中级财管69讲第66讲偿债能力分析营运能力与盈利能力.docx
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中级财管69讲第66讲偿债能力分析营运能力与盈利能力
第二节 基本的财务报表分析
（1）指标计算规律
分母分子率
分子比率
（2）指标计算应注意问题
一、偿债能力分析
（一）短期偿债能力分析
速动与非速动资产的划分
【例题•单选题】在计算速动比率指标时，下列各项中，不属于速动资产的是（ ）。
（2018年卷Ⅱ）
A.存货
B.货币资金
C.应收票据及应收账款
D.其他应收款
【答案】A
【解析】货币资金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和各种应收款项，可以在较短时间内变现，称为速动资产；另外的流动资产，包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等，属于非速动资产。
【教材例题】
表10-2 资产负债表
编制单位：
爱华公司 2017年12月31日 单位：
万元
资产
年末余额
年初余额
负债和所有者权益
年末余额
年初余额
流动资产
流动负债
货币资金
260
135
短期借款
310
235
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
40
70
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债
0
0
衍生金融资产
0
0
衍生金融负债
0
0
应收票据及应收账款
2050
1070
应付票据及应付账款
545
585
预付账款
70
30
预收款项
60
30
其他应收款
120
120
应付职工薪酬
90
105
存货
605
1640
应交税费
55
70
持有待售资产
0
0
其他应付款
295
180
一年内到期的非流动资产
345
0
持有待售负债
0
0
其他流动资产
100
65
其他应付款
295
180
流动资产合计
3590
3130
一年内到期的非流动负债
260
0
非流动资产：
其他流动负债
25
35
可供出售金融资产
0
0
流动负债合计
1640
1240
持有至到期投资
0
0
非流动负债：
长期应收款
0
0
长期借款
2260
1235
长期股权投资
160
235
应付债券
1210
1310
固定资产
6190
4775
其他非流动负债
360
385
在建工程
100
185
非流动负债合计
3830
2930
无形资产
100
120
负债合计
5470
4170
递延所得税资产
35
85
所有者权益：
其他非流动资产
25
70
实收资本
3000
3000
非流动资产合计
6610
5470
资本公积
90
60
盈余公积
380
210
未分配利润
1260
1160
所有者权益合计
4730
4430
资产总计
10200
8600
负债和所有者权益总计
10200
8600
1.短期偿债能力
（1）本年度营运资金=3590-1640=1950（万元）
上年度营运资金=3130-1240=1890（万元）
（2）年初流动比率=3130/1240=2.524
年末流动比率=3590/1640=2.189
（3）年初速动比率=1395/1240=1.13
解析：
非速动资产=30+1640+0+65=1735
速动资产=3130-1735=1395
年末速动比率=2470/1640=1.51
解析：
非速动资产=70+605+345+100=1120
速动资产=3590-1120=2470
（4）年初现金比率=（135+70）/1240=0.165
年末现金比率=（260+40）/1640=0.183。
指标的具体分析
（1）营运资金
指标计算
营运资金=流动资产-流动负债
[扩展]=非流动负债+所有者权益-非流动资产
分析结论
营运资金为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险较小。
反之，当营运资金为负，此时，企业部分非流动资产以流动负债作为资金来源，企业不能偿债的风险很大
局限性
绝对数指标，不便于不同企业之间的比较
（2）流动比率、速动比率、现金比率分析
①一般来说，比率高，短期偿债能力强，但比率过高会增加企业的机会成本；
②影响可信性因素。
【例题•多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。
为查清其原因，应检查的财务比率包括（ ）。
A.营业净利率
B.流动比率
C.存货周转率
D.应收账款周转率
【答案】BCD
【例题•单选题】下列财务指标中，最能反映企业即时偿付短期债务能力的是（ ）。
（2018年卷Ⅰ）
A.资产负债率
B.流动比率
C.权益乘数
D.现金比率
【答案】D
【解析】现金比率剔除了应收账款对偿债能力的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。
【例题•判断题】现金比率不同于速动比率之处主要在于剔除了应收账款对短期偿债能力的影响。
（ ）（2017年）
【答案】√
【解析】现金资产包括货币资金和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产等。
现金比率剔除了应收账款对偿债能力的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能力，表明每1元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。
（二）长期偿债能力分析
【注意】指标间的关系
权益乘数=
=
=
=
=1+产权比率
【教材例题】表10-2资产负债表与表10-3利润表
表10-2 资产负债表
编制单位：
爱华公司 2017年12月31日 单位：
万元
资产
年末余额
年初余额
负债和所有者权益
年末余额
年初余额
流动资产
流动负债
货币资金
260
135
短期借款
310
235
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
40
70
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债
0
0
衍生金融资产
0
0
衍生金融负债
0
0
应收票据及应收账款
2050
1070
应付票据及应付账款
545
585
预付账款
70
30
预收款项
60
30
其他应收款
120
120
应付职工薪酬
90
105
存货
605
1640
应交税费
55
70
持有待售资产
0
0
其他应付款
295
180
一年内到期的非流动资产
345
0
持有待售负债
0
0
其他流动资产
100
65
其他应付款
295
180
流动资产合计
3590
3130
一年内到期的非流动负债
260
0
非流动资产：
其他流动负债
25
35
可供出售金融资产
0
0
流动负债合计
1640
1240
持有至到期投资
0
0
非流动负债：
长期应收款
0
0
长期借款
2260
1235
长期股权投资
160
235
应付债券
1210
1310
固定资产
6190
4775
其他非流动负债
360
385
在建工程
100
185
非流动负债合计
3830
2930
无形资产
100
120
负债合计
5470
4170
递延所得税资产
35
85
所有者权益：
其他非流动资产
25
70
实收资本
3000
3000
非流动资产合计
6610
5470
资本公积
90
60
盈余公积
380
210
未分配利润
1260
1160
所有者
权益合计
4730
4430
资产总计
10200
8600
负债和所有者权益总计
10200
8600
表10-3 利润表
编制单位：
爱华公司 2017年度 单位：
万元
项目
本年金额
上年金额
一、营业收入
15010
14260
减：
营业成本
13230
12525
税金及附加
150
150
销售费用
120
110
管理费用
240
210
财务费用
560
490
加：
公允价值变动收益
110
190
投资收益
210
130
二、营业利润
1030
1095
加：
营业外收入
60
95
减：
营业外支出
110
35
三、利润总额
980
1155
减：
所得税费用
330
385
四、净利润
650
770
【解析】
（1）年初资产负债率=4170/8600×l00%=48.49%
年末资产负债率=5470/10200×100%=53.63%
（2）年初产权比率=4170/4430×l00%=94.13%
年末产权比率=5470/4730×100%=115.64%
（3）年初权益乘数=8600/4430=1.94
年末权益乘数=10200/4730=2.16
（4）假定表中财务费用全部为利息费用，资本化利息为0。
爱华公司利息保障倍数为：
上年利息保障倍数=（1155+490）/490=3.36
本年利息保障倍数=（980+560）/560=2.75。
【例题•单选题】乙公司2018年的营业收入为14500万元，财务费用为500万元，资产减值损失为10万元，所得税费用为32.50万元，净利润为97.50万元，乙公司2018年资本化利息支出100万元，已经计入在建工程，则利息保障倍数为（ ）。
A.1.26
B.1.17
C.1.05
D.0.93
【答案】C
【解析】利息保障倍数=息税前利润÷应付利息=（97.5+32.5+500）÷（500+100）=1.05。
指标的具体分析
1.资产负债率的分析
这一比率越低，表明企业资产对负债的保障能力越高，企业的长期偿债能力越强。
2.产权比率和权益乘数
是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样。
3.利息保障倍数的分析
该比率越高，长期偿债能力越强。
从长期看，利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3）。
【提示】
在短期内，利息保障倍数小于1也仍然具有利息支付能力。
因为计算息税前利润时减去的一些折旧和摊销费用并不需要支付现金。
【例题•单选题】产权比率越高，通常反映的信息是（ ）。
（2015年）
A.财务结构越稳健
B.长期偿债能力越强
C.财务杠杆效应越强
D.股东权益的保障程度越高
【答案】C
【解析】产权比率=负债总额/所有者权益总额×100%，这一比率越高，表明企业长期偿债能力越弱，债权人权益保障程度越低，所以选项B、D不正确；产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构，财务杠杆效应强，所以选项C正确，选项A不正确。
【例题•多选题】下列财务指标中，可以反映长期偿债能力的有（ ）。
（2017年）
A.总资产周转率
B.权益乘数
C.产权比率
D.资产负债率
【答案】BCD
【解析】反映长期偿债能力的财务指标主要有资产负债率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数，总资产周转率是反映营运能力的指标，所以选项A不正确。
（三）影响偿债能力的其他因素
因素
影响
可动用的银行贷款指标或授信额度
可以提高企业偿债能力
资产质量
如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力
或有事项和承诺事项
会增加企业的潜在偿债压力，降低偿债能力
经营租赁
会降低企业的偿债能力
【例题•多选题】下列各项因素中，影响企业偿债能力的有（ ）。
（2015年）
A.经营租赁
B.或有事项
C.资产质量
D.授信额度
【答案】ABCD
【解析】影响偿债能力的其他因素包括：
（1）可动用的银行贷款指标或授信额度；
（2）资产质量；（3）或有事项和承诺事项；（4）经营租赁。
所以选项A、B、C、D均正确。
【例题•单选题】下列各项业务中，能够降低企业偿债能力的是（ ）。
A.企业采用经营租赁方式租入一台大型机械设备
B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款
C.企业向战略投资者进行定向增发
D.企业向股东发放股票股利
【答案】A
二、营运能力比率
（一）计算特点
【教材例题】表10-2资产负债表与表10-3利润表
表10-2 资产负债表
编制单位：
爱华公司 2017年12月31日 单位：
万元
资产
年末余额
年初余额
负债和所有者权益
年末余额
年初余额
流动资产
流动负债
货币资金
260
135
短期借款
310
235
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
40
70
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债
0
0
衍生金融资产
0
0
衍生金融负债
0
0
应收票据及应收账款
2050
1070
应付票据及应付账款
545
585
预付账款
70
30
预收款项
60
30
其他应收款
120
120
应付职工薪酬
90
105
存货
605
1640
应交税费
55
70
持有待售资产
0
0
其他应付款
295
180
一年内到期的非流动资产
345
0
持有待售负债
0
0
其他流动资产
100
65
其他应付款
295
180
流动资产合计
3590
3130
一年内到期的非流动负债
260
0
非流动资产：
其他流动负债
25
35
可供出售金融资产
0
0
流动负债合计
1640
1240
持有至到期投资
0
0
非流动负债：
长期应收款
0
0
长期借款
2260
1235
长期股权投资
160
235
应付债券
1210
1310
固定资产
6190
4775
其他非流动负债
360
385
在建工程
100
185
非流动负债合计
3830
2930
无形资产
100
120
负债合计
5470
4170
递延所得税资产
35
85
所有者权益：
其他非流动资产
25
70
实收资本
3000
3000
非流动资产合计
6610
5470
资本公积
90
60
盈余公积
380
210
未分配利润
1260
1160
所有者
权益合计
4730
4430
资产总计
10200
8600
负债和所有者权益总计
10200
8600
表10-3 利润表
编制单位：
爱华公司 2017年度 单位：
万元
项目
本年金额
上年金额
一、营业收入
15010
14260
减：
营业成本
13230
12525
税金及附加
150
150
销售费用
120
110
管理费用
240
210
财务费用
560
490
加：
公允价值变动收益
110
190
投资收益
210
130
二、营业利润
1030
1095
加：
营业外收入
60
95
减：
营业外支出
110
35
三、利润总额
980
1155
减：
所得税费用
330
385
四、净利润
650
770
【解析】
（1）应收账款周转次数
=9.62（次）
应收账款周转天数=360/9.62=37（天）
（2）存货周转次数
=11.79（次）
存货周转天数=360/11.79=30.53（天）
（3）流动资产周转次数=15010/[（3130+3590）/2]=4.47（次）
流动资产周转天数=360/4.47=80.53（天）
（4）固定资产周转率=15010/[（4775+6190）/2]=2.74（次）
固定资产周转天数=360/2.74=131.39（天）
（5）总资产周转率=15010/[（8600+10200）/2]=1.60（次）
总资产周转天数=360/1.60=225（天）。
（二）指标计算与分析时应注意的问题
1.应收账款周转率
（1）计算时应注意的问题：
①营业收入指扣除销售折扣和折让后的销售净额。
②应收账款包括会计报表中“应收票据及应收账款”等全部赊销账款在内。
③应收账款应为未扣除坏账准备的金额。
④应收账款期末余额的可靠性问题，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。
（2）分析时应注意的问题：
在一定时期内应收账款周转次数多（周转天数少）表明：
①企业收账迅速，信用销售管理严格。
②应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力。
③可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益。
④通过比较应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策。
2.存货周转率
（1）存货周转率的高低与企业的经营特点有密切联系，应注意行业的可比性；
（2）该比率反映的是存货整体的周转情况，不能说明企业经营各环节的存货周转情况和管理水平；
（3）应结合应收账款周转情况和信用政策进行分析。
总结
一般来说周转次数高，说明资产周转效率高，周转天数短，资产管理效率高。
【例题•多选题】下列各项中，影响应收账款周转率指标的有（ ）。
A.应收账款
B.预付账款
C.应收票据
D.销售折扣与折让
【答案】ACD
【解析】应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，因为应收票据是销售形成的应收款项的另一种形式，所以本题选项A、C正确；其中营业收入是指扣除销售折扣和折让后的销售净额，故选项D正确。
【例题•多选题】在一定时期内，应收账款周转次数多（周转天数少）表明（ ）。
A.收账速度快
B.信用管理政策宽松
C.应收账款流动性强
D.应收账款管理效率高
【答案】ACD
【解析】一般来说，应收账款周转率越高（周转天数越短）表明应收账款管理效率越高。
在一定时期内应收账款周转次数多（周转天数少）表明：
（1）企业收账迅速，信用销售管理严格；
（2）应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力；（3）可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益；（4）通过比较应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策。
【例题•多选题】一般而言，存货周转次数增加，其所反映的信息有（ ）。
（2014年）
A.盈利能力下降
B.存货周转期延长
C.存货流动性增强
D.资产管理效率提高
【答案】CD
【解析】存货周转次数是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标。
一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增加企业的短期偿债能力及盈利能力。
三、盈利能力分析
分母分子率
【教材例题】表10-2资产负债表与表10-3利润表
表10-2 资产负债表
编制单位：
爱华公司 2017年12月31日 单位：
万元
资产
年末余额
年初余额
负债和所有者权益
年末余额
年初余额
流动资产
流动负债
货币资金
260
135
短期借款
310
235
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
40
70
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债
0
0
衍生金融资产
0
0
衍生金融负债
0
0
应收票据及应收账款
2050
1070
应付票据及应付账款
545
585
预付账款
70
30
预收款项
60
30
其他应收款
120
120
应付职工薪酬
90
105
存货
605
1640
应交税费
55
70
持有待售资产
0
0
其他应付款
295
180
一年内到期的非流动资产
345
0
持有待售负债
0
0
其他流动资产
100
65
其他应付款
295
180
流动资产合计
3590
3130
一年内到期的非流动负债
260
0
非流动资产：
其他流动负债
25
35
可供出售金融资产
0
0
流动负债合计
1640
1240
持有至到期投资
0
0
非流动负债：
长期应收款
0
0
长期借款
2260
1235
长期股权投资
160
235
应付债券
1210
1310
固定资产
6190
4775
其他非流动负债
360
385
在建工程
100
185
非流动负债合计
3830
2930
无形资产
100
120
负债合计
5470
4170
递延所得税资产
35
85
所有者权益：
其他非流动资产
25
70
实收资本
3000
3000
非流动资产合计
6610
5470
资本公积
90
60
盈余公积
380
210
未分配利润
1260
1160
所有者
权益合计
4730
4430
资产总计
10200
8600
负债和所有者权益总计
10200
8600
表10-3 利润表
编制单位：
爱华公司 2017年度 单位：
万元
项目
本年金额
上年金额
一、营业收入
15010
14260
减：
营业成本
13230
12525
税金及附加
150
150
销售费用
120
110
管理费用
240
210
财务费用
560
490
加：
公允价值变动收益
110
190
投资收益
210
130
二、营业利润
1030
1095
加：
营业外收入
60
95
减：
营业外支出
110
35
三、利润总额
980
1155
减：
所得税费用
330
385
四、净利润
650
770
【解析】
（1）2016年营业毛利率=（14260-12525）/14260=12.17%
2017年营业毛利率=（15010-13230）/15010=11.86%
（2）2016年营业净利率=770/142
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