金融学原货币银行学1至6次任务Word格式文档下载.docx
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为此，我们将继续实行以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，在保持人民币币值基本稳定的前提下，进一步完善汇率形成机制。
增强本外币政策的协调，发挥汇率在平衡国际收支，抵御国际资本流动冲击方面的作用。
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
本次汇率机制改革的主要内容包括三个方面：
一是汇率调控的方式。
实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。
这里的"
一篮子货币"
，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。
同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。
参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。
这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇。
二是中间价的确定和日浮动区间。
中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。
现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3%的幅度内浮动率稳定。
三是起始汇率的调整。
2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。
这是一次性地小幅升值2%，并不是指人民币汇率第一步调整2%，事后还会有进一步的调整。
因为人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。
这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。
放弃单一盯住美元，不仅表现为以后的人民币汇率制度更富弹性，而且在于发挥汇率价格的杠杆作用，以便用汇率价格机制来调节国内外市场资源流向，以便促进短期宏观经济的目的（因为，汇率如同利率一样是短期宏观调控主要手段）。
人民币汇率以市场供求关系为基础，今后人民币汇率水平的变化，完全取决于实体经济的变化，取决于国内经济的发展水平，而不是理论模型的高估或低估。
这也预示着人民币汇率水平可能会有向上或向下的浮动。
目前人民币的汇价趋势是不断升值，这种趋势对中国经济和世界经济都会带来深远的影响。
人民币汇率升值的趋势是顺应中国经济发展的表现，它对缓解中国贸易顺差会有一定的作用。
人民币升值趋势对中国的贸易不会有太大的负面影响。
中国的贸易仍然会有很大的发展，只是出口商品的构造会更加高度化，出口产品的附加价值会越来越高。
中国人天生会做生意，又能吃苦。
另外人们应该更多的关注人民币升值对国内经济平衡、产业构造调整的作用。
2.
【问题讨论】结合我国信用发展状况，讨论利率如何改革才能充分发挥其在经济发展中的作用？
这是一道讨论题，希望通过师生教学交互和同学们之间的协作学习与相互启发，激发同学们的学习热情和创造性，并在此基础上，提高大家对利率在现代经济和金融发展中作用的认识，为以后更好的研究其他金融问题和货币政策运行机制奠定良好基础；
利率是少数几个既能在宏观经济领域发挥作用，又能在微观经济中发挥作用的经济变量之一，包含的内容十分丰富，通过深入讨论，可以使同学们更好地理解其作用机制，为充分发挥其作用奠定坚实的理论基础。
（1）认真研读教材第4～6章的教学内容；
（2）掌握有关利率的概念、决定和影响利率变化的因素；
（3）掌握利率在宏、微观经济中的功能与作用，清楚利率发挥作用的环境与条件。
（4）由辅导教师组织学习小组讨论，每组5～10人为宜。
（5）讨论结束后每人完成不低于600字的作用。
（1）讨论应从信用与利率的关系入手；
（2）必须清楚利率发挥作用的世界性趋势；
（3）讨论的核心内容是我国利率改革的方向及其在宏观和微观经济中的重要作用；
（4）清楚我国利率改革遇到的主要障碍及化解方法。
答：
经济范畴中的信用主要是指一种借贷行为，表示的是债权人和债务人之间发生的债权债务关系。
这种借贷行为是指以偿还为条件的付出，偿还性和支付利息是它的基本特征。
利息是借贷关系中资金借入方式支付给资金贷出方的报酬。
利息是伴随着信用关系的发展而产生的经济范畴，并构成信用的基础。
利息率，通常简称为利率，是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的碧绿。
利率体现着借贷资本或生息资本增殖的程度，是衡量利息数量的尺度。
利率的一般作用。
利率在宏观经济活动中的作用主要是：
调节社会资本供给；
调节投资；
调节社会总供求。
利率在微观经济活动中的作用主要是：
对企业而言，利率能够促进企业加强经济核算，提高经济效益。
对个人而言，利率影响其经济行为。
一方面，利率能够诱发和引导人们的储蓄行为。
另一方面，利率可以引导人们选择金融资产。
利率发挥作用的环境与条件。
关于利率发挥作用的制约因素：
利率管制；
授信限量；
市场开放程度；
利率弹性。
关于利率发挥作用须具备的条件：
市场化的利率决定机制；
灵活的利率联动机制；
适当的利率水平；
合理的利率结构。
我国利率作用的发挥。
近年来，我国政府对利率的管理在方法上更为多样，手段上更为灵活，并适时根据经济形势调整利率，对宏观经济进行调控。
但从总体上看，我国经济社会中利率作用的发挥还受到一定的限制，其中最主要的是利率形成机制没有实现市场化。
实现利率的市场化需要一定的条件与环境，在我国当前的经济金融背景下，要想一步实现利率的市场化是不现实的。
只有从实际出发，实行渐进式的利率改革，才能稳步实现利率市场化，充分发挥利率在社会主义市场经济中的作用。
我国利率市场化面临的障碍主要有以下几个方面。
（一）基准利率的制定难以体现公平合理的市场竞争原则，社会平均利润率尚未形成。
（二）市场利率的高低对企业使用资金缺乏有效约束力。
（三）国有商业银行还不能完全按照市场规律发挥作用。
（四）对利率市场化缺乏有效的法律规定。
利率市场化改革的对策建议：
（一）坚持间接调控的利率制度
在间接调控的利率制度下，完整的利率体系包括中央银行利率、金融市场利率、商业银行利率三个层次。
从国际经验看，利率市场化实质上包含两方面内容：
一是金融市场上资金的供给与需求决定市场利率水平，二是通过货币市场贯彻中央银行的货币政策意图。
我国利率市场化亦旨在实现“市场形成利率，央行调控利率”这一目标模式。
这种间接调控的利率制度正是我国利率市场化改革的目标。
（二）进程安排
在进程安排上从我国利率改革的发展情况来看，利率市场化的最终实现可分四步：
固定利率——管理浮动利率——放开部分利率——利率全部自由化。
我国已经实现了由固定利率向管理浮动利率的转变，即已基本放弃了固定利率体制，实现了利率的浮动，并且放开了部分利率，现在问题是要完善由管理浮动利率到放开部分利率的转变，逐步扩大利率自由化的种类和范围，才能最终实现利率市场化。
（三）全面推进方式
利率市场化改革的推进方式，实质上是利率市场化的突破口的选择问题。
在现有的关于利率市场化演进的逻辑，它虽存在着理论上的合理性，但难以与中国的实际情况相适应。
我们提出利率市场化的立体突破或结构突破的思路。
也就是说要在中央银行基准利率的选择、金融市场利率放开的顺序安排和商业银行利率管制的取消三个方面同时寻找突破口。
原因在于，我国的金融市场不完善，市场分割状况存在，难以像成熟市场经济国家那样，通过找到一个突破口就能引起其他利率的联动，达到牵一发而动全身的效果，因而必须同时在不同的金融市场中选择利率市场化的操作目标，实现立体推进战略。
（四）次序选择
利率市场化的次序选择是全面推进方式的继续，也就是要选择先放开哪一部分利率，后放开哪一部分利率的问题。
是先放开货币市场利率还是先放开资本市场利率?
是先放开直接融资市场利率还是先放开银行利率?
从我国的实践进展来看，我们主张先放开资本市场利率和直接融资市场利率。
从发达国家利率市场化的次序安排来看，基本上都是先放开资本市场利率，在银行利率的放松管制上也是先放开长期存贷款利率，再放开短期的货币市场利率。
（五）加强法律建设
一切金融运行都必须建立在法律治理的结构上。
利率市场化改革的立法和执法是整个金融法律治理结构中不可或缺的内容。
3.
【案例分析】关于国有银行是否被贱卖的争论
进入21世纪，中国为了应对入世承诺，以引入外资战略合作者的方式对银行业进行大刀阔斧的改革，却因此引发了“国有银行是否被贱卖”的争议。
其背景如下：
2001年，汇丰银行以每股2.49元人民币入股上海银行，获得每年每股0.5元左右的回报，五年就能收回初始投资，并拥有了上海银行8％的股份；
2004年8月6日，汇丰银行入股交通银行并拥有了19.9%股份。
交通银行半年报显示，该行2005年上半年净利润为46.05亿元人民币。
按此估计，汇丰银行2005年就可从交通银行创造的利润中分得20亿元人民币左右，5年左右就可收回在交行的投资,并获得了对中国第五大银行的永久控制权。
四大国有商业银行的上市引资更是激发了这一争论，成为“银行贱卖论”的主要导火索：
2004年交通银行引进汇丰银行，获得86%的资产溢价；
2005年建行股权转让却仅获得17%的净资产溢价，中行获得的溢价更低，只有10%，而对工行的股权转让也只有15%的溢价预期。
在首次公开发行之前，建行以每股1.15元左右的价格售予美国银行和淡马锡，仅建行公众招股价每股2.35元的一半；
苏格兰皇家银行和淡马锡控股分别出资31亿美元各购得了中国银行10%的股份,美国银行和亚洲金融控股私人有限公司分别以25亿美元和14.66亿美元持有建设银行9％和5.1％的股份；
高盛、安联和运通三家战略投资者组成的财团将以36亿美元左右的价格购入工行10%的股份。
正是基于以上种种经济行为，“银行贱卖”论被激化。
案例分析是提高学生发现问题、分析问题并提出解决问题方法与思路的重要途径之一。
通过上面的案例分析，既可以加深学生对银行经营管理理论的深层理解与把握，学会分析问题的方法和技巧，扩大知识面，提高学习兴趣；
也有利于同学们深入了解我国银行体制改革的方向与内涵，增强对国有商业银行股份制改造的路径与方法的理解，加深对我国金融体制改革重要性和紧迫性的认识。
（1）认真研读上面给出的“关于国有银行是否被贱卖的争论”材料和教材第7～9章的内容，写一份案例分析材料，对上述争论表明自己的观点并“自圆其说”。
（2）分析材料应完整、准确阐述案例中涉及的基本原理、存在的主要问题及解决此类问题的思路或建议。
（3）字数不少于600字。
（1）清楚我国银行改革为何要引进外资战略投资者？
我国商业银行与外资银行主要存在哪些方面的差距？
（2）从改革国有商业银行组织形式和经营管理水平角度分析；
（3）解释何谓“贱卖”？
可自己给出一个定义，然后依据这一定义进行解析；
（4）从世界各国商业银行绩效比较方面也可有所分析；
（5）可以结合建行、中行等上市银行目前的状况深入讨论。
21世纪中国应对入世的承诺，以银行上市，引入外资战略合资者的方式对银行进行大刀阔斧的改革，却引来了国内各界人士对“国有银行是否贱卖”的争论。
从网上很多数据看，国有银行每股价格相对于股市上其他股票确实低了很多。
我认为问题并不在此，我们需要换一种角度来看这个问题。
所谓贱卖，不是股票上市时股价便宜了，而是作为国有企业，本来是全民所有制的产物，但现在却被少数人以极低价格收购。
为什么要贱卖呢，说白了，还是因为是全民所有的东西，也就是说原所有者不是一个人，而是10亿个人，一人只有一点，所以卖少了大家都不心疼，卖多了购买者却会心疼国有银行上市并不存在这个问题，因为现在巴不得多卖点钱呢，把股市搞牛了才上市就是这个目的。
关键是未来的法人股、职工股的分配才是是否贱卖的关键
首先我们不要总盯住别人的腰包，别人在我们这拿回了多少的钱。
而是要看我们得到了什么，我们占了多少比例。
以中国的三大商业银行为例，外国资金投资中行、建行、工行的股份只有5％――10％对于这些小股东来说他们的收益在这几年会有很大的回报，可是我们呢？
虽然向上面所说到的到2005年为止，中行的股权转让获得了10%的净资产溢价；
建行的股权转让获得了17%的溢价；
工行的股权转让也获得了15%的溢价。
这个溢价比虽然不高，但我们要想一想，这十几个点的收益是在别人投资候我们占据着大股东的情况下的收益，如果净核算下来也是一个不小的数目。
再有，一位参与国有银行引资谈判的外方高层说，最终确定的股权转让价格是谈判双方协商的结果，只要双方都认可这个价格，并且不存在强买强卖的情形，就不能说这是在贱卖国有银行。
并且外资参股之后，这些银行的国有股权仍然占很大比例，更应该关注的是这些国有股权将来的价格。
即使当前向外资转让股权的溢价水平不高，这些银行上市后，如果IPO价格以及市场交易价格大大高于战略投资者的参股价格，在境外战略投资者受益的同时，占大头的国有股权的持有者——财政部（国家）—将是最大的受益者。
还有我国的政策是，单一银行的外资占比不能超过25％，单个外资投资者不超过20％，并且对投资者不是谁都可以的，要符合五个标准：
投资所占股份比例不低于5%；
股权持有期在三年以上；
派驻董事；
入股中资同质银行不超过两家；
技术和网络支持。
就像我们改革开放的初期，我们对外商的投资给予了很大的优惠政策，那么现在呢？
我们还需要招商引资吗？
当然不需要。
我们国家的政治稳定经济繁荣并且有大量的剩余劳动力造成我们的工资水平低，各方面在国际上都很有竞争力。
我们的银行也如此，股份卖的便宜与否，受益的多少，我认为不是国家的目的，而我们的金融企业向国际化又迈出了一大步，这才是主要的。
持银行被贱卖的观点的人主要依据是1.境外战略投资者从汇金公司平价购入中行和建行的股权，外资没有花费任何溢价，占了很大的便宜。
2.向境外战略投资者出售股权时，没有对中资银行无形资产价值进行评估和计算。
3.中国银行业的股权交易正演变为卖方市场的局面。
对这种认为国有银行被廉价地贱卖乃至威胁金融安全的观点，几乎所有的当事者都做出了回应，中国银行董事长肖钢说：
"
引进战略投资者和公开发行上市（IPO）是国有商业银行改革的两个环节，虽都涉及定价，但机制、对象、策略有很大不同，两种情况很难直接比较。
从定价机制看，引进战略投资者的定价是一对一谈判，IPO定价则是公开向国际机构投资者和社会公众推销；
从定价对象看，战略投资者和公众投资者性质不同、作用不同。
战略投资者愿意与引资企业长期业务合作，共担风险，往往要承诺较长的股票锁定期，承诺竞争回避。
公众投资者更多考虑股票投资收益，可能长期持股，也可能短期投机。
因此，战略投资者在IPO前入资的认股价格一般要低于IPO价格；
从定价策略看，引入国际知名机构作为战略投资者有助于提高引资企业无形资产，提升引资企业形象和市场价值。
因此，在引资定价过程中，按国际通行惯例，通常都要考虑无形资产的价值。
又说：
如果不改革，国有商业银行资本金严重不足、不良资产增加、财务信息不真实，连生存都难以为继，这才是真正威胁国家金融安全和经济安全的最大隐患。
交通银行董事长蒋超良在报社记者时说：
交行和汇丰的合作，不是零和游戏，而是双赢战略，不能从汇丰赚钱就得出我们亏本的结论。
每股1.86元的入股价格，相当于交行2003年末每股净资产的1.76倍，此前外资入股中资银行，市净率最高的是恒生银行入股兴业银行的1.8倍，最低的是花旗银行入股浦发银行的1.54倍，我们的定价水平是比较高的。
而且，汇丰入股使我行资本充足率及时达标，溢价部分使我行每股净资产上升了0.17元，相应提高了我行IPO的定价基础，汇丰概念对我行IPO的成功和股价后市稳定都起到重大作用。
另外，刚才我也提到了，股价上升受益的不仅是汇丰，国有股的增值更大。
应该说，我们和汇丰的合作成效显著。
通过合作，交行既引进了资金，更引进了管理、技术、人才和品牌，经营管理水平显著提升，与汇丰的合作是符合交通银行长远利益的。
建设银行董事长郭树清回答得更干脆：
中国金融业改革的必要性和紧迫性怎么估计也不会过高。
不把金融体系整治好，国家经济的持续快速增长就可能中断，甚至可能遭遇危机。
战略投资者的进入，可以加快公司治理结构建设，改变'
官商'
文化，改变传统的经营模式，可以使我们少走弯路。
我们应该有一个清醒的认识，中国现有的银行既不是金山也不是废墟。
如果不真正从机制上脱胎换骨，那么国内许多银行所具有的价值不仅不能够为正值，反之可能为负值。
一个负价值的企业或行业，股票是发不出去的，更谈不上卖得贵了还是贱了。
银行"
贱卖论"
之争从一个侧面凸显了国有银行改革攻坚之复杂、之艰难，也从另一个侧面提示人们，金融改革等不得也急不得，对于种种可能出现的失误甚至是风险，应以殚精竭虑之心充分评估，应以如履薄冰之心小心操作。
但是，它却不能引导出这样的结论：
即困难已大到难以克服，市场化改革的路走错了。
一句话，国有银行改革既需要大智慧、大魄力，也需要大胸怀、大视野。
所以，我个人不认为国有银行是被贱卖了。
“贱卖论”无外乎是认为价格便宜，但价格的高低取决于很多因素，是综合的反映，没有一个公式来计算理想的定价，关键在于互相能否接受，市场能否接受。
何况国家银行并不是转让“大头”股份。
入世后，中国银行业也确实需要“鲇鱼效应”来激活、推动一下。
当然，我们也应注意此间的国有资产的保值问题，在改革开放的过程中多听听不同意见，作到科学决策，捍卫国家的金融利益。
4.【材料一】尚福林指出，我国资本市场建立之初，由于种种原因，一些政策、制度过于注重市场的筹资功能，而忽视完善和全面发挥资本市场本应有的功能，这也是近年来市场上投资者信心下降，市场长期低迷的重要原因之一。
完善市场功能实质上是恢复市场应有的作用，这是十一五期间资本市场改革发展的重要内容和目标。
资本市场基本功能的发挥，可以使国家宏观调控更为灵活有效，促进企业提高经营水平和增强竞争力，并且为广大投资者提供增加财富的机会。
完善资本市场基本功能，要通过基础性制度建设和不断深化改革，强化市场的优胜劣汰机制，从根本上改变上市公司重融资、轻改制和重投资、轻回报的现象，提高资本市场进行资源配置的效率。
同时，要完善多层次市场体系，形成包括股票、债券、金融衍生产品和其他固定收益类产品在内的基本产品系列，满足投资者对多元化的投资产品、多样化的交易体系、交易方式的要求，满足投资者对投资避险工具和各种投资组合工具的需求，使资本市场真正成为一个对融资者和投资者都具有吸引力的功能完善的市场。
——摘引自中国证监会主席尚福林在2005中国论坛上的演讲
【材料二】不论是中国还是印度，都没有发展起一个有效的公司债券市场。
在中国，企业债市场仅仅占整个金融资产存量的5%，而印度的这一比例只有1%。
但是在过去的10年中，中国公司债券存量正以每年18%的速度增长，而印度几乎是零增长。
——转引自戴安娜·
法利阿尼塔·
马切法·
基发表在《经济》杂志“中国金融资产规模远大于印度效率却远比印度差”一文（作者均为麦肯锡全球研究院研究人员）
这是一道材料分析题。
要求学生能够根据材料提供的内容，结合学科主要知识点对所提问题进行分析说明并发表自己的见解，深化对学习重点的理解和认识。
仔细阅读上述材料，回答下列问题：
（1）资本市场除了筹资功能，还有哪些主要功能？
你是怎么理解这些功能的？
（2）我国资本市场存在的主要问题有哪些？
（3）你对我国资本市场发展有什么具体建议？
（1）在复习金融市场各章的学习要点的基础上回答问题；
（2）全面认识资本市场的功能与作用；
（3）从我国金融市场发展中存在的结构问题入手分析。
一、资本市场除了筹资功能，还有哪些主要功能？
1、资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。
作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力，公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵活性。
2、资本市场的主要功能：
资本市场是现代金融市场的重要组成部分,其本来意义是指长期资金的融通关系所形成的市场。
但市场经济发展到今天,资本市场的意义已经远远地超出了其原始内涵,而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。
在高度发达的市场经济条件下,资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。
（1）融资功能
本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和。
因此，资金融通是资本市场的本源职能。
（2）配置功能
是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。
资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制,而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。
（3）产权功能
资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。
产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。
上述三个方面共同构成资本市场完整的功能体系。
如果缺少一环节，资本市场就是不完整的，甚
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