《外汇交易精编战法》.docx
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《外汇交易精编战法》
《外汇交易精编战法》第一章：
外汇基础知识
2009年10月19日16:
42来源：
金融界网站
1.1外汇与外汇市场
外汇有动态和静态两种含义：
动态意义上外汇，是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系行为。
这个意义上外汇概念等同于国际结算。
静态意义上外汇又有广义和狭义之分：
广义静态外汇是指一切用外币表示资产。
根据1997年1月20日发布《中华人民共和国外汇管理条例》中规定，外汇是指：
（1）外国货币，包括钞票、铸币等；
（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；
（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；
（4）特别提款权、欧洲货币单位；
（5）其他外汇资产。
从这个意义上说外汇就是外币资产。
狭义外汇是指以外币表示可用于国际之间结算支付手段。
从这个意义上讲，只有存放在国外银行外币资金，以及将对银行存款索取权具体化了外币票据才构成外汇，主要包括：
银行汇票、支票、银行存款等。
这就是通常意义上外汇概念。
汇率
汇率又称汇价、外汇牌价或外汇行市，即外汇买卖价格。
它是两国货币相对比价，也就是用一国货币表示另一国货币价格。
汇率在不同货币制度下有不同制定方法。
在金本位制度下，由于不同国家货币含金量不同，两种货币含金量对比（又称铸币平价）是外汇汇率基础。
在不兑现信用货币制度下，汇率变动受外汇供求关系制约，当某种货币供不应求时，这种货币汇率就会上升，当某种货币供过于求时，它汇率就会下降。
在外汇市场上，汇率是以五位数字来显示，如：
欧元EUR0.9705
日元JPY119.95
英镑GBP1.5237
瑞郎CHF1.5003
汇率最小变化单位为一点，即最后一位数一个数字变化，如：
欧元EUR0.0001
日元JPY0.01
英镑GBP0.0001
瑞郎CHF0.0001
按国际惯例，通常用三个英文字母来表示货币名称，以上中文名称后英文即为该货币英文代码。
汇率标价方式分为两种：
直接标价法和间接标价法。
（1）直接标价法
直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。
就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。
包括中国在内世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。
在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05即一美元兑119.05日元。
直接标价法下，若一定单位外币折合本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少本币即能兑换到同一数额外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币价值与汇率涨跌成正比。
（2）间接标价法
间接标价法又称应收标价法。
它是以一定单位（如1个单位）本国货币为标准，来计算应收若干单位外国货币。
在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。
如欧元1.2580即一欧元兑1.2580美元。
在间接标价法中，本国货币数额保持不变，外国货币数额随着本国货币币值对比变化而变动。
如果一定数额本币能兑换外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率上升；反之，如果一定数额本币能兑换外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率下跌，即外币价值和汇率升跌成反比。
外汇市场：
外汇市场广义和狭义之分。
广义外汇市场是指所有进行外汇交易场所。
由于不同国家货币制度不同，一个国家商人，从另一个国家购进商品，支付本国货币一般是不被接受，这个商人必须支付卖出商品者国家所能接受货币。
因此，为了进行贸易结算，这个商人须到市场上进行不同货币之间交换，这种买卖不同国家货币场所，就是广义外汇市场。
狭义外汇市场指外汇银行之间进行外汇交易场所。
外汇银行买卖外汇，要产生差额，形成外汇头寸盈缺。
由于市场上汇率千变万化，银行外汇头寸多缺都会带来损失，因此外汇银行要对多余头寸进行抛出，或对短缺头寸进行补进。
各外汇银行都进行头寸抛补，就形成了银行间外汇交易市场。
外汇市场作用在于：
（1）调剂外汇资金余缺。
（2）提供避免外汇风险手段。
（3）便于中央银行进行稳定汇率操作。
国际外汇市场基本构成：
市场工具市场参加者市场组织形式
市场工具——外汇：
外汇是指一国持有外国货币和以外国货币表示用以进行国际结算支付手段。
国际货币基金组织对外汇定义是：
外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部库存、长短期政府债券等形式所保有在国际收支逆差时可以使用债权。
从上述对外汇解释可以看出：
第一，外汇必须是以外币表示国外资产，而用本国货币表示信用工具和有价证券是不能视为外汇；第二，外汇必须是在国外能得到补偿债权，而空头支票和拒付汇票是不能视为外汇；第三，外汇必须是能够兑换为其他支付手段外币资产，亦即用可兑换货币表示支付手段，而不可兑换货币表示支付手段是不能视为外汇。
市场参加者——从外汇交易主体来看，外汇市场主要由下列参加者构成：
（1）外汇银行：
外汇银行是指由各国中央银行或货币当局指定或授权经营外汇业务银行。
外汇银行通常是商业银行，可以是专门经营外汇本国银行，也可以是兼营外汇业务本国银行或者是在本国外国银行分行。
外汇银行是外汇市场上最重要参加者，其外汇交易构成外汇市场活动主要部分。
（2）外汇交易商：
外汇交易商指买卖外国汇票交易公司或个人。
外汇交易商利用自己资金买卖外汇票据，从中取得买卖价差。
外汇交易商多数是信托公司、银行等兼营机构，也有专门经营这种业务公司和个人。
（3）外汇经纪人：
外汇经纪人是指促成外汇交易中介人。
它介于外汇银行之间、外汇银行和外汇市场其他参加者之间，代洽外汇买卖业务。
（4）中央银行：
中央银行也是外汇市场主要参加者，但其参加外汇市场主要目是为了维持汇率稳定和合理调节国际储备量，它通过直接参与外汇市场买卖，调整外汇市场资金供求关系，使汇率维系在一定水平上或限制在一定水平上。
中央银行通常设立外汇平准基金，当市场外汇求过于供，汇率上涨时，抛售外币，收回本币；当市场上供过于求，汇率下跌，就买进外币，投放本币。
因此，从某种意义上讲，中央银行不仅是外汇市场参加者，而且是外汇市场实际操纵者。
（5）外汇投机者：
外汇投机者外汇买卖不是出于国际收付实际需要，而是利用各种金融工具，在汇率变动中付出一定保证金进行预买预卖，赚取汇率差价。
（6）外汇实际供应者和实际需求者：
外汇市场上外汇实际供应者和实际需求者是那些利用外汇市场完成国际贸易或投资交易个人或公司。
他们包括：
进口商、出口商、国际投资者、跨国公司和旅游者等。
市场组织形式——各国外汇市场，由于各自长期金融传统和商业习惯，其外汇交易方式不尽相同。
（1）柜台市场组织方式。
这种组织方式无一定开盘收盘时间，无具体交易场所，交易双方不必面对面地交易，只靠电传、电报、电话等通讯设备相互接触和联系，协商达成交易。
英国、美国、加拿大、瑞士等国外汇市场均采取这种柜台市场组织方式。
因此，这种方式又称为英美体制。
（2）交易所方式。
这种方式有固定交易场所，如德国、法国、荷兰、意大利等国外汇交易所，这些外汇交易所有固定营业日和开盘收盘时间，外汇交易参加者于每个营业日规定营业时间集中在交易所进行交易。
由于欧洲大陆各国多采用这种方式组织外汇市场，故又称这种方式为大陆体制。
主要国际外汇市场：
世界外汇市场是由各国际金融中心外汇市场构成，这是一个庞大体系。
目前世界上约有外汇市场30多个，其中最重要有伦敦、纽约、巴黎、东京、瑞士、新加坡、香港等，它们各具特色并分别位于不同国家和地区，并相互联系，形成了全球统一外汇市场。
（1）伦敦外汇市场外汇交易分为即期交易和远期交易。
汇率报价采用间接标价法，交易货币种类众多，最多达80多种，经常有三、四十种。
交易处理速度很快，工作效率高。
伦敦外汇市场上外币套汇业务十分活跃，自从欧洲货币市场发展以来，伦敦外汇市场上外汇买卖与“欧洲货币”存放有着密切联系。
欧洲投资银行积极地在伦敦市场发行大量欧元债券，使伦敦外汇市场国际性更加突出。
（2）纽约外汇市场是重要国际外汇市场之一，其日交易量仅次于伦敦。
纽约外汇市场也是一个无形市场。
外汇交易通过现代化通讯网络与电子计算机进行，其货币结算都可通过纽约地区银行同业清算系统和联邦储备银行支付系统进行。
纽约外汇市场交易活跃，但和进出口贸易相关外汇交易量较小。
相当部分外汇交易和金融期货市场密切相关。
美国企业除了进行金融期货交易而同外汇市场发生关系外，其它外汇业务较少。
纽约外汇市场是一个完全自由外汇市场，汇率报价既采用直接标价法（指对英镑）又采用间接标价法（指对欧洲各国货币和其他国家货币），便于在世界范围内进行美元交易。
交易货币主要是欧洲大陆、北美加拿大、中南美洲、远东日本等国货币。
（3）巴黎外汇市场由有形市场和无形市场两部分组成。
其有形市场主要是指在巴黎交易所内进行外汇交易，其交易方式和证券市场买卖一样，每天公布官方外汇牌价，外汇对法郎汇价采用直接标价法。
但大量外汇交易是在交易所外进行。
在交易所外进行外汇交易，或者是交易双方通过电话直接进行买卖，或者是通过经纪人进行。
（4）东京外汇市场是一个无形市场，交易者通过现代化通讯设施联网进行交易。
东京外汇市场参加者有五类：
一是外汇专业银行，即东京银行；二是外汇指定银行，指可以经营外汇业务银行，共340多家，其中日本国内银行243家，外国银行99家；三是外汇经纪人8家；四是日本银行；五是非银行客户，主要是企业法人、进出口企业商社、人寿财产保险公司、投资信托公司、信托银行等。
（5）瑞士苏黎世外汇市场是一个有历史传统外汇市场，在国际外汇交易中处于重要地位。
这一方面是由于瑞士法郎是自由兑换货币；另一方面是由于二次大战期间瑞士是中立国，外汇市场未受战争影响，一直坚持对外开放。
其交易量原先居世界第四位，但近年来被新加坡外汇市场超过。
（6）新加坡外汇市场是在70年代初亚洲美元市场成立后，才成为国际外汇市场。
新加坡地处欧亚非三洲交通要道，时区优越，上午可与香港、东京、悉尼进行交易，下午可与伦敦、苏黎世、法兰克福等欧洲市场进行交易，中午还可同中东巴林、晚上同纽约进行交易。
根据交易需要，一天24小时都同世界各地区进行外汇买卖。
新加坡外汇市场除了保持现代化通讯网络外，还直接同纽约CHIPS系统和欧洲SWIFT（环球银行金融电信协会）系统连接，货币结算十分方便。
（7）香港外汇市场是70年代以后发展起来国际性外汇市场。
自1973年香港取消外汇管制后，国际资本大量流入，经营外汇业务金融机构不断增加，外汇市场越来越活跃，发展成为国际性外汇市场。
香港外汇市场是一个无形市场，没有固定交易场所，交易者通过各种现代化通讯设施和电脑网络进行外汇交易。
香港地理位置和时区条件与新加坡相似，可以十分方便地与其他国际外汇市场进行交易。
外汇市场作为一个国际性资本投机市场历史要比股票、黄金、期货、利息市场短得多，然而，它却以惊人速度迅速发展。
今天，外汇市场每天交易额已达1.9万亿美元，其规模已远远超过股票、期货等其他金融商品市场，已成为当今全球最大单一金融市场和投机市场。
正因为外汇市场波动频繁且波幅巨大，给投资者创造了更多机会，吸引了越来越多投资者加入这一行列。
外汇市场交易时间表
市场
时间（北京、香港）
惠灵顿
04:
00-13:
00
悉尼
06:
00-15:
00
东京
08:
00-15:
30
香港
10:
00-17:
00
法兰克福
14:
30-23:
00
伦敦
15:
30-（次日）0:
30
纽约
21:
00-（次日）04:
00
1.2影响外汇市场经济数据
外汇价格反映出是货币供给和需求一种平衡状态。
影响供给和需求两个最重要因素是利率和经济表现，在各项经济指标中，如国民生产毛额、国外资本流入或是国际间贸易代表就是一个国家经济表现，也决定对这个国家货币供给和需求。
每天都会有不同经济指标公布，投资人必须要有能力判断哪一个比较重要，而在这些林林总总数据中，利率和国际间贸易往来是最值得被重视。
基本面分析注重金融、经济理论和政局发展，从而判断供给和需求要素。
基本面分析与技术分析最明显一点区别就是，基本面分析研究市场运动原因，而技术分析研究市场运动效果。
当以另一国货币估价一国货币时，基本面分析包括对宏观经济指标、资产市场以及政治因素研究。
宏观经济指标包括经济增长率等数字，由国内生产总值、利息率、通货膨胀率、失业率、货币供应量、外汇储备以及生产率等要素计算而得。
利率
如果现在市场利率走向暧昧不明，则任何一则和利率有关消息或新闻都会直接影响汇率走向。
在一般状况下，一个国家如果提高了本国利率，该国货币就会相对走强，因为投资人会将资产移转到这个国家以期望将来可以获到更高投资报酬率。
但是，如果利率太高，对股市而言却是个坏消息，投资人会将资金移出该国股票市场而导致该国货币价格下降。
至于判断出哪一股力量比较强大就是一门学问了，这取决于利率在变动前总体经济环境状态。
在所有影响利率变动经济指标中，就属消费者物价指数、购买者物价指数及国民生产毛额最为重要，这些指标可以在各国央行（BOE，FED，ECB，BOJ）开会决定利率前，对利率走向作为判断参考。
国际贸易
在一国贸易收支帐中，可以看出某一段时期该国进出口之间净差异，当一国进口大于出口时，就会产生贸易赤字，这通常不是个好消息。
以美国为例子，为了要支付进口债务，必须要在市场上放空美元以购买他国货币来支付出口国债务，因为货币流出会造成美元走软。
同样，如果收支帐上显示出口值增加，美元就会流回国内而造成美元走强。
站在一国经济角度来看，贸易赤字不见得是件坏事，但是如果赤字大于市场预期，就会造成反面效果了。
从2004年以来美国每月公布贸易赤字都是市场关注重点，因为数据在短时间内会给市场带来剧烈波动，而美元指数中期走弱也是因为美国贸易赤字长期扩大。
购买力平价（PPP）
购买力平价理论规定，汇率由同一组商品相对价格决定。
举一个汉堡包经典案例，如果汉堡包在美国值2.00美元一个，而在英国值1.00英镑一个，那么根据购买力平价理论，汇率一定是2美元每1英镑。
如果盛行市场汇率是1.7美元每英镑，那么英镑就被称为低估通货，而美元则被称为高估通货。
此理论假设这两种货币将最终向2:
1关系变化。
利率平价（IRP）
利率平价规定，一种货币对另一种货币升值（贬值）必将被利率差异变动所抵销。
如果美国利率高于日本利率，那么美元将对日元贬值，贬值幅度根据防止无风险套汇而定。
未来汇率会在当日规定远期汇率中被反映。
在我们例子中，美元远期汇率被看作贴水，因为以远期汇率购得日元少于以即期汇率购得日元。
日元则被视为升水。
非农就业人口
美国关于非农业人口就业人数增减数和失业率是近几年影响外汇市场短期波动重要数据。
这组数字由美国劳工部在每月第一个星期五公布。
在外汇市场看来，它是美国宏观经济晴雨表，数字本身好坏预示着美国经济前景好坏。
因此，在这组数字公布前一、两天，只要市场上有任何关于这一数字可能不错风言风语时，美元抛售风就会嘎然而止。
其他经济数据
其他一些美国经济统计数据对外汇市场也有影响，这些数据包括工业生产、个人收入、国民生产总值、开工率、库存率、美国经济综合指标先行指数、新住房开工率、汽车销售数等，但它们与非农业就业人口数相比，对外汇市场影响要小得多。
这些经济指标对外汇市场影响也有其独特规律。
一般来说，当美元呈一路上扬“牛”势时，其中任何指标在公布时只要稍好一些，都会被外汇市场用来作为抛外汇买美元理由，使美元进一步上扬，而指标为负数时，外汇市场有时就对其采取视而不见态度。
同样，当美元呈一路下泻“熊”势时，任何公布经济指标为负数时，都会成为外汇市场进一步抛美元理由。
除了经济统计数据之外，其他关于经济活动报道也会对外汇市场产生很大影响。
外汇价格变动在很大程度上是外汇市场上人对外汇波动期待反映，换言之，如果人们期待外汇有某一个长期均衡价格，那么，现货价格波动就会朝这个价格方向移动。
而这种期待是主观性东西，它必然会受到客观经济环境影响。
因此，在连续几天没有关于经济活动数据分布情况下，有关国家货币当局官员讲话、《华尔街日报》关于外汇市场有影响力一篇文章、某研究机构或大企业关于外汇走势研究报告等，都可能会在某一天造成外汇市场剧烈波动。
这种现象对那些身处外汇市场以外人来说，似乎很难理解，为什么一个官员讲话会使美元猛跌或猛涨2至3美分（即200至300点）？
如果把人们主观期待因素考虑在内，这种现象就不难解释了。
一个官员讲话中一篇关于外汇重要文章仅仅是提供了某种信号，给人们合理预期起了催化剂作用，最后导致外汇市场波动。
而波动幅度大小，就由这些信号在合理预期中催化剂作用大小来决定。
如果市场不认为它是信号，则这种讲话再多，外汇市场人也会充耳不闻。
较典型例子是英镑在1992年年底跌势。
自1992年9月欧洲货币体系危机以后，外汇市场出现了猛抛英镑风，其原因在于英国经济前景暗淡、英国经济政策不明朗、英国减息期待等多种因素，为了稳定英镑汇率，英国财政大臣拉蒙特多次发表讲话，表示要稳定英镑汇率，甚至可能以加息来提高英镑汇价。
但每次都只能给英镑汇率以微弱而短暂支持，在英镑稍有回弹后，外汇市场就有更多人抛英镑。
1.3影响外汇市场政治因素
与股票、债券等市场相比，外汇市场受政治因素影响要大得多。
当某一件重大国际事件发生时，外汇市场涨落幅度会经常性地超过股市和债券市场变化。
其主要原因是外汇作为国际性流动资产，在动荡政治格局下所面临风险会比其他资产大；而外汇市场流动速度快，又进一步使外汇市场在政治局面动荡时更加剧烈地波动。
外汇市场政治风险主要有政局不稳引起经济政策变化、国有化措施等。
从具体形式来看，有大选、战争、政变、边界冲突等。
任何一种主要外汇对美元汇率走势10年图中，人们都可以发现这10年国际政治、经济格局变化情况。
由于每次突发事件，每项重要经济统计数据都会在每天外汇市场上引起剧烈波动，使汇率涨跌史成为国际政治经济发展史缩影这一结论更具有说服力。
在外汇市场投资，在把握住外汇走势长期趋势时，更要十分注意它在短期波动，只有认清它短期波动规律，才能在外汇市场立于不败之地。
图（1.1）是2001年9月11日美国发生“9.11”恐怖袭击前后欧元/美元4小时图形。
图中红色阴影部分显示了美国遭受恐怖袭击后，欧元/美元短线大幅上涨过程。
图（1.2）是2005年7月7日伦敦地铁发生连环爆炸后美元/瑞郎短线跳水图形。
伦敦遭受恐怖袭击，投机商担心会给英国经济带来负面影响，短时间内将英镑头寸转移到瑞郎上，此段走势完美诠释了瑞士法郎作为避嫌货币作用。
1.4政府对外汇市场直接干预
1973年以后国际货币体系中实行浮动汇率制并不是一种彻底浮动汇率制，而是一种所谓肮脏浮动汇率制，其原因是工业国家中央银行对外汇市场经常性干预。
政府制定货币政策和财政政策每天都影响着外汇市场价格波动。
工业国家中央银行对外汇市场不但会透过制定货币政策和财政政策进行间接性干预，还经常在外汇市场异常剧烈波动时，直接干预外汇市场。
这种政府对外汇市场直接干预也是影响外汇市场短期走势重要因素。
1、中央银行干预外汇市场目标
自从浮动汇率制推行以来，工业国家中央银行从来没有对外汇市场采取彻底放任自流态度，相反，这些中央银行始终保留相当一部分外汇储备，其主要目就是对外汇市场进行直接干预。
一般来说，中央银行在外汇市场价格出现异常大、或是朝同一方向连续几天剧烈波动时，往往会直接介入市场，通过商业银行进行外汇买卖，以试图缓解外汇市场剧烈波动。
对于中央银行干预外汇市场原因，理论上可以有很多解释，为大多数人所接受原因大致有三个。
第一，汇率异常波动常常与国际资本流动有着必然联系，它会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要波动，因此，稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。
第二，中央银行直接干预外汇市场是为了国内外贸政策需要。
一个国家货币在外汇市场价格较低，必然有利于这个国家出口。
而出口问题在许多工业国家已是一个政治问题，它涉及到许多出口行业就业水平、贸易保护主义情绪、选民对政府态度等许多方面。
任何一个中央银行都不希望看到本国外贸顺差是由于本国货币汇率太低而被其他国家抓住把柄。
因此，中央银行为这一目而干预外汇市场，主要表现在两个方面。
第三，中央银行干预外汇市场是出于抑制国内通货膨胀考虑。
宏观经济模型证明，在浮动汇率制情况下，如果一个国家货币汇价长期性地低于均衡价格，在一定时期内会刺激出口，导致外贸顺差，最终却会造成本国物价上涨，工资上涨，形成通货膨胀压力。
在通货膨胀已经较高时候，这种工资—物价可能出现循环上涨局面，又会造成人们出现未来通货膨胀必然也很高期待，使货币当局反通货膨胀政策变得很难执行。
此外，在一些工业国家，选民往往把本国货币贬值引起通货膨胀压力作为政府当局宏观经济管理不当象征。
所以，在实行浮动汇率制以后，许多工业国家在控制通货膨胀时，都把本国货币汇率作为一项严密监视内容。
2、中央银行干预外汇市场手段与效益
关于什么是中央银行对外汇市场干预，有一个较为正式定义。
80年代初，美元对所有欧洲国家货币汇率都呈升势，围绕着工业国家要不要对外汇市场进行干预，1982年6月凡尔赛工业国家高峰会议决定成立一个由官方经济学家组成“外汇干预工作小组”，专门研究外汇市场干预问题。
1983年，该小组发表了“工作组报告”（又称“杰根森报告”），其中对干预外汇市场狭义定义是：
“货币当局在外汇市场上任何外汇买卖，以影响本国货币汇率”，其途径可以是用外汇储备、中央银行之间调拨，或官方借贷等。
其实，要真正认清中央银行干预外汇市场实质和效果，还必须认清这种干预对该国货币供应及政策影响。
因此，在中央银行干预外汇市场手段上，可以分为不改变现有货币政策干预（又称“消毒干预”）和改变现有货币政策干预（又称“不消毒干预”）。
所谓不改变政策干预是指中央银行认为外汇价格剧烈波动或偏离长期均衡是一种短期现象，希望在不改变现有货币供应量条件下，改变现有外汇价格。
换言之，一般认为利率变化是汇率变化关键，而中央银行试图不改变国内利率而改变本国货币汇率。
中央银行在进行这种干预时可采取双管齐下手段：
（1）中央银行在外汇市场上买进或卖出外汇时，同时在国内债券市场上卖出或买进债券，从而使汇率变而利率不变化。
（2）中央银行在外汇市场上通过查询汇率变化情况、发表声明等，影响汇率变化，达到干预效果，它被称为干预外汇市场“信号反应”。
中央银行这样做是希望外汇市场能得到这样信号：
中央银行货币政策将要发生变化，或者说预期中汇率将有变化等等。
判断中央银行干预是否有效，并不是看中央银行干预次数多少和所用金额大小。
从中央银行干预外汇历史至少可以得出以下两个结论。
第一，如果外汇市场异常剧烈波动是因为信息效益差、突发事件、人为投机等因素引起，而由于这些因素对外汇市场扭曲经常是短期，那么，中央银行干预会十分有效，或者说，中央银行直接干预至少可能使这种短期扭曲提前结束。
第二，如果一国货币汇率长期偏高偏低是该国宏观经济水平、利率和政府货币政策决定，那么，中央银行干预从长期来看是无效。
而中央银行之所以坚持进行干预，主要是可能达到以下两个目：
首先，中央银行干预可缓和本国货币在外汇市场上跌势或升势，这样可避免外汇市场剧烈波动对国内宏观经济发展过分冲击；其次，中央银行干预在短期内常会有明显效果，其原
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