金融衍生品第四章期货交易策略.pptx

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第四、期货交易技术与策略,本章主要内容,第一节套期保值交易第二节投机交易第三节套利交易第四节商品期货交易基本策略,本章教学目的,熟悉套期保值交易的基本原理与交易策略了解基差交易、叫价交易的作用和交易操作熟悉投机交易的基本原理与交易策略了解套利交易的基本类型和基本交易方法,第一节套期保值交易,一、套期保值概述二、套期保值的风险-基差三、套期保值交易策略四、基差交易提高套保效果的方法五、期转现场外交易方式六、套期保值者交易行为的发展,一、套期保值概述,1、套期保值（hedging）与套期保值者2、套期保值交易的经济学原理3、套期保值对期货市场的作用4、套期保值对套保者的作用,1、套期保值（hedging）与套期保值者,套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、月份相同或相近、但交易方向相反的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。

套期保值者是指那些把期货市场作为回避与转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对现在已经或将来拥有、准备以后售出或对将来需要买入商品的价格进行保值的企业、机构或个人。

或指那些为了降低已有的风险暴露而进行期货交易的人。

通常是生产商、加工商、库存商、贸易商和金融机构。

套期保值者在期货市场上活动的目的，主要是千方百计地利用期货市场来降低价格波动给自己带来的经营风险，以集中精力从事具体的业务经营活动，并保障生产经营成本被锁定在一定范围内，以求获得正常的生产经营利润。

套保者必须在现货市场上操作，是利用期货市场和现货市场盈亏相抵保值来规避价格波动的风险。

2、套期保值交易的经济学原理,套保交易之所以能规避价格风险，是基于以下基本原理：

同一品种的期货价格走势与现货价格趋势一致。

现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的一致，两者趋于一致。

价格期货现货到期日时间,3、套期保值对期货市场的作用,套期保值是期货市场的生命线，没有发挥套保功能的期货品种没有存在的必要。

没有了套保者，期货市场就没有了经济上存在的意义。

因为一方面，套保者是现货市场的经营者，套保者的存在使期货市场与现货市场紧密地联系在一起；另一方面期货市场的存在使套保者的产品和服务能更有效地提供给市场。

没有套保者参加的期货市场是不稳定的，期货交易也无法成功。

因为套保者提供了市场上一个基本的供需面买入套保、卖出套保。

大量套保者的参与可以使期货价格更具有代表性。

套保交易是期货市场价格发现的基础之一。

4、套期保值对套保者的作用,回避现货价格波动带来的风险锁定相关品种的成本，稳定产值和利润减少资金占用减少仓储费用提供购买和销售的更大选择和灵活性能够提高企业的借贷能力,正因为套保具有宏观和微观两方面的作用，交易所对保值者一般采取整套态度，给予很多优惠政策。

如在CBOT，保值者可以交纳较少的初始保证金，并且不受最大交易头寸的限制。

我国三大交易所也规定，套保企业可以不受交易头寸限制。

我国期货市场发展历史中，铜、铝、大豆等品种产生了较好的保值效应。

而有些品种，如苏州红小豆、海南咖啡等品种虽“红”极一时，却终因投机过度不能发挥套保功能而被淘汰。

二、套期保值交易策略,1、套期保值交易的基本原则2、套期保值交易的类型,1、套期保值交易的基本原则,交易方向相反商品种类相同或相关商品数量相当月份相同或相近,2、套期保值交易的类型,按操作方式分为：

买入套保（多头套期保值）：

适用于现货商品供应者或未来的需求者凡担心日后价格上涨者。

卖出套保（空头套期保值）：

适用于现货商品的需求者或者未来的供应者凡担心日后价格下跌者。

按套保目的，可以分为：

存货保值：

存有现货的交易者经营性保值：

贸易商、经销商预期保值：

为以后的现货交易作准备者按对套保头寸的处理方式，可以分为：

对冲式套保实物交割式套保,案例31：

买入套保,某铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月初稆锭的现货价为20430元/吨。

该厂认为铝锭价格将上涨，由于目前库存已能满足生产使用，为了回避以后再购进600吨铝锭时价格上升风险，该厂决定进行铝的买入套保交易。

3月初，该厂以21310元/吨的期货价格购买了120手（每5吨）7月到期期货合约。

到5月初，现货市场铝锭已上涨到21030元/吨，而此时期货价格也上涨至21910元/吨。

此时，该厂以当前现货价购入600吨铝锭，同时，将期货多头对冲平仓，结束套保交易。

分析套保效果。

案例分析,5月现货每吨实际采购成本=21030-600=20430元可见，由于做了买入套保，该厂最终锁定了铝锭的进货成本（与3月初的价格水平一致）。

续前例,接上例。

如果5月初铝锭价格不涨反跌，现货、期货每吨都下跌了600元，则铝型材厂套保结果分析如下：

案例32：

卖出套保,10月初，某地玉米现货价格为1610元吨，当地某农场年产玉米5000吨。

因担心新玉米上市后售价下跌，该农场决定做套保交易。

当日以1580元吨卖出500手（每手10吨）第二年1月到期的玉米合约。

11月，随着新玉米的大量上市且养殖业对玉米的需求疲软，玉米价格开始下跌，现货价跌至1390元吨，期货价格也跌至1360元吨。

农场主按此价格对期货合约进行对冲平仓。

分析套保结果。

案例分析,思考,套保交易结果会有哪些表现？

失败的套期保值成功的套保，其避险程度也可能会出现三种情况：

有盈保值持平保值减亏保值,套期保值失败原因,如果对期货市场缺乏足够的了解，套期保值也可能失败。

原因有两点：

对价格变动的趋势预期错误，不应做保值而做了保值，或买卖期货合约的时期选择不当。

资金管理不当，对期货价格的大幅度波动缺乏足够的承受力，当期货价格短期内向不利方向变化时，交易者没能追加足够保证金，被近斩仓，致使套保计划中途夭折。

三、影响套期保值效果的因素,从理论上讲，持平保值是一种完美的保值状态，但这种情况在现实中很少存在，套保交易也存在风险。

因为，影响套保效果的因素较多：

时间差异：

可供选择的期货合约到期时间不可能完全与现货一致；期货价与现货价的波动幅度往往不完全相同，会出现基差变动。

地点差异：

现货交易地价格与交易所当地价格背离；交易所设定的异地交割升贴水不合理。

品质规格差异、数量差异商品差异：

并非所有的商品都有期货交易手续费、佣金、保证金正向市场、反向市场的变化,1、基差,基差：

是某一特定的地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约的价格间的价差。

基差=现货价格-期货价格基差所指的期货价格通常是最近交割月的期货价格。

如，6月20日小麦的基差为-10美分（10centsunder），如没有特别约定，则表示当日小麦的现价低7月期价10美分。

注意：

特定交易者可拥有自己特定的基差。

如，7月1日，交易商以800美分/蒲式耳买入一批小麦，同时以810美分/蒲式耳卖出9月份期货合约，对他来讲，基差就是-10美分。

基差的变动,由于供求因素对现货、期货市场的影响程度不同及持仓费等因素，导致基差不断的变化。

这种变化常用“强”“弱”来评价。

如果基差为正且数值越来越大，或基差从负值变为正值，或基差为负值且绝对值越来越小，这种变化称之为走强。

0如果基差为负且数值越来越小，或基差从正变为负，或基差为负且绝对值越来越大，这种变化称之为走弱。

国内天然橡胶现期价格走势图,国内天然橡胶现期价格基差走势图,2、正向市场与反向市场,期价现价，基差为负的市场状态称之为正向市场（normalmarketorcontango）。

期价现价，基差为正的市场状态被称为反向市场，或逆转市场（invertedmarket）、现货溢价（backwardation）。

对同一种品种不同交割月份的合约来说，近月合约价格小于远月合约价格，也称之为正向市场，反之，则称为反向市场。

无论是正向市场还是反向市场，随着合约到期的临近，基差均会趋于零。

正向市场与持仓费,由于持有现货需要花费一定的费用（仓储、保险、资金利息等），期货价格通常要高于现货价格，基差为负。

理论上的期货价格等于现货价格加上持仓费。

如果期价与现价相同，会使期价上升而现价下降，直至期价高出现价的部分与持仓费相同。

因此，在正向市场中，期货价格高出现货价格的部分与持仓费的大小有关。

持仓费体现的是期价形成中的时间价值。

持仓费的高低与持有商品的时间长短有关。

反向市场出现的情形,近期对某种商品或资产的需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现价大幅度增加，高于期价，基差为正。

预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期价大幅度下降，低于现价，基差为正。

反向市场同样存在持仓费，只是因为市场对现货及近月合约需求迫切，购买者愿意承担全部持仓费来持有现货而已。

基差变化六种情况,正向市场基差走强：

-10元变为-9元正向市场基差走弱：

-9元变为-10元反向市场基差走强：

+9变为+10反向市场基差走弱：

如基差由+10变为+9。

从正向市场变为反向市场的走强：

-1变为+1从反向市场变为正向市场的走弱：

+1变为-1,3、基差对套保效果的影响,套保交易中，如果期价和现价变动的幅度完全相同，那么，无论是买入套保还是卖出套保，均能够使两个市场盈亏完全相抵，实现完全的套保。

见案例31,32。

但在实际操作中，两个市场价格变化的趋势虽然相同，但变动幅度在多数情况下是不同的，这种情况会使得两个市场的盈亏不能完全相抵，从而会影响套保效果。

因此，套保交易也是有风险的。

风险的大小取决于基差的变化。

案例33：

买入套保基差变化的情形,1月中旬，某食糖购销企业与一食品厂签订购销合同，以当时该地现货价格3600元/吨在两个月后向该食品厂交付2000吨白糖。

该厂经过调研后认为白糖价格可能会上涨。

为了避免2个月后履行合同时采购成本上升，该厂决定在期货市场进行买入套保交易。

该企业在期货市场以4350元/吨买入5月到期的白糖合约200手（每手10吨）。

春节过后，白糖价格果然上涨，到3月中旬，现货价格已达4150元/吨，期货价格升至4780元/吨。

该企业在现货市场采购白糖的同时将期货多头平仓。

请分析该食糖购销企业套保效果。

案例分析,分析表明：

由于现货市场价格涨幅超过期市，基差走强，使两个市场的盈亏未能完全相抵，套保效果出现了净损失，这就是套保交易中的基差风险。

结论：

买入套保时，如果基差走强，套保存在净损失。

续前例,假设到3月中旬，白糖现货价格涨到3950元/吨，期货价格升到4800元/吨。

分析套保效果。

结论：

买入套保时，基差走弱，套保会有净盈利。

案例34：

卖出套保基差变化的情形,10月初，某地玉米现货价格为1610元吨，当地某农场年产玉米5000吨。

因担心新玉米上市后售价下跌，该农场决定做套保交易。

当日以1580元吨卖出500手（每手10吨）第二年1月到期的玉米合约。

11月，随着新玉米的大量上市且养殖业对玉米的需求疲软，玉米价格开始下跌，现货价跌至1350元吨，期货价格也跌至1360元吨。

农场主按此价格对期货合约进行对冲平仓。

分析套保结果。

分析表明：

现价跌幅大于期价跌幅，两市盈亏未能完全相抵存在净亏损。

农场玉米实际售价现货实际售价期货每吨盈利13502201570元/吨该价格虽比10月时低40元，但如果不做套保，每吨更低。

这40元正是基差走弱的幅度。

结论：

卖出套保中，由于基差走弱，套保交易会出现净损失。

基差对套保影响的一般分析,假设套保情形的有关参数、变量符号如下：

卖期保值避险程度为：

f1-f2+s2-s1=（s2-f2）-（s1-f1）=b2-b1若b2=b1，则为持平保值；b2b1，则为有盈保值；b2b1，则为减亏保值。

基差变强，有盈保值。

买期保值避险程度为：

f2-f1+s1-s2=（s1-f1）-（s2-f2）=b1-b2若b2=b1，则为持平保值；b1b2，则为有盈保值；b1b2，则为减亏保值。

基差变弱，有盈保值。

结论：

基差对套保效果的影响,基差不变时：

买入或卖出套保，都可以实现期货市场和现货市场盈亏相抵，达到完全套保效果。

基差变化时：

基差走强，买入套保存在净损失，卖出套保会有净盈利。

基差走弱，买入套保会有净盈利，卖出套保会有净损失。

四、基差交易提高套保效果的方法,由于基差变化的幅度要远小于价格变化的幅度，因此，套保交易实质上是以较小的基差风险代替较大的价格风险。

基差风险的存在使套期保值交易并不能完全抵消价格风险。

而又由于影响基差的因素多而富于变化，因此，要对基差进行准确的判断非常困难。

这会在一定程度上影响套保效果。

经过不断的实践，国外市场上出现了一种以基差为轴心的交易方式基差交易。

采用这种交易方式，无论基差如何变化，都可以在结束套保交易时取得理想的保值效果。

基差交易概念,基差交易是指以某月份期货合约的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方现货商品的价格的交易方式。

交易的现货价格=选定的期货价格+预先商定的基差这种情况下，不管现货市价格如何变化，只要套保者与现货交易的双方协商得到的基差，正好等于开始做套保时的基差，就能实现完全套保。

如果套保者能争取到一个更有利的基差，套保交易就能盈利。

基差交易大都是和套保交易结合在一起进行的。

一般而言，基差的交易双方至少有一方进行了套期保值。

两种主要的基差交易方式,由于期货价格的权威性，现货商更愿意运用期价加减基差作为远期现货交易的定价依据。

特别是在一些大型交易所中，许多会员都有现货经营业务，他们参加期货交易的主要目的就是套保，会员之间进行基差交易已有可能。

基差交易中，商定的基差确定后，期货价格的确定成为现货价格的关键。

据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，基差交易可分为：

买方叫价交易：

确定交易时间的权利在买方卖方叫价交易：

确定交易时间的权利在卖方,案例,某进口商5月以每吨67000元进口铜一批待售。

为规避价格下跌的风险，他以每吨67500元卖出3个月后到期的期货合约进行套保，此时基差为每吨500元，同时在现货市场上积极寻找买家。

6月中旬，一铜厂认为铜价还会继续下跌，不愿意当时确定价格。

双方协商同意以低于8月到期合约100元作为买卖现货的价格，并且同意由铜厂确定8月1号到8月15号内任何一天的8月到期合约价作为基准。

8月10号，期交所8月铜期货合约的价格跌至每吨65700元，铜厂决定以8月10日8月铜期货价的收盘价为基准价计算现货买卖价。

进口商实际售价为6570010065600元，并同时于次日以65700元左右平仓结束套保。

分析进口商的套保效果。

进口商套保基差交易效果分析,分析表明：

进口商通过套保和基差交易，不仅回避了价格下跌的风险，而且由于确定了交货时的基差100元，基差变强，还得到了400元的利润。

铜厂则通过交易保证了货源，还获得了选择合适价格的权利。

续前例,如果8月份铜价不跌反涨，至每吨68000元时，铜厂确定以此为基准。

进口商的套保基差交易效果又如何呢？

进口商现货市场将盈利每吨900元（6800010067000），虽然期货市场每吨亏损500元，仍可保证每吨获利400元。

总结,基差交易是确保套期保值交易效果的一种方法。

在基差交易中，合理的基差如何确定是关键，必须保证回收成本，确保合理的利润；另外，还必须对基差的变动规律进行充分研究才能找到合适的交易对手，并确定于已更有利的基差。

五、期转现交易场外交易,按惯例，期货交易必须在交易所内成交，买卖双方不能直接进行交易，个别成交。

期转现交易（Exchange-for-Physicals，EFP）是期货交易的买卖双方直接进行的“特殊交易”。

具体指持有同一交割月份合约的多空双方之间达成现货买卖协议后，经交易所同意，变期货部位为现货部位的交易。

因最终交易发生在交易所交易大厅之外，有时也被称为场外交易。

期转现是国际期货市场中长期实行的交易方式。

我国三大期货交易所已推出了期转现交易。

期货合约自上市之日起到最后交易日期间均可进行期转现。

期转现流程,寻找交易对手：

自行寻找或通过交易所发布意向寻找。

交易双方商定价格：

平仓价和现货价。

向交易所提出申请：

填写交易所统一印制的期转现申请单；用非标准仓单交割的，需提供相关的现货买卖协议等证明。

交易所核准：

符合条件的予以批准，并在批准当日将双方期货头寸平仓。

办理手续：

如用标准仓单期转现，批准日的下一日，双方到交易所办理仓单过户和货款划转，并缴纳相关手续费。

如果用非标准仓单，买卖双方按现货买卖协议自行现货交收。

纳税。

交易所适时发布有关期转现信息。

期转现交易的优越性,避免远期合同的违约问题；节约期货交割成本，如搬运、整理、包装等；可以灵活商定交货品级、地点和方式；可以提高资金的利用效率；比平仓后购销更便捷：

买卖双方在确定期价的同时也确定了现价，可以锁定期货与现货的市场风险。

期转现发生的情形,买卖双方是现货市场的贸易伙伴，有远期交货意向，并希望远期交货价格稳定。

双方可先在期市上选择与远期交货最近的合约按市场价建仓，到交收货的时候，进行非标准仓单的期转现。

这种做法相当于通过期市签订了一个远期合同，一方面实现了套期保值的目的，另一方面避免了合同违约的可能。

案例,在优质强筋小麦期市上，A为买方，开仓价为1900元/吨；B为卖方，开仓价为2100元/吨。

小麦搬运、储存和利息等交割成本为60元/吨，双方商定的平仓价为2040元/吨，商定的交收小麦价格为2000元/吨。

期转现后，A实际购入小麦价为1860元/吨（=2000-2040+1900）；B实际的销售价为2060元/吨（=2000+2100-2040）。

如果双方不期转现，而是到期实物交割，则A实际购入价为1900元/吨，B实际售价为2100元/吨。

通过期转现，A节约了40元/吨，B虽然销价低40元/吨，但节约了交割成本60元/吨，实际节约20元/吨，对双方有利。

六、套期保值者交易行为的发展,近几十年来，随着期货交易制度的逐步完善和新的期货交易品种的不断出现，期货交易范围不断扩大，套保涉及越来越多的生产经营活动，期货市场也在某种程度上成为企业、机构和个人资产管理的一种重要手段。

套保的传统风险转移理论已逐渐演变为动态风险管理理论。

套保者除了规避价格波动风险而进行套保的原始动机外，还产生了其他动机。

由于这些动机的驱使，套保者的交易行为以及套保的利用范围有了很大的变化。

1、套保者不再是单纯地进行简单自动保值，被动接受价格变化，只求降低风险来达到保值目的，而是积极主动地参与保值活动，并且选择科学的分析方法和套保交易策略，来追求预期收益最大化以及所持有期货合约的风险最小化。

即由传统的套保发展为动态套保：

不一定要硬性遵循交易数量相等的原则，可依据组合投资风险最小的原理确定最佳套保比率；保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为，而是根据现货、期货价格变动，进行多次的停止或恢复保值的活动，这样不但能有效地降低风险，同时还能保证获到一定的利润；当期货市场和现货市场某一商品价格由于存在恶意炒作而价格走势不相同时，最好暂时不要进行套保交易。

套保比率,套保比率（hedgingratio）=期货交易量/现货交易量传统套保比率=1动态套保比率S表示套保期间内，现货价由入市开仓到出市平仓时的价差，F表示期货价由入市开仓到出市平仓时的价差。

表示S的标准差，表示F的标准差，表示S与F的相关系数,2、套保者把套保活动视为融资管理工具。

对资金提供者来说，套保能提高资产或商品的资信水平。

经过套保的商品的担保价值可以达到90%-95%，而没有经过套保的商品的担保价格只有50%。

3、套保者把套保活动视为重要的经营工具。

通过套保可以有效地保证商品供应，并能在某种程度上消除商品买卖过程中的债务纠纷。

另一方面，现货与期货相结合、远期与近期相结合，套保者可获得多种可供选择的价格策略。

第二节期货投机,期货交易中，除了套保交易外，还有另外两类交易：

投机交易与套利交易。

它们与套保的不同之处在于：

参与交易不是为了回避现货价格波动风险，而是利用期货价格本身的波动或相关期货合约间、期市与现市之间的价格波动赚取收益，当然，也承担相关价格变动的风险。

它们是期货交易的重要组成部分，对期货市场健康发展有着积极的促进作用。

一、投机交易概述,期货投机是指通过市场研究，预测未来价格走势，承担价格变动风险而获取价差利润的投资行为;或指在期货市场以获取价差收益为目的的期货交易行为。

狭义概念：

通过买空卖空某品种某月份期货合约，赚取不同时空下的价格差额。

广义的投机还包括套利投机。

期货投机者是指那些试图正确预测市场价格的未来走势，甘愿利用自己的资金去冒险，通过不断地买卖，以期从价格波动中赚取买卖价差的个人或企业。

1、期货投机的特点,主要以期货合约为交易对象，利用期价的波动进行买空卖空交易活动。

一般不做现货交易，几乎不进行实物交割。

以较少资金获取较大利润为目的。

交易方式上经常利用合约对冲技术。

投机者在发现价格变化有利时通过对冲获取价差。

不利变化时通过对冲避免更大的损失。

对冲的应用方便投机者加快交易频率，加快资金周转。

因此，也有的将此叫合约对冲交易。

交易量一般比较大，交易比较频繁。

以自愿承担风险为前提进行交易。

交易方式多种多样：

投机交易发展了各种套利交易的方式，希望控制交易风险。

2、期货投机者的作用,承担套期保值者的价格风险促进价格发现提高期货市场的流动性保持价格水平和价格体系的相对稳定：

低价买入、高价卖出的交易策略，可以调节同种商品在不同时期的供求状况。

投机者在不同市场的套利行为促进了相关市场价格和相关商品价格的协调一致，有利于改善同种商品不同地区的供求状况。

3、投机交易的分类,从交易头寸区别，分为多头投机（“买空”）、空头投机（“卖空”）。

从持仓时间区别，分为长线交易（持仓时间较长，以多种商品期货为对象，交易量大）、短线交易、当日交易、抢帽子（逐小利投机者，随进随出，赚取很小差价，交易频繁，交易商品单一）。

从投机的原理来看，分为常规性投机和套利性投机：

前者指纯粹利用单个期货品种价格的波动进行投机。

后者指利用期货合约之间、现货和期货之间的价格关系进行投机。

二、期货投机的原则,了解期货市场与期货合约。

制定交易计划：

迫使交易者考虑一些可能被遗漏的问题，明确市场环境及应变对策，思考适合自身的交易方法等。

确定可用于投机的风险资本额。

分散资金投入。

持仓应限定在风险可控的范围内。

不能以投机利润支付日常开销。

应有长远眼光，保证一定的灵活性和应变能力。

三、期货投机的方法,建仓阶段的方法平仓阶段的方法,1、建仓阶段,选择入市时机：

基本分析法、权衡风险收益、入市时点。

平均买低和平均卖高策略（建仓后市场行情与预料的相反，但对大势的看法不变时采用）金字塔式买入卖出（建仓后市场行情与预料的相同并已获利时，可以增仓时采用，增仓应渐次递减）。

合约交割月份的选择：

正向市场上，多头买近，空头卖远；反向市场上，多头买远，空头卖进。

金字塔式买入,金字塔式买入平均持仓价上升，但升幅小于合约市价升幅，当市价回落时，持仓利润不至于受到严重威胁，投机者可以有充足的时间卖出合约获得相当的利润。

如价格涨到5050时开始下跌，跌到5035时，该价格仍高于平均持仓成本，仍可获利。

建仓后，市况有利，如果投资者不按金字塔式策略行事，每次增仓数量都大于前次数量，买或卖合约的平均价就会和最近的成交价相关无几，价格稍有不利，便会吞食所有利润。

2、平仓阶段,掌握限制损失、滚动利润的原则：

行情不利且损失已达到事先确定数额时，认输离场。

行情有利时，不必急于离场。

小错允许，大错不犯。

灵活运用止损指令：

注意止损单中价格不能太接近于当时的市价，以免价格稍有波动就不得不平仓，但也不能离得太远，否则，会遭受不必要的损失。

做好资金和风险管理：

包括一般性资金管理原则、头寸大小的确定、分散投资与集中投资的问题。

一般性资金管理要领,投资额应限定在全部资本的1/3-1/2以内为宜；单个市场的最大交易资金应控制在总资本的1020%以内；单个市场中的最大总亏损额应限制在总资本的5%以内；任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的2030%以内。

期货过度投资行为：

逼仓,逼仓是指交易一方利用资金优势或仓单优势,主导市场行情向单边运动,导致另一方不断亏损,最终不得不斩仓的交易行为.或指交易一方通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对手违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行