第七章投资银行的资金筹措

1,投资银行的资金筹措方式：

国际投资银行的融资方式主要包括股权融资、债权融资、短期融资等几大类，股权融资包括私募和公开筹资，债权融资包括贷款和发行债券，短期融资包括参与银行同业拆借市场、国债回购和向证券金融公司申请融资。

（1）股权筹资，它表现为两个层次，第一层次及是投资银行上市之前的股权资本募集，第二层次是投资银行公开发行并上市，利用证券市场上筹集资金；

（2）债权融资，是一个很重要的融资渠道，主要有两种途径：

向银行申请贷款和在证券市场发行债券；（3）短期融资，包括回购交易、同业拆借等方式，。

回购交易是指证券持有人在卖出证券的同时，与买方签订协议，约定一定时期与价格，买回同一笔证券的融资活动。

同业拆借是金融机构之间进行短期资金融通的行为，目的在于调剂头寸和对付临时性资金余缺；（4）证券金融公司，信用交易包括融资交易和融券交易。

2、P133的图，证券金融公司的资金来源：

央行和商业银行，债券的来源：

会员券商

第八章投资银行的风险管控

1、风险的种类有：

市场风险、信用风险、法律风险、操作风险、流动性风险和体系风险。

市场风险：

是指一个或多个市场的价格、汇率、利率、波动率、相关性或其他市场因素水平的变化，导致投资银行某一头寸（或组合）发生损失或不能获得预期收益的可能性。

信用风险：

是指合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权及在结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。

法律风险：

来自交易一方不能对另一方履行合约的可能性。

操作风险：

是指因交易或管理系统操作不能而引致损失的风险，包括公司内部风险管理失控所产生的风险。

流动性风险：

是指证券持有者不能以合理的价格迅速地卖出或将某金融工具转手而导致损失的风险，包括不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险。

体系风险是指：

（1）因单个公司倒闭、单个市场或结算系统混乱而在整个金融市场产生多米诺骨牌效应，导致金融机构相继倒闭的情形，

（2）引发整个市场周转困难的投资者“信心危机”。

第九章债券发行

1、债券的特征：

偿还性、流通性、安全性、收益性。

2、评级高的债券通常其安全性和流通性越好，一般而言，只有AAA级、AA级。

A级这三个级别的债券被认为是值得进行投资的债券，而BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、C级的债券被统称为垃圾债券。

3、在荷兰式招标模式下，承销商的中标价格不是以各自的报价分别确定，而是按照所有中标价格中的最低价格，或是按照所有中标收益率中的最高收益率来统一确定，也即所有承销机构所获得的国债其成本是相同的。

第十章股票发行

1、股票具有以下的基本特征：

不可偿还性、参与性、收益性、流通性，价格波动性和风险性。

2、优先股主要表现在两方面：

第一，优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并且可以先于普通股股东领取股息；第二，当公司破产进行清算时，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。

3、我国股票发行管理制度是核准制。

4、尽职调查：

是指投资银行、律师、会计师在股票承销之前，基于本行业公认的业务标准和道德规范，对发行人及市场的有关状况以及有关文件的真实性、准确性和完整性进行核查、验证等专业调查。

5、路演：

也称推介或巡回推介，是投资银行帮助发行人安排的股票发行前的营销调研和推介活动，推销的成功是通过路演来实现的。

6、市盈率等于每股价格除以每股收益，或者公司市值除以公司净利润。

7、绿鞋：

也称超额配售选择权，是一种包销商在获得发行人许可情况下可以超额配售股份的发行方式，其意图在于防止股票上市后股价下跌至发行价或发行价以下，达到支持和稳定二级市场交易的目的。

8、自证监会核准发行之日起，发行人应在6个月内发行股票。

9、私募发行股票的缺陷：

（1）由于不能借助公众媒体广泛地进行推介活动，股票发行的难度有时较公开发行为高；

（2）私募发行的股票流动性较差甚至根本没有；（3）较差的流动性、较高的风险性和较集中的购买影响了私募股票的发行价格；（4）私募发行投资者因投资金额较大或其他原因，对发行公司日常的经营管理运作干涉较多。

第十一章证券交易

1、证券经纪业务特点：

1）业务对象的广泛性；2）经济业务的中介性；3）客户指令的权威性；4）客户资料的保密性。

2、投资者下达订单方式主要有：

1）柜台递单委托；2）电话自动委托；3）电脑自动委托；4）远程终端委托。

第十二章兼并与收购

1、最狭义的并购含义仅指吸收合并或新设合并。

2、按照出资方式划分，可以分为现金并购、换股并购和综合支付方式并购，其中，现金并购和换股并购是最为基础的两种并购方式。

3、熊抱：

处于极端的善意收购和敌意收购方式之间。

在这种并购方式下，猎手公司会在采取并购活动之前，向猎物公司提出收购建议，而无论他同意与否，猎手公司都会按照并购方案采取行动。

4、杠杆收购：

是指猎手公司以猎物公司的资产作为担保进行筹资，并通过收购成功后出售猎物公司的资产或依赖猎物公司的收益来偿还债务。

第十三章金融衍生产品

1、衍生产品具有两个基本功能：

1）以规避风险为目的的套期保值；2）以追求高额风险为目的的投机。

2、金融衍生产品的分类：

根据产品形态分为远期、期货、期权和互换四大类；根据基础资产分为股票、利率、汇率和商品四大类。

3、金融期货：

是指交易双方在市场上约定时间、约定价格，进行买卖某些标准化金融工具的合约。

4、在到期日之前，期货价格会和现货价格有差异，这种差异被称为基差。

5,金融期权：

是由买卖双方订立合约，规定由买方支付给卖方一定金额的权利金后，即赋予卖方在规定时间内按照双方事先约定的价格购买或出售一定数量的某种金融资产的权利。

6、看涨期权：

这类期权的买方预期标的物的价格将会上涨，因此愿意支付一定数额的期权费，拥有在期权合约有效期内以特定价格购买一定数量某种金融资产的权利。

7、看跌期权：

这类期权的买方预期标的物的价格将会下跌，因此愿意支付一定数额的期权费，拥有在期权合约有效期内以特定价格出售一定数量某种金融资产的权利。

8、美式期权：

是指期权持有者在合约有效期内的任何一天都可以宣布执行或不执行其权利。

9、欧式期权：

是指期权持有者只有在到期日才可以宣布执行或不执行其权利。

10、影响期权价格的主要因素：

1）基础资产当前价格与协定价格之差；2）期限；3）基础金融资产价格的稳定；4）利率；5）分红。

11、看课本P268页的例子。

第十四章基金与基金管理

1、基金在美国被称为共同基金，在英国被称为单位信托基金，在日本被称为证券投资信托基金，另外有些国家还称基金为互助基金、互惠基金或基金受益凭证。

2、开放式基金和封闭式基金的区别：

前后则允许投资者随时购买基金单位，也可随时将持有的基金单位回售给基金管理公司，因此开放式基金发行在外的股份或收益凭证总数是不固定的；后者不允许投资者要求发行机构赎回其持有的基金单位，投资者要求变现只能将基金单位拿到证券交易所或其他公开市场上市转让，因此它的发行总额是固定的。

3、公司型基金和契约型基金。

公司型基金基金是指依据公司法成立的、以营利为目的的股份有限公司形式的基金，其特点是基金本身就是股份制的投资公司。

公司型基金主要包括以下四个当事人：

1）投资公司；2）经理公司；3）保管公司；4）承销公司。

契约型基金是依据一定的信托契约组织起来的基金。

契约的订立双方为基金管理公司与基金保管公司。

基金通过发行受益凭证募集资金。

契约型基金主要包括以下三个当事人：

委托人；信托人；受益人‘

4、基金作为一种金融资产，其管理费和营运要遵循收益性、安全性和流动性三个原则。

第十五章其他创新业务

1、风险投资也被译为创业投资。

风险投资既可以指一种资本形式，也可以指一种投资方式。

风险投资作为资本，是指投入到新创的、有巨大发展潜力且尚未公开发行股份和上市的中小企业中的权益资金。

2、狭义上的项目融资：

是指一种利用项目未来的现金流量作为担保条件的无追索权或有限追索权的融资方式，即项目融资的首要还款来源被限制在项目本身的经济强度（项目未来的净现金流量和项目本身的资产价值）之内，使得项目投资者对项目所承担的责任与其本身所拥有的其他资产和业务在一定程度上相分离。

3、BOT融资模式：

是项目所在国政府或其所属机构为项目的建设、经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础，由本国私营机构或外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资、承担风险，开发建设项目并在一段时间内经营项目获取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应的政府机构。

4、资产证券化：

是指为了融资或增强资产流动性，资产所有者作为发起人，将一组缺乏流动性但又具有可预测的预期未来现金流的资产，形成资产池子，通过结构性重组，将其转化为标准化的、单元化的、可交易证券的过程，这种证券被称为资产支持证券。

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