2019年顺丰控股财务分析研究报告.docx
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2019年顺丰控股财务
分析研究报告
目 录
前 言..................................................... 1
一、实现利润分析.............................................1
4
（一）.利润总额 1
（二）.主营业务的盈利能力 1
（三）.利润真实性判断 2
（四）.结论 2
二、成本费用分析.............................................2
（一）.成本构成情况 2
（二）.销售费用变化及合理性评价 3
（三）.管理费用变化及合理性评价 3
（四）.财务费用的合理性评价 4
三、资产结构分析.............................................4
（一）.资产构成基本情况 4
（二）.流动资产构成特点 5
（三）.资产增减变化 6
（四）.总资产增减变化原因 6
（五）.资产结构的合理性评价 7
（六）.资产结构的变动情况 7
四、负债及权益结构分析.......................................8
（一）.负债及权益构成基本情况 8
（二）.流动负债构成情况 9
（三）.负债的增减变化 9
（四）.负债增减变化原因 10
（五）.权益的增减变化 10
（六）.权益变化原因 11
五、偿债能力分析............................................11
（一）.支付能力 11
（二）.流动比率 12
（三）.速动比率 12
（四）.短期偿债能力变化情况 13
（五）.短期付息能力 13
（六）.长期付息能力 13
（七）.负债经营可行性 14
六、盈利能力分析............................................14
（一）.盈利能力基本情况 14
（二）.内部资产的盈利能力 15
（三）.对外投资盈利能力 15
（四）.内外部盈利能力比较 15
（五）.净资产收益率变化情况 15
（六）.净资产收益率变化原因 15
（七）.资产报酬率变化情况 16
（八）.资产报酬率变化原因 16
（九）.成本费用利润率变化情况 16
（十）.成本费用利润率变化原因 16
七、营运能力分析............................................17
（一）.存货周转天数 17
（二）.存货周转变化原因 17
（三）.应收账款周转天数 17
（四）.应收账款周转变化原因 18
（五）.应付账款周转天数 18
（六）.应付账款周转变化原因 18
（七）.现金周期 18
（八）.营业周期 19
（九）.营业周期结论 19
（十）.流动资产周转天数 19
（十一）.流动资产周转天数变化原因 20
（十二）.总资产周转天数 20
（十三）.总资产周转天数变化原因 21
（十四）.固定资产周转天数 21
（十五）.固定资产周转天数变化原因 21
八、发展能力分析............................................21
（一）.可动用资金总额 21
（二）.挖潜发展能力 22
九、经营协调分析............................................22
（一）.投融资活动的协调情况 22
（二）.营运资本变化情况 23
（三）.经营协调性及现金支付能力 23
（四）.营运资金需求的变化 23
（五）.现金支付情况 23
（六）.整体协调情况 24
十、经营风险分析............................................24
（一）.经营风险 24
（二）.财务风险 24
十一、现金流量分析..........................................25
（一）.现金流入结构分析 25
（二）.现金流出结构分析 26
（三）.现金流动的协调性评价 27
（四）.现金流动的充足性评价 28
（五）.现金流动的有效性评价 29
（六）.自由现金流量分析 30
十二、杜邦分析..............................................30
（一）.杜邦分析图 30
（二）.资产净利率变化原因分析 30
（三）.权益乘数变化原因分析 31
（四）.净资产收益率变化原因分析 31
前 言
顺丰控股2019年营业收入为￥1,121.93亿元，与2018年的￥909.43亿元相比大幅增长，增长了23.37%。
2019年净利润为￥56.25亿元，与2018年的￥44.64亿元相比大幅增长，增长了26%。
顺丰控股2019年营业成本为￥926.50亿元，与2018年的￥746.42亿元相比大幅增长，增长了24.13%。
2019年销售费用为￥19.97亿元，与2018年的￥18.26亿元相比大幅增长，增长了9.37%。
2019年管理费用为￥96.99亿元，与2018年的￥84.14亿元相比大幅增长，增长了15.27%。
2019年财务费用为￥6.83亿元，与2018年的￥2.87亿元相比成倍增长，增长了1.38倍。
顺丰控股2019年总资产为￥925.35亿元，与2018年的￥716.15亿元相比大幅增长，增长了29.21%。
2019年流动资产为￥428.97亿元，与2018年的￥319.22亿元相比大幅增长，增长了34.38%。
顺丰控股2019年负债总额为￥500.42亿元，与2018年的￥347.01亿元相比大幅增长，增长了44.21%。
2019年所有者权益为￥424.94亿元，与2018年的
￥369.14亿元相比大幅增长，增长了15.12%。
顺丰控股2019年流动比率为1.3846，与2018年的1.2106相比有较大幅度增长，增长了0.174。
2019年速动比率为1.3561，与2018年的1.1795相比有较大幅度增长，增长了0.1766。
顺丰控股用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。
2
顺丰控股2019年营业利润率为6.6%，与2018年的6.4%相比变化不大。
2019年资产报酬率为9.88%，与2018年的9.52%相比变化不大。
2019年净资产收益率为14.17%，与2018年的12.82%相比有较大幅度增长，增长了1.35个百分比。
顺丰控股2019年资产周转天数为267.0154天，2018年为259.4231天，2019
年比2018年增长7.5923天。
2019年流动资产周转天数为121.7041天，2018年
为127.251天，2019年比2018年缩短5.5469天。
2019年营业周期为34.99天，
2018年为29.49天，2019年比2018年增长5.5天。
顺丰控股2019年新创造的可动用资金总额为￥56.25亿元。
顺丰控股2019年营运资本为￥119.15亿元，与2018年的￥55.52亿元相比成倍增长，增长了1.15倍。
顺丰控股2019年的盈亏平衡点为￥720.95亿元，从营业安全水平来看，顺丰控股拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。
顺丰控股2019年经营现金净流量为￥91.21亿元，投资现金净流量为负
￥140.49亿元，筹资现金净流量为￥73.72亿元。
顺丰控股资产净利率为6.85%，与上期相比，有下降趋势。
顺丰控股权益乘数为217.76%，与上期相比，有上升趋势。
一、实现利润分析
（一）.利润总额
顺丰控股2019年实现利润为￥74.26亿元，与2018年的￥58.68亿元相比大幅增长，增长了26.57%。
公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。
（二）.主营业务的盈利能力
从主营业务收入和成本的变化情况来看，顺丰控股2019年主营业务收入净额为￥1,121.93亿元，与2018年的￥909.43亿元相比大幅增长，增长了23.37%。
2019年主营业务成本为￥926.50亿元，与2018年的￥746.42亿元相比大幅增长，增长了24.13%。
公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。
实现利润增减情况表
项目名称
数值（亿元）
2019年
增长率（%）
数值（亿元）
2018年
增长率（%）
销售收入
1121.93
23.37
909.43
0.00
实现利润
74.26
26.57
58.68
0.00
营业利润
74.09
27.34
58.18
0.00
29
投资收益
10.76
-7.77
11.66
0.00
营业外利润
0.18
-64.19
0.49
0.00
补贴收入
0.00
0.00
0.00
0.00
（三）.利润真实性判断
从报表数据来看，顺丰控股2019年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。
（四）.结论
在市场份额迅速扩大的同时，公司营业利润也有所增长，公司在扩大市场方面取得了成功，经营业务开展良好。
二、成本费用分析
（一）.成本构成情况
2019年顺丰控股成本费用总额为￥1,050.29亿元，其中：
主营业务成本为
￥926.50亿元，占成本总额的88.21%；销售费用为￥19.97亿元，占成本总额的
1.90%；管理费用为￥96.99亿元，占成本总额的9.23%；财务费用为￥6.83亿元，占成本总额的0.65%。
成本构成表
项目名称
数值（亿元）
百分比（%）
数值（亿元）
百分比（%）
成本费用总额
1050.29
100.00
851.69
100.00
主营业务成本
926.50
88.21
746.42
87.64
销售费用
19.97
1.90
18.26
2.14
管理费用
96.99
9.23
84.14
9.88
财务费用
6.83
0.65
2.87
0.34
主营业务税金及附加
2.80
0.27
2.22
0.26
其他
0.00
0.00
0.00
0.00
2019年
2018年
（二）.销售费用变化及合理性评价
顺丰控股2019年销售费用为￥19.97亿元，与2018年的￥18.26亿元相比，大幅增长，增长了9.37%。
2019年随着销售费用的增长，主营业务收入也有较大幅度的增长，并且收入增长快于投入的增长，公司销售活动取得了良好效果。
（三）.管理费用变化及合理性评价
顺丰控股2019年管理费用为￥96.99亿元，与2018年的￥84.14亿元相比，大幅增长，增长了15.27%。
2019年管理费用占销售收入的比例为8.65%，与2018年的9.25%相比，下降了0.60个百分点。
盈利能力水平没有变化，控制管理费用的效果尚不明确。
（四）.财务费用的合理性评价
顺丰控股2019年财务费用为￥6.83亿元，与2018年的￥2.87亿元相比成倍增长，增长了1.38倍。
三、资产结构分析
（一）.资产构成基本情况
顺丰控股2019年资产总额为￥925.35亿元，其中：
流动资产为￥428.97亿元，主要分布在货币资金、应收账款、其他流动资产等环节，分别占公司流动资产合计的43.18%、28.20%和19.68%。
非流动资产为￥496.38亿元，主要分布在其他资产和固定资产，分别占公司非流动资产的61.92%和38.08%。
资产构成各项增量表
项目名称
2019年
流动资产
长期投资
￥109.75
￥-39.46
固定资产
￥49.37
无形及递延资产其他资产
￥0.00
￥50.08
资产构成表
项目名称
数值（亿元）
百分比（%）
数值（亿元）
百分比（%）
总资产
925.35
100.00
716.15
100.00
流动资产
428.97
46.36
319.22
44.57
长期投资
47.07
5.09
86.52
12.08
固定资产
189.04
20.43
139.67
19.50
无形及递延资产
0.00
0.00
0.00
0.00
其他资产
307.35
33.21
257.26
35.92
2019年
2018年
（二）.流动资产构成特点
公司拥有的货币资产数额较大，约占公司流动资产的43.18%，说明公司拥有较强的支付能力和应变能力。
应当关注货币资金的去向。
流动资产构成表
项目名称
数值（亿元）
2019年
百分比（%）
数值（亿元）
2018年
百分比（%）
流动资产
428.97
100.00
319.22
100.00
存货
8.82
2.06
8.18
2.56
应收账款
120.97
28.20
73.53
23.03
其他应收款
0.00
0.00
0.00
0.00
短期投资
0.00
0.00
0.00
0.00
应收票据
0.43
0.10
0.21
0.07
货币资金
185.21
43.18
161.31
50.53
其他流动资产
84.44
19.68
75.84
23.76
流动资产构成各项增量表
单位：
（亿元）
项目名称
2019年
存货
￥0.64
应收账款
￥47.44
其他应收款
￥0.00
短期投资
￥0.00
应收票据
￥0.22
货币资金
￥23.90
其他流动资产
￥8.60
（三）.资产增减变化
2019年资产总额为￥925.35亿元，与2018年的￥716.15亿元相比大幅增长，增长了29.21%。
（四）.总资产增减变化原因
具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：
固定资产增加￥49.37亿元；
其他资产增加￥50.08亿元；存货增加￥0.64亿元；应收账款增加￥47.44亿元；应收票据增加￥0.22亿元；货币资金增加￥23.90亿元；其他流动资产增加￥8.60亿元；共计增加￥180.25亿元。
以下项目的变动使资产总额减少：
长期投资减少
￥39.46亿元；共计减少￥39.46亿元。
增加项与减少项相抵，使资产总额增长
￥140.79亿元。
（五）.资产结构的合理性评价
从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019年应收账款的占比情况基本合理。
存货的占比情况基本合理。
固定资产投入使用时间较短。
2019年公司资金占用不合理的项目较少，拥有较强的资产的盈力能力，资产结构合理。
（六）.资产结构的变动情况
2019年与2018年相比，2019年存货占收入的比例下降。
总而言之，与2018
年相比，资产结构并没有明显的恶化或改善的情况。
2019年
2018年
主要资产项目变化情况表
项目名称
数值（亿元）
增长率（%）
数值（亿元）
增长率（%）
流动资产
428.97
34.38
319.22
0.00
长期投资
47.07
-45.60
86.52
0.00
固定资产
189.04
35.35
139.67
0.00
存货
8.82
7.78
8.18
0.00
应收账款
120.97
64.52
73.53
0.00
货币资金
185.21
14.82
161.31
0.00
四、负债及权益结构分析
（一）.负债及权益构成基本情况
顺丰控股2019年负债总额为￥500.42亿元，资本金为￥44.15亿元，所有者权益为￥424.94亿元，资产负债率为54.08%。
在负债总额中，流动负债为￥309.82亿元，占负债和权益总额的33.48%；付息负债合计占资金来源总额的27.14%。
2019年
2018年
负债及权益构成表
项目名称
数值（亿元）
百分比（%）
数值（亿元）
百分比（%）
负债及权益总额
925.35
100.00
716.15
100.00
所有者权益
424.94
45.92
369.14
51.55
流动负债
309.82
33.48
263.69
36.82
长期负债
190.60
20.60
83.31
11.63
少数股东权益
0.74
0.08
3.53
0.49
（二）.流动负债构成情况
在流动负债的构成中，应付账款占38.69%、其他流动负债占35.83%、短期借款占19.54%，其中应付账款占最大的比例。
流动负债各项增量表
项目名称
单位：
（亿元）
2019年
短期借款
￥-25.32
应付账款
￥41.01
应付票据
￥0.30
其他应付款
￥0.00
应交税金
￥5.00
预收账款
￥2.02
其他流动负债
￥23.11
（三）.负债的增减变化
顺丰控股2019年负债总额为￥500.42亿元，与2018年的￥347.01亿元相比大幅增长，增长了44.21%。
公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。
负债变化情况表
项目名称
数值（亿元）
增长率（%）
数值（亿元）
增长率（%）
负债总额
500.42
44.21
347.01
0.00
短期借款
60.53
-29.49
85.85
0.00
应付账款
119.88
51.99
78.87
0.00
其他应付款
0.00
0.00
0.00
0.00
长期负债
190.60
128.77
83.31
0.00
其他负债
129.40
30.75
98.97
0.00
2019年
2018年
（四）.负债增减变化原因
具体来说，使负债总额增加的项目包括：
应付账款增加￥41.01亿元；应付票据增加￥0.30亿元；应交税金增加￥5.00亿元；预收账款增加￥2.02亿元；长期负债增加￥107.28亿元；其他流动负债增加￥23.11亿元；合计增加￥178.73亿元。
使负债总额减少的项目包括：
短期借款减少￥25.32亿元；合计减少￥25.32亿元。
增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长￥153.41亿元。
（五）.权益的增减变化
顺丰控股2019年所有者权益为￥424.94亿元，与2018年的￥369.14亿元相比大幅增长，增长了15.12%。
所有者权益变化表
项目名称
数值（亿元）
增长率（%）
数值（亿元）
增长率（%）
所有者权益
424.94
15.12
369.14
0.00
资本金
44.15
-0.09
44.19
0.00
资本公积
161.24
0.34
160.70
0.00
盈余公积
6.01
0.02
6.01
0.00
未分配利润
197.37
31.93
149.60
0.00
2019年
2018年
（六）.权益变化原因
具体来说，使所有者权益增加的项目包括：
资本公积增加￥0.54亿元；盈余公积增加￥0.00亿元；未分配利润增加￥47.77亿元；合计增加￥48.32亿元。
使所有者权益减少的项目包括：
资本金减少￥0.04亿元；合计减少￥0.04亿元。
增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长￥48.27亿元。
五、偿债能力分析
（一）.支付能力
从支付能力来看，顺丰控股2019年是拥有现金支付能力。
用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借款的能力较强。
（二）.流动比率
从总体上来看，顺丰控股的流动比率有下降的趋势，且已超出了合理范围，公司应及时对此采取措施，避免情况恶化。
从变化情况来看，顺丰控股2019年流动比率为1.3846，与2018年的1.2106相比有较大幅度增长，增长了0.174。
2019年流动比率比2018年有较大幅度增长的主要原因是：
2019年流动资产为
￥428.97亿元，与2018年的￥319.22亿元相比大幅增长，增长了34.38%。
2019
年流动负债为￥309.82亿元，与2018年的￥263.69亿元相比有较大幅度增长，增长了17.49%。
流动资产的增长速度快于流动负债的增长速度，致使流动比率较大提高。
虽然当期流动比率有较大的增长，但是与行业较好水平相比仍然偏低，公司偿债能力不足。
（三）.速动比率
从总体上来看，顺丰控股的速动比率有下降的趋势，不过仍在合理范围之内，公司应提前进行合理的调整，避免出现不良后果。
其中 2019年速动比率为
1.3561，与2018年的1.1795相比有较大幅度增长，增长了0.1766。
2019年速动比率比2018年有较大幅度增长的主要原因是：
2019年速动资产为￥420.15亿元，与2018年的￥311.04亿元相比大幅增长，增长了35.08%。
2019年流动负债为
￥309.82亿元，与2018年的￥263.69亿元相比有较大幅度增长，增长了17.49%。
速动资产的增长速度快于流动负债的增长速度，致使速动比率较大提高。
公司用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。
（四）.短期偿债能力变化情况
公司短期偿债能力提高，偿债压力下降，这是由公司流动资产周转速度加快、经营活动创造的现金增长带来的，是可靠的。
（五）.短期付息能力
从短期的角度来看，顺丰控股支付利息的能力较强。
偿债能力指标表
项目名称
2019年
2
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