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投资银行学
《投资银行学》2012年10月份考试考前练习题
✧单项选择题练习题
练习题
1．下列各项中对信用债券描述不恰当的是（）。
A．利率一般低于担保债券
B．一般包括政府债券和金融债券
C．在发行时必须对债务人的有关行为进行约束限制
D．凭债务人的信用发行
2．财务顾问作为中介类的服务，其特点是（）。
A．高成本，高风险，高收益
B．低成本，高风险，高收益
C．高成本，低风险，高收益
D．低成本，低风险，高收益
3．证券投资基金是一种利益共享、风险共担的（）投资方式。
A．分散
B．集合
C．共同
D．理性
4．下列（）属于投行证券承销业务方式。
A．代销
B．余额包销
C．全额包销
D．以上均是
5．"或提货或付款"协议与"提货即付款"协议相同的是（）。
A．产品销售协议具有长期性
B．购买人承担有条件的付款义务
C．使用现金流量缺额担保协议
D．需配合使用有关项目经营管理和风险控制的其他信用保障手段
6．下面关于股份伸缩性的说法不正确的是（）。
A．指股票所代表的股份既可以分割，又可以合并
B．股份分割并没有改变资本总额
C．股份分割改变了公司资本总额
D．股份合并一般是在股票价格过低、公司合并等情况下采用
7．非公司型合作项目融资特别要求开发项目具有（）。
A．内在的可分割性
B．规模效益递增
C．垄断性质
D．稳定的现金流
8．（）风险是导致巴林银行倒闭的主要风险。
A．市场
B．利率
C．资本
D．操作
9．公司内部控制的核心是（）。
A．盈利控制
B．成本控制
C．风险控制
D．费用控制
10．（）是法律规定的针对信息不对称问题保护投资者利益的重要手段。
A．信息披露
B．定期报告
C．不定期报告
D．机构担保
11．创业投资的出现体现了下列（）经济原理。
A．边际收益递减
B．规模收益递增
C．风险与收益的关系
D．边际技术替代率递减
12．投资银行在证券交易中主要扮演（）角色。
A．证券承销商、证券自营商和证券做市商
B．证券经纪商、证券承销商和证券做市商
C．证券经纪商、证券自营商和证券承销商
D．证券经纪商、证券自营商和证券做市商
13．用现金流量法为目标公司定价，则公司的价值为（）。
A．企业各年现金流量的折现值之和
B．企业期末残值的折现值
C．企业各年现金流量的折现值之和与期末残值折现值的加总
D．企业各年现金流量的折现值之和与期末残值折现值的差
14．美国著名金融投资专家罗伯特·库恩（RobertKuhn）对投资银行较为狭义的定义是（）。
A．在一级市场上承销证券筹集资本和在二级市场上交易证券的金融机构
B．是指经营资本市场某些业务的金融机构
C．为资金需求者提供中长期（1年或1年以上）资金的市场
D．任何经营华尔街金融业务的银行
15．杠杆收购是一家公司主要通过（）购买另一家公司的并购方式。
A．自有资金
B．借入资金
C．股票
D．其他有价证券
16．投资银行在不同国家和地区有不同的称谓，在我国一般被称为（）。
A．商人银行
B．经纪公司
C．金融公司
D．证券公司
17．以本国金融中心为基地，专门为某些投资者群体或较小的公司提供服务,在组织上一般采取灵活的合伙制的投资银行指的是（）。
A．次大型投资银行
B．专业型投资银行
C．地区型投资银行
D．商人银行
题号
1
2
3
4
5
6
7
8
9
答案
A
D
B
D
A
C
A
D
C
题号
10
11
12
13
14
15
16
17
答案
A
C
D
C
B
B
D
A
附：
参考答案
✧多项选择题练习题
练习题
1．创业投资成功退出的方式有（）。
A．IPO
B．出售
C．回购
D．破产与清算
E．发行债券
2．属于防范股票承销风险的方法有（）。
A．确定合理的股票发行价格
B．组织承销团分散承销
C．确定适当的承销方式
D．选择适当的发行时机
E．选择适当的发行地点
3．通过对资产实施证券化，可以达到的目的有（）。
A．使得融资、资产与负债结构相匹配
B．使缺乏流动性的资产变现
C．降低资产不可回收的风险
D．提高原有债券等的安全性
E．使原有资产升值
4．中小型投资银行开展财务顾问业务适合的客户群有（）。
A．刚上市的公司
B．有实力的民营企业
C．产品有广阔前景的高科技企业
D．大型国企
E．外商投资企业
5．契约型基金与公司型基金的主要区别（）。
A．基金财产的法人资格不同
B．投资者的地位不同
C．投资策略不同
D．基金运营方式不同
E．融资渠道不同
6．投资银行面对的主要风险有（）。
A．市场风险
B．信用风险
C．流动性风险
D．法律风险
E．操作风险
7．投资银行和商业银行的主要区别包括（）。
A．本源业务不同
B．融资功能存在明显差异
C．组织结构不同
D．利润来源和构成不同
E．经营管理风格的差异
8．封闭式基金和开放式基金的区别是（）。
A．期限不同
B．发行规模限制不同
C．基金的交易方式不同
D．基金的投资策略不同
E．基金定价不同
附：
参考答案
题号
1
2
3
4
5
6
7
8
答案
ABC
ABCD
AB
ABC
ABDE
ABDE
ABDE
ABCD
✧名词解释练习题
练习题
1．创业投资
2．项目公司融资
3．套期保值
4．第四市场
5．管理层收购
6．组织结构
7．股票
8．综合类证券公司
附：
参考答案
1.创业投资
解答:
创业投资是由创业投资家出资，协助具有专门技术而无法筹得资金的技术创业家，并承担创业时的高风险的一种权益资本。
创业投资家以获取股息，红利及资本利得为目的，其最大特征在于承担较大的风险以获得巨额资本利得。
2.项目公司融资
解答:
是指拟建项目的主办人及投资人先以股权合资方式建立有限责任的项目公司，然后由该项目公司直接投资于拟建项目并取得项目资产权和营业权，由项目公司向国际贷款人协议借款并负责偿债的项目融资方式。
3.套期保值
解答:
是在期货市场买进或卖出与现货市场交易方向相反、但交易数量相等的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动带来损失。
4.第四市场
解答:
它是指投资者不需要投资银行等中介机构的参与，相互之间直接进行证券交易而形成的市场。
由于科技迅速发展，特别是计算机和通讯技术日益发达，买卖双方只需利用计算机系统，通过终端设备进行交易，而不需要投资银行的参与。
第四市场的主要优势和特点是交易成本低、成交快、保密性好。
5.管理层收购
解答:
简称MBO收购。
在有些目标公司遭到收购公司的袭击时，目标公司的管理层对公司经营情况最为清楚，当他们认为目标公司有发展潜力时，他们就会采取MBO收购的形式，即设立一家新公司通过大量举债筹资，然后对目标公司的股东的股票进行收购。
6.组织结构
解答:
组织结构就是人们为了达到共同目的而使全体参加者通力协作的一种有效形式。
7.股票
解答:
股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。
8.综合类证券公司
解答:
综合类证券公司是可以从事证券承销业务、证券经纪业务、证券自营业务，以及经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务的证券公司。
✧简答题练习题
练习题
1．投资银行为什么要开展财务顾问业务？
2．简述投资银行的风险种类。
3．试述投资银行的行业特征。
附：
参考答案
1.投资银行为什么要开展财务顾问业务？
解答:
（1）外在压力。
这种外在压力来源于两个主体：
投资银行业务的需求者（客户）和供应者（投资银行的同业竞争者）。
从需求者来看，投资银行的客户对投资银行提出了越来越高的要求，尤其是近二十年来，企业越来越注重利用资本运营的方式和交易战略来发展壮大自己，通过兼并重组等形式寻求持续稳定发展。
显然，投资银行如果还停留在传统的为企业证券进行承销经纪的业务上，已远不能满足企业专业化、多样化服务的需要，而投资银行正是有这一能力成为交易撮合者和协调者的最合适人选。
投资银行作为资本市场上最主要的中介机构，具备强大的金融信息搜集能力和广泛的信息搜集渠道，与其他金融机构相比，它有明显的信息优势，投资银行充当企业财务顾问发挥了它的特长，降低了企业间的交易费用，也体现了专业化分工的行业发展趋势。
从供应者来看，资本市场上提供投资银行类业务的各类机构逐渐变多，随着金融自由化和各国金融管制的放松，这一趋势更加明显，投资银行面临前所未有的挑战。
促使投资银行转变经营理念，变被动等客上门为主动上门服务，逐步引入市场营销的观念。
财务顾问是投资银行进行市场营销的一个有力手段，起着联系投资银行与客户的重要纽带作用。
（2）内在动力。
投资银行在与客户打交道的过程中，已经逐渐培养出了专业人才，他们不仅具备良好的职道德及行为准则，而且具备了财务顾问所必需的数量统计分析、经济学、财务分析、企业金融、证券分析、投资组合管理等方面的专业知识与技能，此外他们还具备了丰富的社交经验和灵活应变的能力，这些人才为投资银行开展财务顾问业务奠定了坚固的基础，投资银行传统业务利润占所有利润的比重呈逐渐下降的趋势，传统业务的边际利润率越来越低，其拓展的空间也相当有限，投资银行在巩固传统业务的基础上，开展了创新型业务，以增加利润来源点，财务顾问作为中介类的服务，具有低成本、低风险、高收益的特点，无疑是投资银行较佳的选择，投资银行现代核心业务的演变已经验证了这一点。
2.简述投资银行的风险种类。
解答:
从总体上来看，投资银行的风险主要有以下几种。
（1）市场风险
市场风险是指一个或多个市场的价格、利率、汇率、波动率、相关性或其他市场因素水平的变化，导致投资银行某一头寸或组合发生损失或不能获得预期收益的可能性。
例如，投资银行在证券或证券衍生产品市场担任做市商或维持该市场有关产品的一定头寸，要面对证券价格风险；投资银行在外汇和外汇期权市场担任做市商或维持一定外汇头寸，要面对外汇风险；投资银行使用利率敏感性工具进行交易，要面对利率水平和波动率变化所带来的利率风险。
（2）信用风险
信用风险是指合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权及在结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。
投资银行签订贷款协议、场外交易合同和授权时，将面临信用风险。
通过风险管理控制以及要求交易对手保持足够的抵押品、支付保证金和在合同中规定净额结算条款等程序，以最大限度地降低信用风险。
（3）法律风险
法律风险来自交易一方不能对另一方履行合约的可能性。
引起法律风险，可能是因为合约根本无从执行，或是合约一方超越法定权限作为的行为。
法律风险包括合约潜在的非法性以及对手无权签订合同的可能性。
（4）操作风险
操作风险是指因交易或管理系统操作不当而引致损失的风险，包括公司内部风险管理失控所产生的风险。
公司内部风险管理失控表现包括：
超过风险限额而未察觉、越权交易、交易或后台部门的欺诈（包括账簿和交易记录不完整，缺乏基本的内部会计控制）、职员的不熟练以及不稳定、易遭非法侵入的电脑系统等等。
（5）体系风险
体系风险主要包括：
①因单个公司倒闭、单个市场或结算系统混乱而在整个金融市场产生多米诺骨牌效应，导致金融机构相继倒闭的情形；②引发整个市场周转困难的投资者"信心危机"。
体系风险包括单个公司或市场的崩溃触发连片或整个市场崩溃的风险。
（6）流动性风险
流动性风险又称变现能力风险，是指投资银行流动比率过低，其财务结构缺乏流动性，由于金融产品不能变现和头寸紧张，使投资银行无力偿还债务形成的风险。
（7）资本风险
资本风险是指资本充足性风险。
资本是每个从事经营活动实体存在的基础，资本的缺乏会影响投资银行的正常运营，资本充足不仅有利于公司筹集扩展业务所需要的资金，提高在同行中的竞争实力，还可抵御其经营中的风险。
3.试述投资银行的行业特征。
解答:
投资银行作为一个十分具有生命力和挑战性的行业，具有与其他行业不同的特点，主要表现在创造性、专业性和职业道德方面。
（1）创造性
投资银行的创造性包括"创造"和"革新"两个方面，创造是指有价值的新事物产生的过程，革新是指将有价值的新事物转变为商业上可行的产品或服务的过程。
创造的实质是从"无"到"有"，而革新的实质是把已经存在的事物进行商业化。
投资银行创造和革新包括开发更好的金融产品、提供更为高效的服务，以及更节约成本的服务方式等。
（2）专业性
投资银行是一个知识密集型的行业，需要专业的知识和专门的技能，特别是在资本市场飞速发展的年代，要做好投资银行业务，对专业性的要求更高。
投资银行专业性的特征主要体现在以下几方面：
投资理论、融资经验和渠道、行业专长和业务能力、市场洞察力、公关技能等几个方面。
（3）职业道德
职业道德是投资银行业的一个重要的行业特征，其职业道德不仅是投资银行重要的无形资产，而且是提高声誉、扩大业务范围和增加投资银行家个人价值的稳妥方式。
职业道德构成了投资银行业的内在基础，是客户产生信心的源泉，否则投资银行将无法生存。
证券市场发展越成熟，客户对投资银行家的行为标准越敏感，并且力求寻找具有高标准和良好道德准则的投资银行作为其代理。
职业道德越来越成为投资银行业竞争的新武器。
投资银行业对职业道德要求保守秘密、信息隔离、遵守法律、诚信原则和公开原则几个方面。
✧论述题练习题
练习题
1.分析我国投资银行（证券公司）当前经营模式的决定因素，并讨论我国投资银行（证券公司）经营模式的发展趋势。
2.试述投资银行开展财务顾问业务应采取的战略。
3.在一个企业生命周期的四个发展阶段风险投资在不同阶段分别起什么作用？
附：
参考答案
1.分析我国投资银行（证券公司）当前经营模式的决定因素，并讨论我国投资银行（证券公司）经营模式的发展趋势。
解答:
一国是选择分业模式还是选择混业模式，取决于该国的历史特点、经济环境、习惯偏好、实际情况、社会利益集团状况等方面的因素。
目前，我国实行投资银行和商业银行分离的经营模式，这是由我国经济、社会以及金融业的现实情况决定的。
但从长远的发展趋势和国际环境来看，我国投资银行和商业银行具有向混业经营模式发展的趋势。
一、我国实行分业模式的依据
（1）我国商业银行风险控制机制薄弱。
从我国银行自身的角度来看，无论是国有商业银行还是其他各家商业银行，都还没有建立起有效的风险控制机制，自身控制风险的意识薄弱，银行对风险的控制目前仍缺乏市场经济条件下的实践经验和内部管理制度。
在商业银行自身缺乏风险控制意识的情况下，如果涉足风险较大、波动较剧烈的证券市场，有可能造成我国金融体系的瘫痪，导致金融和经济危机。
同时，我国银行业的垄断状况已十分严重（我国四大国有商业银行垄断程度大大高于西方发达国家的大商业银行），四大国有商业银行占据了全国八成左右的信贷市场，倘若让其经营证券业务，商业银行可能凭借自己的网络优势形成对证券业的垄断，造成资源配置的低效率。
另外，我国商业银行和企业之间的关系十分密切，很容易获取企业的"内幕信息"，如果商业银行可以从事证券业务，可能会造成证券市场缺乏公正性和更多的"黑幕交易"。
可见，在中国金融体制不完善，金融法规不健全以及金融监管比较薄弱的情况下，实行分业经营模式仍是目前短期金融当局的现实和客观选择。
（2）我国证券市场处于幼稚阶段。
经过十来年曲折的发展历程，我国证券业的市场规模已经位居全球新兴市场前列，特别是加入WTO将给我国证券市场带来新的机遇。
但是从我国市场的规模和质量来看，我国证券市场还处在幼稚阶段。
另外，从金融业内部自身要素的发展来看，中国的金融业仍处于一个较低的阶段，对于防范金融风险，面向全球化、信息化的市场竞争还显力不从心。
如果允许银行兼营证券业务，在市场环境不完善的情况下，银行大量资金极可能过多进入证券业，造成泡沫经济、增大证券市场的投机性并加剧其不稳定性，不利于证券市场和经济的健康发展，并很有可能导致银行业的亏损和倒闭。
因此，在我国证券市场的初步发展阶段，最好让商业银行远离证券市场和资本风险。
（3）我国金融监管体系不完善。
我国金融业完善的监管体系还没有形成。
一方面，中央银行实施对商业银行监督的职能，但对商业银行的资产运用缺乏科学的掌握和控制，不能有效地采取措施来监督商业银行的运营；另一方面，对证券市场实施监督职能的机构主要是证监会，其采用的监控制度和监控技术不够科学，不能及时有效地发现问题、解决问题。
同时，就证券市场而言，证监会、财政部和中央银行都有对其产生影响的权力和动力，2001年国有股减持方案的出台就是多方参与的结果，成为当时股市崩盘的重要因素之一。
从长期来看，我国还是一个资本匮乏的国家，经济的发展还需要大量资金的支持，如果商业银行涉足证券市场，极有可能使大量资金滞留在二级市场上，以便从股价剧烈波动中牟取高额收益，从而导致资本的非最优化配置。
因此，根据我国经济发展水平和金融市场的状况，采取银证分离的模式，即投资银行和商业银行实行分业经营和分业管理，是我国的现实选择。
二、我国投资银行经营模式的发展趋势
根据目前情况，我国金融业适宜采用分业型模式，但从长期和国际经验来看，金融机构混业经营符合市场规律，具有内在必然性，可以说混业型模式是我国金融业发展的必然趋势。
我国金融业进行混业经营主要有以下原因：
（1）国际金融市场的挑战。
国际上主要国家的投资银行都转向混业经营模式，在全球广泛的金融市场上进行着激烈的竞争。
在加入WTO之后，我国金融、证券市场的开放应服从于《服务贸易总协定》的六项基本原则和金融服务协议，中国金融将进一步嵌入国际金融体系，必须按照WTO制定的游戏规则进行经济和金融活动，外资银行、保险公司和证券公司将逐步进入中国金融市场，经营所有金融业务。
因此，我国金融业有必要根据国际经济金融形势的发展变化及时进行调整，认真研究和探讨向混业经营的转变。
这是中国金融业为适应国际金融市场竞争、应对世界经济一体化和金融自由化浪潮的必然要求，也是金融业在我国国民经济市场化进程不断加快的情况下，为了自身发展和推动国民经济发展的必由之路。
（2）商业银行是混业经营内在的推动力。
由于分业政策，国内金融机构的业务范围受到限制，业务风险更加集中和扩大。
长期以来，我国国有商业银行资产结构单一，信贷资产在总资产中具有举足轻重的地位，而证券资产与其他资产所占比重很小。
对我国商业银行来说，扩大业务领域不失为改善财务状况的一条有效途径，由于混业经营的业务多样化，使其具有内在稳定的特征，可利用内部补偿机制来稳定银行的利润收入，因而混业经营对于改善我国商业银行特别是国有商业银行的财务状况具有十分重要的意义。
（3）分业经营限制了金融业竞争力的提升。
现行金融业的分业经营模式不利于金融业的规模集中，有违世界金融业的发展潮流。
在现行的分业经营模式下对银行业务经营的严格限制制约了银行业的发展和国际竞争力的提高，长此以往，国内银行业的国际地位会越来越下降。
同时，传统银行的存贷款间接融资业务比重越来越小，而依靠资本市场直接融资趋于流行，因此混业经营证券、保险、信托及衍生金融业务成为国际银行业发展的方向。
而国内对证券保险的严格限制，融资及投资渠道的缺乏与传统单调的业务品种加剧了同业之间的竞争，使它们的竞争力下降。
（4）混业模式的经验探索：
金融控股集团。
我国已经开始了混业经营模式的谨慎探索，一些金融控股集团的组建就是初级混业模式的例证。
所以，混业经营将是中国金融业长期发展的必然选择，中国金融业的发展应当顺应国际金融改革的趋势，这不仅符合我国金融机构迎接国际全能银行挑战的需要，而且是其自身提高竞争力的内在要求。
2.试述投资银行开展财务顾问业务应采取的战略。
解答:
投资银行在拓展其财务顾问业务时，要充分考虑到自身的资金实力、经营管理水平、信誉度等客观情况，同时结合顾客的实际需求，战略性的安排财务顾问业务的开展。
有些大型、难度较高的财务顾问业务不是每家投资银行都能胜任的，不量力而行，盲目接手这些业务的投资银行可能最终因开展不成功而损害了自身的声誉，从而导致以后拓展财务顾问业务的难度加大。
按照投资银行的规模类型大小，投资银行开展财务顾问业务可以有以下两种不同的思路。
一、"一揽子服务"战略
这种服务战略一般适用于大型投资银行。
这是因为大型投资银行具备雄厚的资金实力、良好的人力资源、丰富的管理经验、强大的融资能力和较高的信誉品牌，所以它们开展财务顾问业务较中小型的投资银行有得天独厚的优势，这也是它们可以实施"一揽子服务"战略的原因所在。
大型投资银行所承接的业务量大、涉及到的客户面广，在它们从事承销、经纪、并购、项目融资、风险投资等业务的同时，必然也要承担起这些业务背后的财务顾问作用。
企业在投资银行协助下，其证券销售和上市后，诸如项目投资、生产管理、财务运作、资产重组、市场开发、人才培训、海外融资等一系列工作迫切需要投资银行"售后服务"。
成功上市只是开始的第一步，其后企业将面临着上市后的规范化运作，改制后的内部管理、资产管理、信息披露与交流、财务与投资的运作等一系列陌生的课题，而这些正是大型投资银行的专业优势所在。
所以，大型投资银行实施财务顾问拓展战略的重点在于启动售后服务项目，为企业提供一揽子服务。
大型投资银行开展售后服务的具体思路是：
投资银行内部各部门须就企业的发展及上市工作协调步调。
参与其中的部门包括：
投资银行部、研究所、财务部及上市公司所在地的证券营业部。
在上市前，各部门就企业状况改制意见达成共识，形成项目建议书，进行项目操作，待上市工作完成，就售后服务形成项目计划书，统一实施。
二、"渐进式服务"战略
这种服务战略一般适用于中小型投资银行。
很显然，中小型投资银行不具备大型投资银行在资金、人才、业务范围、管理经验等方面的优势，所以不存在开展一揽子服务的基础，但是中小型投资银行也有大投资银行所没有的优势，大型投资银行出于成本的考虑，财务顾问所服务的对象很大一部分是面向大客户的，往往可能忽略了一些中小客户，这些中小客户正是中小型投资银行的机会。
因为开展中小型客户的财务顾问业务无须花费自身大量的资金，对人员业务素质要求不如大型客户业务高。
中小型投资银行发挥其比较优势，通过实施渐进式服务战略，在这一领域将会大有作为。
结合国内中小型投资银行现状，渐进式战略步骤实施如下：
寻找服务对象、建立与客户的长期合作关系、牢固与客户关系、突出专长，形成特色服务。
3.在一个企业生命周期的四个发展阶段风险投资在不同阶段分别起什么作用？
解答:
创业投资对创业企业的投入，要随着产品开发的不断进展分批注入资金，主要方式是认购企业发行的股票或公司可转换债券。
种子期、导入期属于早期阶段投资，扩展期、成熟期则属于晚期阶段投资。
（1）种子期资金
所谓种子期是指技术的酝酿与发明阶段。
这一时期的资金需要量很少，从创意的酝酿，到实验室样品，再到粗糙样品，一般由科技创业家自己解决，有许多发明是工程师、发明家在进行其他实验时的"灵机一动"。
但这个"灵机一动"，在原有的投资渠道下无法变为样品和进一步形成产品，于是发明人就会寻找新的投资渠道。
这个时期的创业投资称作种子资本。
其来源主要有：
个人积蓄
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