中国印刷行业分析报告.docx
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2018年中国印刷行业分析报告
2018年中国印刷行业分析报告
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一、 行业简介
1.行业定义
（1）包装印刷
包装印刷是指在包装上印上装饰性花纹，图案或者文字，以此来使产品更有吸引力或更具说明性
（2）出刊印刷
出刊印刷是指将文字、图画、照片等原稿经制版、施墨、加压等工序，使油墨转移到纸张、织品、皮革等材料表面上，批量复制原稿内容的技术
2.行业规模
我国包装印刷行业具有万亿市场规模。
近十年来，我国包装工业总产值超过日本，成为仅次于美国的世界第二包装大国。
2014年国内包装工业总产值完成14800亿元，包装行业社会需求量大、科技含量日益提高，已经成为对经济社会发展具有重要影响力的支撑性产业。
印刷产品结构在满足大众化需求的同时，呈现品质化、个性化、订制化趋势，绿色印刷、数字印刷迅猛发展。
3.财务状况
（1）包装印刷行业公司平均收入16.5亿元
（2）包装印刷行业公司平均利润4110万元
（3）包装印刷行业公司平均毛利率13%
（4）包装印刷行业公司平均资产负债率39.5%
4.行业现状
（1）小企业偏多
从布局上看，印刷企业相对比较分散，不利于印刷业的日常监管。
从企业规模上看，沿海等发达地区印刷企业规模较大，而内陆等地区印刷企业的规模相对较小。
从业务结构上看，仅有少数企业货源充足，而大多数企业货源紧张。
正是由于规模小的印刷企业偏多，有低档次、重复建设等现象，许多企业没有自己的特色，高新技术在这些印刷企业的运用比重还很低。
（2）劳动效率低下
印刷具有提高商品附加值、提高产品档次、增强消费等功能和作用。
但与发达国家相比，我国印刷业的总产值仍然很低。
有数字为证：
目前，我国印刷工业总产值仅占全世界印刷工业总产值的4%左右，而占全国GDP也只有2.5%。
而我国印刷行业的劳动效率也较低，甚至还不到发达国家的十分之一。
劳动效率低下是由多种因素决定的，一方面取决于企业技术革新与改造，另一方面取决于从业人员素质的整体提高
（3）地区发展不平衡
印刷业的发展与区域经济的发展密不可分，这是产业特点所决定的。
值得关注的是，国民经济的地区发展不平衡，也直接导致了我国印刷企业的分布不均衡。
如我国东部沿海地区、长三角、珠三角地区经济发展较快，印刷业呈繁荣之势，而西部内陆地区的经济发展相对落后，其印刷产业则比较低迷。
广东、福建、浙江、上海、江苏四省一市的印刷总产值约占全国
印刷总产值的一半以上；而西北地区的陕西、甘肃、宁夏、青海、内蒙古、新疆等省区印刷总产值仅占全国的5%左右。
这种现状，一是造成了印刷资源浪费；二是企业没有足够的竞争力；三是阻碍了印刷企业的自身发展。
（4）设备两极分化
我国印刷行业设备水平参差不齐，明显形成了两极分化：
即市场上既有各种高速、高档，处于世界领先的进口印刷机，也有各种技术含量低、品质低劣的印刷设备。
特别是大部分中小型印刷企业，由于资金缺乏，大多使用中低档的印刷设备。
许多印刷企业买的是二手的进口印刷设备，许多小规模企业使用的是老式印刷机，印后工序生产设备也比较落后，有些印刷设备已近老化。
而与这些中小企业相比，一些大型印刷企业的设备则比较先进，其设备功能齐全，自动化程度高，性能稳定，能够承印各种高档印刷产品。
这一弱一强的现状，显示出我国印刷业整体实力不足。
（5）行业分散，市场集中度低
我国包装企业总数达30万家，其中规模以上企业只有2万多家，
90%左右为中小企业，呈现出集群合力不大、研发能力不强、转型速度缓慢等特点。
包装行业上市公司大多数营收规模仅在20亿元左右，
相对于万亿市场总量来说体量很小，最大企业市场份额不足1%。
与美国国际纸业IP纸包装市场份额27%、BEMIS塑料软包装市场份额
20%相比，中国包装龙头企业市场集中度提升空间很大。
（6）包装工业存在缺陷
长期存在的产能过剩、过度依赖能源资源消耗、自主创新能力弱、企业竞争能力不强、产业规模与经济效益不相称等结构性和素质性缺陷
5.政策及环境
（1）L型经济下的压力
2016年1月初，《人民日报》发表了某“权威人士”的访谈文章，定调中国经济不可能通过短期刺激实现V型反弹，可能会经历
2015
一个L型增长阶段，经济增速换挡正从快速下滑期步入缓慢探底期。
事实上，GDP、全部工业、印刷业增速持续下滑，印证了L型走势的不可逆转，但是印刷业的下滑速度，高于工业平均水平，而且差额逐年在增大，印刷业所面临的严峻发展局面。
如下图数据
项目年份 2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
年11
月
GDP增长率（%） 9.6
9.2
10.6
9.5
7.7
7.7
7.3
6.9
工业（规模以上工业企
12.9
11
15.7
13.9
10
9.7
8.3
6.1
业）增加值增长率（%）
“印刷业和记录媒介
的复制”工业增加值增 12.4
8.8
14.9
13.9
10.1
11.9
10
7
长率（%）
印刷工业总产值增长
24.92
10.82
21.02
12.59
9.6
9.3
5.3
-
率（%）
（2）国家政策
1）新闻出版总署制订了“十五”发展规划，提出：
图书印刷将从
326.21亿印张增加到442亿印张，期刊从100.04亿印张增加到110亿印张，报纸由763亿印张增加到1077亿印张，总共要增长389.39亿印张的印刷量。
从近两年情况看，上述数字显
得较为保守，如此大的印刷量，势必增加对印刷设备的需求。
2）新闻出版总署最近两年对全国印刷企业进行了清理整顿，对重新登记和新申请新建印刷厂的准入提高了门槛（如资产额度和设备的配置等），促进了印刷企业的技术装备升级，设备更新。
3）为了促进印刷业生产的工艺、装备和产品升级换代，新闻出版总署报国家经贸委批准先后公布了两批《淘汰落后生产能力、工艺和产品目录》，也促进了印刷设备的升级换代。
4）新闻出版署制订了逐步推行880mm×1230mm开本（通常讲大开本）的规定，虽然暂时允许小开本（787mm×1092mm）与大开本书刊同时存在，但总的趋势是787mm×1092mm开本的机器将逐步淘汰，大开本的机器最终将取代小开本的机器
5）国家出台的印刷业“十二五”时期发展规划指出，以技术升级和绿色环保为重点，加快数字化技术推广，坚持发展印刷复制产业
奥瑞金、东风股份、劲嘉股份、美盈森、东港股份、永新股份、
A股上市公司 上海绿新、昇兴股份、双星新材、丽鹏股份、合兴包装、紫江企业、宝钢包装、华源包装、广博股份等
同禹药包、天元集、艾录股份、龙利得、冠为科技、虎彩印艺新三板挂牌企业 联通纪元、华丽包装、新图新材、瑞杰科技、瑞丰股份、山西高
科、利特尔、金德镭射、北方嘉科等
6.主要厂商
二、 技术发展趋势
1.国内技术水平
我国包装印刷行业与日美欧等发达国家相比，总体上技术水平相
对落后，自主创新能力较弱，缺乏竞争力，主要表现在以下方面：
（1）国内包装机械技术更新速度慢
（2）新材料、新工艺的推广范围狭窄
（3）控制技术与产品的可靠性相对较差
（4）国内包装机械设备缺少高精度和大型化包装机械产品
（5）技术装备水平低、设备旧、效率低、精度差
2.发展趋势
（1）互联网+
云印刷和互联网包装正在成为包装印刷行业变革的重要方向，它有效解决了包装行业分散的突出矛盾。
互联网包装将产业链条上各方主体连结至同一个平台，信息化、大数据、智能化生产将大幅提高运营效率、降低成本，为客户提供快速便捷、价格低廉、优质的一体化服务。
包装印刷产业的互联网化将掀起巨变，行业整合正迎来新的力量。
一些行业龙头企业纷纷布局互联网领域，如美盈森以3264万元收购汇天云网51%股权，后又出资5亿元设立互联网包装子公司小美集科技有限公司。
合兴包装设立厦门合兴网络科技有限公司。
通过收购网络公司，东港股份布局电子发票业务，安妮股份涉足互联网营销和游戏行业。
另外长荣股份、劲嘉股份、盛通股份、东风印刷等均已注入互联网基因，进军智能健康领域或云印刷等市场。
（2）智能化
随着《中国制造2025》规划的出台，各行各业都想站上工业4.0
的风口，通过向智能化转型实现产业升级，降低企业的成本。
一些行
业龙头企业充分意识到此次工业向智能转型的革命性意义，纷纷大举进军智能化包装领域。
劲嘉股份以总计1.75亿元的价格收购重庆宏劲印务有限责任公司33%股份。
美盈森更是宣布募资14亿元投入三个包装印刷工业
4.0智慧型工厂项目。
厦门合兴供应链通过收购和增资方式对厦门维康智慧物联科技有限公司进行股权投资。
奥瑞金宣布其与红牛运动饮料合作在业内首次推出“一罐一码”的二维码金属罐包装项目，使得传统快消品成为具有“物联网”属性的新型产品。
斯道拉恩索开始与恩智浦半导体已开始合作开发智能包装解决方案。
（3）需求个性化
随着我国居民人均可支配收入的提高，以及年轻一代80、90后作为消费市场新主力军的兴起，消费方式逐步从模仿型排浪式消费向多元化、个性化消费转型，个性化消费已经成为流行的新趋势。
显然，将个性化定制生产运用于包装行业是顺应消费市场多元化变革的发展方向。
一方面，规模和用户数量庞大的网络购物市场正呈现高速增长态势，催生出海量的包装需求；另一方面，独特的个性化包装更受网购主力军80、90后消费者的喜爱，为了迎合这部分消费者的心理需求，商家往往具有更为强烈的动机采用个性化定制的包装以求在众多同质同价的产品中脱颖而出。
对于包装企业而言，由于网购市场的体量巨大且增长迅猛，其中部分商家的个性化定制需求将孕育出新的利基市场，为包装行业提供新的消费增长点。
（4）绿色环保
“十二五”规划指出，要重点提升产品的数字化、智能化和自动
化水平，实现传统产品的升级换代，达到绿色、节能、环保的要求，重点开发纸张张力控制系统、自动套准系统等共性和核心技术；鼓励印刷企业采用绿色环保的柔性版印刷技术，支持国内印刷装备制造企业继续研发柔性版印刷机及配套器材。
近年来，随着人们环保意识的逐渐提升，绿色印刷正受到前所未有的关注。
相关政策法规的相继出台，使得不重视环保的印刷企业举步维艰。
因此具有实力的印刷企业提前布局，如北京双燕商标彩印有限公司就提出了“印前预防、印刷中规范、印刷末端治理”的绿色标签印刷理念，实现标签印刷生产全流程的绿色治理与规范；中标防伪印务有限公司更是经过对企业全面改造升级，以现场审核84.5分的成绩，通过了绿色印刷认证审核，获得了中国环境标志产品认证证书
3.国内技术领先公司
（1）美盈森（002303）
电子、电商、品牌消费大发展驱动下的纸包装龙头
1）公司简介
美盈森是国内主要的"包装一体化服务"供应商，集新型包装材料研发、包装产品设计与方案优化、第三方采购、VMI供应商库存管理直至现场辅助包装作业全过程于一体。
公司作为中高端包装行业领导者，主要为快速增长的电子、电商、品牌消费行业提供包装一体化服务，凭借较强的技术与品牌优势，有望受益这些行业快速发展所带来的订单放量，收购金之彩也将开启公
司的包装行业整合者角色。
2）领先之处
美盈森公司互联网包装印刷生态系统：
①业务平台：
通过线上网站平台提供标准及个性化的定制产品，拓宽下游客户群体，并在重点城市建设线下产品旗舰店，同时与大量线下店铺合作，打造针对个性定制包装印刷产品的O2O销售平台。
面向终端消费者的智能包装盒，每一件产品都拥有一个芯片，可以通过手机等智能移动通信设备实现信息的查询及数据反馈
②数字处理平台：
将销售数据对接云平台运营中心，实现业务端与供应端的信息交互，一方面能够全面掌握平台各环节的竞争力要素，提高运营效率；另一方面也能充分掌握市场发展情况，通过数据分析不断衍生新的商业模式。
③供应链平台：
为解决包装印刷行业销售半径的限制，美盈森通过与各区域包装印刷企业合作共同建立供应链平台。
一方面将软件系统推送给供应商使用，实现数据云平台的对接；另一方面将公司内部已有的成熟管理技术及工艺研发经验输出给合作供应商，保证供应商生产产品品质，实现合作共赢。
（2）合兴包装（002228）
全国布局、规模靠前的纸包装龙头
1）公司简介
厦门合兴包装印刷股份有限公司前身系厦门合兴包装印刷有限公司，创建于1993年5月，现拥有6家全资子公司或控股子公司。
是一家集纸板、纸箱及缓冲包装材料等包装制品设计、制造、服务为一体的大型综合包装企业。
随着电商经济飞速发展，使瓦楞纸箱日渐流行，物流、家电IT、电商等行业均以瓦楞纸箱为主要包装形式。
合兴包装作为全国布局、规模靠前的纸包装龙头，客户覆盖家电、电商、食品饮料、IT等领域
2）领先之处
合兴包装设立智能集成服务公司
①智能包装集成服务平台
智能包装集成服务，是一种旨在通过智能包装设备完成客户在产品包装环节的自动化包装；通过智能包装技术打通客户产品从生产制造、包装、仓储、物流、用户之间的连结;通过包装集成服务实现客户在所有包材的设计、采购、运输、管理、品控等方面的一体化服务的新型业务模式。
②包装产业供应链云平台
在解决客户对包装智能化需求的同时，积极利用工业互联网、物联网和大数据的技术，分析出产业链中各类供应商的优势与劣势，找到增量的价值创造点，并建立起公平的利益分配机制，聚拢行业内的包装设计商、包材供应商、中小包装企业、仓储物流企业、包装机械企业和各类包装客户等，形成合兴的包装生态圈，最终推动包装产业的转型升级。
（3）奥瑞金（002701）
金属包装领域里的龙头企业
1）公司简介
奥瑞金包装是一家集金属制罐、底盖生产、易拉盖制造和新产品研发为一体的大型专业化金属包装企业，主要为客户提供各类食品、饮料、罐头、调味品、啤酒、乳制品等产品的包装制品生产，同时可提供包括高科技包装设计、制造及全方位客户服务等一体的综合包装解决方案。
奥瑞金作为金属包装领域里的龙头企业，具有优质的客户结构
（与红牛、加多宝等核心客户相互依托、共同成长）以及领先的技术水平（罐身减薄、覆膜铁金属包装材料研发），竞争优势突出，未来随着产能的相继释放，业绩持续高成长确定性强；此外金属包装行业集中度提升趋势日趋明显，奥瑞金有望借助资金与平台优势，加快行业内并购整合
2）领先之处
①布局智能包装领域
公司致力于智能包装业务的发展，力求通过包装形式与内容创新、以二维码为代表的新技术应用以及大数据应用等方面带动包装产品的功能性拓展，并利用互联网整合多方资源与流量创造价值能力，提升包装产品的应用理念，带动产业的转型升级。
奥瑞金拟自筹资金12亿元收购乐道互动母公司卡乐互动21.8%股权，将通过参股手游公司的形式获得内容创新与功能拓展的基础平台。
可以利用乐道的游戏资源，使公司下游客户的产品更具有吸引力，
并能够吸引关注相关游戏的特定消费者;有利于拓宽公司下游客户的宣传渠道。
通过游戏内部植入产品形象、产品功能等形式，公司下游客户可以借助手机游戏的运营平台向玩家群体进行产品宣传，从而带动产品的销售;赋予包装产品增值服务能力
②综合包装战略
公司积极横向进行大包装的延伸。
一方面，公司持有中粮包装
22.93%股份，并以此参与中粮集团的混合所有制试点改革 ;另一方
面，公司与一致行动人合计持有永新股份25.13%股份，成为永新股份第二大股东，从而快速延伸至塑料包装领域。
三、 行业供求分析
1.行业大厂商盈利模式分析
（1）盈利增长点
书刊印刷进入停滞期，包装印刷是增长引擎，这是行业的普遍共识，在2015世界印刷与传播论坛上，有研究机构预测了未来5年的印刷总量变化情况。
增长率较高的是包装印刷，年复合增长率达到4.1%；商业印刷年增长率是0.2%；出版印刷基本持平。
纸包装、金属包装目前正处于长景气周期的快速成长阶段：
互联网经济的飞速发展，以及商品同质化的日益明显，使得包装成为消费者与商品接触时的第一印象，作用日益重要，包装原有的防护功能逐渐减弱，广告营销、品牌宣传效应日益凸显。
以及电商经济兴起带来的“二次包装”需求放量，驱动包装行业高景气度。
面对琳琅满目的商品，包装能直接影响消费者的购买心理，越来越多的企业重视产品
包装，能提供包装设计、生产、物流等包装一体化服务的企业，将获得更高的毛利率
纸包装、金属包装属于典型的大行业、小公司，行业集中度低孕育巨头成长机遇，纸包装与金属包装行业集中度提升趋势日趋明显，行业整合红利巨大。
拥有客户资源、技术、资金优势的包装企业，将成为行业整合者与受益者，分散竞争格局与巨大市场空间，为龙头企业通过兼并收购做大做强提供历史机遇。
那些拥有客户资源、技术、资金优势的大包装企业，将成为寡头大企业，通过兼并收购继续提升行业集中度，真正成长为包装行业中的“沙漠之花”。
（2）盈利模式
1）传统包装产业模式
行业内龙头企业拥有客户资源、技术、资金、人才优势，可以依托这些优势做大做强传统包装产业
2）包装一体化服务模式
包装一体化服务是指由包装供应商完成与客户产品包装相关的所有环节，即除了提供包装产品，还提供包装产品设计、包装方案优化、第三方采购与包装产品物流配送、供应商库存管理以及辅助包装作业等服务。
包装一体化服务可以增加客户粘性、降低成本提升效率、降低客户停线风险、提高资源利用率以及盈利能力方面具有优势，是包装企业沿着“微笑曲线”两端延伸的代表，能显著提高产品附加值。
（3）典型案例
1） 传统横向并购：
跨区域扩张（以烟标为代表、劲嘉股份江苏顺泰）、拓展品类和下游客户（合兴包装收购北京金鹰）
2）产业链纵向并购：
收购包装设计、文化创意、品牌策划标的，加强对客户的一体化解决方案（美盈森收购金之彩、奥瑞金）
3）云印刷和互联网包装：
通过收购成熟的云印刷服务商，布局互联网包装业务（美盈森收购汇天云网、东风股份收购
EPRINT、上海绿新收购元亨利）
2.产品需求的变化周期
（1）“需求”和“产品生命周期”之间的关系
产品生命周期的引入期，消费者出现的需求是“初级需求” ；产品生命周期的成长期，消费者出现的需求是“选择性需求” ；产品生命周期的成熟期，消费者出现的需求是“重复性需求” ；产品生命周期的衰退期，消费者出现的需求是“新需求”
（2）包装印刷产品需求变化
①大包装阶段：
最初的包装印刷产品，由于消费者的需求比较模糊，
“初级需求” ，作用主要是运输和储存，为商品提供运输，如：
箱、篓、筐，即产品的导入期
②小包装隐现：
仍是大包装产品为主，不过出现传达美化作用的小包装，目的是商家要求区别商品
③小包装阶段：
包装印刷产品的广告营销、品牌宣传效应日益凸显
④人性化阶段：
现阶段人们对产品包装除了要求实用之外还要求其能
顺应现代的审美潮流，追求美的情调。
追求产品包装设计功能性的日益完美和追求视觉美的感受逐渐成为了现代包装设计的首选目标。
强调人性化，以人为本，即包括传统设计中的人体工程学，符合人的生理和身体尺度，人的感觉器官的舒适度，还包括人的精神需求，强调产品设计的通用性。
客户的消费需求多元化、个性化，绿色环保意识深入人心，定制化生产、绿色包装必然是增加客户的粘性的途径。
包装印刷产品进入成长期。
四、 产业链分析
1.上游企业分析
（1）供应商行业简介
包装印刷行业上游主要是原材料供应商，如纸材料、塑料材料、金属材料、玻璃材料、辅助材料、复合材料、烫金材料、防伪材料等印刷包装机械材料。
上游企业代表主要有山鹰纸业、景兴纸业、恒丰纸业、安妮股份、岳阳林纸、凯恩股份、晨鸣纸业等
（2）讨价能力分析
上游的造纸企业由于产能较为集中，以及有关部门监管缺失，无视产能过剩，通过抱团涨价，向包装印刷业发起冲击，近段时间理文、玖龙、荣成、山鹰、阳光纷纷宣布涨价，由此可见其讨价能力之高。
2.下游行业分析
（1）顾客行业简介
包装印刷行业下游主要是智能终端、电子通道、食品饮料、保健品包装、家具家居、电商、快递速运、新能源、汽车产业链、医药企
业、烟企业等行业。
（2）讨价能力分析
包装印刷行业行业集中度低、大企业少、小企业众多，产能过剩让产品议价权掌握在客户手上，下游企业的讨价能力强
3.应对措施
（1）提议政府有关监管部门禁止抱团涨价行为
（2）供给侧改革，去库存
（3）包装印企提高自主创新能力，以品质取胜
五、 主要厂商分析美盈森（002303）
（1）基本情况
公司名称：
美盈森集团股份有限公司所属行业：
轻工制造—包装印刷
主营业务：
轻型包装产品、重型包装产品、电子标签及RFID产品的研发、生产与销售，并为客户提供包装产品设计、包装方案优化、包装材料第三方采购与包装产品物流配送、供应商库存管理以及现场辅助包装作业等包装一体化服务
产品名称：
纸箱、精品盒、标签
（2）公司财务分析
【主要指标】
指标\日期
2016-03-31
2015-12-31
2014-12-31
2013-12-31
净利润（万元）
3622.96
22048.28
26154.05
17407.03
净资产收益率
（%）
1.51
9.50
12.55
9.14
净利润增长率
-40.19
-16.12
50.25
62.39
（%）
资产负债比率
20.87
23.65
22.84
23.94
（%）
指标分析：
净资产收益率：
公司净资产收益率连续三年都接近10%，远高于行业平均值，表明公司盈利能力强
（该指标的最近一期行业平均值：
0.23%）
净利润增长率：
公司净利润增长率连续三年下滑，甚至出现负增长，表明公司增长能力减弱，其第一个原因在于2015年原纸价格走高，主营业务成本上升；第
二个原因是公司在2015年投资的创新业务属于培育期，效益还未能显现。
（该指标的最近一期行业平均值：
65.07%）
资产负债比率：
资产负债比率最近三年都低于行业平均值，表明公司负债较少，偿债压力小
（该指标的最近一期行业平均值：
39.09%）
【偿债能力】
财务指标
2016-03-31
2015-12-31
2014-12-31
2013-12-31
（单位）
资产负债
率（%）
20.87
23.65
22.84
23.94
股东权益
比率（%）
79.13
76.35
77.16
76.06
产权比率
26.37
30.98
29.60
31.47
（%）
流动比率
2.65
2.40
2.61
2.27
速动比率
2.06
1.89
2.15
1.85
①短期偿债能力
流动比率：
连续三年均高于行业标准值2,；表明企业短期偿债能力强，风险较小
速动比率：
连续三年均高于行业标准值1/0.
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