投资银行学.doc

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投资银行学重点

题型：

单选、多选5*2、名词解释5*3、计算题（经营杠杆度财务杠杆度、换股比例与股数）、简答题5*7

简答题

1.投资银行与商业银行的联系和区别

1、本源业务不同

投：

证券承销商：

存贷款

2、融资功能存在明显差异

投：

直接融资，侧重长期融资商：

间接融资，侧重短期融资

3、利润来源和构成不同

投：

佣金商：

存贷款利差

4、经营管理风格的差异

投：

在控制风险前提下更注重开拓

商：

追求收益性、安全性、流动性三者结合，坚持稳健原则

2.投行在股票承销时如何防范风险

①确定合理的发行价格。

②组织承销团分散承销。

③采用适当的承销方式。

余额包销方式。

④选择适当的发行时机。

“牛市”

⑤采用适当的发行方式。

网上定价发行方式。

3.解释格拉斯-斯蒂格尔法案的内容

格拉斯-斯蒂格尔法案（Glass-SteagallAct），也称作《1933年银行法》。

在1930年代大危机后的美国立法，将投资银行业务和商业银行业务严格地划分开，保证商业银行避免证券业的风险。

该法案禁止银行包销和经营公司证券，只能购买由美联储批准的债券。

该法案令美国金融业形成了银行、证券分业经营的模式。

允许商业银行以信托的名义代客买卖公司股票。

商业银行普遍设立信托部，通过信托部和银行控股的方式，参与大公司的人事和资本，大量进入非银行金融业务。

4.如何理解直接融资和间接融资（概念、对比）

直接融资主要指资本市场融资，主要是发行股票，还有就是通过产权市场出让股权融资。

间接融资主要指通过银行融资，包括民间借贷，本质上是通过银行这一中介将储蓄的钱借过来，由于多了银行这一环节，所以称为间接。

直接融资与间接融资的区别标准在于债权、债务关系的形成方式。

直接融资活动先于间接融资而出现、直接融资是间接融资的基础，而间接融资又大大的促进了直接融资的发展。

在现代市场经济中，直接融资与间接融资是并行发展，互相促进的。

区别：

（1）金融机构所起的作用不同：

在间接融资方式中，商业银行是核心中介机构。

资金赢余者——银行——资金短缺者。

在直接融资方式中，以证券公司为核心。

资金赢余者——证券公司甲=证券公司乙——资金短缺者。

（2）特点不同：

间接融资比直接融资的风险小、成本低、流动性好等优点

5.投行监管机制有哪些优缺点（重点关注集中监管）

当今世界上投资银行的监管体系主要有三种：

一是国家集中统一监管体制，二是自律型监管体制，三是中间型监管体制。

国家集中统一监管体制（简称集中型监管体制）是指国家通过制定专门的法律，设立隶属于政府或直接隶属于立法机关的全国性证券监管机构对投资银行业进行集中统一监管，而各种自律性组织，如证券业协会、证券交易所等只起协助性作用。

这种监管体制以美国、日本、韩国等国为代表。

优点：

1、具有统一的证券法律和专门的法规，使证券行为和投资银行业务活动有法可依，提高监管的权威性。

2、有一个统一的监管机构，能公平、公正、严格地发挥监管作用，防范市场失灵情况出现。

3、监管者的地位超脱，有足够的权威来维护证券市场的正常运行，有利于保护投资者的利益。

缺点：

1、监管者超脱于市场，可能使监管脱离于实际，缺乏效率；由于其监管者的超脱地位，可能产生对证券市场的过多干预。

2、监管者与自律机构相比与市场相对较远，掌握的信息相对有限，对证券市场发生的意外行为反应较慢，可能处理不及时。

3、监管者的超脱地位往往被投资者以严厉的执法者或救助者面目出现，容易引发道德风险和逆向选择，增加监管者的间接成本。

自律型监管体制是指国家除了某些必要的立法之外，较少干预投资银行业，主要是通过投资银行业自律组织和投资银行自身进行自我监管。

优点：

1、在保护投资者利益的同时，能发挥市场的创新和竞争意识，有利于活跃市场。

2、使监管更符合实际，也使制定的监管规则具有更大的灵活性和更高的效率。

3、自律组织直接置身于市场之中，能对市场发生的违规行为迅速而有效地反应，对突发事件可以更妥善地解决。

缺点：

1、监管的重点通常放在保证市场的有效运转和保护自律性组织成员的利益上，对投资者的利益往往难以提供充分的保障。

2、由于缺乏专门的监管立法，对违法行为的约束缺乏强有力的法律效力。

3、没有统一的监管机构，难以实现全国证券市场的协调发展，而监管者的非超脱性难以保证监管的公正。

中间型监管体制是集中统一型监管体制与自律型监管体制两者相互渗透、相互结合的产物。

它既设有专门性的立法和政府监管机构来进行集中监管，也强调自律组织的自律监管。

优点在于分级的管理体制，在市场方面可以充分利用自律组织对于市场信息的快速反应采取相应的政策调整，在控制方面有法律和中央政府独立的进行宏观调控以及建立权威性。

缺点：

如果信息的反应有问题或者级别的沟通问题出现状况，这样不仅避免不了市场失灵的问题也有可能会使得人们对于政府的权威和信心受到打击。

6.风险投资的退出渠道、创业板上市回购

风险企业发展到一定阶段以后,风险投资者认为有必要是时候将风险资本从风险企业中退出,因而选择一定的方式（公开上市、出售或回购、清算）通过资本市场将风险资本撤出,以求实现资本增值或者降低损失,为介入下一个项目做准备。

高收益是通过风险投资成功的退出而实现的,可行的退出机制是风险投资成功的关键

①股份公开上市（竞价式转让）：

贵，主板条件要求高

②出售或回购（契约式转让）：

费用低，操作简单

③破产清算（强迫式转让）

7.报价驱动制度与指令驱动制度的区别

指令驱动交易制度：

交易者提交指令并等待在拍卖过程中执行指令，交易系统根据一定的指令匹配规则来决定成交价格。

报价驱动交易制度：

做市商不断地向交易者报出特定股票的真实买卖价格——买入报价和卖出报价，并在该价位上接受交易者的买卖要求，以其自有资金和股票与交易者进行股票交易。

这种交易机制也被称作连续交易商市场

（1）价格形成方式不同

（2）信息传递的范围与速度不同

（3）交易量与价格维护机制不同

8.做市商制度的优势

做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润

优势：

1、提高股票的流动性，增强市场对投资者和证券公司的吸引力。

2、有效稳定市场，促进市场平衡运行。

3、具有价格发现的功能。

9.投行监管目的和原则

投资银行业监管指监管机构依法对投资银行及其金融活动进行直接限制和约束的一系列行为的总和。

目标：

1、保护投资者的合法权益。

2、确保投资银行业的健康发展。

3、降低系统风险。

原则：

1、依法管理。

2、公开、公平、公正。

3、协调性。

4、透明度。

5、效率性。

6、监督和自律相结合。

名词解释

1、风险投资

投资者将风险资本投资于特定企业，在承担高风险的基础上，谋求未来资本高速增长的经济活动。

2、做市商制度

是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。

简单说就是：

报出价格，并能按这个价格买入或卖出。

3、资产证券化

将一组流动性较差的金融资产进行一系列的组合，使该组合资产在可预见的未来所产生的现金流量可以保持相对稳定；在此基础上配以相应的信用担保，将该组合资产的预期现金流量的收益权转变为可在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券的技术和过程。

4、资产支持证券

由特定目的信托受托机构发行的、代表特定目的信托的信托受益权份额。

受托机构以信托财产为限向投资机构承担支付资产支持证券收益的义务。

5、杠杆收购、敌意收购

杠杆收购（LBO收购），是收购公司主要通过借入资金来购买另一家公司，通常是指收购公司事先投入少量资金成立一家“空壳公司”，空壳公司以其资本及未来买入的目标公司的资产及收益为融资担保，通过发行高风险、高收益的垃圾债券或向金融机构借款取得资金，用以兼并目标公司。

敌意收购。

通常被称为“黑衣骑士”，是收购公司在目标公司尚不知晓或持反对态度的情况下，对目标公司强制进行收购的行为。

收购公司通常以秘密收购目标公司分散在外的股票等手段形成包围之势，使目标公司不得不接受苛刻的条件出售公司。

为防止公司被收购，目标公司可能会采取一系列的反收购措施。

6、资产配置（第六章，重点看三种策略）

A、买入并持有策略：

在确定恰当的资产配置比例，构造了某个投资组合后，在诸如3－5年的适当持有期间内不改变资产配置状态，保持这种组合。

完全暴露于市场风险之下。

它具有最小的交易成本和管理费用的优势，但放弃了从市场环境变动中获利的可能，同时也放弃了因投资者的效用函数或风险承受能力的变化而改变资产配置状态，从而提高投资者效用的可能。

B、恒定混合策略：

保持投资组合中种类资产的固定比例。

也就是说，当股票市场相对于其它资产上升时，股票在投资组合中的比例将随之上升，投资者需要卖出股票并再投资于其它资产，从而保持投资组合的构成比例不变；反之，当股票市场相对于其它资产下降时，投资者需要卖出其它资产，并买入股票以保持投资组合构成比例不变。

C、投资组合保险策略：

投资组合保险策略是指将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合的价值不低于某个最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，从而不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。

当投资组合价值因风险资产的收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。

D、战术性资产配置策略：

战术性资产配置策略是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。

其理论基础：

收益率各不相同的资产管理战略将使不同类型的投资者的效用（或舒适程度）最大化。

§当市场行情上涨时，投资组合的财富也会增加，人们容易忘记的是，财富的增加伴随着预期收入的减少，对于财富的变化，不同投资者会表现出不同的反应。

§1、一些投资者未受财富变动的影响；

§2、其它投资人对财富的近期变化稍微敏感；

§3、另一类投资者则对近期市场行为较为敏感；

§4、一些投资者对近期市场行为作出剧烈反应。

§

7、路演

网上路演，是指证券发行人和网民通过互联网进行互动交流的活动。

通过实时、开放、交互的网上交流，一方面可以使证券发行人进一步展示所发行证券的价值，加深投资者的认知程度，并从中了解投资人的投资意向，对投资者进行答疑解惑，另一方面使各类投资者了解企业的内在价值和市场定位，了解企业高管人员的素质，从而更加准确地判断公司的投资价值。

8、绿鞋期权

超额配售选择权。

首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权

9、一级自营商

具备一定资格条件，经财政部、中国人民银行的中国证监会共同审核确认的银行、证券公司和其他非银行金融机构。

其主要职能是参与财政部国债招标发行，开展分销、零售业务，促进国债发行，维护国债市场顺畅运转。

10、经营杠杆度、财务杠杆度（计算）

单选、多选

1、把证券称投行地国家有哪些日本、中国、新加坡

2、一般认为投行的本能业务是什么证券承销、经纪和自营

3、我国的证券公司符合罗伯斯定义的哪一个第二个

4、把投行成为商人银行的有哪些英国、澳大利亚、新加坡

5、2000以来，我国股票发行采取的制度核准制

6、新证券法规定从事证券交易最低注册资本金是？

5000万元

7、从事证券承销、保荐、自营管理最低注册资本金是多少？

1亿（2个以上5亿）

8、登记制（注册制）、核准制遵循的原则

市场经济的自由性，市场主体活动的自主性，政府管理经济的规范性和效率性

9、对投行外部监管实行集中立法监管的代表有哪些

美国、日本、加拿大、韩国、中国、巴西

10、对短期贴现国债多采用单一价格荷兰式方式

11、对长期零息和附息国债多采用多种收益率的美国式方式

12、一般把证券投资基金成为共同基金的国家是美国

13、第四次企业并购的浪潮特点方式多样

14、买入并持有策略适合于哪种投资者长期、稳健

15、债务分析

16、投资银行的基本功能

①提供金融中介②推动证券市场发展③提高资源配置效率④推动产业集中

多选：

一级市场（发行市场）扮演的角色；资本运作、辅导与上市筹备、项目承揽

二级市场（交易市场）扮演的角色：

证券交易、经纪业务、理财业务、对私业务

17、国债承销价确定因素有

市场利率、中标成本、流通市场中可比国债的收益率水平、手续费收入的高低、承销商期望的资金回收速度、其他国债分销过程中的成本。

18、LBO,MBO,MBS,ABS理解含义

Mortage-BackedSeurity抵押支持债券，抵押贷款证券化。

以贷款组合或应收账款组合为担保的证券。

19、资产证券化最初出现在美国国家

20、适合于证券化的理想资产特点有（多选）

21、美国标准普尔和穆迪投机级债权属于…第五级开始为投机型

前四级为“投资级”

22、以自残来驱退敌意收购称为焦土

23、资产证券化的发起人是创造应收款的实体和基础资产的卖方

24、投行在传统新证券发行中的功能是

25、承销国债的收益来自于

差价收益、发行手续费收益、资金占用的利息收益、留存交易国债的交易收益

26、并购分类

27、监管机构对投行监管内容分为

市场准入监管、业务活动监管

28、证券投资基金管理最重要环节—分配，即资产配置