筹资决策综合分析报告Word文档下载推荐.docx
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普通股每股收益
0.70
2.00
1.93
1.23
普通股每股股利
0.28
0.80
0.60
0.30
市盈率
16.2
17.8
9.6
（三）南方公司财务状况
南方公司现有长期借款85万元，其中10万元在一年内到期，年利率为5.5%。
每年末偿还本金10万元。
借款合约规定公司至少要保持225万元的流动资金。
南方公司于1996年以每股5元公开发行普通股170000股，目前公司发行在外的普通股共计600000股，其股利政策保持不变，年股利支付率为35%。
此外，该公司2001年固定资产投资30万元。
该公司近几年的资产负债表及损益表如下：
表3.1.2南方公司的资产负债表
（单位:
1998
1999
2000
2001.8.31
资产
现金
26
23
24
63
应收帐款
209
237
273
310
存货
203
227
255
268
其他
8
10
11
14
流动资产合计
446
497
563
655
固定资产原值
379
394
409
424
减：
累计折旧
135
155
178
189
固定资产净值
244
239
231
235
资产总计
690
736
794
890
负债及股东权益
7
应付帐款及应计费用
62
90
102
125
一年内到期的长期借款
应付股利
5
应付税款
36
25
50
流动负债合计
108
138
170
长期负债
105
95
85
股东权益
477
516
571
635
负债及股东权益总计
表3.1.3南方公司的资产负债表
（单位:
万元）
1996
1997
20000
销售净额
1062
1065
1293
1491
1279
销售成本
853
880
1046
1201
1274
968
销售毛利
185
247
290
346
311
销售及管理费用
111
122
142
160
184
136
利息费用
6
3
税前利润
56
98
124
157
172
所得税（50%）
44
27
51
66
83
87
净收益
46
47
58
0.77
0.73
0.78
0.97
1.42
每股现金股利
0.27
折旧
21
22
（四）南方公司预计财务资料
表3.1.4
南方家具公司预计息税前利润
2001
2002
2003
2004
2005
2080
2500
3100
3700
4200
1574
1890
2347
2800
3179
506
610
753
900
1021
223
270
335
400
454
息税前利润
283
340
418
500
567
折旧费
75
100
（五）筹资方式
公司管理部门最初倾向于发行股票筹资，该公司股价达21.06元，扣除预计5%的发行费用，每股可筹资20元；
发行股票400000股，可筹集资金800万元。
这种方案必须在董事会讨论决定后于2001年初实施。
但投资银行建议通过借款方式筹资，他们认为借款筹资可以降低资本成本。
其有关条件为：
（1）年利率7%，期限10年；
（2）从2004年末开始还款，每年末偿还本金80万元；
（3）借款的第一年，公司的流动资金必须保持在借款总额的50%，以后每年递增10%，直到达到未偿还借款的80%；
（4）股东权益总额至少为600万元；
（5）借款利息在每年末支付。
实验要求
1、计算两种筹资方式的资本成本。
2、分析不同筹资方式对公司财务状况的影响。
3、为该公司作出筹资决策并说明理由。
筹资决策综合分析实验操作步骤
（一）编制南方公司2001—2005年利息计算表（借款筹资）
1．计算2001年初长期借款余额。
2．计算2001年本年借款。
3．计算2001年本年还款。
4．计算2001年本年利息。
本年利息=现有借款年初余额*5.5%+新借款年初余额*7%
2002—2005年操作步骤同上。
表3.1.5
南方公司2001－2005年利息计算演示表（借款筹资）
B
C
D
E
F
G
年份
9
年初借款余额
=85
=C12
=D12
=E12
=F12
本年借款
800
本年还款
12
年末借款余额
=C9+C10-C11
=D9+D10-D11
=E9+E10-E11
=F9+F10-F11
=G9+G10-G11
13
本年利息
=C9*0.055
=D9*0.055+D10*0.07
=65*0.055+800*0.07
=55*0.055+800*0.07
=45*0.055+720*0.07
（二）编制南方公司2001—2995年利息计算表（股票筹资）
1．计算2001—2005年年初借款余额。
2．计算2001—2005年本年还款。
3．计算2001—2005年年末借款余额。
4．计算2001—2005年利息。
当年利息=年初借款余额*5.5%。
表3.1.6
南方公司2001－2005年利息计算演示表（股票筹资）
18
=C18-10
=D18-10
=E18-10
=F18-10
19
20
=C18-C19
=D18-D19
=E18-E19
=F18-F19
=G18-G19
=C18*0.055
=D18*0.055
=E18*0.055
=F18*0.055
=G18*0.055
（三）编制方公司2001－2005年预计损益表部分项目（借款筹资）
1．输入2001－2005年销售净额和息税前利润。
2．输入2001－2005年利息。
3．计算2001－2005年税前利润。
4．计算2001－2005年税后利润。
5．输入2001－2005年分配股利。
6．计算2001－2005年留用利润。
7．输入2001年—2005年成本费用中的折旧额。
表3.1.7
南方公司2001－2005年预计损益表部分项目（借款筹资）演示表
28
利息
=C13
=D13
=E13
=F13
=G13
29
=C27-C28
=D27-D28
=E27-E28
=F27-F28
=G27-G28
30
税后利润
=C29*50%
=D29*50%
=E29*50%
=F29*50%
=G29*50%
31
分配股利
=C30*35%
=D30*35%
=E30*35%
=F30*35%
=G30*35%
32
留用利润
=C30-C31
=D30-D31
=E30-E31
=F30-F31
=G30-G31
33
成本费用中的折旧额
（四）编制南方公司2001－2005年预计损益表部分项目（股票筹资）
操作步骤同上。
表3.1.8
南方公司2001－2005年预计损益表部分项目（股票筹资）演示表
37
38
39
40
=C21
=D21
=E21
=F21
=G21
41
=C39-C40
=D39-D40
=E39-E40
=F39-F40
=G39-G40
42
=C41*50%
=D41*50%
=E41*50%
=F41*50%
=G41*50%
43
=C42*35%
=D42*35%
=E42*35%
=F42*35%
=G42*35%
=C42-C43
=D42-D43
=E42-E43
=F42-F43
=G42-G43
45
（五）编制南方公司2001－2005年预计资产负债表部分项目（借款筹资）
1．计算2001－2005年固定资产净值。
固定资产净值＝上年末固定资产净值＋本年固定资产投资－本年折旧
2．计算2001－2005年流动负债。
流动负债＝销售净额×
138/1620
3．计算2001－2005年长期负债。
4．计算2001－2005年股东权益。
股东权益＝上年末股东权益＋本年留用利润
5．计算2001－2005年负债及股东权益总计。
6．输入2001－2005年资产总计。
7．计算2001－2005年流动资产。
流动资产＝资产总计－固定资产净值
表3.1.9
南方公司2001－2005年预计资产负债表部分项目（借款筹资）
49
流动资产
=C52-C51
=D52-D51
=E52-E51
=F52-F51
=G52-G51
=231+30-23
=C51+500-75
=D51+300-100
=E51-100
=F51-100
52
=C56
=D56
=E56
=F56
=G56
53
流动负债
=C26*138/1620
=D26*138/1620
=E26*138/1620
=F26*138/1620
=G26*138/1620
54
=G12
55
=571+C32
=C55+D32
=D55+E32
=E55+F32
=F55+G32
=SUM（C53:
C55）
=SUM（D53:
D55）
=SUM（E53:
E55）
=SUM（F53:
F55）
=SUM（G53:
G55）
（六）编制南方公司2001－2005年资产负债表部分项目（股票筹资）
操作步骤同上。
表3.1.10
南方公司2001－2005年预计资产负债表部分项目（股票筹资）
60
61
=C63-C62
=D63-D62
=E63-E62
=F63-F62
=G63-G62
=C62+500-75
=D62+300-100
=E62-100
=F62-100
=C67
=D67
=E67
=F67
=G67
64
=C38*138/1620
=D38*138/1620
=E38*138/1620
=F38*138/1620
=G38*138/1620
65
=C20
=D20
=E20
=F20
=G20
=571+C44
=C66+D44+800
=D66+E44
=E66+F44
=F66+G44
67
=C64+C65+C66
=D64+D65+D66
=E64+E65+E66
=F64+F65+F66
=G64+G65+G66
（七）编制南方公司2001－2005年有关财务指标表（借款筹资）
1．计算2001－2005年流动比率。
2．计算2001－2005年流动资本。
3．流动资本＝流动资产－流动负债
4．计算2001－2005年资产负债率。
5．计算2001－2005年流动资本占股东权益的比。
6．计算2001－2005年营业现金净额。
7．营业现金净流量＝税后利润＋折旧
8．计算2001－2005年债务偿还保证率。
债务偿还保证率＝营业现金净流量/（偿还借款＋利息）×
100％
9．计算2001－2005年财务杠杆系数。
10.计算2001－2005年销售净利率。
11．计算2001－2005年股东权益报酬率。
12．计算2001－2005年每股收益。
13．计算2001－2005年每股股利。
14．计算2001－2005年流动资金最低限额。
（见实验材料）
表3.1.11
南方公司2001－2005年有关财务指标表（借款筹资）
71
72
=C50/C53
=D50/D53
=E50/E53
=F50/F53
=G50/G53
73
=C50-C53
=D50-D53
=E50-E53
=F50-F53
=G50-G53
=（C53+C54）/C52
=（D53+D54）/D52
=（E53+E54）/E52
=（F53+F54）/F52
=（G53+G54）/G52
流动资本占股东权益
=C73/C55
=D73/D55
=E73/E55
=F73/F55
=G73/G55
76
营业现金净流量
=C30+C33
=D30+D33
=E30+E33
=F30+F33
=G30+G33
77
债务偿还保证率
=C76/（C11+C13）
=D76/（D11+D13）
=E76/（E11+E13）
=F76/（F11+F13）
=G76/（G11+G13）
78
财务杠杆系数
=C27/C29
=D27/D29
=E27/E29
=F27/F29
=G27/G29
79
=C30/C26
=D30/D26
=E30/E26
=F30/F26
=G30/G26
80
=C30/（571+C55）*2
=D30/（C55+D55）*2
=E30/（D55+E55）*2
=F30/（E55+F55）*2
=G30/（F55+G55）*2
81
每股收益
=C30/60
=D30/60
=E30/60
=F30/60
=G30/60
82
每股股利
=C31/60
=D31/60
=E31/60
=F31/60
=G31/60
流动资金最低限额
=800*50%
=800*60%
=720*70%
=640*80%
（八）编制南方公司2001－2005年有关财务指标表（股票筹资）
表3.1.12
南方公司2001－2005年有关财务指标表（股票筹资）
88
=C61/C64
=D61/D64
=E61/E64
=F61/F64
=G61/G64
89
=C61-C64
=D61-D64
=E61-E64
=F61-F64
=G61-G64
=（C64+C65）/C63
=（D64+D65）/D63
=（E64+E65）/E63
=（F64+F65）/F63
=（G64+G65）/G63
91
=C89/C66
=D89/D66
=E89/E66
=F89/F66
=G89/G66
92
=C42+C45
=D42+D45
=E42+E45
=F42+F45
=G42+G45
93
=C92/（C19+C21）
=D92/（D19+D21）
=E92/（E19+E21）
=F92/（F19+F21）
=G92/（G19+G21）
94
=C39/C41
=D39/D41
=E39/E41
=F39/F41
=G39/G41
=C42/C38
=D42/D38
=E42/E38
=F42/F38
=G42/G38
96
=C42/（571+C66）*2
=D42/（C66+D66）*2
=E42/（D66+E66）*2
=F42/（E66+F66）*2
=G42/（F66+G66）*2
97
=C42/60
=D42/100
=E42/100
=F42/100
=G42/100
=C43/60
=D43/100
=E43/100
=F43/100
=G43/100
（九）编制南方公司2001－2005年资本成本及公司价值计算表（借款筹资）
1．输入2001－2005年借款数。
2．计算2001－2005年股票市价。
股票市价＝每股收益×
10（注：
股票市价根据当前大致十倍的市盈率计算（21.06/1.42*8/12）。
3．计算2001－2005年股票市值。
股票市值＝股本数×
股票市价
4．计算2001－2005年公司价值。
5．计算2001－2005年借款比重。
6．计算2001－2005年股票比重。
8．计算2001－2005年借款成本。
借款成本＝当年利息/年初借款数×
（1－所得税税率）×
9．计算2001－2005年股票成本。
股票成本＝当年每股股利/上年股票市价×
（1-5%）
10．计算2001－2005年综合资本成本。
表3.1.13
南方公司2001－2005年资本成本及公司价值计算演示表（借款筹资）
年份
103
借款
104
=C81*10
=D81*10
=E81*10
=F81*10
=G81*10
股票市值
=60*C104
=60*D104
=60*E104
=60*F119
=60*G119
106
公司价值
=C103+C105
=D103+D105
=E103+E105
=F103+F
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