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财务管理计算题

第三章

四、计算与分析题

1•某企业发行三年期企业债券，面值为1000元，票面利率为10%,每年年末付息一次。

分别计算市场利率为8%、10%、12%时每张债券的发行价格。

1.市场利率为8%时，发行价格为：

1000X10%X（P/A,8%,3）+1000X（P/F,8%,3）=100X2.5771+1000X0.7938=1051.51（元）市场利率为10%时，发行价格为：

1000X10%X（P/A,10%,3）+1000X（P/F,10%,3）=100X2.4869+1000X0.7513=1000（元）

市场利率为12%时，发行价格为：

1000X10%X（P/A,12%,3）+1000X（PZF,12%,3）=100X2.4018+1000X0.7118=952（元）

2.某企业向租赁公司融资租入一套设备，该设备原价为120万元，租赁期为5年，预计租赁期满时残值为6万元，年利率按8%计算，手续费为设备原价的1.5%,租金每年年末支付。

按平均分摊法计算该企业每年应付租金的数额。

3.某公司2000年12月31口的资产负债简表如下:

资产

期末数

负债与所有者权益

期末数

现金

500

应付账款

500

应收账款

1500

应付票据

1000

存货

3000

短期借款

2500

固定资产净值

3000

长期借款

1000

实收资本

2000

留存收益

1000

资产合计

8000

负债与所有者权益合计

8000

该公司2000年的销售收入为10000万元，现在还有剩余生产能力，增加收入不需要增加固定资产投资。

假定销售净利率为10%,净利润的60%分配给投资者，2001年的销售收入将提咼20%o

要求：

（1）预测2001年需要增加的资金量；

（2）预测2001年需要向外筹集的资金量。

4.某企业为扩大经营规模融资租人一台机床，该机床的市价为200万元，租期10

年，期满转让价为10万元，年利率为10%,手续费为设备原价的5%。

要求：

（1）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？

（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？

4.

（1）R=（200-10X（P.T,15%,10））4-（P/A,15%,10）=197.53-r5.02=39.35（万元）

（2）R=（200-10X（P/K15%,10））-r（（P/A,15%,10-l）+l）=197.534-5.77=34.23（万元）

5.某企业按2/20,11/30的条件购买一批商品100万元。

（1）计算如果该企业在20天内付款，可获得的免费信用额；

（2）计算如果该企业在30天内付款，则该企业承担的放弃折扣成本；

（3）计算如果该企业至60天付款，则该企业承担的放弃折扣成本；

5.

（1）在20天内付款，可获得的免费信用额为100X（1-2%）=98（万元）

（2）在20天以后，30天内付款,，则放弃现金折扣的成本为（2%?

（1-2%））X（360。

（30-20））=73.47%

（3）60天付款，，放弃现金折扣的成本为（2%?

（1-2%））X（360?

（60-20））=18.37%

6.某企业按（2/10,N/30）条件购入一批货物，即企业如果在10日内付款，可享受

2%得现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。

要求：

（1）计算企业放弃该项现金折扣的机会成本。

（2）若企业准备放弃折扣，将付款口期推迟到50天，计算放弃现金折扣的机会成

本。

（3）若另一家供应商提出（1/20,N/30）的信用条件。

计算放弃折扣的机会成本，

若企业准备要享受现金折扣，应选择哪一家供应商有利。

6.

（1）放弃现金折扣的成本为（2%?

（1-2%））X（360?

（30-10））=36.7%

（2）推迟到50天付款，放弃现金折扣的成本为〔2%?

（1-2%））X（360。

（50-10））

=18.4%

（3）放弃现金折扣的成本为（1%?

（1-1%））X（360?

（30-20））=36.36%,

企业要享受现金折扣，应选择提供“2?

10,n?

30”的信用条件的企业.

7•某公司于1999年9月1口按面值发行公司债券，每张面值1000元，票面利率为10%,发行期限为三年期，每年9月1口付息，到期一次还本。

要求：

某投资者能接受的最终投资报酬率为8%,1999年9月1口该债券按1040元发

行，该投资者是否会购买？

7.按8%利率计算发行价格应为

1000X10%X（P/A,8%,3）+1000X（P/F,8%,3）=100X2.5771+1000X0.7938=1051.52元高于1040元，投资者可以接受。

&甲公司在1999年1月1口采购了一批发票价格为600000元的材料，发票上标明的付款条件为“2/20,n/50”，甲公司暂时资金比较紧张，如果要还材料款，需要向银行借款,银行借款利率为12%,而且要求公司在银行中保留20%的补偿性余额。

试问：

（1）该公司如果在1月21口付款，则需要支付多少元？

（2）该公司如果在2月20口付款，是否比1月21口付款合算，为什么？

&

（1）1月21口付款额为600000X（1一2%）=588000元

（2）放弃现金折扣的成本为（2%?

（1-2%））X（360?

（50-20））=24.5%,而向银行借款实际利率更低，为12%4-（1-20%）=15%,因此，应借款提前付货款。

即2月20口付款不

合算。

第四章

四.计算题：

1.某公司全部资本为800万元，债务资本比率为50%,债务利率为10%,息税前利润为100万元，财务杠杆系数为多少？

若债务资本比率为80%,其他条件不变，则财务杠杆系数为多少？

1、.当债务比率50%时：

DFL=1004-（1OO-8OOX5O%X10%）=1.67

同理，当债务比率80%时：

DFL=2.78

2.某企业长期负债额为200万元，负债利率为15%,固定成本总额为40万元，变动成本率为60%,销售额为300万元。

要求：

计算复合杠杆系数。

2.M=300-300X60%=120

EBIT=120-40=80

DCL=120/（80-200X15%）=2.4

3.某公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元，公司拟扩大

筹资规模，有两个备选方案：

一是增发普通股50万股，每股发行价格为15元：

一是平价发

行公司债券750万元。

若公司债券年利率为12%,所得税率为30%。

要求：

（1）计算两种筹资方式的每股利润无差异点；

（2）如果该公司预期息税前利润为400万元，应采用何种筹资方案。

4.某公司基期实现销售收入500万元，变动成本总额为360万元，固定成本为80万元，利

息费用为10万元。

要求：

计算该公司经营杠杆系数。

4、DOL=（S-VC）/（S-VC-F）=（500-360）/（500-360-80）=2.33

5.某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，期限为5年，票面利率为10%,

筹资费率为1%，发行优先股500万元，股利率为12%,筹资费率2%,发行普通股2000

万元，筹资费率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按4%递增，所得税税率为33%。

要求：

（1）计算债券成本⑵计算优先股成本⑶计算普通股成本（4）计算综

合资本成本。

5、

（1）债券成本:

债券成本=

150010%（1-33%）/1500（1-1%尸6.77%

（2）优先股成本=12%十（1-2%）=12.24%（3）普通股成本=12%*（1-4%）+4%=16.5%

（4）综合资本成本=15004-4000X6.77%+5004-4000X12.24%+20004-4000X16.5%=2.5%+1.53%+8.25%=12.28%

6.某企业为筹集资金，计划发行债券200万元，票面利率8%；优先股200万元，股利率15%：

普通股100万元，预计下一年的股利率为20%,股利以每年2%的速度递增，筹资费用率为5%。

试计算此次筹资计划的加权平均资金成本（企业适用所得税税率为33%）。

6.

债券资本成本率=8%（1-33%）=5.36%

优先股资本成本率=15%

普通股资本成本率=20%/（1-5%）+2%223.05%

综合资本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%

7.某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。

发行债券500万元，票面利率8%,筹资费用率2%；优先股200万元，年股利率12%,筹资费用率5%：

普通股300万元，筹资费用率

7%,预计卞年度股利率14%,并以每年4%的速度递增。

若企业适用所得税税率为30%。

试计

算个别资金成本和综合资金成本。

11•某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%；普通股票120万股，每股发行价格为10元。

企业本年度的息税前利润为400万元，若企业的所得税税率为30%,要求：

（1）计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。

（2）若息税前利润增长20%,则每股利润为多少？

（3）若每股利润增长30%,则息税前利润应为多少？

7.

债券资本成本率=8%（1-30%）/（1-2%）=5.714%

优先股资本成本率=12%心-5%）=12.632%

普通股资本成本率=14%心-7%）+4%219.054%

综合资本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%

8.某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。

有关资料如下：

（单位：

万元）

筹资方式

甲方案

乙方案

长期借款

200,资金成本9%

180,资金成本9%

债券

300.资金成本10%

200,资金成本10.5%

普通股

500.资金成本12%

620.资金成本12%

合计

1000

1000

试确定该公司的最佳资金结构。

&

（1）财务杠杆系数=400/（400-800*7%）=1.16

每股利润=[（400-800*7%）*（1-30%）]/120=2.01元

（2）每股利润=[（400（1+20%）-800*7%）*（1-30%）]/120=2.473

（3）息税前利润增长=30%/1.16=25.86%息税前利润应=2.01+25.86%*2.01=2.53元

甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%

乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%

应选择甲方案所决定的资金结构。

9.某公司2001年销曹产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。

公司负债60万元，年利息率为12%,并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33%。

要求：

（1）计算2001年边际贡献；

⑵计算2001年息税前利润总额。

（3）计算该公司2002年综合杠杆系数。

9.

（1）2001年边际贡献=（50-30）*10=200万元

（2）2001年息税前利润总额=200-100=100万元

（3）经营杠杆系数=200/100=2：

财务杠杆系数=100/[100-60*12%*・10/（1-33%）]=1.284

2002年复合杠杆系数=2*1.284=2.57

10.某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%,筹资费率为1%;发行优先股500万元，股利率为12%,筹资费率为2%；发行普通股2000万元,筹资费率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按4%递增，所得税税率为33%。

要求：

（1）计算债券成本；

（2）计算优先股成本；

（3）计算普通股成本；

（4）计算加权平均资金成本。

10.

债券资本成本率=10%（1-33%）/（1-1%）=6.78%

优先股资本成本率=12%/（1-2%）=12.245%

普通股资本成本率=12%/（14%）+4%=16.5%

综合资本成本率

=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000-16.5%*2000/4000=12.32%

11.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33%。

有关资料如卞：

⑴向银行借款10万元，借款年利率7%,手续费2%。

（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%,期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。

（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%,筹资费率为4%。

（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。

预计第一年每股股利

I.2元，以后每年按8%递增。

（5）其余所需资金通过留存收益取得。

要求：

（1）计算个别资金成本；

（2）计算该企业加权平均资金成本。

II.

银行借款成本率=[7%*（1-33%）]/（1-2%）=4.79%

债券资本成本率=（14/15）*9%（1-33%）/（1-3%）=5.8%

优先股资本成本率=12%/（14%）=12.5%

普通股资本成本率=1.2/10/（1-6%）+8%=20.77%

留存收益的成本率=1.2/128%=20%

综合资本成本率

=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%12.某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3Xo假定该企业1998年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元：

按市场预测1999年A产品的销售数量将

增长10%。

要求：

（1）计算1998年该企业的边际贡献总额。

（2）计算1998年该企业的息税前利润。

（3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。

（4）计算1999年息税前利润增长率。

（5）假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算1999年综合杠杆系数。

12.

由总成本习性模型可知，A产品的单位变动成本3元，A产品固定成本为10000元。

（1）1998年该企业的边际贡献总额=10000*（5-3）=20000元；

（2）1998年该企业的息税前利润=20000-10000=10000元；

（3）销售量为10000件时的经营杠杆数=20000/10000=2；

（4）1999年息税前利润增长率=10%*2=20%；

（5）1999年的财务杠杆系数=10000/（10000-5000）=2；

1999年的复合杠杆系数=2*2=4。

13.A公司2000年度、2001年度有关资料见下表:

单位:

元

项目

2000年度

2001年度

变动率

销售收入

20000000

24000000

20%

变动成本（变动成本率50%）

10000000

12000000

20%

固定成本

8000000

8000000

0

息税前利润

2000000

4000000

100%

利息

1200000

1200000

0

税前利润

800000

2800000

250%

所得税（税率20%）

160000

560000

250%

净利润

640000

2240000

250%

每股利润（普通股1万股）

64

224

250%

要求：

根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。

13.

经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5；财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5复合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.5

14.己知某公司当前资金结构如卞:

筹资方式金额（万元）

长期债券（年利率8%）1000

普通股（4500万股）4500

留存收益2000

合计7500

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：

甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2・5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。

假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。

要求：

⑴计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

14.

（1）

EPS甲=[（EBIT-1000*8%）*（1-33%）]/5500

EPS乙=[（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-33%）]/4500

因为，EPS甲=丘戸$乙，所以，（EEIT-80〉/11=（EBIT-330）Z9

EBIT=（3630-720）/2=1455元

（2）

财务杠杆系数=1455/（1455-330）=1.293

（3）

息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。

（4）

如果公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。

（5）

乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。

15.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。

现有两个方案可供选择：

按12%的利率发行债券（方案1）：

按每股20元发行新股（方案2）。

公司适用所得税率40%。

要求：

（1）计算两个方案的每股利润；

（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；

（3）计算两个方案的财务杠杆系数：

（4）判断哪个方案更好。

15.

（1）

EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100=0.6元;

EPS2=（200-400*10%）*（1-40%）/125=0.768元；

（2）

EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100：

EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-40%）/125=：

EPS1=EPS2

（EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125

EBIT=（12500-4000）/25=340

（3）

方案1财务杠杆系数=200/（200-100）=2

方案2财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25

（4）

预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润人，所以方案2好。

16.某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率9%：

优先股100万元，年股息率11%,普通股500万元，今年预计每股股息2.6元，股价20元，并且股息以2%的

速度递增。

该公司计划再筹资1000万元，有A、B两个方案可供选择：

A方案：

发行1000万元债券，票面利率10%,由于负债增加，股本要求股息增长速度为4%。

B方案：

发行600万元债券，票面利率10%,发行400万元股票，预计每股股息为

3.3元，股价为30元，年股利以3%的速度递增。

企业适用所得税税率为30%。

根据资料计算A、B方案的加权平均资金成本并评价其优劣。

16.

原债券成本率=9%（1-30%）=6.3%

原优先股成本率=11%

原普通股成本率=2.6/20+2%=15%

A方案：

新债券成本=10%（1-30%）=7%

増资后普通股成本=2.6/20+4%=17%

A方案综合资本成本率

=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000

=9.06%

B方案：

新债券成本=10%*（1-30%）=7%

増资后普通股成本=3.3/3X3%=14%

B方案综合资本成本率

=6.3%*400/2000+7%*600/2000^11%*100/2000+14%*900/2000

=10.21%

17.某公司目前拥有资本100万元，其中长期负债20万元，优先股5万元，普通股（含留存

收益）75万元。

为了满足追加投资需要，公司拟筹措新资。

资本种类

目标资本结构

新筹资的数量范围

资本成本

（1）

（2）

（3）

长期负债

0.20

10000元以内

6%

1000-40000元

7%

40000元以上

8%

优先股

0.05

2500元以内

10%

2500元以上

12%

普通股

0.75

22500元以内

14%

22500—75000元

15%

75000元以上

16%

要求：

计算该企业新筹资总额的分界点，编制边际资本成本规划表。

第一，计算再投资分界点。

长期负债：

10000/0.2=50000万元;

40000/0.2=200000万

元；优先股：

2500/0.05=50000万元；

普通股：

22500/0.75=30000万元；

75000/0.75=100000万

元；

第二，编制边际资本规划表.并计算边际资本成本。

边际资本成本计算表

序号

筹资总额范围

资金种类

资本结构

资本成本

边际资本成本

1

0~30000

长期借款长期债券普通股

20%

5%

75%

6%

10%

14%

1.2%

0.5%

10.5%

一个筹资范闌的边际资本成本=12.2%

长期借款

20%

6%

1.2%

2

30000-50000

长期债券

5%

10%

0.5%

普通股

75%

15%

11.25%

第二个筹资范闱的边际资本成本=12.95%

长期借款

20%

7%

1.4%

3

50000-100000

长期债券

5%

12%

0.6%

普通股

75%

15%

11.25%

第三个筹资范闱的边际资本成本=13.25%

100000-200

长期借款

20%

7%

1.4%

4

000

长期债券

5%

12%

0.6%

普通股

75%

16%

12%

第四个筹资范I韦1的边际资本成本日4%

900000以

长期借款

长期债

20%

8%

1.6%

5

上

券

5%

12%

0.6%

普通股

75%

16%

12%